<<
>>

Следует ли МВФ оказывать помощь странам, попавшим в кризисную ситуацию?

  Да, помощь МВФ имеет жизненное значение для восстановления экономического благополучия отдельных регионов и мировой экономики в целом

Помощь странам, попавшим в кризисную ситуацию, со стороны Международного валютного фонда (МВФ) может быть продиктована исключительно соображениями гуманности.

Например, когда в Таиланде в результате валютного кризиса было закрыто 56 из 58 инвестиционных банков, это привело к увольнению 20 000 служащих. Если бы стране не была предоставлена помощь со стороны международных организаций, другие тайские компании постигла бы та же участь и народ Таиланда столкнулся бы с экономической катастрофой. С другой стороны, помощь МВФ может быть оправдана также и более прагматичными соображениями. В настоящее время, в условиях глобализации экономики, экономические проблемы, возникшие в одной стране, могут быстро распространиться на другие страны. Проблемы, с которыми столкнулся Таиланд, повлекли за собой аналогичные кризисы в Индонезии, Малайзии, на Филиппинах и в Южной Корее. Эти кризисы, в свою очередь, могли привести к мировому экономическому кризису. Уровень цен на фондовых биржах в Лондоне, Франкфурте и Нью-Йорке начал снижаться по мере осознания инвесторами того факта, что экономический спад в Индонезии, на Филиппинах, а также в других отдаленных странах может привести к падению спроса на продукцию компаний из стран Северной Америки и Европы. Для населения городов Бразилии, Франции и Мексики настоящим шоком было заявление южнокорейского чеболя об отсрочке или отмене строительства нового предприятия, обещавшего принести работу и процветание жителям этих городов. Поставив на ноги экономику азиатских стран, МВФ гарантирует тем самым обеспечение занятости населения не только в этих странах, но и в странах, находящихся на всех пяти континентах.

В конечном итоге вмешательство МВФ во многих случаях улучшает экономические возможности стран — получателей кредитов, а также повышает уровень жизни их населения.

Требования, выдвигаемые МВФ в качестве условий предоставления кредитов (так называемая «обусловленность займов МВФ»), могут привести к проведению необходимых экономических и политических реформ. В качестве иллюстрации можно рассмотреть проблему кланового капитализма, которая была типичной для компаний, являющихся собственностью членов семьи бывшего президента Индонезии Сухарто. Эти компании пользовались многочисленными налоговыми и тарифными льготами, субсидируемыми кредитами, а также правом наибольшего благоприятствования со стороны режима Су- харто. Частью соглашения между МВФ и Индонезией было требование об отмене президентом Сухарто этих привилегий. Ликвидация кланового капитализма позволит повысить эффективность экономики Индонезии, а также предоставит компаниям, не имеющим связей с правящей политической партией, возможность добиться экономического процветания. Аналогичным образом к правительству Южной Кореи было предъявлено требование усилить контроль над кредитной и инвестиционной политикой крупных семейных конгломератов, ослабить ограничения на импорт товаров, а также разрешить иностранным компаниям выход на южнокорейский рынок финансовых услуг. Эти реформы позволят существенно повысить эффективность экономики Южной Кореи, а также расширить для других компаний (как отечественных, так и иностранных) возможности вести конкурентную борьбу на южнокорейском рынке. Критики часто указывают на то, что МВФ поддерживает неблагополучные банки и коррумпированные правительства. Даже если это правда, разумно ли допускать, чтобы ошибки этих банков и правительств ослабили всю мировую экономику? Небольшое количество денег, выделенных МВФ, наряду с выполнением соответствующих условий — лучший способ оздоровления экономики стран, попавших в кризисную ситуацию, и их возвращения в ряды результативных участников мирового экономического процесса.

Помощь МВФ странам, попавшим в кризисную ситуацию, подрывает эффективность мировой экономики. Если инвесторы знают, что МВФ выручит их в случае возникновения угрозы их инвестициям, они более охотно вкладывают капитал в рискованные проекты.

В случае, если такие инвестиции окажутся успешными, инвесторы не разделят полученные прибыли с налогоплательщиками, которые финансируют МВФ. Почему в таком случае эти налогоплательщики должны разделять их убытки? Конкурентная борьба на международном рынке также нарушается в результате помощи МВФ странам, переживающим кризис. Рассмотрим пример с компанией Micron Technology, производителем микросхем памяти из штата Айдахо. Уровень прибыльности компании Micron резко упал в результате конкуренции со стороны таких южнокорейских компаний, как Samsung, LG и Hyundai. По убеждению руководства Micron, в этих компаниях благодаря кредитам, предоставленным им южнокорейскими банками на выгодных условиях, было предпринято экономически необоснованное расширение мощностей по производству микросхем. Общий объем производства продукции на предприятиях этих компаний обусловил падение цен на микросхемы памяти на 94% за два года. Фонды МВФ (накапливаемые на базе взносов налогоплательщиков из всего мира, таких как компания Micron) используются правительством Южной Кореи для оказания помощи этим компаниям. В таком случае складывается ситуация, когда компания Micron косвенно финансирует своих иностранных конкурентов, тем самым вознаграждая их за допущенные ошибки и помогая встать на ноги, чтобы они могли составить более сильную конкуренцию самой же компании Micron в будущем. Не приходится и говорить, что Micron выступает против проведения МВФ подобной политики.

