Подходы Бундесбанка и МВФ к формированию монетарной политики.
В декабрьском номере за 1995 год журнал "Вопросы экономики" опубликовал статью, написанную тремя немецкими учеными П.Бофингером, Г.Флассбеком и J1.Хоффманном "Экономика ортодоксальной стабилизации: пример России, Украины и Казахстана", в которой дается сравнительная характеристика принципов монетарной политики, проводимой Бундесбанком и МВФ.
Воспроизведем с некоторыми сокращениями и необходимыми комментариями интересующие нас фрагменты данной статьи.Немецкие ученые отмечают, что "формируя свои ежегодные монетарные цели, Бундесбанк исходит из варианта количественного уравнения в виде так называемой "формулы потенциала":
М* = Р + Y - V
iY1 цель г норматив 1 тренд v тренд
Для показателя инфляции (Р норматив) Бундесбанк начиная с
1985 г. установил величину в 2%. В предшествующие годы в формулу закладывались несколько более высокие целевые темпы инфляции, чтобы учесть "неизбежную инфляцию". Вводя это понятие, Бундесбанк учитывал определенную степень инфляционной инерции. В принципе подход МВФ, предлагаемый для СНГ-3, тоже базируется на нормативных целевых параметрах темпа инфляции; обычно предусматривается постепенное снижение месячного темпа инфляции в течение года до примерно 1% в месяц. В программах МВФ вопрос "неизбежной инфляции" специально не исследуется, хотя сам по себе этот феномен, безусловно, существует...
Параметр реального роста (^Тренд) в методике Бундесбанка вы
ражается через темпы роста потенциального выпуска продукции ("производственного потенциала"), которые более или менее совпадают с долгосрочным трендом реального ВВП. Двойное преимущество такого подхода состоит в том, что, во-первых, денежная политика ориентирована на среднесрочную перспективу, и, во-вторых, на нее не оказывают влияния краткосрочные ошибки прогнозирования. Например, когда в начале 1993 г.
в Германии ожидался спад, Бундесбанк закладывал в свою "формулу потенциала" для Y среднесрочную трендовую величину в 2,5%. Методика МВФ для СНГ-3 совсем иная. Вместо среднесрочной трендовой величины выпуска программы МВФ предусматривают использование прогнозов фактической величины реального ВВП. Для периода 1994-1995 гг. это означает, что монетарные цели для СНГ-3 должны были определяться на основе двузначных отрицательных реальных темпов роста. Этот метод не только не отвечает среднесрочной ориентации монетаристского подхода в целом, его серьезным недостатком является и то, что прогноз, возможно, ошибочный, может в конечном счете оправдаться из-за слишком жесткого ограничения темпов роста денежной массы.Темп изменения скорости обращения денег (У т ренд), согласно концепции Бундесбанка, также определяется как многолетняя (в расчете на 10 лет) трендовая величина. Это опять-таки способствует ориентации денежной политики на среднесрочную перспективу и даже обеспечивает некоторую степень встроенной стабилизации. Так, при использовании трендовых значений вместо прогнозов фактических величин монетарная политика оказывается относительно более мягкой в период спада и относительно более жесткой в период подъема V'
Последняя фраза выделена нами. Мы хотим обратить внимание, что проводимая Бундесбанком политика смягчения денежных ограничений в период спада производства вполне согласуется с нашей эволюционной концепцией. Именно это смягчение способствует формированию денежных ресурсов для кредитования новой макрогенерации в период ее возникновения (как мы уже знаем данный период есть период экономического спада). Причем способствует как бы в автоматическом режиме, поскольку Бундесбанк задает свою ежегодную монетарную Вопросы экономики, №12, 1995, с.29-30.
цель (т.е. М*), руководствуясь среднесрочными прогнозами параметров инфляции, реального роста и скорости обращения денег.[23]
И еще одно замечание, но теперь более общего характера. В предыдущем разделе мы весьма критически отнеслись к современной монетарной теории цикла, поскольку она, на наш взгляд, неадекватно трактует феномен существования лагов между динамикой денежной массы и изменением экономической конъюнктуры.
Однако этой критикой мы вовсе не собираемся отрицать как существование данного феномена, так и те рекомендации, которые дают классические монетаристы в деле монетарного таргетирования (це- леполагания). Чтобы понять о каких рекомендациях идет речь, еще раз процитируем немецких ученых: "Если Бундесбанк использует монетарное таргетирование в качестве ориентира среднесрочной политики, МВФ применяет данную концепцию для краткосрочных целей стабилизации. Это противоречит монетаристской парадигме, которая критикует все формы оперативного регулирования экономики монетарными средствами ("monetary fineturning") из-за хорошо известных "длительных и разнообразных лагов" в денежной политике".[24]Теоретики из МВФ без каких-либо серьезных оснований распространяют отношения между макроэкономическими параметрами (например, между денежной массой и инфляцией, между инфляцией и темпами экономического роста и т.д.), действующие в рамках среднесрочных и долгосрочных периодов, на короткие (годовые) интервалы времени. Это крайне опасный прием. Он таит в себе опасность серьезных прогнозных ошибок. "Применительно к показате-
1Ю ВВП такие ошибки могут даже иметь тенденцию самоосуществляться".4 К сожалению, взглядов, аналогичных экспертам МВФ, придерживаются некоторые российские экономисты. В приложении к настоящей работе мы предлагаем вниманию читателей критический анализ позиции А.Илларионова — одного из наиболее ярких российских монетаристов данного направления.35
Еще по теме Подходы Бундесбанка и МВФ к формированию монетарной политики.:
- ЛЕКЦИЯ 7. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА ГОСУДАРСТВА. ФИСКАЛЬНАЯ И МОНЕТАРНАЯ ПОЛИТИКА
- Ценовая политика организации и основные подходы I к формированию цены товара II I
- Фискальная политика или монетарная политика?
- Монетарная политика
- 9.3 Виды монетарной политики
- Тема 9 Монетарная политика
- 9.1 Сущность и цели монетарной политики
- 9.3 МОНЕТАРНАЯ ПОЛИТИКА
- Насколько эффективна монетарная политика?
- 9.4 Воздействие монетарной политики на экономику
- 9.2 Инструменты монетарной политики
- Следует ли монетарной политике быть болееинтервенционистской?
- "Жесткая" и "мягкая" монетарная политика
- Монетарная политика государства
- ОДНОВРЕМЕННОЕ ВОЗДЕЙСТВИЕ ФИСКАЛЬНОЙ И МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИК
- Денежно-кредитная (монетарная) политика правительства
- Практикум ЦЕЛИ И ИНСТРУМЕНТЫ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ
- Денежно-кредитная (монетарная) политика правительства
- §3. МОНЕТАРНАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА
- 6.1.3. Монетарная и фискальная политика в закрытой экономике