<<
>>

3.2.1. Форвардные валютные контракты

Форвардный валютный контракт - это обязательное для исполнения соглашение между банками по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты.
При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако наиболее распространенными являются даты в 1, 3, 6 и 12 месяцев со дня заключения сделки.

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию. Рынок форвардных сделок (срочностью до 6 месяцев) в основных валютах достаточно стабилен, на срок же более 6 месяцев - неустойчив, при этом отдельные операции могут вызывать сильные колебания обменных курсов.

Часто форвардная операция является частью сделки "своп". Если речь идет об одиночной сделке "форвард" (не сопряженной с одновременным совершением контрсделки "спот"), то эту операцию называют сделкой аутрайт (outright).

Форвардный курс и курс "спот" тесно связаны между собой. С теоретической точки зрения форвардная цена валюты (FR) может быть равна спот-цене (SR). Однако на практике такое совпадение весьма редко. Если форвардный курс больше спот-курса (FR > SR), то говорят, что валюта котируется с "премией"; если форвардный курс меньше спот-курса (FR < SR), то говорят, что валюта котируется с " дисконтом".

Размер форвардных дисконтов или премий по валюте определяется следующим образом:

FR - SR 360

FD (Pm;Dis) =--х 100% х-,

SR t

где FD (Pm;Dis) - форвардный дифференциал (премия или дисконт); FR - форвардный курс; SR - с пот-курс;

t - срок (в днях) действия форвардного контракта.

Премии и дисконты по валюте пересчитываются на годовой базис для того, чтобы можно было сравнить доходность от вложения валюты в форвардную сделку с доходностью от вложения в инструменты денежного рынка.

Ежедневно международные финансовые издания типа The Wall Street Journal и Financial Times печатают текущие курсы "спот" (spot rate) и форвардные курсы (forward rate) на 30, 90 и 180 дней вперед.

Кроме того, данную информацию предоставляет и агентство "Reuters".

На форвадном рынке банки также котируют курс покупки и продажи валюты и соответственно рассчитывают кросс-курс. При этом маржа между курсом покупки валюты и курсом ее продажи (AFR- BFR) больше при форвардных операциях и составляет 0,125- 0,25% годовых, тогда как по курсу " спот" - 0,08-0,1% годовых.

Существуют два основных метода котировки форвардного курса: метод " аутрайт" и метод " своп-ставок".

39

При котировке методом "аутрайт" банки указывают для клиентов как полный спот-курс, так и полный форвардный курс, а также срок и сумму поставки валюты.

Однако в большинстве случаев на межбанковском рынке форвардный курс котируется с помощью своп-ставок. Это связано с тем, что дилеры оперируют форвардными маржами (т.е. дисконтами или премиями), выраженными в пунктах, которые и называются курсами "своп" или своп-ставками. Форвардные маржи (своп-ставки) получили преимущественное распространение по следующим причинам: а) они чаще всего остаются неизменными, в то время как курсы "спот" подвержены большим изменениям; таким образом, в котировку премий и дисконтов нужно вносить меньше изменений; б) при заключении многих сделок необходимо знать именно размер форвардной маржи, а не полный форвардный курс.

Своп-ставки выражаются в абсолютных долях соответствующей валюты по отношению к доллару США, аналогично котированию "спот" к доллару США. При котировании методом своп-ставок курса форвардной сделки определяются только премия или дисконт, которые при прямой котировке соответственно прибавляются к курсу "спот" или вычитаются из него. При обратной котировке валют дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса "спот" (табл. 3.3).

Таблица 3.3. Определение форвардного курса с помощью своп-ставок JPN/USD BR AR BAS SR (спот-курс) 90 110 20 Своп-ставка на 30 дней 5 7 FR (30) форвардный курс через 30 дней 95 117 22 Размер ставки "своп" определяется исключительно различным уровнем процентных ставок участвующих стран и рассчитывается следующим образом:

Курс дол.

х Разность процентов х Срок исполнения

Ставка "своп"=-

(360 х 100) + (Проценты за границей х Срок исполнения)

Своп-ставки, которые котируются в банковских информационных системах, даются только для полных месяцев или для так называемых "ординарных" дат. Ситуация усложняется, когда спот-дата валютирования совпадает с последним днем месяца. В этом случае действует правило " конца месяца", при котором все форвардные сделки на подобном спот-курсе имеют дату валютирования в последний день месяца.

Например, если 6-месячная форвардная сделка заключена 26 февраля, то соответствующей спот-датой будет 28 февраля, т.е. конец месяца. Следовательно, форвардная сделка должна быть оплачена 31, а не 28 августа.

Все другие даты, т.е. ни ординарные, ни подчиняющиеся правилу "конца месяца", называются "рваными" датами. В этом случае своп-пункты "рваных" дат пересчитываются каждый раз по-новому через пересчет в ежедневную ставку разницы в своп-пунктах для двух ординарных дат до и после требуемой даты.

Например, клиент коммерческого банка интересуется котировкой форвардного курса на день, в который в его пользу должен быть произведен платеж, т.е. через 3 месяца и 5 дней. Расчет форвардного курса в таком случае будет производиться следующим образом (табл. 3.4).

Как и спот-сделки, форвардные контракты также могут заключаться и на сделки без участия американского доллара. В этом случае для расчетов будут использоваться кросс-курсы.

40

При заключении форвардного контракта валютный риск оператора рынка значительно увеличивается, так как увеличиваются вероятность непредсказуемого изменения курса валюты на дату поставки и риск неплатежеспособности партнера. Таким образом, банк несет риск, связанный с закрытием позиции. Именно поэтому при заключении форвардной сделки клиент должен иметь соответствующие средства - остаток на счете или кредитную линию - для покрытия этого риска.

Таблица 3.4. Расчет форвардного курса на "рваную" дату Дата: 6 февраля Покупка DEM/USD Продажа DEM/USD Дата валютирования Срок Спот-курс

Своп-пункты на 3 месяца Своп-пункты на 4 месяца Своп-пункты на 4-й месяц Своп-пункты в день 1,5905

-170

-220

-50 -50/30 1,5915

-165

-210

-45

-45/30 8 февраля 8 мая 8 июня 90 дней 120 дней 30 дней Своп-пункты для 3 месяцев и 5 дней рассчитываются так: своп-пункты на 3 месяца + (5-своп-пункты в день). Имеем: Покупка Продажа

-170 -165 -8 -7

Итого: -178 -172

Форвардный курс на 13 мая составляет DEM/USD 1,5727/1,5743 Основное же назначение форвардных операций заключается в хеджировании валютного риска. С помощью форвардных контрактов основная доля промышленных клиентов стремится закрыть открытую валютную позицию.

<< | >>
Источник: В.В. Круглов. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношении: Учебник - М.: ИНФРА-М. - 432 с.. 1998

Еще по теме 3.2.1. Форвардные валютные контракты:

  1. 13. Форвардные валютные контракты
  2. 11.7. Форвардный валютный контракт
  3. Форвардная цена и цена форвардного контракта на актив, по которому выплачиваются доходы
  4. § 28.13. ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ
  5. 7.1.2. Форвардный контракт
  6. ГЛАВА 2. ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ
  7. 5.1. ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ
  8. Форвардная цена и цена форвардного контракта на валюту
  9. 2.4. СИНТЕТИЧЕСКИЙ ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ
  10. Глава 43 СТОИМОСТЬ ФОРВАРДНОГО КОНТРАКТА
  11. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФОРВАРДНОЙ ЦЕНЫ И ЦЕНЫ ФОРВАРДНОГО КОНТРАКТА
  12. 2.1. Форвардные контракты
  13. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФОРВАРДНОГО КОНТРАКТА
  14. § 43.1. ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ НА ПОКУПКУ АКЦИЙ БЕЗ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ
  15.              Форвардные и фьючерсные контракты
  16. 5.2. Форвардные и фьючерсные контракты