<<
>>

23-4. Стабилизационная политика прекращения гиперинфляции

Обуздание высокой инфляции требует проведения в жизнь специального пакета экономических мероприятий, воздействующих на обменный курс, государственный бюджет, предложение денег и в отдельных случаях непосредственно затрагивающих заработную плату и цены.
Ключевым элементом успеха любой стабилизационной программы является то, насколько позитивно реагируют на нее люди. Критическая роль ожиданий высвечивает значение мероприятий, которые могут создать доверие к программе.

Гиперинфляции обычно останавливаются не сразу, а только после провала нескольких попыток стабилизации. В Боливии, где перед тем, как в августе 1985 г. новое правительство успешно справилось с этой задачей, потерпели крах шесть попыток стабилизации. В ходе двух из них, в ноябре 1982 г. и в апреле 1985 г., был предпринят ряд правильных мер, но правительство было слишком слабым в политическом плане, чтобы противодействовать давлению различных лоббирующих группировок. В ряде случаев в 1982—1985 гг. правительство уступило давлению со стороны профсоюзов и для компенсации сокращения бюджетных дотаций гарантировало значительный рост заработной платы. Из-за оппозиции боливийского конгресса правительство не смогло также увеличить налоговые поступления.

Особенно интересно, что при успешной реализации стабилизационных программ гиперинфляция обычно заканчивается буквально за день. На рис. 23-6 показаны недельные темпы инфляции в Боливии до и после недели с 26 августа по 1 сентября 1985 г. (неделя 0), когда началась реализация стабилизационной программы. Обратите внимание, что инфляция была полностью взята под контроль ко второй неделе выполнения программы, когда цены упали, а впоследствии стабилизировались18.

Сходная ситуация обнаруживается и в других примерах стабилизации. Например, в Германии в ноябре 1923 г. инфляция остановилась за несколько дней. Подобное происходило и в Польше в январе 1923 г., и в Венгрии в феврале 1924 г.

Все без исключения гиперинфляции закончились мгновенно, хотя зачастую после нескольких неудачных попыток стабилизации. В оставшейся части главы мы проанализируем различные элементы антигиперинфляционной программы и рассмотрим причины, по которым инфляция останавливалась буквально за день.

Стабилизация обменного курса

Мы обсудили происходящий в ходе гиперинфляции процесс "долларизации". В "долларизованной" экономике паритет покупательной способности, как правило, выдерживается весьма точно. Большинство цен фактически выражаются в долларах (Р*) и затем переводятся в цены в национальной валюте путем умножения на доминирующий обменный курс. Поскольку цены выражаются в долларах, но оплата происходит в национальной валюте, мы приходим к соотношению Р = ЕР*. Следовательно, обменный курс — связующая нить между ценами в долларах и ценами в национальной валюте на большинство товаров и услуг. В ходе гиперинфляции обменный курс снижается приблизительно тем же темпом, которым

Глава 23. Обуздание высокой инфляции

Рис. 23-6

Недельные темпы инфляции в Боливии до и после начала реализации стабилизационной программы (неделя 0: 26 августа — 1 сентября)

(Из работы: Jeffrey Sachs, "The Bolivian Hyperinflation and Stabilization ", NBER Working Paper No.2073, November 1986.)

растут внутренние цены. Если обменный курс может быть стабилизирован, внутренние цены также могут быть стабилизированы.

В условиях гиперинфляции обычно существуют, по меньшей мере, два обменных курса: официальный и свободный рыночный, который существенно выше официального. Расхождение между ними может составлять сотни или тысячи процентов. Паритет покупательной способности обычно рассчитывается по свободному рыночному курсу или средневзвешенной величине официального и свободного рыночного курса. Для успешной стабилизации экономики обычно требуются вначале значительная девальвация официального обменного курса до свободного рыночного и затем стабилизация единого обменного курса. Стандартная стабилизационная программа направлена на закрепление обменного курса на приемлемом уровне, т.е.

на уровне, который может быть защищен центральным банком при отсутствии спекулятивной атаки, истощающей валютные резервы. Из нашего анализа в предыдущих главах, особенно в гл. 11, мы знаем, что устойчивость обменного курса требует жесткой фискальной политики. Если правительство одновременно пытается печатать деньги и поддерживать фиксированный обменный курс, оно утратит валютные резервы и в конечном счете столкнется со спекулятивной атакой на валюту и кризисом платежного баланса.

По этой причине девальвация сама по себе обычно недостаточна для стабилизации обменного курса. Фискальная политика также должна быть ужесточена (хотя, возможно, не столь сильно), чтобы сбалансировать бюджет в самом начале стабилизационной программы. Если центральный банк обладает некоторыми валютными резервами для защиты валюты или правительство способно договориться об иностранном займе для увеличения резервного фонда, то это увеличивает способность правительства к стабилизации обменного курса в краткосрочном периоде. Но в долгосроч

487 Часть V. Специальные вопросы макроэкономики

ном периоде есть только один способ поддержания стабильности обменного курса — жесткая фискальная политика, которая освобождает правительство от необходимости опираться на сеньоражное финансирование.

Поскольку большинство внутренних цен связано с долларом через паритет покупательной способности, то инфляция может прекратиться буквально за день, как только обменный курс стабилизируется. Отметим кратко, что коренным отличием гиперинфляции от очень высокой инфляции является то, что в процессе гиперинфляции исчезают все признаки инфляционной инерции, так как фирмы и работники перестают использовать долгосрочные контракты и индексацию по прошлым темпам. Цены просто долларизуются и, следовательно, увязываются с обменным курсом. Поэтому стабилизация обменного курса прекращает высокую инфляцию.

Комплексные бюджетные мероприятия

Ни один обменный курс не может оставаться стабильным, пока лежащий в его основе бюджетный дефицит и потребность в сеньораже не взяты под контроль.

Именно поэтому основным шагом в обуздании гиперинфляции является устранение лежащих в их основе бюджетных проблем, которые в первую очередь и приводят к гиперинфляции. В своей основополагающей работе по теории денег Томас Сарджент показал, что гиперинфляции заканчиваются вслед за фундаментальными изменениями в бюджетной политике относительно размеров дефицитов и способов их финансирования. Этот вывод основан на его анализе четырех из пяти гиперинфляции в 20-х годах (за исключением России). По словам Сарджента:

"...изменения, обеспечивающие конец гиперинфляции, не являлись изолированными рестриктивными акциями в рамках определенных правил игры или политики в целом. Более ранние попытки стабилизации обменного курса в Венгрии при Хегедусе, а также в Германии не удались как раз потому, что они не изменили правил игры, в рамках которых должна проводиться фискальная политика"19.

Часто составляющей этого процесса является усиление независимости центрального банка, позволяющей противостоять давлению при финансировании дефицита государственного бюджета с помощью печатного станка. К примеру, в Германии новый и независимый Рентенбанк взял на себя функции прежнего Рейхсбанка. Первому серьезному испытанию независимость Рентенбанка подверглась в декабре 1923 г., когда правительство попросило его увеличить лимиты, установленные для новых государственных займов. Рентенбанк отказался, тем самым утверждая свою независимость и требуя, чтобы правительство либо само нашло новые, неэмиссионные способы финансирования, либо сократило расходы и увеличило доходы.

Разумеется, недостаточно прекратить финансирование центральным банком дефицита государственного бюджета, необходимо также улучшить состояние бюджета. Жесткая фискальная политика обычно подразумевает ряд мер. Во-первых, цены на товары и услуги, предоставляемые предприятиями государственного сектора в ходе гиперинфляции, как правило,

Глава 23. Обуздание высокой инфляции

снижаются в реальном выражении до очень низкого уровня и обычно должны быть значительно увеличены.

Цель заключается в том, чтобы устранить дефицит балансов государственных предприятий, которые в конечном счете ложатся на центральное правительство, являясь, таким образом, первейшим источником эмиссии денег. Например, в Боливии единственным изменением, которое наиболее заметно улучшило состояние бюджета в начале действия стабилизационной программы, было резкое увеличение цен на топливно-энергетические ресурсы, что подняло прибыли государственной нефтяной компании до уровня нескольких процентов от ВНП.

Во-вторых, должны быть увеличены налоговые поступления. Отчасти это происходит автоматически, когда цены (после стабилизации обменного курса) перестают расти. Иначе говоря, эффект Оливера—Танзи действует и в обратном направлении: точно так же, как инфляция уменьшает реальные налоговые поступления, прекращение высокой инфляции практически обязательно увеличивает реальные налоговые поступления. Рисунок 23-7 иллюстрирует снижение налоговых поступлений в Боливии в течение периода резкого ускорения инфляции и их быстрое восстановление вслед за стабилизацией. После того как налоговые поступления снизились до 1,3% ВНП в первой половине 1985 г., инфляция в годовом исчислении за этот период достигла 40 000%, но во второй половине года после стабилизации она снизилась до чуть более 10% ВНП. Начиная с 1986 г. налоговые поступления оставались значительно выше 10% ВНП. Конечно, снижение инфляции было не единственным фактором, объясняющим рост доходов государства. Продуманная политика увеличения цен на продукцию и услуги государственного сектора была в этом смысле еще важнее, но конец высокой инфляции способствовал увеличению сбора отдельных видов налогов.

11 г

1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985,1 кв. 1985,11 кв.

Годы

- Всего .......¦ Подоходный----Тарифы - Нефтяной

налог налог

Рис. 23-7

Динамика налоговых поступлений в Боливии по категориям налогов, 1979-1985 гг.

(Из работы: Jeffrey Sachs, "The Bolivian Hyperinflation and Stabilization ", NBER Working Paper No.2073, November 1986.)

488 Часть V.

Специальные вопросы макроэкономики

Однако ущерб, нанесенный налоговой системе, в полной мере необратим на очень коротком промежутке времени. Снижение налоговых поступлений в ходе гиперинфляции ослабляет налоговую систему в целом, следовательно, после начала стабилизации необходима комплексная налоговая реформа. Но реализация реформы требует времени, так как она обычно нуждается в законодательном утверждении. До ее утверждения правительство может предложить стимулы досрочной уплаты налогов и применять более жесткие санкции за их неуплату.

Среди других мер, улучшающих ситуацию в фискальной области в краткосрочном периоде, можно назвать отмену прямых дотаций и налоговых льгот. Одной из популярных форм государственных дотаций является предоставление частному сектору кредитов под значительную отрицательную реальную процентную ставку. Неявные субсидии, заключенные в этих займах, рассматриваются как вид "квазифискальных" расходов. Например, в случае высокой инфляции в Перу субсидированные кредиты сельскому хозяйству, горно-добывающей отрасли и промышленности в сумме породили "квазифискальные" потери почти в 1,5% ВВП в 1987 г.20 Успешные стабилизационные программы обычно быстро устраняли этот канал утечки ресурсов.

Примечательно, что многие из мер, используемых для сокращения бюджетного дефицита, — прекращение дотаций, девальвация валюты, повышение цен на продукцию и услуги государственного сектора, а также налогов на потребление — в краткосрочном периоде обычно порождают всплеск "корректирующей" инфляции. Следовательно, при реализации корректирующих мер гиперинфляция в течение первого месяца стабилизационной программы может даже ускориться. Однако если проведенные мероприятия покрывают фискальный разрыв, появляется реальная возможность остановить инфляцию после ее первоначального всплеска.

Кредитно-денежная политика

Стабилизация обменного курса и цен приводит к увеличению реальных денежных остатков, которые стремятся держать люди. Ключевой вопрос экономической политики состоит в том, каким образом происходит приспособление к этому росту спроса на деньги. Вспомним из гл. 9, что изменение денежной базы (или количества денег высокой эффективности) равно изменению объема внутренних кредитов плюс изменение валютных резервов21. Таким образом, правительство имеет три возможных способа удовлетворения возросшего спроса на деньги: оно может увеличить внутреннее кредитование государственного сектора (т.е. центральный банк может купить облигации у казначейства), увеличить внутреннее кредитование частного сектора (т.е. центральный банк может предоставить больше кредитов частным банкам) или санкционировать приток валютных резервов через платежный баланс (т.е. центральный банк может скупать иностранную валюту по фиксированному курсу).

Например, в Боливии правительство избрало третий способ, который, очевидно, является наиболее безопасной стратегией сохранения контроля над инфляцией. По завершении гиперинфляции боливийские домашние хозяйства пожелали увеличить свои денежные остатки за счет

Глава 23. Обуздание высокой инфляции 489

иностранных активов (которыми обладали многие состоятельные граждане Боливии). Боливийцы воспользовались своими иностранными активами, продав их центральному банку в обмен на национальную валюту. По мере накопления центральным банком валютных резервов предложение денег внутри страны возросло. Доверие к национальной валюте увеличилось, так как люди видели, что рост внутренней денежной базы подкреплялся валютными резервами. Если бы правительство в целях ремонетизации экономики избрало путь агрессивной кредитной эмиссии без существенного увеличения своих валютных резервов, население могло бы усомниться в окончательном успехе его стабилизационной программы.

