<<
>>

3.2.6. Пост-кризисное состояние рынка государственных обязательств

 

В рамках осуществления программы реструктуризации ГКО/ ОФЗ в соответствии с распоряжением Правительства РФ от 12.12.98 г. № 1787-р «О новации по государственным ценным бумагам» и реализующими его нормативными актами Министерства финансов РФ и Центрального банка РФ участвующие кредиторы получат единовременную выплату денежных средств в размере 3,334% от скор-

ротированной суммы имеющихся у них ГКО/ОФЗ вместе с про-; центами на эту сумму по ставке 30% годовых за период с 19 августа ! 1998 года по 30 декабря 1998 года.

В дальнейшем Центральный бащ ] РФ предлагает разрешить использование этих средств на российс- ч ком фондовом рынке. В дополнение к этому, 6,666% от скорректи-" ррванной суммы ГКО/ОФЗ будет погашено вручением им двух ноп ' вых ГКО, имеющих подразумеваемую ставку 30% годовых, начиная! с 19 августа 1998 года. Остающаяся часть скорректированной суммы] имеющихся у кредиторов ГКО/ОФЗ будет обменена на пакет из новых ОФЗ и одной.бескупонной ОФЗ с денежной стоимостью. Эти1; gt; условия отражают принципиальную договоренность, достигнутую с^ шестью крупнейшими владельцами ГКО/ОФЗ — нерезидентами, о| которой было объявлено 19 ноября 1998 года.

Совокупная основная сумма пакета из 12 новых ОФЗ (разделенг] ная поровну между этими ценными бумагами) составляет 70% ар gt; скорректированной суммы предъявленных кредитором ГКО/ОФЗ,' Сроки погашения новых ОФЗ наступают в феврале 2002 года и за-| канчиваются в январе 2004 года. Проценты на новые ОФЗ начисляв | ются с 19 августа 1998 года и выплачиваются ежеквартально — пер- ; воначально по ставке 30% годовых, с последующим ежегодным] уменьшением ставки на 5%. Основная сумма ОФЗ с денежной стоэ имостью устанавливается в размере остающихся 20% от скорректированной суммы имеющихся у кредитора ГКО/ОФЗ. Срок погашения всех ОФЗ с денежной стоимостью наступает в 2001 году, и они, по усмотрению владельца, могут быть:

  • до 1 мая 2001 года зачтены по номиналу в счет выполнения обязательств по уплате налогов в федеральный бюджет, по которым на 1 июля 1998 года имелась задолженность;
  • использованы на приобретение вновь выпускаемых акций российских банков, составляющих до 25% от оплаченного устав- I

gt; ного капитала банка;

  • оцениваться по номиналу до установленного срока ихпога-* шения при решении вопроса о применении штрафных санк-,| ций к российскому банку, который не соответствует норма- ’ тивам по уровню достаточности капитала.
    Этот вариант может быть использован только в отношении ОФЗ с денежной стоимостью, составляющих не более 5% от капитала российского банка.

По данным Министерства финансов РФ, уже предъявлены ГКО/ ОФЗ номинальной стоимостью 122,4 млрд руб., которые составляют

около 89% общего количества ГКО/ОФЗ, принадлежащих резидентам (не включая ГКО/ОФЗ, принадлежащие физическим лицам и ЦБ РФ), и около 35% от общего количества ГКО/ОФЗ, принадлежащие нерезидейтам1.

Посткризисный этап начался с восстановления рынка внутреннего государственного долга в январе 1999 года, когда на ММВБ были возобновлены торги по ГКО—ОФЗ и проведение операций межди- лерского РЕПО с государственными ценными бумагами. Тем не менее к концу года рынок краткосрочных государственных обязательств все еще находится в зачаточном состоянии. Это отрицательно сказалось на рынках банковских кредитов, поскольку они потеряли ориентир для определения стоимости коротких заимствований, которым как раз и являлся рынок государственных краткосрочных обязательств. В результате Центральный банк РФ был вынужден прибегнуть к относительно новому инструменту управления краткосрочными заимствованиями — выпуску бескупонных облигаций. В настоящее время на рынке государственных обязательств Российской Федерации обращаются бескупонные Облигации Банка России (ОБР) и реструктурированные ГКО/ОФЗ.