Само существование такой организации, как Международный валютный фонд, поощряет правительства игнорировать экономические проблемы при первых признаках их появления. Вместо того чтобы предпринять оперативные меры, которые создали бы только временные экономические и социальные трудности, эти правительства предпочитают проводить кредитно-денежную и расходную политику с расчетом на то, что проблемы исчезнут сами собой. Однако промедление с решением проблем только неизбежно ухудшает ситуацию. С другой стороны, такое промедление политически выгодно для правительства.

Когда МВФ начинает участвовать в разрешении кризисной ситуации и предъявляет к стране требования по выполнению определенных условий, правительство этой страны может обвинить МВФ в появлении трудностей, от которых неизбежно пострадает население страны.

Оказание помощи азиатским странам со стороны МВФ может обойтись налогоплательщикам из всего мира в $100 млрд. Каков же результат такой благотворительности? Международные банки, предоставляющие рискованные кредиты, получат свои деньги назад. Правительственным чиновникам, набившим свои карманы или растратившим деньги, которых страна не имела, не придется расплачиваться за свои грехи. На чьих плечах останется вся тяжесть ситуации? На плечах налогоплательщиков из стран, делающих взносы в Международный валютный фонд, а также на плечах рядовых граждан стран, получающих кредиты неизбежно сталкивающихся со снижением уровня жизни.

Итоговые вопросы Предположим, Индонезия не пожелала бы отказаться от своей политики создания благоприятных условий для деятельности компаний, имеющих связи с членами семьи Сухарто. Целесообразно ли было бы продолжать оказание помощи стране со стороны МВФ? Если бы вы были официальным представителем США в совете управляющих МВФ, как бы вы отреагировали на жалобы компании Micron'! Некоторые жители Южной Кореи убеждены в том, что Международный валютный фонд воспользовался финансовыми проблемами, возникшими в стране, чтобы вынудить ее правительство сделать уступки в вопросе снятия торговых ограничений и отмены государственного регулирования прямых иностранных инвестиций. Согласны ли вы с этой точкой зрения? Обоснуйте свой ответ.

Источники: «Who Needs the IMF?» Wall Street Journal, February 3, 1998, p. A22; «Suharto Family Benefits in Peril from Spirit of Reform», Financial Times, January 16, 1998, p. 16; «Fingerprints of Korea's Cash Woes Cover Globe», Wall Street Journal, December 15, 1997, p. A16; «Micron Technology Opposes U.S. Role in Korean Bailout», Wall Street Journal, December 2, 1997, p.

B6.

позволяет такой компании пользоваться преимуществами статуса резидента страны, в которой она ведет бизнес; платежный баланс представляет собой систему двойной записи. Данные по каждой операции отражаются как «дебет» и «кредит»; при этом обеспечивается равенство между дебетом и кредитом. Большая часть международных сделок отражается в платежном балансе, во-первых, как факт приобретения или продажи товара, услуги или активов. Во-вторых, в платежном балансе фиксируются данные об уплате или получении денежных средств за то, что было куплено или продано. Отображение данных в двух частях платежного баланса представляет собой достаточно сложную процедуру. Многие эксперты сравнивают статистический отчет в форме платежного баланса с отчетом о поступлении и использовании финансовых средств. Часть платежного баланса, соответствующая дебету, отображает использование финансовых средств; в части платежного баланса, соответствующей кредиту, указываются источники этих средств. При такой структуре платежного баланса данные о покупке товаров или услуг заносятся в дебет, а данные

о              продаже — в кредит.

Основные разделы платежного баланса

Платежный баланс состоит из четырех основных разделов (счетов). В первых двух разделах — счете текущих операций и счете движения капиталов — фиксируются данные о приобретении товаров, услуг и активов в частном и государственном секторах экономики. Счет государственных резервов отображает влияние интервенции центрального банка на рынок иностранной валюты. Последний счет, счет ошибок и пропусков, содержит данные об ошибках, допущенных в процессе отображения сведений о международных операциях страны в платежном балансе.

Счет текущих операций. В счете текущих операций отображаются данные

о              четырех типах операций, осуществляемых между резидентами разных стран: экспорт и импорт товаров; экспорт и импорт услуг; доход от инвестиций; односторонние трансферты (пожертвования).

В табл. 7.3 представлена схема записи данных о текущих операциях в дебете и кредите платежного баланса.

Например, для Германии продажа автомобиля марки «Mercedes-Benz» врачу из Марселя относится к категории экспорта товаров (merchandise export), а покупка жителем Германии шампанского «Dom Perignon», произведенного во Франции, представляет собой импорт товаров (merchandise import). (В Великобритании для обозначения торговли товарами используется термин «trade in visibles» — «видимые торговые операции».) Разность между объемом экспорта и импорта товаров называется внешнеторговым (торговым) балансом, или балансом торговли товарами (balance on merchandise trade). В Соединенных Штатах Америки, которые импортируют больше товаров, чем экспортируют, сформировался дефицит внеш-

Таблица 7.3

Статьи платежного баланса по счету текущих операций

Дебет

Кредит

Товары

Покупка

Продажа

Услуги

Покупка

Продажа

Дивиденды и проценты (доход от инвестиций)

Оплата

Получение

Односторонние трансферты

Перевод

Получение

неторгового баланса, или отрицательное сальдо торговли товарами (merchandise trade deficit); в Японии, где экспорт преобладает над импортом, имеет место положительный внешнеторговый баланс, или положительное сальдо торговли товара (merchandise trade surplus).

В статье платежного баланса, соответствующей экспорту и импорту услуг, фиксируются данные о продаже или покупке услуг в таких сферах, как транспорт, туризм, медицинское обслуживание, телекоммуникации, реклама, финансовые услуги и образование. Продажа услуги резиденту другой страны относится к категории экспорта услуг (service export), а покупка резидентом страны услуг, предоставляемых резидентами другой страны, — это импорт услуг (service import). (В Великобритании для обозначения торговли услугами используется термин «trade in invisibles» — «невидимые торговые операции».) Например, для Германии учеба немецкого студента на протяжении одного года в парижском университете Сорбонна относится к категории импорта услуг, тогда как телефонный звонок домой, сделанный итальянским туристом во время его участия в октябрьском пивном фестивале в Мюнхене, можно отнести к экспорту услуг. Разность между объемом экспорта и импорта услуг называется балансом торговли услугами (balance on services trade).

Третий тип операций, данные о которых фиксируются в счете текущих операций, — это доход от инвестиций. Доход, получаемый резидентами Германии от своих иностранных инвестиций, рассматривается как экспорт обслуживания капитала (export of the services of capital) из Германии в другие страны. Этот доход выражается либо в процентах, либо в дивидендах, получаемых резидентами Германии на свои инвестиции в акции и облигации зарубежных компаний, а также на депозитные счета в иностранных банках. Кроме того, этот доход может быть выражен в форме прибылей, полученных иностранными дочерними предприятиями немецких компаний и возвращенных в Германию. Безусловно, резиденты зарубежных стран также делают инвестиции в Германию. Доход, получаемый зарубежными резидентами от инвестиций в экономику Германии, относится к категории импорта обслуживания капитала (import of the services of capital) в Германию. Этот доход включает в себя проценты и дивиденды, выплачиваемые германскими компаниями по акциям, облигациям и депозитным счетам, являющимся собственностью резидентов иностранных государств. Кроме того, этот доход может быть выражен в форме прибылей, полученных дочерними предприятиями иностранных компаний на территории Германии и возвращенных в адрес родительских компаний.

Четвертый тип операций, отображаемых в счете текущих операций, — односторонние трансферты (unilateral transfers), или односторонние пожертвования со стороны резидентов одной страны в адрес резидентов другой страны. К категории односторонних трансфертов относятся частные и государственные пожертвования. Например, действия родившихся в Пакистане резидентов Кувейта, которые отсылают часть своих заработков на родину членам своей семьи, можно отнести к категории частных односторонних трансфертов; финансовая помощь, выделенная правительством Великобритании в адрес Бангладеш на реализацию проекта борьбы с наводнениями, относится к категории государственных односторонних трансфертов. И в том и в другом случае получатели средств не предоставляют никакой компенсации поставщикам этих средств.

Баланс счета текущих операций (current account balance) определяет сальдо по всем статьям счета текущих операций — торговля товарами, торговля услугами, доход от инвестиций и односторонние трансферты. Платежный баланс по счету текущих операций тщательно изучается правительственными чиновниками и лицами, определяющими политику государства, так как представленные в нем данные отображают полную картину конкурентоспособности страны на международных рынках.

Счет операций с капиталом. Второй раздел платежного баланса — это счет

операций с капиталом (capital account), в котором фиксируются данные об операциях с капиталом (покупка и продажа активов), осуществляемых резидентами разных стран. Операции с капиталом (схема которых отображена в табл. 7.4) подразделяются на две категории: прямые зарубежные инвестиции и портфельные инвестиции.

Прямые зарубежные инвестиции — это любые инвестиции, сделанные с целью получения контроля над компанией, в которую вложен капитал. Как правило, этот контроль осуществляется через право собственности на значительный пакет

Таблица 7.4 Операции с капиталом

Срок погашения

Мотивация

Типичные инвестиции

Портфельные

(краткосрочные)

инвестиции

Один год или меньше

Доход от инвестиций или содействие международной торговле

Текущие счета Срочные вклады Коммерческие векселя Банковские кредиты

Портфельные

(долгосрочные)

инвестиции

Больше одного года

Доход от инвестиций

Правительственные векселя, государственные ценные бумаги и облигации

Корпоративные акции и облигации

Прямые

иностранные

инвестиции

Неопределенный

срок

Активный контроль над компанией (владение по меньшей мере 10% акций с правом голоса)

Зарубежные дочерние компании

Новые зарубежные предприятия

Международные совместные предприятия

обычных акций с преимущественным правом голоса. В соответствии с нормативами составления платежного баланса, принятыми в США, контроль над деятельностью компании может быть получен при условии права собственности не менее чем на 10% акций компании с правом голоса. Портфельные инвестиции — это любые инвестиции, цель которых не состоит в получении контроля над компанией, в которую они вложены. Портфельные инвестиции подразделяются на две подкатегории: краткосрочные и долгосрочные инвестиции. Краткосрочные портфельные инвестиции (short-term portfolio investments) — это финансовые инструменты со сроком погашения продолжительностью не более одного года. В эту категорию инвестиций входят следующие типы ценных бумаг: коммерческие векселя; текущие счета, срочные вклады и депозитные сертификаты, которые резиденты страны держат в иностранных банках или иностранные резиденты — в отечественных банках; дебиторская задолженность международных коммерческих клиентов и их вклады; краткосрочные международные кредиты (такие как коммерческие кредиты), предоставляемые банками. Долгосрочные портфельные инвестиции (long-term portfolio investments) — это акции, облигации, а также другие финансовые инструменты, выпускаемые частными и государственными компаниями, имеющие срок погашения более одного года и предназначенные для достижения целей, не связанных с осуществлением контроля. Например, когда компания IBM инвестирует излишек наличности на срок до начала следующего дня в один из парижских банков, чтобы получить более высокую процентную ставку, чем можно было бы получить в Нью-Йорке, эта операция относится к категории краткосрочных портфельных инвестиций. В случае, если Пенсионный фонд государственной системы пенсионного обеспечения работодателей штата Калифорния (California Public Employers Retirement System Pension Fund) покупает акции компании British Airlines, он тем самым делает долгосрочные портфельные инвестиции. Когда компания Ford Motor покупает все обыкновенные акции Volvo, эту операцию можно отнести к категории прямых зарубежных инвестиций.

Текущие операции неизбежно оказывают влияние на статью краткосрочных инвестиций в счете движения капиталов. Почему так происходит? Как было упомянуто выше в данной главе, в первой записи платежного баланса фиксируются данные о покупке или продаже товара, услуги или актива. Во второй записи, как правило, фиксируются данные об уплате или получении денежных средств за то, что было куплено. В большинстве случаев эта вторая запись отображает изменение состояния чьего-либо расчетного счета, представленного в платежном балансе операцией краткосрочных инвестиций по счету движения капиталов. (В разделе «Развитие навыков в международном бизнесе», представленном в конце данной главы, более детально рассматривается связь между счетом текущих операций и счетом операций с капиталом.)

Приток капитала фиксируется в разделе «кредит» балансового счета и имеет место в двух случаях. Увеличение объема иностранной собственности на внутренние активы страны. Примером притока капитала в Соединенные Штаты Америки может служить приобретение в конце 2000 г. компании Lycos, американского

web-портала, испанской интернет-компанией Terra Networks SA за $8,5 млрд.4 Кроме того, приток капитала имеет место в случае, когда иностранная компания депонирует чек на счет в американском банке. В данном случае приобретаемые активы — это платежное требование на американский банк, отражаемое в состоянии текущего счета. Сокращение объема собственности резидентов страны на иностранные активы. Когда в конце 90-х компания Kmart и ее американский партнер продали канадские предприятия Kmart компании Zeller (канадскому подразделению Hudson's Bay) за $168 млн, это привело к притоку капитала в США. Аналогично, когда компания IBM оплачивает чек японского поставщика накопителей на магнитных дисках, выписанный на счет IBM в одном из банков Токио, сумма средств на текущем счете IBM в японском банке снижается, а в США имеет место приток капитала, поскольку IBM частично избавляется от собственности на иностранные активы.

Отток капитала фиксируется в разделе «кредит» балансового счета и имеет место в двух случаях. Увеличение объема собственности резидентов страны на иностранные активы. Приобретение компанией Ford компании Jaguar Motor Company за ?1,5 млрд представляет собой отток капитала из Соединенных Штатов. Аналогичный отток капитала из США также имеет место, когда компания Delta Air Lines депонирует чек от лондонского бизнесмена на свой счет в Банке Англии. Сокращение объема иностранной собственности на внутренние активы страны. Если германский взаимный фонд продает 100 000 обычных акций компании GM из своего портфеля резиденту США, формируется отток капитала из США. Аналогичный отток капитала из США также имеет место, когда компания Japan Air Lines оплачивает чек, выставленный на ее счет в гавайском банке поставщиком керосина в аэропорту Гонолулу. В обоих случаях иностранные компании теряют часть своих американских активов.

В табл. 7.5 отображено влияние различных операций с капиталом на платежный баланс.

Счет государственных резервов. В третьем разделе платежного баланса, счете государственных резервов (official reserves account), фиксируется уровень государственных резервов, поддерживаемый правительством страны. Эти резервы используются для интервенции на валютном рынке, а также для обеспечения сделок с центральными банками других стран. Государственные резервы включают в себя четыре типа активов: золото; конвертируемая валюта; специальные права заимствования (SDR); резервные позиции в МВФ.

Государственные запасы золота измеряются с использованием номинальной стоимости, установленной государственным казначейством или министерством

Таблица 7.5

Записи в платежном балансе по счету операций с капиталом

Дебет (отток капитала)

Кредит (приток капитала)

/>Портфельные

(краткосрочные)

инвестиции

Получение платежей от иностранцев

Покупка краткосрочных иностранных активов

Осуществление платежей в адрес иностранцев

Продажа внутренних краткосрочных активов иностранцам

Портфельные

(долгосрочные)

инвестиции

Покупка долгосрочных иностранных активов (не с целью осуществления контроля)

Выкуп долгосрочных внутренних активов у их иностранных владельцев (не с целью осуществления контроля)

Продажа долгосрочных внутренних активов иностранцам (не с целью осуществления контроля)

Продажа долгосрочных иностранных активов, приобретенных ранее (не с целью осуществления контроля)

Прямые зарубежные инвестиции

Покупка иностранных активов с целью осуществления контроля Выкуп у иностранных владельцев внутренних активов, приобретенных ранее с целью осуществления контроля

Продажа внутренних активов иностранцам с целью осуществления контроля

Продажа иностранных активов, приобретенных ранее с целью осуществления контроля

финансов страны. Конвертируемая валюта — это валюта, которая свободно обменивается на мировом валютном рынке. К категории конвертируемой валюты, в большинстве случаев используемой для накопления государственных резервов, относится доллар США, евро и иена. Последние два типа резервов — SDR и резервные позиции в МВФ (взнос страны-члена в МВФ минус кредиты, полученные этой страной от МВФ) — были рассмотрены выше в данной главе.

Ошибки и пропуски. Последний раздел платежного баланса — это счет ошибок и пропусков. Азбучная истина системы учета международных операций в форме платежного баланса состоит в том, что платежный баланс должен быть сбалансированным. Теоретически при составлении платежного баланса следует придерживаться следующей формулы:

Счет текущих операций + Счет операций с капиталом +

+ Счет государственных резервов = 0.

Однако это равенство никогда не обеспечивается из-за допущения ошибок во время определения соответствующих показателей. Счет ошибок и пропусков (errors and omissions account) используется для того, чтобы сбалансировать платежный баланс в соответствии со следующим уравнением:

Счет текущих операций + Счет операций с капиталом +

+ Счет государственных резервов + Счет ошибок и пропусков = 0.

Счет ошибок и пропусков может оказаться достаточно большим. Например, в 2002 г. в счете ошибок и пропусков платежного баланса США была указана сумма $28,5 млрд. Эксперты предполагают, что такая ситуация в значительной сте

пени обусловлена занижением показателей по счету операций с капиталом. Мгновенное, круглосуточное заключение сделок по купле-продаже валюты, сложные валютные операции типа «своп» и хеджирование, а также средства международного финансового рынка — все эти новшества затрудняют специалистам государственной статистической службы фиксацию растущего объема легального краткосрочного капитала, перемещающегося между разными странами в поисках самой высокой процентной ставки.

В некоторых случаях ошибки и пропуски являются следствием преднамеренных действий отдельных лиц, которые занимаются незаконной деятельностью (контрабанда наркотиков, отмывание денег или нарушение валютного контроля и контроля над инвестициями, осуществляемого правительствами их стран). Политически стабильные страны, такие как Соединенные Штаты Америки, часто становятся пунктом назначения для так называемого «беглого капитала» (flight capital) — капитала, вывозимого иностранными резидентами за рубеж в поиске безопасного места для своих активов, недостижимого для длинных рук правительств их родных стран. Учитывая в большинстве случаев нелегальное происхождение «беглого» капитала, лица, которые переводят такой капитал в Соединенные Штаты, часто пытаются избежать какого бы то ни было раскрытия своих операций официальными органами власти, что существенно осложняет отображение данных об этих операциях в платежном балансе. Резиденты других стран, которые сомневаются в стабильности отечественной валюты, также могут отдать предпочтение более сильной валюте (такой как доллар или евро) в процессе ведения бизнеса или для накопления сбережений (подобная ситуация проанализирована в разделе «Мир в фокусе»). Только в 2002 г., ввиду усиления желания иностранцев хранить свои сбережения в валюте США из-за сложной ситуации в Ираке, колебаний валютных курсов, а также финансовой нестабильности в таких странах, как Аргентина, из США за границу было переведено около $22 млрд.5

Некоторые ошибки могут быть допущены и в счете текущих операций. Статистические данные по импорту товаров в большинстве случаев являются достаточно точными, поскольку таможенные службы большинства стран тщательно проверяют все операции по ввозу товаров для того, чтобы гарантировать сбор всех причитающихся таможенных пошлин. В результате такой проверки формируется ряд документов, которые облегчают сбор точных статистических данных. С другой стороны, только в немногих странах введена пошлина на экспорт товаров, поэтому у таможенных служб нет мотивации собирать точные статистические данные о вывозе товаров из страны. Статистические данные по торговле услугами также могут содержать неточности. Такие данные во многих случаях формируются по результатам опросов. Например, объем экспорта туризма в США измеряется посредством опроса иностранных туристов на предмет получения информации о том, сколько дней они провели в Соединенных Штатах, а также сколько долларов в день они в среднем израсходовали за время своего пребывания в США. Если туристы недооценивают свои расходы, это приводит к занижению показателей по экспорту услуг из США. Для того чтобы помочь студенту лучше разобраться в счетах платежного баланса, ниже приведен анализ международных операций США в 2002 г.

Кто является самым известным американцем за пределами Соединенных Штатов? Джордж Буш? Мадонна? Гвинет Пэлтроу? Есть все основания утверждать, что этот человек — Бенджамин Франклин, портрет которого украшает американскую стодолларовую банкноту. На протяжении длительного времени экономисты и бухгалтеры Федерального резервного банка США пытаются определить, какой объем американской валюты находится в собственности у иностранцев. По их самым оптимистичным предположениям, эта цифра составляет $251 млрд из находящихся в обращении $515 млрд, или 49%. Большая часть американской валюты, принадлежащей гражданам иностранных государств, представлена стодолларовыми банкнотами; американские потребители предпочитают использовать банкноты более мелкого достоинства.

Отслеживание общего количества долларов, хранящихся за границей, — комплексный процесс, который основывается на сочетании таких методов, как сложное экономическое моделирование, опросы потребителей, а также предположения экспертов. По результатам опроса, проведенного в 1995 г. Федеральным резервным банком среди американских семей, было определено, что только 3% стодолларовых банкнот, выпущенных правительством США, используется американцами, хотя количество таких банкнот, находящихся в обращении, увеличилось с 1990 г. на сумму $143 млрд. Сотрудникам Федерального резервного банка известно также, что отделения банка, находящиеся в Лос-Анджелесе и Нью-Йорке, выдают своим клиентам количество стодолларовых банкнот, которое кажется громадным по сравнению с соответствующими показателями в других отделениях. За период с 1990 по 1996 г. на долю этих двух отделений пришлось 84% новых стодолларовых банкнот, выпущенных в обращение. По мнению экспертов, большая часть этих банкнот поступает в распоряжение граждан тех государств, которые характеризуются высоким уровнем экономической и/или политической нестабильности. Среди самых важных пунктов назначения для потока стодолларовых банкнот можно назвать такие страны, как Россия, другие бывшие советские республики, страны Ближнего Востока и Латинской Америки.

Еще один фактор, способствующий оттоку стодолларовых банкнот из США, — это увеличивающаяся «долларизация» Латинской Америки. В первый день 2001 г. в Сальвадоре доллар США был принят в качестве законного платежного средства. Для того чтобы реализовать на практике переход к новому платежному средству, Центральный резервный банк Сальвадора купил $450 млн. Аналогичный политический курс был принят в Эквадоре в середине 2000 г.; в Гватемале также были предприняты меры, направленные на долларизацию экономики. Эти иностранные запасы бумажных денежных знаков США, которые играют роль беспроцентных кредитов, очень выгоды казначейству США и в конечном счете американским налогоплательщикам. При обычных обстоятельствах, для того чтобы обеспечить выплату внешнего долга США, государственному казначейству приходится распространять займы в форме облигаций, краткосрочных ценных бумаг и векселей. Запасы валюты заменяют такие займы и сокращают сумму кредитов, которые должно взять казначейство. Предположим, долгосрочные казначейские облигации, срок погашения которых составляет 30 лет, приносят проценты в размере 6,5%; в таком случае американские налогоплательщики ежегодно экономят $16,3 млрд (6,5% от $251 млрд) на выплате процентов благодаря иностранным запасам американской валюты. Это одно из преимуществ, которые американские граждане получают от экономической и политической стабильности страны. Другие страны (в особенности страны — члены Европейского Союза, в которых используется евро) также получают выгоду от крупных запасов своих бумажных денежных знаков, которые хранятся у жителей других стран.

Источники: «EI Salvador Switching to U.S. Dollar», Houston Chronicle, December 30, 2000, p. 1С; Survey of Current Business, July 2000, p. 51; «Dollar's Share of World Reserves Grows», Wall Street Journal, September 10, 1997, p. A2; «Russia Counts Cost of Change as US Set to Issue New $100 Bill», Financial Times, January 16,1996, p. 20; «Where is the Buck? Dollars Make the World Go Around, Fed Says», Houston Chronicle, October 13, 1995, p. 2C.


Платежный баланс США за 2002 год

Первый раздел счета текущих операций — экспорт и импорт товаров. Как показано в табл. 7.6, общий объем экспорта товаров США в 2002 г. составил $682,6 млрд. На рис. 7.5, а отображена более детальная картина основных статей экспорта США. Самая большая доля экспорта товаров США пришлась на автомобили и авто детали; объем продаж по этой статье экспорта составил в 2002 г. $78,4 млрд. 56% экспорта автомобилей из США пришлось на Канаду. Этот факт отражает интегрированный характер производства автомобилей в Северной Америке, который обусловлен подписанием в 1965 г. так называемого «Автомобильного пакта»* между Канадой и Соединенными Штатами. (Канада — имеются в виду главным образом расположенные на территории Канады предприятия компаний GM, Ford и Chrysler — экспортировала в США автомобилей и автодеталей на сумму $59,8 млрд.) На шесть отраслей промышленности, представленных на рис. 7.5, а, пришлось 46% от общего объема экспорта товаров США в 2002 г.

По данным табл. 7.6, можно увидеть, что общий объем импорта товаров США в 2002 г. составил $1166,9 млрд. На основании рис. 7.5, б можно сделать вывод о том, что ведущей статьей импорта были автомобили и автодетали; на долю этой статьи импорта пришлось $203,9 млрд, или 17% от общего объема импорта. На шесть отраслей промышленности, представленных на рис. 7.5, а, пришлось $546,6 млрд, или 47% от общего объема импорта товаров США в 2002 г.

Второй раздел счета текущих операций — торговля услугами. Общий объем экспорта услуг США составил $289,3 млрд в 2002 г., причем основная часть этой суммы пришлась на путешествия и туризм ($87,8 млрд). Общий объем импорта США составил $240,5 млрд, и снова на путешествия и туризм пришлась большая часть этой суммы ($80,3 млрд). Следовательно, в 2002 г. в Соединенных Штатах был положительный баланс торговли услугами, равный $48,8 млрд (см. табл. 7.6).

Рисунок 7.6 иллюстрирует экспортно-импортные операции, осуществляемые между США и основными торговыми партнерами страны; на этом рисунке отображены данные как по торговле товарами, так и по торговле услугами. На основании этого рисунка можно сделать вывод о том, что в Соединенных Штатах сложилась тенденция к превышению импорта товаров от основных торговых партнеров над экспортом товаров в их адрес. Кроме того, по этому рисунку видно, что в США существует также тенденция к превышению экспорта услуг в адрес торговых партнеров над импортом услуг с их стороны.

Третий раздел счета текущих операций — это доход от инвестиций (см. табл. 7.6). В 2002 г. резиденты США получили доход на сумму $244,6 млрд от иностранных инвестиций и выплатили $256,5 млрд резидентам иностранных государств; чистый (отрицательный) баланс по доходам от инвестиций составил $11,9 млрд. По четвертому разделу счета текущих операций (односторонние трансферты) в США сформировался чистый дефицит в размере $56,0 млрд. Суммирование получен-

*«Auto Pact» («Автомобильный пакт») — сокращенное название Договора о сотрудничестве между Канадой и Соединенными Штатами в сфере автомобильной промышленности (Canada — United States Automotive Agreement), подписанного в 1965 г. — Примеч. перев.

Ю'-i ,Ai ;- ;              .s              .              3111              if.'!j              T.JflHoiiji ^ Rsi'tAsTi»lt;f. •              ¦ ¦ л 1 -л I i? Таблица 7.6

Платежный баланс США за 2002 год, $ млрд

Счет текущих операций

Товары

Экспорт

+682,6

Импорт

-1166.9

Баланс торговли товарами

-484,3

Услуги

Экспорт

289,3

Импорт

-240,5

Баланс торговли услугами

48,8

Доход от инвестиций

Получено

244,6

Выплачено

-256.5

Баланс по доходу от инвестиций

-11,9

/>

Односторонние трансферты (нетто)

(«-» означает превышение исходящих трансфертов над входящими)

-56,0

Баланс счета текущих операций

-503,4

Счет операций с капиталом

Портфельные краткосрочные инвестиции (чистый приток капитала)

113,0

Портфельные долгосрочные инвестиции

Новые иностранные инвестиции в США

484,8

Новые иностранные инвестиции США за рубеж

-25,8

Прямые иностранные инвестиции

Новые FDI в США

30,1

Новые FDI США за рубеж

-123,5

Баланс счета операций с капиталом

478,6

Счет государственных резервов

-3,7

Ошибки и пропуски

+28.5

Сальдо

0

ных данных дало в результате дефицит счета текущих операций платежного баланса США за 2002 г., равный $503,4 млрд.

Счет операций с капиталом — это второй по важности счет платежного баланса (см. табл. 7.6). Общий объем прямых инвестиций в зарубежные страны (отток капитала) составил $123,5 млрд, тогда как общий объем прямых иностранных инвестиций в США (приток капитала) был равен $30,1 млрд. Объем новых долгосрочных международных портфельных инвестиций в США составил $484,8 млрд. Кроме того, суммарный объем чистого притока краткосрочных портфельных инвестиций в США составил $113,0 млрд. В 2002 г. баланс счета операций с капиталом был равен $478,6 млрд, поскольку резиденты иностранных государств покупали больше американских активов, чем резиденты США — иностранных активов.

Объем операций по счету государственных резервов США составил в 2002 г. $3,7 млрд. Если бы статистические данные, представленные в платежном балансе США, были абсолютно точными, тогда сумма сальдо счета текущих операций,

Часть II. Международная деловая среда Рис. 7.5. Основные статьи экспорта и импорта товаров США, 2002 г.


сальдо счета операций с капиталом и сальдо счета государственных резервов была бы равна нулю. В таком случае в счете ошибок и пропусков не было бы отмечено никаких расхождений. В счете ошибок и пропусков платежного баланса США за 2002 г. указана цифра $28,5 млрд. Следовательно, платежный баланс США за 2002 г. можно описать следующей формулой:

„чет текущих

^чет текущих операции

Счет операций Счет операции

с капиталом

италомч ' млр млр

государстве иных резервов ' ' (-3,7 млрд)

Ошибки и пропуски (+28,5 млрд)

Определение профицита и дефицита платежного баланса

Каждый месяц федеральное правительство США выпускает ежемесячный статистический отчет о платежном балансе страны, тем самым раскрывая данные об экономических результатах и показателях деятельности американских компаний на международном рынке. На протяжении последнего десятилетия почти каждый месяц в вечерних новостях комментаторы сообщают о дефиците платежного баланса США.

Рис. 7.6, Торговля между Соединенными Штатами Америки и основными торговыми партнерами, 2002 г.


Что лежит в основе таких сообщений? Как было сказано выше, платежный баланс всегда должен быть равным нулю, или быть сбалансированным. В таком случае, может ли иметь место дефицит платежного баланса? В действительности, когда хорошо осведомленные в этом вопросе люди (или даже комментаторы) говорят о профиците или дефиците платежного баланса, они имеют в виду только разделы, соответствующие отдельным счетам платежного баланса. Практически все комментаторы, сообщающие о дефиците, имеют в виду сальдо торговли товарами и услугами. Когда в стране экспорт товаров и услуг превышает импорт, имеет место внешнеторговое активное сальдо торгового баланса. Когда импорт товаров и услуг превышает экспорт, в стране имеет место внешнеторговый дефицит.

Баланс торговли товарами и услугами доступен для понимания, и сведения о нем могут беспрепятственно получить любые средства массовой информации, поэтому именно он получает больше всего внимания со стороны общественности. Тем не менее в платежном балансе существуют и другие разделы: баланс торгов-

ли услугами, баланс торговли товарами, а также баланс счета текущих операций. Еще одна тщательно анализируемая статья платежного баланса — баланс по статье официальных расчетов. Баланс по статье официальные расчетов (official settlements balance) отображает изменение объема государственных резервов страны; по существу, в этой статье платежного баланса фиксируется чистый результат интервенции центрального банка на валютном рынке, предпринятой с целью поддержки национальной валюты.

Вопрос о том, какой из счетов определяет собственно платежный баланс страны, является достаточно сложным. Не существует единого критерия определения экономических показателей деятельности страны на мировом рынке. Если проводить параллель со слепым, ощупывающим слона, можно сказать, что баланс по каждому счету отображает отдельный аспект положения страны в международной экономике. Выбор подходящей концепции анализа экономических показателей страны на основании платежного баланса зависит от того, какой вопрос предстоит решить международному предпринимателю или правительственному чиновнику, от которого зависит формирование государственной политики. Баланс торговли товарами отображает конкурентоспособность промышленного сектора страны. Баланс торговли услугами характеризует конкурентоспособность сферы услуг страны на мировом рынке. Во многих случаях баланс торговли промышленными товарами больше освещается средствами массовой информации; тем не менее в связи с расширением сферы обслуживания в экономике многих стран в последнее время повышается значение баланса торговли услугами. На основании баланса торговли товарами и услугами можно сделать вывод об общем уровне конкурентоспособности промышленного сектора и сектора услуг в стране на мировом рынке. Баланс счета текущих операций иллюстрирует общую эффективность промышленного сектора и сферы обслуживания, а также отображает пожертвования резидентов страны (односторонние трансферты) и доход от прошлых инвестиций. Баланс по статье официальных расчетов определяет сальдо спроса и предложения на национальную валюту со стороны всех участников рынка, кроме центрального банка страны.6

Рисунок 7.7 иллюстрирует динамику платежного баланса США за последние три десятилетия, определенную по отдельным составляющим. 

<< | >>
Источник: Гриффин Р., Пастей М.. Международный бизнес. 4-е изд. 2006

Еще по теме Следует ли МВФ оказывать помощь странам, попавшим в кризисную ситуацию?:

  1. ВСТАВКА4.2 Задача МВФ в странах с низкими доходами
  2. Глава 2. Государственное регулирование кризисных ситуаций
  3. Диагностика кризисных ситуаций корпорации
  4. Управление персоналом в кризисной ситуации
  5. ВСТАВКА 3.6 Порядок получения странами кредитов МВФ
  6. Любители кризисных ситуаций
  7. Предупреждение возникновения кризисных ситуаций
  8. Направления нейтрализации кризисных ситуаций
  9. Стратегии профилактики кризисных ситуаций
  10. Условия возникновения кризисных ситуаций в регионе
  11. Цели, задачи и функции финансового менеджмента в кризисной ситуации
  12. Оценка кризисных ситуаций в сфере занятости населения регионов
  13. Глава 5 Диагностика кризисных ситуаций
  14. Маркетинговые приоритеты в кризисной ситуации.
  15. Экономическая мысль и политика в кризисных ситуацях
  16. Оценка кризисных ситуаций в сфере производственного потенциала регионов
  17. Информирование персонала о стратегии преодоления кризисной ситуации
  18. Оценка кризисных ситуаций в сфере уровня жизни населения регионов
  19. Этапы финансовой стабилизации в условиях кризисной ситуации:
  20. Глава 2 Государственное регулирование кризисных ситуаций