<<
>>

Результаты макроэкономической политики при фиксированном и плавающем валютных курсах

Мы рассмотрели возможные последствия макроэкономической политики в открытой экономике при разных режимах валютного курса и при разной степени международной мобильности капитала. Прежде чем сопоставить полученные результаты, отметим, что в нашем анализе мы исходили из некоторых упрощающих допущений.

Во-первых, были рассмотрены лишь два крайних варианта режимов валютного курса — жестко фиксированный и свободно плавающий. В реальном мире используется гораздо больший спектр механизмов регулирования валютного курса — «управляемое плавание», «валютный коридор», «ползущая привязка» и т.д.

Однако все эти механизмы в конечном итоге представляют

собой ту или иную комбинацию элементов систем фиксированного и плавающего валютных курсов, поэтому рассмотренные нами принципы анализа макроэкономической политики в открытой экономике в целом достаточно реалистичны и могут с небольшими дополнениями быть использованы для рассмотрения экономических последствий применения альтернативных режимов валютных курсов.

Во-вторых, в ходе анализа макроэкономической политики при фиксированном валютном курсе мы предполагали, что центральный банк не использует политику стерилизации (стерилизация - действия ЦБ, направленные на устранение изменений в денежной базе, вызванных изменениями в официальных валютных резервах за счет изменения объема внутреннего кредита) и, следовательно, существует жесткая взаимосвязь между изменениями объема валютных резервов и величиной денежной базы и предложения денег. Конечно, эту взаимосвязь можно на время разорвать и при изменении валютных резервов параллельно изменять в обратном направлении объемы внутреннего кредитования. В этом случае логика наших рассуждений изменится, и в экономике искусственно будет поддерживаться нереальный (завышенный или заниженный) валютный курс при неравновесии платежного баланса. Однако при дефиците платежного баланса возможности применения стерилизации ограничены имеющимися валютными резервами, которые рано или поздно истощаются. При активном сальдо платежного баланса таким ограничителем для центрального банка становится величина внутреннего кредита. Поэтому политика стерилизации может рассматриваться лишь как временная мера.

В-третьих, важно подчеркнуть, что полученные в ходе нашего анализа результаты представляют собой краткосрочные последствия макроэкономической политики при предположении, что общий уровень цен остается неизменным. В этой связи обратим внимание на то, что в использованной нами модели краткосрочного равновесия IS-LM-BP можно, по крайне мере частично, учесть изменение цен. Общий уровень цен (P) входит в уравнение кривой LM. При измененги цен меняется предложение денег в реальном выражении. Поэтому повышение цен вызывает сдвиг кривой LM влево, а снижение цен — сдвиг кривой LM вправо.

Отметим также, что мы рассматривали последствия только стимулирующей макроэкономической политики, направленной

на увеличение совокупного спроса. Модель IS-LM-BP аналогично может быть использована для анализа сдерживающей макроэкономической политики (сокращения государственных расходов, увеличения налогов, уменьшения денежной массы, ограничения экспорта, либерализации импорта и т.д.). При этом процессы будут идти в противоположном направлении.

Рассмотрим теперь основные итоги анализа макроэкономической политики в открытий экономике. В табл. 8 и 9 суммировано влияние стимулирующей денежно-кредитной и бюджетноналоговой политики, а также протекционистской внешнеторговой политики на важнейшие макроэкономические параметры: равновесные уровни дохода, процентной ставки, валютного курса и валютные резервы страны.

В таблицах использованы следующие условные обозначения: «++» — значительное увеличение, «+» — незначительное увеличение, «—» — уменьшение, «О» — отсутствие изменений.

Из проведенного анализа следует, что в условиях открытой экономики результаты макроэкономической политики в значительной степени зависят от режима валютного курса и степени международной мобильности капитала.

Бюджетно-налоговая политика оказывает воздействие на совокупный доход и при фиксированном, и при плавающем валютном курсе. Однако ее эффективность сильно зависит от степени мобильности капитала. При фиксированном валютном курсе эффективность бюджетно-налоговой политики по мере роста степени мобильности капитала возрастает, а при плавающем валютном курсе, наоборот, убывает. Это объясняется тем, что стимулирующая бюджетно-налоговая политика обеспечивает рост ставки процента и, следовательно, приток капитала. Масштабы этого притока будут тем больше, чем выше степень мобильности капитала. Ho если при режиме фиксированного валютного курса активное сальдо платежного баланса приводит через механизм валютных интервенций к увеличению денежной массы, что усиливает эффект от бюджетно-налоговой политики, то при плавающем валютном курсе результатом активного сальдо платежного баланса становится удорожание национальной валюты и сокращение совокупного спроса.

Эффективность денежно-кредитной политики в решающей степени зависит от режима валютного курса. При фиксированном валютном курсе независимо от степени мобильности капи-

Результаты макроэкономической политики при низкой мобильности капитала

Показатель

Сти мул ирующая налоговая политика

Стимулирующая

денежно-кредитная

политика

Протекционистская

внешнеторговая

политика

Фиксированный валютный курс

Плавающий валютный курс

Фиксированный валютный курс

Плавающий валютный курс

Фиксированный валютный курс

Плавающий валютный курс

Доход

+

+

0

+

-

0

Ставка

процента

++

-

0

-

-

0

Валютный

курс

0

-

0

-

0

+

Валютные

резервы

-

0

-

0

+

0

Показатель

Стимулирующая налоговая политика

Стимулирующая

денежно-кредитная

политика

Протекционистская

внешнеторговая

политика

Фиксированный валютный курс Плавающий валютный курс Фиксированный валютный курс Плавающий валютный курс Фиксированный валютный курс Плавающий валютный курс
Доход ++ + 0 + + 0
Ставка

процента

+ + 0 - - 0
Валютный

курс

0 + 0 lt;• - 0 +
Валютные

резервы

+ 0 - 0 + 0

Таблица 9

тала центральный банк практически лишен возможности проводить самостоятельную политику по регулированию величины денежной массы. Любые попытки изменить количество денег в обращении меняют уровень процентной ставки, что приводит к изменению потоков капитала и нарушению равновесия платежного баланса.

Для восстановления внешнего равновесия центральный банк вынужден воздействовать на величину денежной массы в обратном направлении. Если же страна отказывается от поддержания фиксированного валютного курса, то денежно-кре- дитная политика становится эффективным средством макроэкономического регулирования; причем ее воздействие на изменение общего объема дохода тем сильнее, чем выше степень мобильности капитала. Это объясняется тем, что увеличение объема денежной массы, кроме снижения ставки процента, порождает дополнительный стимулирующий эффект в виде снижения курса национальной валюты.

Результативность внешнеторговой политики также напрямую связана с используемым режимом валютного курса. При фиксированном валютном курсе протекционистская внешнеторговая политика оказывает стимулирующее воздействие на совокупный спрос, причем ее эффективность возрастает по мере увеличения степени мобильности капитала. Это связано с тем, что рост размеров активного сальдо платежного баланса требует более активных действий со стороны центрального банка по поддержанию обменного курса валюты на фиксированном уровне. Эффект роста чистого экспорта дополняется эффектом возрастания денежной массы. Однако при плавающем валютном курсе внешнеторговая политика становится неэффективной с макроэкономической точки зрения, поскольку она ведет только к изменению валютного курса. Удорожание товаров отечественного производства по сравнению с иностранными товарами в результате роста валютного курса приводит к снижению чистого экспорта, сводя на нет его увеличение, которое было вызвано протекционистскими мерами.

Таким образом, мы приходим к выводу, что повышение эффективности государственной экономической политики требует четкого согласования инструментов политики. Выбирая режим валютного курса и степень либерализации движения капиталов, страна одновременно предопределяет и выбор средств осуществления внутреннего макроэкономического регулирования. И наоборот, выдвигая приоритетные цели внутриэкономической по

литики (экономический рост, борьба с инфляцией, усиление мер социальной защиты и т.д.), необходимо помнить, что не всякая внешнеэкономическая политика может способствовать достижению этих целей.

Вместе с тем возникает вопрос о том, какой из официальных органов — ЦБ (ответственный за поддержание валютного курса) или министерство финансов (контролирующее величину G — государственные расходы) — должен отвечать за достижение внутреннего равновесия, а какой — за достижение внешнего равновесия. Этот вопрос известен как проблема распределения ролей.

Одно из возможных правил заключается в следующем: центральному банку вменяется в обязанность воздействовать на валютный курс с целью достижения внешнего равновесия, а министерству финансов — на уровень государственных расходов с целью достижения внутреннего равновесия.

Объем выпуска относительно чувствителен к государственным расходам, если низка степень открытости экономики внешнему миру. В этом случае значительный рост выпуска под воздействием увеличения величины G будет сопровождаться крайне незначительным падением чистого экспорта, так как при относительно закрытой экономике предельная склонность к импорту мала.

Если же при данном относительном наклоне кривых восстановление внутреннего равновесия будет вменено центральному банку, а восстановление внешнего равновесия — министерству финансов, то в этом случае экономика не сможет достичь равновесной точки.

Другое правило распределения ролей заключается в том, что центральный банк воздействует на валютный курс с целью достижения внутреннего равновесия, а министерство финансов — на величину G с целью достижения внешнего равновесия. Это правило работает в том случае, когда объем выпуска относительно не чувствителен к величине G, когда высока степень открытости экономики и рост государственных расходов не приводит к значительному увеличению выпуска, поскольку при высокой предельной склонности к импортированию значительно падает чистый экспорт.

Особую роль в механизме формирования равновесия в международной экономике играет модель Свона. Она представляет собой краткосрочную модель, описывающую внутреннее и внешнее равновесие в экономике при фиксированном валютном кур

се в координатах валютного курса и внутренних расходов. Эта модель показывает, как можно достичь внутреннего и внешнего равновесия при системе фиксированного валютного курса, если одним из инструментов макроэкономического регулирования является валютный курс. При этом предполагается, что экономика функционирует в условиях ограниченной мобильности капитала (при наличии валютного контроля, контроля за движением капитала, ограничений на конвертируемость валюты и т.п.).

<< | >>
Источник: Трунин С.Н.. Макроэкономика: учеб. пособие. 2008

Еще по теме Результаты макроэкономической политики при фиксированном и плавающем валютных курсах:

  1. Сравнительная эффективность денежно-кредитной и финансовой политики при фиксированном и плавающем валютном курсе
  2. 10-4. Денежная политика при фиксированном и плавающем обменном курсе
  3. 2. Фиксированный и плавающий валютные курсы
  4. Глава 14 Макроэкономическая политика в открытой экономике: случай плавающего обменного курса
  5. Глава 13 Макроэкономическая политика в открытой экономике. Случай фиксированного обменного курса
  6. 8.1. Развивающиеся страны: от фиксированного курса к плавающему
  7. 11.2. Координация экономической политики в условиях фиксированных валютных курсов
  8. Виды денежно-кредитной политики Фиксированные обменные валютные курсы
  9. § 8. Системы обменных курсов: плавающий и фиксированный курс валюты
  10. 2.4.2. О валютных курсах подробнее
  11. Макроэкономическая политика при низкой мобильности капитала
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -