<<
>>

Валютный (денежный) рынок - часть финансового рынка

Понятие валютного (денежного)рынка. Валютный рынок является самой польшой частью финансового рынка и играет выдающуюся роль в обеспечении взаимодействия всех сегментов мировых финансовых рынков.

Ии валютном рынке осуществляется любая операция, связанная с ино- gt; I ранной валютой. Другими словами, это рынок денежных (валютных) редств, на котором купля-продажа финансовых ресурсов регулируется иоеобразной ценой, роль которой играет уровень процентной ставки, lei южное предложение — сумма всех финансовых активов, представ- 1еиная обычно основными денежными агрегатами (Ml, М2, М3). Спрос ц,| деньги формируется из трансакционного и спекулятивного спроса. 1рансакционный спрос формируется из потребности выполнения день- щми функции средства обращения (средства, необходимого для совер- 1МС11ИЯ сделок). Но помимо трансакционного мотива существует и потребность в использовании денег с целью применения их для приобрел ния иных финансовых активов, что в экономической теории обозначь i ся как спекулятивный спрос (в рамках экономической теории «спекудм тивное» имеет значение «ажиотажное», ставка на доходность). Обншн спрос на деньги зависит от уровня процентной ставки и объема номи нального ВНП. Все параметры денежного предложения в теории сипе матизируются по принципу убывания степени ликвидности, т.е. способ ности финансового актива превращаться в реальное платежное среде i по

Денежный (валютный) рынок — центральное звено всей финансовой системы, индикатор, характеризующий ее состояние. По объему от раций он превосходит остальные сегменты финансового рынка (ры нок облигаций и рынок акций): ежедневный объем сделок на валки ном рынке исчисляется в среднем 1,7—1,8 трлн долл, (на 2003 г). Д о» сравнения: ежедневно объем операций на рынке облигаций (госулпр ственных и частных) составляет порядка 700—900 млрд долл., на рым ке акций — 130—180 млрд долл.

В настоящее время благодаря применению электронных технолех пи сформировались два направления развития валютной торговли: пер вое — это электронные дилинговые системы (примером является cm тема «Рейтер-2000»), второе — это электронные брокерские системы По оценке экспертов МВФ, наиболее активно электронные брокер ские системы в международных финансовых центрах использовал мен торговле парами валют (доллар—марка, доллар—иена, доллар—фут стерлингов и т.д.).

В Токио через электронные брокерские торги по от рациям «доллар—иена» проходило более 50% объема операций брокер ского рынка. На валютном рынке преобладают операции с валютными депозитами до востребования. Соответственно, валютный рынок - и- система, связанная с куплей-продажей иностранных валют и выполни ющая важнейшую часть функций в области мобилизации валютмы* средств, их накоплении и использовании.

Крупные банки, занимающиеся операциями с иностранной вини» той, действуют в ведущих финансовых центрах мира (Лондоне, Им»* Йорке, Токио, а также во Франкфурте-на-Майне, Цюрихе, Пари*' Сингапуре, Гонконге, на Гавайях и т.д.). В них они имеют десятки (gt;!gt;»• керов (каждый банк, корпорация), действующих в целях проведан» ¦¦ различного рода валютных операций.

Основные функции валютного рынка. Прежде всего это следуют!» функции:

•обеспечение валютно-кредитного и расчетного обслужи внешнеторговых операций и операций, связанных с переметами-'- капитала через границу;

•осуществление операций по приобретению и продаже иностранной валюты с целью облегчения внешнеторговых расчетов, миграции чшиталов и рабочей силы и др.;

•проведение клиринговых операций, т.е. заключение межправительственных соглашений о взаимном зачете встречных требований и •йи зательств; создание межбанковского рынка валют; купля-продажа валюты с целью извлечения прибыли за счет разницы курсов (спекуляция); защита от риска, когда проводятся специальные валютные операции по хеджированию (страхованию) от потенциальных убытков при изменении валютных курсов1.

Формы обеспечения функций валютного рынка. Функции, обеспечивающие действие валютного рынка, реализуются в следующих формах: рынок евровалют, денежные переводы, хеджирование, клиринг, кредит.

Рынки евровалют. Термин «евровалюта» используется для определении любой национальной валюты, которая хранится в банке вне страны ее происхождения (например, немецкие марки хранятся на счетах а банках Англии) и используется для предоставления ссуд.

Евровалю- н.| сохраняют форму национальных денежных единиц, но они вышли и 1-под контроля национальных валютных органов и используются для пиераций во всех странах. Причем географически рынок евровалют не •нраничивается пределами Европы[CXLIV] [CXLV]. Он охватывает сотни банков, находящихся в международных финансовых центрах, и подразделяется на евровалютный рынок (торговля краткосрочными банковскими ев- |мжалютными депозитными сертификатами), рынок банковских еврокредитов, рынок еврооблигаций и рынок ценных бумаг в евровалютах.

Привлекательными моментами этого рынка являются высокая доходность, надежность и подвижность, а также отсутствие жесткого го- ударственного контроля, жестких ограничений и регламентаций де- мельности на национальных валютных рынках. Около 70% рынка ¦ ировалюты занимают евродоллары, т.е. доллары, хранимые на счетах икс США.

Особые моменты: хотя рынок евровалют — это типичный междуна- |юдный рынок, он характеризуется следующими особенностями: речь идет об оптовом рынке, на котором действуют крупные заемщики — правительства, центральные банки, государственные объединения, при этом подавляющая часть рынка приходится на ме* банковские операции;

•это рынок, не подверженный регулированию; рынок преимущественно краткосрочных межбанковских займом рынок, существующий не для текущих вкладов, а для сбережем мм и срочных вкладов; рынок преимущественно евродолларов.

Денежный перевод — это самая простая операция, заключающий» •• в международной передаче покупательной способности и осущеет ляемая с помощью валютного рынка. Например, российский тури» i совершающий поездку в Великобританию, нуждается в фунтах ет|» лингов; он, соответственно, покупает валюту, но не в виде фуиим- стерлингов, а в виде банкнот.

Хеджирование — это способ защиты участника валютного рыт- от риска потенциального убытка как следствия изменения валим ного курса. Импортер одной страны, покупая товар в другой стр;пп обязан расплатиться с ним в национальной валюте, например, ч» рез два месяца после сделки. Однако курс валюты за эти два месим * может возрасти, и покупатель окажется в убытке (ему придется mu тить больше денежных единиц в национальной валюте за приобр» тенный двумя месяцами ранее товар). Для предотвращения полип ных ситуаций существует такой способ расчета покупате п. с продавцом, когда покупатель приобретает национальную вал юн с поставкой в будущем. Эта форвардная покупка направлена в* фиксирование базовой стоимости товара (до изменения товар**'* собственника) и таким образом обеспечивает защиту клиента мри изменении курса валюты.

Клиринг. Валютный рынок обеспечивает механизм клиринга ир проведении международных платежей. Он функционирует посрет i вом оборота депозитов в иностранной валюте, которые банки сон* р жат в банках-корреспондентах, находящихся в других валютных (фм нансовых) центрах. Механизм клиринга предоставляет возможно» и осуществить значительное количество сделок без расчета наличным» или перевода средств, что является существенным преимуществом . целой родовой группе торговых сделок.

Кредит. В рассматриваемой области кредит осуществляется в п случаях, когда экспортер выставляет срочную тратту покупателю и и его банку. В этом случае она дисконтируется, продается на рынке ни селей и экспортер получает ее дисконтированную стоимость. И»' скольку тратта деноминирована в иностранной валюте, банк персти gt; ее экспортеру, что облегчает финансирование экспортных слет"

И результате срочная тратта трансформируется в акцептованную и приобретается на денежном рынке инвестором, т.е. он оплачивает тем «пмым сделку.

Взаимодействие валютного рынка с рынком евровалюты. Рынок евровалюты и валютный рынок конечно же имеют множество иден- шчных свойств в силу однородной природы. Но на рынке евровалю- |м основной предмет сделок — срочные депозиты с начислением процента, в то время как на валютном рынке — депозиты до востребования без начисления процента[CXLVI]. В этом существенная разница между ними, которая как раз не только позволяет соединить эти рынки, но и активно стимулирует их участников действовать на них, совершая валютные операции в целях извлечения прибыли. Валютный рынок, как указывалось ранее, действует в качестве единого мирово- ю рынка в силу того, что разные национальные сегменты рынка юлжны иметь и, соответственно, имеют своего рода стыковочные vuibi между собой, объединяющие их в глобальную систему. Прежде всего это механизмы валютных курсов, реализующиеся в том числе через валютный (получение прибыли из-за различий курсов валют) и процентный (получение прибыли из-за различий в процентных ставках) арбитраж.

Своп (Swap) как соединительное звено валютных рынков. В тех случаях, когда процентные ставки на одном валютном рынке выше, чем па другом (в другой стране), инвесторы стремятся получить от этой ситуации прибыль, перемещая деньги с рынка с низкой процентной «тавкой на рынок с более высокой процентной ставкой. При этом ими, естественно, стремятся избежать риска потерь, используя механизмы форвардной продажи валюты. Одновременная покупка валю- IM на условиях спот и ее форвардная продажа с целью получения в нот период более высокого процентного дохода называется свопом. ( воп обладает ценой, если покупатель валюты приобретает ее по спо- ювой цене, превышающей форвардную. Перемещение средств из одной страны в другую понижает ставки процента в одной из них, и ин- иесторы будут стремиться выиграть от этой разницы. В процессе арбитражных перемещений средств по валютному рынку ставки процента на двух задействованных рынках изменяются. Соответственно, разница в процентных ставках на рынке евровалюты обеспечивает иозможность арбитражного движения средств.

Механизмы рынка. Валютный рынок имеет дело со всеми видами пенных бумаг, выраженных в иностранной валюте, включая валютные депозиты, облигации или акции иностранных правительств. При этом важнейшими инструментами являются: а) переводы средств * бессрочных вкладов (депозитов до востребования); б) банковски*' векселя на предъявителя; в) коммерческие тратты; г) фьючерсы.

Формы валютных сделок. Определяющую роль играют следующие формы валютных сделок: а) кассовые сделки (спот со срочной достав кой); б) срочные сделки (форвардная сделка, предусматривающая до ставку в обусловленное время); в) свопы (одновременная операции покупки и продажи валюты с разными сроками исполнения).

Спотовые (кассовые) инструменты. Особое значение имеет иг пользование матрицы курсов спот, что дает возможность разобрать* ч в рыночной системе обменных курсов. Это достигается сравнительно легко на базе фиксированной величины верхнего курса валюты (вер\ ней строки в перечне курсов валют) и последующего вычисления иг комого обратного курса валюты, который не представлен в ежеднем ных публикациях.

Форвардные сделки. Форвардные сделки — это срочные операции * иностранной валютой. Если при спотовых (кассовых) сделках валки.» выдается клиенту немедленно, то при форвардных (срочных) еден ках — в течение точно оговоренного временного периода. При этом ни базе ценовых прогнозов (ожиданий) определяется различие меж и курсами спот и форвард. Если какой-либо иностранный импортер, m;i пример, ожидает падения (повышения) курса национальной валю и.» страны, в которой он планирует осуществить закупку крупной парши товара, он будет исходить из новой валютной ситуации, которая с.»и» жится на момент приобретения им товара, и выбирать соответствую щий инструментарий: спот или форвард, исходя из ожидаемой прибы ли. Преимущества форвардных обменных курсов по сравнению »»• спотовыми состоят в том, что они предоставляют премии, или диском ты, и к тому же довольно быстро реагируют на изменение ставок про цента. Одновременно форвардный инструментарий в большей стой» ни обеспечивает взаимное приспособление мировых финансовые центров. Определяющую роль в этом механизме приспособления ш рают дисконты (премии) по срочным сделкам с учетом разницы в стаи ках процента.

Фьючерсный контракт — соглашение между двумя сторонами ш. отмене фиксированного количества валюты, ценных бумаг, товара и» определенную дату в будущем (по обусловленному курсу на базе той щих цен). Эта форма соглашений действует с конца XVIII в. как ара ховка от сезонных колебаний цен в основном на зерновых рынка* ныне успешно применяется на валютных рынках.

Своповая деятельность представляется ключевой в понимании природы дисконта при проведении сделок с иностранной валютой. I ели длительное время практиковать своповую деятельность, она не- н |Гgt;ежно приводит к повышению курса спот данной иностранной ва- иоты и понижает курс форвард, или курс продажи. В результате формируется дисконт при форвардной сделке, но на определенном этапе инвесторам становится невыгодным производить арбитражные опе- риции, поскольку происходит непрерывный рост дисконта, а также новое выравнивание (равновесие, точнее, тенденция к такому выравниванию) премии, или дисконта, на валютном рынке.

СВИФТ. Невозможно переоценить информацию относительно сделок на валютных рынках для принятия решений клиентами. Поставку этой информации осуществляет частная некоммерческая организация СВИФТ, штаб-квартира которой находится в Брюсселе. СВИФТ насчитывает более 2 тыс. членов, большинство которых яв- Н1ЮТСЯ банковскими учреждениями. Ее центры электронной передачи информации соединены международными линиями, позволяющими сообщать о сделках с иностранной валютой, подтверждении платежей, надежности международной торговой документации и пр. Альтернативной системой является британская «Рейтер» с меньшим объемом общей валютной информации. СВИФТ сотрудничает со всеми финансовыми центрами мира, обслуживает большинство крупных нью-йоркских банков (более 150), которые рассчитываются по валютным и евродолларовым сделкам через электронную систему межбанковских клиринговых расчетов (ЧИПС).

«Эффект Фишера» и проблема равновесия курсов валют. Модель (или «эффект») Фишера (по имени известного экономиста Ирвинга Фишера) состоит в следующем: номинальная процентная ставка в какой-либо стране должна примерно равняться реальной процентной ггавке, скорректированной с учетом ожидаемой инфляции.

Вкладывая средства в финансовые активы, инвесторы рассчитывают на получение определенной прибыли. Инфляция снижает ожидания прибыли. Соответственно, инвесторы увеличивают процент икладываемых инвестиций, добиваясь планируемой прибыли, в этом суть формулы Фишера.

Международный «эффект Фишера». Это понятие означает равновесие между существующими и будущими курсами спот и разницами процентных ставок в двух странах, т.е. появляется возможность достижения паритета курсов (или процентных ставок).

Валютные курсы в механизме валютного рынка. Ранее отмечалось, чго на валютном рынке действует система множества валютных курсов; они применяются тогда, когда правительства вводят разные он менные курсы для различных операций в отношении импорта и gt;м порта товаров и услуг. При этом МВФ обычно выделяет три основиы» системы валютных курсов:

• валюты с повышенной гибкостью, или свободные валютные кур сы. Речь идет о валютах с частым изменением курса, или со свободно плавающим курсом, в зависимости от спроса и предложения. А сиро, на валюту страны является функцией спроса на товары, услуги и фи нансовые активы;

•валюты с ограниченной гибкостью. Это разновидность плаваю щего курса при наличии определенных ограничений, т.е. колебании допускаются в определенных пределах;

•валюты с привязанным, или фиксированным, курсом (твердим паритет), что означает официально установленное соотношение мел ду национальными валютами. Страны определяют стоимость ежи и валюты, соотнося ее со стоимостью другой валюты или набора вадю- типа СПЗ. При фиксированных курсах периодически возникает ш быточный спрос или предложение на валютном рынке.

Если рыночная цена свободно плавающих валют формируется зам» ном спроса и предложения, то большинство валютных курсов находя i ся в сфере правительственного контроля. При этом часто параллелым с официальным курсом (обычно фиксированным) действует «черным валютный рынок. Ответственность за общую политику, влияющую мgt; стоимость валюты, несут центральные банки стран; в последнее врем- значительно повышается роль Банка международных расчетов (I».» зель), который выступает в качестве координатора этой сферы деятс и ности национальных банков, «банка центральных банков».

Регулирование рынка валюты через девальвации и ревальвации. Кур» валюты изменяются, как правило, через фактор инфляции, которая ф;и тически сопровождает развитие всех стран без исключения, и можно и» ворить лишь о масштабах инфляции и степени ее подавления. Админн» тративные методы регулирования — это девальвация и ревальвация.

Девальвация, или снижение, национального курса валюты по они» шению к иностранным валютам или международным счетным ели мм цам (к СПЗ, доллару) — часто происходящее явление. Ранее счим лось, что девальвация — это официальное снижение золото содержания денежной единицы. Причинами девальвации являют инфляция, дефицит платежных балансов, снижение покупательниц способности национальной денежной единицы и т.д., что в конечно- счете определяется общим состоянием экономики — ее ростом и »» спадами (кризисами).

Ревальвация — это, в отличие от девальвации, повышение национального курса валюты по отношению к иностранным валютам (в ча- • I мости, к доллару). Так, США в предыдущие два десятилетия неоднократно добивались от Японии ревальвации иены, полагая, что в ном случае японским товаропроизводителям будет невыгодно наращивать экспорт своих товаров в США, но зато американские фирмы получат стимулы для наращивания американского экспорта в Японию. Ревальвация, способствуя удорожанию экспорта, делает менее иыгодной товарную экспансию, и, хотя мера эта могла принести американским корпорациям временный успех, учитывая громадный тор- мтый дефицит США, последние надеялись таким способом хотя бы чпетично решить эту проблему. Ревальвации и девальвации как мето- н.1 регулирования используются всеми странами при разных обстоя- мыьствах, часто косвенным образом, создавая условия для повышения или понижения реальной стоимости национальной валюты.

<< | >>
Источник: под ред Р. И. Хасбулатова. Мировая экономика и международные экономические отношения : [в 2 ч] Ч. 2 : учебник. 2006

Еще по теме Валютный (денежный) рынок - часть финансового рынка:

  1. ФИНАНСОВОЕ ПОСРЕДНИЧЕСТВО И ФИНАНСОВЫЕ РЫНКИ (РЫНОК ИНВЕСТИЦИЙ, ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК, РЫНОК ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ)
  2. Мировой рынок ценных бумаг как часть валютного рынка
  3. Лекция 2 РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ КАК СОСТАВНАЯ ЧАСТЬ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
  4. 6.2. ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК. ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЕНЕГ И СПРОС НА ДЕНЬГИ. РАВНОВЕСИЕ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА
  5. МЕЖБАНКОВСКИЙ РЫНОК КАК ЧАСТЬ РЫНКА ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ
  6. ЧАСТЬ I. СРЕДА МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ И КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЙ
  7. 16. МИРОВАЯ ВАЛЮТН0- ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА и ВАЛютнЫй рынок
  8. ЧАСТЬ III. ОСНОВЫ МЕЖДУНАРОДНОГО БАНКОВСКОГО ДЕЛА И ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ
  9. ЧАСТЬ II. ПРОМЫШЛЕННО-ТОРГОВЫЕ ФИРМЫ В КОНТЕКСТЕ МЕЖДУНАРОДНЫХ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫХ И КРЕДИТНЫХ ОТНОШЕНИЙ
  10. 1.1. Форекс как часть мирового финансового рынка
  11. 1.1. Торговля валютой как часть финансового рынка
  12. — Понятие финансового рынка. Рынок ценных бумаг
  13. 1. Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка.
  14. Совместное равновесие трех рынков в полной кейнсианской модели (рынок товаров, денежный рынок, рынок труда)
  15. Глава 11 ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА И ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
  16. Сравнительная эффективность денежно-кредитной и финансовой политики при фиксированном и плавающем валютном курсе
  17. Кредитно-денежный рынок России в условиях глобального финансового кризиса: проблемы и перспективы / развития
  18. 23.1. Валютные операции банка: базовые понятия Валюта и валютный рынок
  19. Бразилия - август - сентябрь 1998 г.: валютный кризис в результатетранмиссии системных рисков с российского финансового рынка
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -