Объяснение и решение от монетаристов
Монетаристская школа, подобно кейнсианцам, без труда идентифицирует первопричину японской рецессии. Монетаристы видят ее истоки в сокращении денежной массы или замедлении темпов роста.
В 1987 г. с целью стимулирования внутреннего спроса учетная ставка была снижена до 2,5%. За этим последовал бум цен на активы. Чтобы бум остановить, учетная ставка в 1989 и 1990 гг. повышалась 5 раз вплоть до 6%, что привело к ограничению кредитования и тогда «пузырь» лопнул. После сокращения денежной массы в экономике Японии началась рецессия. Монетаристы могут утверждать, что Банк Японии ограничил денежную экспансию слишком рано и тем самым вызвал экономический спад, во многом напоминая трактовку Милтоном Фридменом Великой депрессии в его книге «Great Contraction».
После денежного коллапса, дабы избежать продолжительной депрессии, монетаристы традиционно рекомендуют возобновлять инфляцию. Подобные рекомендации объясняются тем, что монетаристы традиционно рассматривали кривую LM как с относительно крутым углом наклона, а кривую IS - как более пологую. Представители этого течения монетаризма могли наблюдать, как рекомендуемая ими политика была применена в Японии и потерпела неудачу.
В Японии экспансионистская денежная политика не помогла оживить экономику страны. После пика в 6 процентов учетная ставка была снижена до 4,5% в 1991 г., до 3,25% в 1992 г., до 1,75% в период 1993-1994 гг. и до 0,5% в период 1995-2000 гг. Это разительное смягчение процентных ставок не стимулировало японскую экономику, однако неудача со смягчением процентных ставок не обязательно означает несостоятельность денежной теории. Японская банковская система, по широкому признанию, нуждается в реорганизации. Значительная часть стимулирующего воздействия, которое могли обеспечить пониженные ставки, так и не была реализована, поскольку банковское сообщество укрепляло свою ликвидность вместо того, чтобы расширять кредитование. Многие банки столкнулись с просроченными ссудами, залог под которые сегодня оценивается лишь в 60-80% от его стоимости на момент выдачи ссуд.
Некоторые банки объединились путем слияния, а некоторые были национализированы. Из-за всего этого экс- пансионисткая денежная политика не давала никакого эффекта.Некоторые монетаристы утверждают, что на процентные ставки не следует обращать внимания и что регулировать необходимо денежную массу как таковую. Милтон Фридмен отстаивает денежное правило: расширение денежной массы годовым темпом в 3-4%. В 1990-е годы денежная масса Японии неуклонно росла. Агрегат М2 вырос с 507 526
млрд иен в 1991 г. до 629 664 млрд иен в 2001 г., т.е. за десятилетие примерно на 25%, что составляет по 2,5% в год. Монетаристы, отстаивающие денежное правило, вероятно, укажут, что Японии следовало придерживаться его еще до рецессии. Стремительное расширение и последующее сокращение денежной массы, скажут монетаристы, создали «пузырь» на рынке активов и затем привели к его схло- пыванию.
Регулирование денежной массы может представлять определенные трудности, особенно если учитывать состояние японской банковской системы. С середины 1997 г. и до середины 1998 г. Япония увеличила свою денежную базу на 10%, но более широкие денежные агрегаты возросли только на 3,5% [Herbener, 1999]. Именно это явление кейнсианцы ошибочно именуют ликвидной ловушкой. Отсутствие расширения кредита даже после расширения денежной базы обусловлено не инвесторами, ожидающими, что процентные ставки в будущем повысятся, а является следствием той огромной суммы просроченных долгов в банковской системе, которая вынуждает банки отказываться от кредитования [Herbener, 1999].
В условиях японской рецессии не все монетаристские методы (в отличие от кейнсианских) могут быть отвергнуты как полностью несостоятельные. Тем не менее монетаристская политика не помогла Японии выбраться из рецессии.
Еще по теме Объяснение и решение от монетаристов:
- Объяснение и решение от кейнсианцев
- Объяснение и решение от австрийской школы
- 8.2. Разногласия между монетаристами и кейнсианцами
- § 4. Монетаристы и неоклассический синтез Вопросы занятости в современных неоклассических теориях
- Из истории денег РОЛЬ ДЕНЕГ В ПЕРИОД ВЕЛИКОЙ ДЕПРЕССИИ: ВЗГЛЯД МОНЕТАРИСТА
- Кто сказал! Кто сделал! «Точная настройка» экономической системы: взгляд монетариста
- 4.2. Объяснения
- Управление неуправляемым и объяснение необъяснимого
- 1.2. Объяснение воспроизводства СОП
- § 4. Антропологические объяснения
- ОБЪЯСНЕНИЕ ТЕКУЩИХ ПОЗИЦИЙ
- ДВА ОБЪЯСНЕНИЯ ЗАКОНА СПРОСА
- Объяснения различий в операционной прибыли
- Критика объяснений «теории предложения»
- 18-4. Новые подходы к объяснению экономического роста
- ОБСУЖДЕНИЕ И ОБЪЯСНЕНИЕ КОНКУРЕНТАМИ СВОИХ ДЕЙСТВИЙ
- Об издержках простых объяснений сложных явлений
- Бенджамин Пауэлл Объяснение японской рецессии[†††] 3 декабря 2002 г.