Денежная реформа: введение новой денежной единицы

Успешные попытки стабилизации нередко сопровождаются введением новой денежной системы. Наиболее популярный способ стабилизации состоит в "отбрасывании нулей" сильно обесценившейся денежной единицы. Например, в Германии в 1924 г. новая рентенмарка была эквивалентна триллиону (1012) старых бумажных марок. Тем не менее, какой бы популярной ни была политика, связанная с введением новой денежной единицы, она не является фундаментальным элементом пакета стабилизационных мер. Как мы увидим, это и не единственный тип денежной реформы.

При простейшем варианте денежной реформы новая денежная единица вводится для того, чтобы отбросить несколько нулей во всех ценах, заработных платах и финансовых активах в экономике. Это во многом косметическое изменение, которое не приносит вреда, но может принести некоторую экономию на издержках (чернил, бумаги, времени, числа позиций в вычислительных машинах и т.д.). Боливия предприняла этот шаг в 1986 г., через несколько месяцев после начала стабилизационной программы, сменив песо на боливары при курсе обмена 1 млн. песо на 1 боливар.

При более сложном типе денежной реформы новая денежная единица вводится не только для отбрасывания нулей, но также и для создания специального режима оплаты долгосрочных контрактов, заключенных в прежней денежной единице. Здесь есть проблема. Предположим, что в 1985 г. в Аргентине люди ожидали продолжения инфляции с месячным темпом 50%. Заемщик мог взять кредит на два месяца под 110%. Номинальная ставка процента высока, но реальная ставка процента (с учетом инфляции) весьма низка. Но допустим, после заключения соглашения о таком займе правительство удивляет всех и останавливает высокую инфляцию. Заемщик обанкротится, если ему придется возвращать кредит по первоначальной ставке процента, которая теперь будет реальной процентной ставкой, составляющей 110%. Для учета подобных ситуаций в отдельных странах (в том числе в Аргентине в 1985 г. и в Бразилии в 1986 г.) был разработан более сложный вид денежной реформы, в ходе которой долгосрочные займы могли быть возвращены в новой валюте, но под процент, скорректированный согласно предварительно установленной формуле22.

Наконец, возможна конфискационная реформа, при которой новая денежная единица обменивается на старую без приведения курса обмена денег в соответствие с изменениями заработной платы и цен. Например,

489 Часть V. Специальные вопросы макроэкономики

старые деньги могут быть обменены на новые по курсу 10:1 без изменения уровней заработной платы и цен. Это значительно сократит реальные денежные остатки, что обязательно приведет к сильному экономическому спаду. Такого рода денежная реформа имела место в Германии в 1948 г. В целом это наиболее полезно в ситуации подавленной инфляции, когда предложение денег резко выросло, а контроль за ценами препятствует их росту в соответствии с увеличением предложения денег. Денежная реформа в таком случае приводит предложение денег в соответствие с ценами, вместо того чтобы позволить ценам резко расти вслед за ростом предложения денег.

Смягчение внешнего бюджетного ограничения

Все страны, испытывающие гиперинфляцию, достигают крайне низкого уровня валютных резервов, что затрудняет защиту обменного курса, а значит, и стабилизацию цен. В более широком смысле страны часто вступают в гиперинфляцию из-за лежащего на бюджете тяжелого бремени внешних обязательств. Следовательно, для правительства, предпринимающего стабилизационную программу, весьма желательно для поддержки платежного баланса получить заем, чтобы с его помощью увеличить объем валютных резервов, или договориться о пакете иностранной помощи для облегчения лежащего на бюджете финансового бремени внешнего долга. Эта долгосрочная поддержка может включать предоставление новых займов и облегчение обслуживания существующего долга.

В 20-х годах Лига Наций способствовала улучшению платежных балансов при осуществлении стабилизационных программ в Австрии и Венгрии. Часть репарационного бремени была снята с Германии, и она получила новые иностранные займы, хотя общее послабление в долгосрочном периоде было недостаточным. В 80-х годах Боливия получила значительные суммы от новых займов (от МВФ, Мирового банка и других международных организаций) и сокращения долга коммерческими банками и правительствами иностранных государств. Однако другие страны, испытывавшие в 80-х годах гиперинфляцию, не получили адекватной международной помощи. И это одна из причин неудачи ряда попыток стабилизации в этих странах.

Проблема доверия

Во всех случаях гиперинфляции реальные процентные ставки даже после достижения стабилизации остаются весьма высокими, намного выше мирового уровня. Почему так происходит? Главная причина состоит в том, что люди все еще скептически относятся к успеху стабилизационной программы. Следовательно, агенты учитывают возможность девальвации в процентной ставке, выраженной в национальной валюте, повышая номинальную процентную ставку, как правило, намного выше темпа инфляции. Процентные ставки снижаются по мере того, как укрепляется доверие населения к стабилизационной программе.

В краткосрочном периоде высокие реальные процентные ставки обычно порождают требования экспансии внутреннего кредитования. Однако искушение снизить их посредством кредитной экспансии крайне опасно. Возврат к политике "легких" денег в начале стабилизационной программы может вызвать утрату валютных резервов и последующую спекулятивную атаку на отечественную валюту, сопровождаемые значительной девальвацией и возрождением высокой инфляции.

Глава 23. Обуздание высокой инфляции 490

Наиболее ярким примером были высокие реальные процентные ставки в Германии в конце 1923 г., когда стабилизация закончилась. После того как в середине ноября стабилизация была достигнута, номинальные процентные ставки, как видно из табл. 23-3, все еще находились в интервале между 0,5 и 6,5% в день. Но при стабильности цен они совпадали с реальными процентными ставками. Дневная процентная ставка 0,5% эквивалентна 500% годовых, а 3% в день приблизительно равны 150% в месяц. Процентные ставки быстро снижались по сравнению с этими астрономическими величинами, но оставались достаточно высокими в течение 6 месяцев после стабилизации23. Таблица 23-3 отражает динамику процентных ставок в Боливии, которые ведут себя, как ставки в Германии. Номинальные ставки процента в национальной валюте оставались на уровне приблизительно 20% в месяц с октября 1985 г. по март 1986 г. (кроме кратких вспышек инфляции в декабре 1985 г. и январе 1986 г.), т.е. после стабилизации цен.

Для снижения внутренних ставок процента как можно быстрее нужно восстановить доверие к стабилизационной программе. В противном случае высокие процентные ставки сами по себе могут подорвать стабилизационную программу. Это может произойти одним из трех путей. Во-первых, высокие ставки процента могут вызвать давление в пользу большей экспансии предложения денег, тем самым подвергая опасности вновь зафиксированный обменный курс. Во-вторых, если правительство имеет значительную внешнюю задолженность, высокие процентные ставки могут ухудшить состояние бюджета. В-третьих, высокие процентные ставки могут подорвать финансовое благополучие предприятий, вызывая банкротства, безработицу и политическую напряженность.

Почему правительства откладывают стабилизацию?

В ряде случаев гиперинфляции последовательная программа стабилизации на некоторое время откладывалась. Тем не менее многочисленные данные свидетельствуют о том, что, чем дольше откладывается наступление на инфляцию, тем больше вреда наносится экономике и тем дороже обходятся реформы экономической политики, необходимые для стабилизации экономики. Почему же тогда откладывается стабилизация?

Всегда неловко возлагать вину за такое поведение исключительно на нерациональные действия политиков, хотя это, без сомнения, сыграло свою роль во многих странах. Но наряду с этим существуют и другие объяснения. Альберто Алесина из Гарвардского университета и Алан Дрейзен из Тель-Авивского университета сконцентрировали внимание на правительствах, слишком слабых для воплощения стабилизационной программы наперекор лоббирующим группировкам, представляющим различные интересы24. Для Алесины и Дрейзена проблема успешного завершения стабилизации в основном является проблемой распределительного характера.

Исходный пункт заключается в признании того, что различные группы населения не безразличны к способам достижения стабилизации. К примеру, если правительство уменьшает статью расходов бюджета, урезая заработную плату и занятость в государственном секторе, это прежде всего

814 Часть V. Специальные вопросы макроэкономики Таблица 23-3

Процентные ставки после стабилизации: Германия в 1923 г. и Боливия в 1985—1986 гг. (в %)

(А) Германия

Процентные ставки Процентные ставки

1923 г. за день 1924 г. за год

Декабрь 3 1-3,5 Январь 87,6

4 2,25 Февраль 34,9

5 1,5-2 Март 33,1

7 2 Апрель 45,9

8 1,5 Май 27,8

10 0,25-1,5

11 0,5

12 0,5

13 0,17

17 0,5

18 0,25-0,5

19 0,25-0,75

20 1,2

21 6,5

22 2,5

(Б) Боливия

Процентные ставки Процентные ставки

1985 г. за месяц 1986 г. за месяц Сентябрь 45 Январь 19 Октябрь 31 Февраль 20 Ноябрь 22 Март 20 Декабрь 21 Апрель 19 Май 13 Июнь 8 Июль 8 Август 8 Сентябрь 7 Октябрь 7 Ноябрь 3 Источник: Данные по Германии взяты из работы: Rudiger Dornbusch, "Lessons from the German Inflation Experience of the 1920s", in R. Dornbusch, S. Fischer, J. Bossons eds., Macroeconomics and Finance, Essays in the Honor of Franco Modigliani (Cambridge, MA: MIT Press). Данные для Боливии взяты из работы: Jeffrey Sachs, "The Bolivian Hyperinflation and Stabilization ", NBER Working Paper No. 2073, August 1986.

Глава 23. Обуздание высокой инфляции 491

затронет рабочих. Если оно повышает налоги на доход и экспортные пошлины для компаний, наиболее значительное бремя будут нести капиталисты.

Каким же образом распределяются издержки стабилизации? Каждая группа будет бороться за то, чтобы переложить бремя на других. Как указывают Алесина и Дрейзен, между различными группами с противоположными распределительными целями идет "война на истощение". Если правительство слабо, оно не в состоянии навязать решение, которому энергично сопротивляются мощные организованные силы в обществе. Поэтому война на истощение продолжается, и никакие стабилизационные усилия не могут быть предприняты. В конце концов, конфронтация исчезает, и через политические выборы, законодательные соглашения, передачу оперативных полномочий политикам или какими-либо иными способами выявляются победители. Теперь победители могут принять решение о распределении бремени между различными группами и приступить к реализации своей стабилизационной программы.

Исторический опыт свидетельствует в пользу этой гипотезы. Например, во Франции, Германии и Италии после первой мировой войны всеми признавалось, что большие бюджетные дефициты в этих странах должны быть сокращены. Однако множество конфликтов возникало по поводу того, каким образом распределить повышенные налоги. Правые партии отстаивали пропорциональность подоходных налогов и косвенных платежей, тогда как партии левого толка предпочитали налоги на капитал и прогрессивные налоги на доход25. Наконец, когда одна из сторон смогла применить власть, политическое патовое состояние было преодолено.

В немалом числе случаев стабилизация следует только после того, как к власти приходит новое правительство, призванное "положить конец беспорядку", оставленному предыдущим. Таким образом, один из ключевых механизмов выхода из патового состояния — это новые выборы и приход новых политических сил.

<< | >>
Источник: ДЖЕФФРИ Д. САКС. Макроэкономика. Глобальный подход: Пер. с англ. — М.: Дело. — 848 с.. 1996

Еще по теме 23-4. Стабилизационная политика прекращения гиперинфляции:

  1. 6.1. СТАБИЛИЗАЦИОННАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА
  2. Глава 16 СТАБИЛИЗАЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА            
  3. Глава II. Стабилизационная политика в открытой экономике
  4. Внутреннее и внешнее равновесие как цели стабилизационной политики в открытой экономике. Влияние денежно-кредитной и фискальной политики на состояние платежного баланса страны
  5. Часть IV. Определение выпуска, стабилизационная политика и экономический рост
  6. Глава III. Дискуссионные проблемы выбора стабилизационной политики
  7. Стабилизационная политика и ценовые шоки
  8. ГЛАВА 6 СТАБИЛИЗАЦИОННАЯ КРАТКОСРОЧНАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА В ЗАКРЫТОЙ ЭКОНОМИКЕ
  9. 18.4. Стабилизационная денежно-кредитная политика
  10. Сравнительный анализ эффекшвиост и стабилизационной ПОЛИТИКИ
  11. 12-4. Использование 7У-/.М-анализа при разработке стабилизационной политики
  12. ЛИБЕРАЛИЗАЦИЯ ЦЕН И НЕПОСЛЕДОВАТЕЛЬНАЯ СТАБИЛИЗАЦИОННАЯ ПОЛИТИКА
  13. § 4.Роль государства в регулировании экономических циклов: стабилизационная политика
  14. Либерализация цен и необходимость стабилизационной политики
  15. Влияние изменении уровни цен па результат стабилизационном политики в открытой экономике
  16. Равновесие в модели AD-AS: кратко- и долгосрочный периоды. Шоки спроса и предложения и стабилизационная политика государства
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -