<<
>>

1.4 Финансовый способ анализа доходности актива

Изучая тему, обратите внимание на то, каким образом надо правильно рассчитывать доходность инвестиций, сделанных в долговые ценные бумаги. Несмотря на то что купонная или текущая доходность является характеристикой среднего уровня доходности облигации, в большинстве случаев ее нельзя использовать в процессе принятия инвестиционного решения.
Текущая доходность будет полностью отражать реальную доходность облигации только в случае, если ставки купонных выплат соответствуют ставкам «слот», а ставки «спот» в разные годы жизни облигации равны между собой. В этом случае курс облигации будет равен номиналу облигации, а текущая доходность будет характеризовать подлинную доходность облигации.

В действительности наиболее точным показателем доходности к погашению может считаться единая ставка дисконтирования, которая будет уравнивать будущие денежные потоки и текущий курс облигации. Она определяется финансовым способом, т.е. с учетом процедуры дисконтирования и фактора сложных процентов, как ставка, уравнивающая сумму приведенных стоимостей потоков доходов по облигации с ее рыночным курсом:

Р С' | раг

т 'tfa + YTM)' (И-УГМ)"'

где YTM —доходность к погашению; С, — купонные выплаты в периоде /;par— номинал облигаций; Рт —рыночный курс (цена).

Важно понимать, что доходность к погашению—вторичный показатель: доходность к погашению не определяет курса облигации на рынке, а наоборот, рыночный курс определяет доходность к погашению.

Сравнение доходности к погашению со ставкой купона может объяснить дисконт или премию от номинала, с которой торгуется облигация в настоящий момент. Если доходность превышает купон, то рыночная цена будет выше номинала и облигация будет торговаться с пре

23

Раздел I. Методические указания к изучению ключевых тем курса

мией. И наоборот, если доходность будет ниже купона, то облигация будет торговаться с дисконтом, т.е. ниже номинальной стоимости. Если требуемая доходность инвестора ниже или равна доходности к погашению, то ему следует приобрести данную облигацию. Таким образом, формирование инвестиционной стратегии базируется на следующем принципе: покупка облигации должна осуществляться в случае, если ее инвестиционная стоимость больше или равна рыночной стоимости (курсу).

<< | >>
Источник: Й.В. Ивашковская . КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ. 2007

Еще по теме 1.4 Финансовый способ анализа доходности актива:

  1. 4.1. ПРОБЛЕМА ПРЕДСКАЗУЕМОСТИ ЦЕН И ДОХОДНОСТЕЙ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
  2. Теория портфеля и модель оценки ДОХОДНОСТИ финансовых активов
  3. Анализ доходности и риска активов в портфеле
  4. Глава 9. Доходность финансовых активов
  5. 16.4. Анализ финансового равновесия между активами и пассивами. Оценка финансовой устойчивости предприятия по функциональному признаку
  6. 2.2. АНАЛИЗ КРАТКОСРОЧНЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
  7. 2.1. Приемы и способы анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности
  8. 1.1.1. Ожидаемая доходность актива
  9. 3.2.3. Распределение вероятностей доходностей активов
  10. Формирование первоначальной стоимости нематериального актива в зависимости от способа поступления Отдельное приобретение нематериального актива
  11. 2.2. Анализ способов управления задолженностью и повышение эффективности финансово-экономической деятельности предприятия