Эмиссия Облигаций ЦБ РФ (ОБР) определяется Положением ЦБ РФ от 28.08.98 г. № 52-П «О порядке эмиссии облигаций Центрального банка Российской Федерации (Банка России)». Облигации являются краткосрочными именными ценными бумагами, предоставляющими их владельцу право на получение основной суммы долга, выплачиваемой при погашении выпуска. Доходом по облигации является разница между ценой погашения и ценой покупки облигации. Эмиттентом облигаций является ЦБ РФ, владельцами облигаций могут быть кредитные организации. Параметры выпуска, а также порядок признания выпуска состоявшимся определяется Кредитным комитетом ЦБ РФ, номинальная стоимость облигации составляет 1000 рублей.

Облигации выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Документом, удостоверяющим права, закрепленные облигациями каждого выпуска, является глобальный сертификат. Учет облигаций каждого выпуска осуществляется на счетах «депо» владельцев облигаций в депозитарии. Функции депозитария выполняет ЦБ РФ или организация, уполномоченная ЦБ РФ на выполнение таких функций. Обслуживание и погашение выпусков осуществляет ЦБ

Данные агентства «КеШеге* на 29.03.99.

РФ. Состояние рынка ГКО-ОФЗ-ОБР на конец марта — начало^ апреля 1999 года показывает табл. 3.2.7,

Даблица 32.7

Рынок ГКО-ОФЗ-ОБР[62]

Характеристики

1999год

рынка облигаций

31.03

01.04

02.04

05.04

06.04

Сумма средств в торговой системе ГКО-ОФЗ-ОБР, млн руб.

2425,1

2032,8

1904,8

1779,4

1752,7

в том числе зарезервированных для торгов, млн руб.

2425,1

2032,8

1904,8

1779,4

1752,7

Характеристики рынка ОБР:

Объем в обращении, млн руб.

по номиналу

207 187,9

207 588,7

207703,2

208 084,7

.208 107,5

по деньгам

92 013,0

88 050,4

86 034,4

85 903,4

86 258,5

Дюрация рыночного портфеля, дней

981,5

974,9

968,9

964,1

962,7

Таблица наглядно иллюстрирует практическое отсутствие раз-* витого рынка государственных ценных бумаг в России.

В сложившейся ситуации необходимо появление на рынке государственных обязательств таких финансовых инструментов, которые поль- « зовались бы доверием инвесторов и кредиторов. Их появление позволило бы воссоздать эффективный рынок по привлечению временно свободных денежных средств субъектов предпринимательства для цивилизованного, принятого в промышленно развитых странах мира финансирования дефицита государственного бюдже- у та и покрытия кассовых разрывов в процессе исполнения бюджета по доходам.

Контрольные вопросы:

  1. Дайте определение государственного долга.
  2. В чем заключается различие между государственным и банковским кредитом?
  3. Назовите основные методы управления государственным долгом.
  4. Приведите классификацию государственных ценных бумаг.              '¦
  5. Каковы отличия между рынком государственных обязательств в промышленно-развитых странах и в России?

Законы • нормативные акты

Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая. Принят Государственной Думой 21.10.94 г.

Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая. Принят Государственной Думой 22.12.95 г.

Закон РСФСР от 13.11.92 г. № 3877-1 «О государственном внутреннем долге Российской Федерации».

Закон РФ от 22.04.96 г. «О рынке ценных бумаг».

Распоряжение Правительства РФ от 12.12.98 г. № 1787-р «О новации по государственным ценным бумагам».

Литература

  1. Амирханова Ф. Внешний долг: непривычные решения // Экономика и жизнь. 1998. № 2.
  2. Брю GJI, Макконелл К.Р. Экономикс. Т. 1. — М.: Республика, 1992. ^
  3. Большая Советская Энциклопедия. Т. 19. — М. 1979.
  4. Бюджетная система Российской Федерации: Учебник для вузов. / Под ред. М.В. Романовского, О.В. Врублевской. — М.: Юрайт, 1999.
  5. Гензеаь П.П. Налоги Союза ССР. — М.: Финансы, 1926.
  6. Данные Министерства финансов РФ // Деньги и кредит. 1998. № 12.
  7. Захаров В. Сколько стоят деньги // Известия.
    1991. 28 мая.
  8. Лященко В.И. Фондовые индексы и рейтинги. — Д.: Сталкер, 1998.
  9. Материалы сервера http//www.cbr.ш/maгkets/hd.asp.
  10. Материалы сервера 11Ир//\Уч^.ттйп.га.

И.Матовников М.Ю., Михайлова Л.В., СычеваЛ.И., Тимофеев Е.В. Российские банки: 10 лет спустя. — М.: МакЦентр, 1998.

  1. Народное хозяйство СССР в 1990 г. — М.: Финансы и статистика, 1991.
  2. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 1999 год // Деньги и кредит. 1998. № 12.
  3. Логосов И. Долги СССР в отличие от имущества никто делить не спешит // Известия. 1992. 24 января.
  4. Погребинский              А.П. Государственные финансы царской России в эпоху империализма. — М., 1968.
  5. Финансово-кредитный словарь. — М.: Финансы и статистика, 1984.
  6. Финансы: Учеб. пособие / Под ред. ^М. Ковалевой. Изд. 3-е, перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика. 1998. — 384 с.

  1. Финансы: Учебник для вузов / Под ред. Л.А. Дробозиной. — М: Финансы, 1999.
  2. Финансы: Учебник для вузов / Под ред. В.М. Родионовой. — М.: Финансы и статистика, 1995.
  3. Хайхадаева О.Д. Внутренний государственный долг России и роль ценных бумаг в его формировании. — СПб.: Изд-во СПбУЭиФ, 1995.

21 .Хейфец Б.А. Внешний долг России // Финансы. 1999. № 2.

22. Global Credit Analysis. Voody'd Investors Servise. L.: IFR Publishing Ltd, 1992.


 

<< | >>
Источник: Под ред. проф. М.В. Романовского, проф. О.В. Врублевской, проф. Б.М. Сабанти. Финансы: Учебник для вузов. — М.:Юрайт-М.—504с.. 2004

Еще по теме 3.2.6. Пост-кризисное состояние рынка государственных обязательств:

  1. Эволюция рынка государственных обязательств в России
  2. 4.Состояние рынка труда и государственное регулирование занятости в России
  3. 18.1.1Причины [и факторы кризисного состояния предприятия
  4. Глава 4 Диагностика кризисного состояния предприятия
  5. Глава 2. Государственное регулирование кризисных ситуаций
  6. Состояние организации: видение, культура, стратегия, обязательства
  7. Глава 2 Государственное регулирование кризисных ситуаций
  8. Преодоление региональных кризисных процессов - стратегическая задача государственной политики
  9. 1.4. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ В РОССИИ В НАЧАЛЕ ХХ ВЕКА Кризисное состояние экономики России в 1917 г. (октябрь) - 1920 гг.
  10. С.Н. Мареев. ВВЕДЕНИЕ В ПОСТ-РЫНОЧНУЮ ЭКОНОМИКУ, 1993
  11. Лекция 6 ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ДОЛГОВЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
  12. Государственные казначейские обязательства
  13. 6.6. Новация государственных долговых обязательств РФ
  14. б.З. Краткосрочные государственные обязательства в России
  15. 6.1. Государственные обязательства: выпуск, размещение, типы
  16. ВЛИЯНИЕ ПОСТ-ЧИКАГСКОЙ ШКОЛЫ: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ СПОРЫ В ЗАЛЕ СУДА
  17. Рывок государственных обязательств в промышленно развитых странах
  18. 8. Внутренний долг государства, основные виды российских государственных долговых обязательств.
  19. Структурная единица 2.1 Государственный долг Российской Федерации: понятие, структура, виды, срочность долговых обязательств