<<
>>

2.1. Нетто-приведенная стоимость

NPV = - I0 + ?

n

NCFt

t=1

98

где I00 - первоначальные денежные инвестиции; NCFt - нетто-денежный поток за отдельный период t (например, за год); R - стоимость капитала (ставка дисконтирования) по рассматриваемому инвестиционному проекту; n - инвестиционный горизонт, для которого осуществляются оценки.

Для того чтобы проиллюстрировать применение метода нетто-приведенной стоимости для оценки инвестиционного проекта, рассмотрим гипотетический проект строительства завода за рубежом.

Он генерирует следующие денежные потоки и их текущую (приведенную) стоимость (см. таблицу). Год Нетто-денежный поток (млн. дол.) Фактор приведенной стоимости (10%) Нетто-приведенная стоимость (млн. дол.) Кумулятивная приведенная стоимость (млн. дол.) 0-й 1-й 2-й 3-й 100,00

20,00 55,00 55,00 1,0000 0,9091 0,8264 0,7513 100,00

18,18 45,45 41,32 -100,00

-81,82 -36,37 4,95 Установив стоимость капитала для данного проекта в 10% и получив соответствующий фактор приведенной стоимости (коэффициент приведения), а также рассчитав нетто-приведенную стоимость проекта на всем плановом инвестиционном временном горизонте, фирма получает необходимую информацию для сравнительной оценки проекта. В данном случае компания может считать инвестиционный проект приемлемым, так как кумулятивная приведенная стоимость тех ожидаемых денежных потоков, которые он будет генерировать, является положительной величиной (приблизительно 4,95 млн. дол).

Важным свойством критерия нетто-приведенной стоимости является то, что он оценивает инвестиции тем же способом, как это сделали бы акционеры (владельцы фирмы), если бы они сами принимали управленческие решения. При этом метод нетто-приведенной стоимости фокусируется скорее на денежных прибылях (отражающихся в поступлениях на банковские счета), чем на аккаунтинговых прибылях (отражающихся в бухгалтерской отчетности).

Кроме того, при использовании этого метода для оценки инвестиционных проектов в расчет принимается альтернативная стоимость инвестируемых денег. Таким образом, критерий NPV согласуется с общим критерием максимизации стоимости, имеющейся в распоряжении акционеров, которому подчиняются ва-лютно-финансовые операции (в том числе и международные) как по размещению, так и по привлечению средств.

Другое важное свойство критерия нетто-приведенной стоимости - то, что он подчиняется принципу аддитивности стоимости. В соответствии с ним общая нетто-приведенная стоимость для пакета независимых инвестиционных (в том числе и зарубежных) проектов является суммой нет-то-приведенных стоимостей каждого индивидуального проекта. Это свойство означает, что менеджеры могут рассматривать каждый проект как самостоятельный. Кроме того, это свойство предполагает, что если фирма предпринимает несколько инвестиционных проектов одновременно, то ее стоимость (собственный капитал) увеличивается на величину, равную сумме нетто-приведенных стоимостей этих проектов. Таким образом, если фирма инвестирует в описанный ранее проект, который связан со строительством завода за рубежом, то ее стоимость увеличивается на 4,95 млн. дол. (т.е. на величину кумулятивной нетто-приведенной стоимости проекта).

<< | >>
Источник: В.В. Круглов. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении: Учебник - М.: ИНФРА-М. - 432 с.. 1998

Еще по теме 2.1. Нетто-приведенная стоимость:

  1. § 9.6. ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ ВОЗМОЖНОСТЕЙ РОСТА
  2. Приведенная стоимость базисного пункта
  3. § 32.2. МЕТОД ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ
  4. МОДЕЛЬ СКОРРЕКТИРОВАННОЙ приведенной стоимости
  5. § 32.4. СРАВНЕНИЕ МЕТОДОВ ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ И ВНУТРЕННЕЙ НОРМЫ ДОХОДНОСТИ
  6. ОЦЕНКА ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ
  7. § 33.1. ВЛИЯНИЕ НАЛОГОВ НА ВЕЛИЧИНУ ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
  8. 8.3. Оценка чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта в условиях инфляции
  9. 15.4. Критерий чистой приведенной стоимости при принятии инвестиционных решений
  10. 2-4. Некоторые динамические аспекты макроэкономики: ставка процента и приведенная стоимость
  11. НЕТТО-ПОЗИЦИЯ ПО ОПЦИОНАМ
  12. Расчет нетто-ставки по страхованию на случай смерти
  13. Методика установления нетто-ставок в страховании имущества
  14. Определение нетто-ставки по страхованию пенсий (ренты)
  15. Годичные нетто-ставки по долгосрочному страхованию жизни и их расчет
  16. Метод приведенных затрат