<<
>>

9-1. Предложение денег и центральный банк: обзор

При системе бумажных денег правительственная политика является основным, но не единственным детерминантом предложения денег. В большинстве стран имеется официальное учреждение, как правило, централь

1 Ричард Купер из Гарвардского университета представил интересный обзор золотого стандарта в статье "The Gold Standard: Historical Facts and Future Perspectives", Brookings Papers on Economic Activity, No.

I, 1982.

Часть III. Монетарная экономика

ный банк, обладающее законным правом денежной эмиссии. Центральный банк в США — это Федеральная резервная система (ФРС), в Великобритании — Банк Англии, в Германии — Бундесбанк и в Японии — Банк Японии. В наши дни центральный банк обычно обладает исключительным правом эмиссии денег. Однако в ряде стран центральные банки отсутствуют, а если они существуют, то не имеют прав на денежную эмиссию. Центральные банки Либерии и Панамы, к примеру, лишены такого права. В этих двух странах в качестве законного средства платежа и обращения циркулирует доллар США. Во многих странах франкоговорящей Западной Африки2 местная валюта привязана к французскому франку и национальные власти слабо контролируют предложение денег внутри страны.

Как правило, центральный банк определяет предложение денег высокой эффективности (Mh), т.е. наличности, обращающейся в экономике, плюс объем резервов, хранимых банками в центральном банке. Рассмотрим для примера доллар США. Вверху в центре купюры написано, что это "Билет Федерального резервного банка", кроме того, он является, как мы отметили в предыдущей главе, законным платежным средством для всех видов обязательств — государственных и частных. Поскольку центральный банк является единственной инстанцией, которая может выпускать банкноты Федерального резервного банка, он определяет предложение таких банкнот в экономике (которые либо держатся населением* как наличность, либо хранятся в качестве банковских резервов).

Однако следует помнить, что деньги высокой эффективности — только один из денежных агрегатов, измеряющий денежные остатки населения (так как Mh включает банковские резервы). Имеется ряд более широких агрегатов — Ml, Ml, Mi и т.д. В целом объемы этих агрегатов более высокого порядка определяются сочетанием количества денег высокой эффективности, выпускаемых центральным банком, норм, регулирующих деятельность банковской системы (обычно устанавливаемых центральным банком), и тех финансовых активов (инструментов), которые люди выбирают для включения в свой инвестиционный портфель. Взаимодействие этих агрегатов — одна из главных тем данной главы.

Фундаментальный способ, с помощью которого центральный банк изменяет количество денег высокой эффективности, — покупка активов, например векселей казначейства, у населения и продажа ему активов. Допустим, что население ранее приобрело краткосрочные векселя непосредственно у казначейства. Позже центральный банк скупает эти векселя, уплачивая частному сектору деньги высокой эффективности и получая векселя казначейства, ранее принадлежавшие населению. Это изменение отражается на балансе ресурсов центрального банка в виде увеличения объемов принадлежащих ему активов и количества выпускаемых им денег высокой эффективности, которые учитываются как статья пассива центрального банка. Для лучшего понимания этого вопроса проанализируем баланс ФРС США, т.е. ее активы и пассивы, на декабрь 1990 г. (табл. 9-1).

Наиболее важным видом активов, которые имеет ФРС, являются ценные бумаги государственного казначейства США. Мы опишем, как ФРС приобретает эти облигации посредством операций на открытом рынке, В ходе которых скупаются облигации у населения, а не прямо у казначейства (ТЕРМИН "ОТКРЫТЫЙ РЫНОК" ИСПОЛЬЗУЕТСЯ ДЛЯ Обозначения ТОГО, ЧТО ПО-

дключая Камерун, Кот-д'Ивуар, Мадагаскар, Мали, Мавританию и Сенегал.

* Населением в данном контексте называется для краткости совокупность домашних хозяйств, фирм (кроме банков), различных государственных, общественных и частных организаций и фондов, которые могут держать наличные деньги и иметь счета в банках.

— Прим. науч. ред.

Глава 9. Процесе формирования предложения денег 174

Таблица 9-1

Баланс Федеральной резервной системы США, декабрь 1990 г.

(в млн. долл.) Активы Пассивы Золотые резервы (вй) 11 058 Банкноты Федерального Валютные резервы (ГЕ) 32 633 резервного банка 267 ООО Займы финансовым институтам (/.Г) 190 Депозиты финансовых институтов Ценные бумаги казначейства (ОН 38 658 США (75) 252 103 Депозиты Прочие активы (ОА) 31 589 казначейства США (ОТ) 8 960 Итого активы (ТА) 327 573 Прочие пассивы (ОЦ 7 504 Итого пассивы (71) 322 727 Чистое сальдо (Л/И/) 4 846 Суммарные пассивы и чистое сальдо (71 + Л/И/) 327 573 Источник: Federal Reserve Bulletin, March 1991.

купка осуществляется центральным банком на общедоступном рынке облигаций, а не в порядке частных сделок). Другая основная группа активов ФРС — ее валютные резервы, которые, как правило, представляют собой краткосрочные обязательства иностранных государств. Валютные резервы используются не только как средство сохранения стоимости для ФРС, но и для интервенций на валютных рынках с целью стабилизации курса доллара.

ФРС также предоставляет займы частным финансовым институтам (банкам, кредитно-сберегательным ассоциациям) через так называемое дисконтное (учетное) окно (этот процесс более детально проанализирован ниже). Такие займы финансовым компаниям составляют актив ФРС. Обратите внимание, что ФРС не предоставляет займов непосредственно нефинансовым институтам, таким, как "Дженерал моторе" и ИБМ. Однако подобное ограничение существует не во всех странах. Центральные банки многих развивающихся стран предоставляют займы непосредственно частным фирмам в приоритетных секторах экономики, особенно в сельском хозяйстве. В этих ситуациях центральный банк играет роль не только руководящего денежно-кредитного учреждения, но и коммерческого банка.

Активы ФРС включают также золотые резервы, которые оцениваются не по рыночной цене, а по 42 долл. за унцию, т.е.

цене золота в 1973 г., когда США оборвали последнюю связь предложения денег с золотом. Время от времени ФРС покупает и продает золото на открытом рынке, но увеличение и снижение золотых запасов ФРС имеют мало общего с изменениями предложения денег. Совсем не такой была ситуация тогда, когда в США действовал золотой стандарт.

В другой части баланса наиболее важной статьей пассива ФРС является объем банкнот ФРС на руках у населения. Но в каком смысле это статья пассива ФРС, т.е. нечто, являющееся ее обязательством? В условиях золотого стандарта агенты обладали законным правом конвертации денег в золото у ФРС по фиксированному курсу. Это определяло денежную базу (синоним денег высокой эффективности) как статью пассива ФРС в том

Часть III. Монетарная экономика

смысле, что она должна была менять деньги высокой эффективности на золото каждому, кто требовал этого. При ныне действующей системе не существует автоматической возможности конвертации денег высокой эффективности, так как деньги являются обязательством ФРС главным образом в учетном смысле3. Позже мы увидим, что при системе бумажных денег и фиксированных обменных курсах центральный банк действительно обязуется конвертировать национальную валюту в иностранную по фиксированному курсу. В этих условиях деньги высокой эффективности становятся обязательством. Однако при гибких обменных курсах, как в США в 80-х годах, такого обязательства не существует.

Прочие обязательства ФРС включают хранимые ею депозиты частных финансовых институтов. Согласно законодательству определенная часть депозитов коммерческих банков должна храниться в ФРС в качестве резервов. ФРС ведет также специальный счет депозитов казначейства США. Последние представляют собой еще один вид ее обязательств. Как правило, суммарная стоимость активов в соответствии с учетным принципом двойной проводки должна совпадать со стоимостью пассивов.

Завершив этот обзор, обратимся к более подробному изучению операций центрального банка и их взаимосвязям с частным банковским сектором, населением, государственным бюджетом и экономикой в целом.

<< | >>
Источник: ДЖЕФФРИ Д. САКС. Макроэкономика. Глобальный подход: Пер. с англ. — М.: Дело. — 848 с.. 1996

Еще по теме 9-1. Предложение денег и центральный банк: обзор:

  1. 5. Предложение денег центральным банком
  2. 6.2. Центральный банк Российской Федерации (Банк России)
  3. ТЕМА З ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК. БАНК РОССИИ
  4. 2.3.Предложение денег. Зависимость вида кривой предложения денег от тактических целей денежно-кредитной политики государства
  5. ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК
  6. Центральный банк и его функции
  7. Центральный банк и его функции
  8. Глава 11. Центральный банк Российской Федерации
  9. 9.4. Центральный банк: его статус и функции
  10. Развитие банковской системы И ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК
  11. 9.2. Центральный банк и его функции
  12. 23.2. ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК КАК СУБЪЕКТ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ
  13. 23.2. ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК КАК СУБЪЕКТ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ
  14. Центральный банк Бразилии (ВСВ)
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -