<<
>>

1.6. Основные этапы реализации стратегии фирмы

Процесс разработки системы стратегического планирования включает ряд основных этапов (рис. 1.3) [38].

Как видим, процесс осуществления стратегического планирования на фирме начинается с формулирования миссии (Mission, Mission Statement) или заявления о ее предназначении.

Если миссия фирмы известным образом определяет положение фирмы на целевом рынке, то цель отражает необходимые действия фирмы для удовлетворения потребностей покупателей (заказчиков) и общества в целом в условиях рынка.

SWOT-анализ включает в себя внутренний анализ сильных и слабых сторон фирмы, а также внешний анализ возможностей, которые несет в себе окружающая среда, и угроз, таящихся в ней (рис 1.4) [38].

Под окружающей деловой средой принято понимать так называемые внешние группы давления, т.

е. структуры внешней среды, оказывающие влияние на поведение фирмы.

Внутренний аудит (анализ) должен охватывать все основные функции менеджмента, а также учитывать специфические корпоративные характеристики фирмы, такие как наличие уникальных способностей, особого стиля, фирменной культуры.

Рис. 1.3. Основные этапы реализации системы стратегического планирования

При проведении внутреннего анализа целесообразно применять документы, представленные в виде чек-листов. Наглядной формой представления результатов внутреннего анализа является матрица,

АНАЛИЗ ССВУ (SWOT)

Внутренний аудит (анализ)

Сильные и слабые стороны

1 t

Возможные угрозы

Внешний анализ Анализ окружающей среды

Рис. 1.4. Взаимосвязь элементов SWOT-анализа

разработанная и названная профилем стратегических преимуществ (рис. 1.5) [38].

Матрица, именуемая профилем стратегических преимуществ, имеет важную дополнительную ценность. Заложенная в ней идея позволяет перейти к количественному измерению уровня, достигнутого фирмой по сравнению с принятым базовым.

Внешний анализ строится в соответствии с моделью GETS, что означает четыре важнейшие группы внешних сил давления: Government (Правительство), Economy (Экономика), Technology (Технология), Society (Общество).

Правительство воздействует на фирму посредством установления системы сборов, налогов или предоставления налоговых льгот, введе-

Профиль стратегических преимуществ Анализируемые

функции

менеджмента Внутренние Силы Слабости +1 -1 Правительство •- Менеджмент Z— '• Маркетинг Финансы —- • Кадровый потенциал Рис.

1.5. Матрица, иллюстрирующая профиль стратегических преимуществ

фирмы

ния налоговых пошлин, ограничения монополистической деятельности, регулирования и ограничения воздействия на окружающую среду, введения таможенных пошлин или отказа о них и т. д.

Состояние экономики также оказывает существенное влияние на фирму и ее поведение. Экономический рост в отрасли предоставляет благоприятные возможности для фирмы, в то время как стагнация, спад являются дополнительной угрозой ее существованию. Высокий уровень инфляции создает для отдельных отраслей (например для банковского бизнеса) дополнительные возможности, для других (например для промышленности) — угрозы. Особо важную роль играет положение в отрасли, в которой оперирует фирма. Основными действующими лицами, которых следует принимать во внимание при ана- ,лизе отрасли, являются конкуренты, потребители и поставщики.

В стратегическом планировании могут быть использованы различные варианты (матрицы) связей направлений деятельности и прибыльности фирм. В качестве примера можно представить широко известную матрицу РОСТ/ДОЛЯ РЫНКА, разработанную ведущей мировой консалтинговой фирмой — «Бостон консалтинг групп» (БКГ) в 1977 г. (рис. 1.6). т е м п р О с т а Низкий

Матрица БКГ состоит из четырех квадрантов, объединенных относительно двух осей. По оси X отложена относительная доля рынка фирмы по отношению к наиболее крупному конкуренту, т. е. степень влияния фирмы на рынке. По оси Y отложены относительные темпы

Высокий Относительная доля рынка ,контролируемая фирмой Высокая Низкая «Звезды» «Дикая кошка» «Трудный ребенок» «?» «Дойные коровы» «Собаки» Рис. 1.6. Матрица БКГ для гипотетической фирмы роста рынка (ожидаемый рост продаж) в процентах. Темпы роста до 10% считаются низкими, а выше 10% — высокими.

В зависимости от того, в какой квадрант попадает деятельность фирмы, можно оценить различные варианты стратегии.

Квадрант «малая доля рынка — невысокие темпы роста рынка».

Фирмы, попадающие сюда, именуются в специальной литературе «собаками». У таких фирм низкая доля в слаборастущей или стабилизирующейся отрасли. Они занимают наихудшее положение: прибыли нет или очень мало, но требуются финансовые средства для поддержания на рынке своего неустойчивого положения. Производство такого продукта связано с малоэффективным использованием имеющихся финансовых ресурсов фирмы. Рекомендуемая стратегия: сокращение усилий на поддержание бизнеса или ликвидация бизнеса (продажа).

Квадрант «малая доля рынка — высокие темпы роста рынка». Такие фирмы называют «дикими кошками» или «вопросительным знаком». С этих позиций начинают свою деятельность большинство фирм. Для них характерна низкая занимаемая доля рынка в быстрорастущей отрасли. Фирме нужны значительные денежные средства для закупки оборудования, технологии, найма персонала и т. д. Это можно квалифицировать как наиболее сложное положение фирмы. Возникает ситуация типа «либо-либо»: либо наращивать усилия и становиться «звездой», либо уходить с рынка. Термин «вопросительный знак» описывает состояние руководства по поводу необходимости привлечения инвестиций и возможной их возвратности. Рекомендуемая стратегия: интенсификация маркетинговых усилий с целью стать в перспективе «звездой» (в данной ситуации необходима финансовая поддержка со стороны «дойных коров») или уход с рынка.

Квадрант «большая доля рынка — невысокие темпы роста рынка». Фирма лидирует на рынке и регулярно приносит достаточно большой доход, за что называется денежной «дойной коровой». На конкурентную борьбу нет необходимости затрачивать значительные средства, ибо фирма уже достаточно хорошо известна рынку. Прибылей значительно больше, чем необходимо для поддержания достаточной рыночной доли. Этот финансовый избыток направляется для поддержания других продуктов. Возможный вариант стратегии развития фирмы: помощь иным, растущим фирмам или сохранение собственной доли целевого рынка, что может потребовать крупных дополнительных инвестиций.

«Дойная корова» имеет высокую долю в стабилизирующейся или стареющей отрасли, занимает лидирующее положение, что приводит к устойчивым и достаточно высоким прибылям.

Квадрант «большая доля рынка — высокие темпы роста». Фирмы, попадающие в этот сегмент рынка, являются «звездами». Если фирма- «вопросительный знак» успешно развивается, она может превратиться в «звезду». «Звезда» — лидер на быстрорастущем рынке, но она не всегда обеспечивает существенный приток денежных средств. Приходится большую часть доходов тратить на поддержание высоких темпов роста и отражать атаки конкурентов. Рекомендуемая стратегия: интенсификация усилий для поддержания или увеличения доли на целевом рынке.

Следовательно, фирмы при формировании своей производственной программы (портфеля заказов) должны обеспечивать оптимальное соотношение между видами выпускаемой продукции, относимой к категории «дикой кошки», «звезды», «дойной коровы». После определения места каждого продукта в рамках формулы «темпы роста отрасли / рыночная доля» необходимо выбрать экономически наиболее целесообразную стратегию поведения в отношении каждого вида продукции.

Практический план «Стратегии фирмы» может включать следующие основные разделы.

Резюме.

Характеристика фирмы.

Стратегия маркетинга.

Стратегия использования конкурентных преимуществ фирмы.

Стратегия обновления номенклатуры выпускаемой продукции.

Стратегия развития производства.

Стратегия обеспечения производства ресурсами.

Стратегический финансовый план фирмы.

Стратегия международной деятельности фирмы.

Стратегия развития системы менеджмента. ' к

Инвестиционная стратегия.

Стратегия внедрения системы электронной коммерции.

Стратегия предупреждения банкротства.

Стратегия проведения реинжиниринга бизнес-процессов (reengineering business process).

Организация реализации стратегии фирмы.

Приложения.

В резюме обычно находят отражение следующие аспекты: ?

значимость выпускаемой фирмой продукции на международном, национальном и региональном уровнях с точки зрения конкурентоспособности, качества и безопасности использования продукции, масштаба ресурсосбережения у потребителя;

имидж фирмы, завоеванные дипломы, полученные ею призы на международных конкурсах, различных выставках, количество патентов и изобретений;

главные показатели конкурентоспособности фирмы; основные технико-экономические показатели фирмы за истекшие пять лет и на планируемый период, краткая характеристика основных производственных фондов, структуры используемых капиталов, уровень квалификации кадров на фирме;

основные принципы, а также методы, применяемые в системе менеджмента фирмы;

факты, подтверждающие надежность присутствия фирмы на целевом рынке, юридические и финансовые гарантии.

Резюме должно быть кратким, деловым и конкретным.

Составляется оно в последнюю очередь, после разработки всех разделов плана «Стратегии фирмы».

В разделе «Характеристика фирмы» должны быть раскрыты следующие вопросы:

цели деятельности фирмы, сформулированные в миссии; принятая организационно-правовая форма; устоявшиеся связи с внешней средой, авторитетными партнерами, компаниями;

организационная структура фирмы;

характеристика выпускаемых товаров, уровень их конкурентоспособности на целевом рынке и на его сегментах; достигнутые основные экономические и финансовые показатели деятельности, а также планы на перспективу.

В разделе «Стратегия маркетинга» должны быть представлены сведения, касающиеся:

концепции стратегического маркетинга, применяемого фирмой; состава выполняемых отделом маркетинга основных функций;

применяемой технологии и достигнутых результатов стратегической сегментации целевого рынка;

принятой стратегии ценообразования и прогноза цен на товары; стратегии захвата рынков (проникновения на новые рынки); стратегии разработки новых видов товаров; ?

выбора экономически целесообразной ресурсной стратегии; ?

выбора способов распространения на рынке товаров; ?

стратегии формирования спроса и стимулирования сбыта товаров; ?

выбора стратегии проведения рекламы товаров; ?

выбора стратегии развития фирмы на отдаленную перспективу; ?

плановых нормативов конкурентоспособности товаров.

В разделе «Стратегия использования конкурентных преимуществ фирмы» должны быть представлены результаты: ?

анализа возможного воздействия факторов макро- и микросреды; ?

анаілиза состояния техники и применяемой технологии, организации производства, кадрового потенциала, качества менеджмента; ?

анализа раздела «Стратегия маркетинга»; ?

выявления конкурентных преимуществ фирмы; ?

обоснования выбора и использования стратегических факторов, обусловливающих конкурентные преимущества фирмы.

В разделе «Стратегия обновления номенклатуры выпускаемой продукции» должны найти отражение: ?

результаты экспертизы раздела «Стратегия маркетинга»; ?

сформулированная стратегия повышения качества товаров; ?

разработанная стратегия ресурсосбережения на фирме; ?

прогноз основных показателей конкурентоспособности товаров фирмы, а также главных ее конкурентов; ?

научные принципы, методы, технологии, которые были применены при разработке стратегии обновления выпускаемой фирмой продукции; ?

технико-экономическое обоснование инвестиционных проектов.

В разделе «Стратегия развития производства» следует отразить

результаты: ?

анализа организационно-технического уровня производства; ?

анализа достигнутого уровня социальной защищенности коллектива работников фирмы; ?

анализа деятельности фирмы в области охраны природной среды; ?

анализа принятых и планируемых к использованию стратегий развития производства; ?

экономического обоснования составленных прогнозов.

В разделе «Стратегия обеспечения производства ресурсами» должны быть освещены следующие вопросы: ?

анализ качества методического, информационного, ресурсного, правового обеспечения производства и выявление узких мест, организация обеспечения производства всем необходимым; ?

налаживание экономически наиболее выгодных связей с поставщиками ресурсов, информации, документов; ?

разработка новой стратегии обеспечения производства нормативно-методическими документами, всеми видами ресурсов, информацией; ?

технико-экономическое обоснование и согласование мероприятий по реализации новой «Стратегии обеспечения производства».

В крупных фирмах на Западе большое внимание уделяется укомплектованности человеческими ресурсами. В обиход вошло понятие человеческий капитал. Под человеческим капиталом подразумевают необходимые и достаточные по объему современные знания, умения и навыки человека, способствующие значительному повышению его производительности, а следовательно, и заработков. Ряд экономистов определяют понятие человеческий капитал как совокупность наследственных и приобретенных физических, а также духовных качеств и свойств человека, которые могут использоваться на протяжении определенного периода времени для производства товаров и оказания услуг, а также в состоянии обеспечить их владельцу достаточно высокий доход. Следовательно, современное производство представляет собой взаимодействие услуг человеческого и физического капитала, в результате чего каждый получает свой доход на свой Капитал. С целью наиболее полного удовлетворения фирм в человеческих ресурсах появились кадровые агентства лизингодателей, которые занимаются лизингом персонала. Понятие лизинг персонала носит условный характер. Однако его введение в оборот связано с необходимостью обозначить его сходство с физическим капиталом. Лизинг персонала рассматривается как форма временного или срочного привлечения необходимого персонала со стороны. Используя такую форму комплектования кадрами, фирма может успешно решать проблему обеспечения себя высококвалифицированными работниками. В России наиболее вероятен лизинг следующих категорий персонала: офисный персонал, персонал отделов продаж, технический персонал и высококвалифицированные рабочие.

В разделе «Стратегический финансовый план фирмы» должно содержаться описание следующих вопросов: ?

экономические показатели (цена, рентабельность, эффективность) конкретных товаров на конкурентных рынках; ?

экономические показатели функционирования фирмы (объем продаж, прибыль, показатели использования различных видов ресурсов, общие экономические показатели, устойчивость фирмы, кризис-прогнозные показатели и др.); ?

прогноз абсолютного и относительного изменения финансовых показателей по товарам, рынкам и фирме в целом; ?

обоснование и согласование со всеми заинтересованными службами «Стратегического финансового плана фирмы».

В разделе «Стратегия международной деятельности фирмы» должны быть изложены следующие вопросы: ?

стратегические цели экспортера; ?

стратегические цели импортера; ?

прогнозирование и выбор основной стратегии осуществления международной деятельности фирмы; ?

экономическое обоснование выбранной «Стратегии международной деятельности фирмы».

В разделе «Стратегия развития системы менеджмента» должны быть представлены: ?

анализ качества и эффективности функционирования системы менеджмента фирмы за прошлые годы (желательно не менее чем за 5 лет); ?

выявление узких мест в управленческой структуре, содержании и взаимосвязях компонентов системы менеджмента фирмы; ?

обоснование «Стратегии развития системы менеджмента».

В разделе «Инвестиционная стратегия» приводится состав бизнес- проектов, содержащихся в сформированном инвестиционном портфеле, а также план их реализации как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

В разделе «Стратегия внедрения системы электронной коммерции» формулируются основные этапы, связанные с созданием всех необходимых компонентов инфрастуктуры. Дается оценка экономической эффективности создания, внедрения и функционирования этой системы.

В разделе «Стратегия предупреждения банкротства» излагаются рекомендуемые методики, с помощью которых становится возможным предвидеть наступление кризиса. Кроме того, предлагаются способы преодоления различных видов кризиса.

В разделе «Стратегия проведения реинжиниринга бизнес-процессов» находят отражение радикальные изменения всех элементов системы стратегического планирования, прогнозирования и внутрифирменного планирования производства, закупок материально-технические ресурсов, сбыта продукции, значительное повышение уровня профессиональной подготовки менеджеров.

Реинжиниринг бизнес-процессов (РБП) означает необходимость использования совокупности методов и средств, предназначенных для принципиального улучшения основных показателей деятельности фирмы путем моделирования, анализа и кардинального перепроектирования существующих бизнес-процессов [67].

Основными целями проведения РБП являются резкое снижение затрат времени, числа работников и других затрат на выполнение производственных функций; глобализация бизнеса: работа с клиентами и партнерами в любой точке мира, работа с клиентом в режиме «24-365» (24 часа в сутки 365 дней в году); повышение возможностей и прав работника, опора на рост мобильности персонала; работа на будущие потребности клиента, ускоренное продвижение новых технологий; на творческое применение современных информационных технологий. Конечная же цель РБП — это достижение несравненно более высокой эффективности всех сторон деятельности фирмы. Практически при использовании термина РБП имеется в виду подход, сформулированный учеными М. Хаммером и Дж. Чампи. По определению этих ученых, РБР — «фундаментальное переосмысление и радикальная реконструкция бизнес-процессов с целью достижения драматически сильных улучшений в критически важных в современных условиях уровнях критериев производительности, таких как стоимость, качество, услуги, скорость»[120].

Пример практической реализации РБП. В компании Форда (Ford Motor Company) было принято решение о кардинальной реорганизации службы оплаты поставок. В этой службе работало 500 человек. Сравнение с аналогичной службой корпорации Mazda показало, что размер службы должен быть в четыре-пять раз меньше. Кроме того, при таком избыточном числе работников допускалось много ошибок в оформлении документов. В результате реинжиниринга был внедрен новый бизнес-процесс, при котором: ? работники были снабжены оперативной связью с компьютерной базой для лучшего выбора поставщика и фиксации отправки ему поручения на покупку; ?

поставщики доставляли товар без предоплаты; ?

сообщение о получении товара немедленно фиксировалось в общей базе данных; ?

был ликвидирован такой документ, как счет на оплату: оплата производилась после получения товара с использованием компьютеров, что обеспечило весьма значительное уменьшение числа необходимого персонала.

В результате проведения РБП штат службы был сокращен на 75%, а точность фиксируемой информации значительно повышена. Использование компьютеров привело к тому, что вместо 14 учитываемых информационных элементов стало использоваться только 3 (обозначения поставщика и товара, оценка его количества).

В разделе «Организация реализации стратегии фирмы» должны найти отражение следующие вопросы: ?

анализ действующей системы организации, в котором изложена

методология реализации стратегии фирмы, использованная на протяжении последних пяти годов; ' ?

выявление узких мест в организации процессов (прежде всего в части выполнения принципов пропорциональности, непрерывности, прямоточности, ритмичности производственных процессов), контроле и учете выполнения стратегических планов, системы мотивации, регулирования; ?

обоснование и согласование раздела «Организация реализации стратегии фирмы».

В «Приложения» к «Стратегии фирмы» рекомендуется включать следующие материалы: ?

характеристика конкурентов (более подробная, чем в разделе «Стратегия маркетинга»); ?

инструкции, методики, стандарты, описания технологий, программы и другие вспомогательные материалы; ?

исходные данные для выполнения необходимых расчетов; ?

пояснительные записки и другие материалы.

Предложенный состав «Стратегии фирмы» и содержание ее разделов являются примерными. В условиях рыночных отношений методи- ки по экономическому анализу, прогнозированию, обоснованию, оптимизации, планированию являются преимущественно рекомендательными.

Учитывая исключительную важность раздела «Стратегия предупреждения банкротства» для дальнейшего существования фирмы на целевом рынке, осветим современные методики прогнозирования, с помощью которых можно предупреждать наступление ситуации банкротства.

Известны два основных подхода к прогнозированию банкротства фирм. Первый подход базируется на использовании итоговых финансовых данных и включает оперирование некоторыми коэффициентами. Так, приобретают все большую известность Z-счет Альтмана (Z-коэффициент или индекс) (США), коэффициент Таффлера (Великобритания) и др., а также умение профессионально «читать баланс». Второй подход предусматривает сбор данных по обанкротившимся фирмам и сравнение их с соответствующими данными исследуемой фирмы.

Первый подход, достаточно эффективный при прогнозировании банкротства, имеет три существенных недостатка. Во-первых, фирмы, испытывающие трудности, всячески задерживают публикацию своих отчетов, и, таким образом, конкретные данные могут годами оставаться недоступными. Во-вторых, даже если данные и сообщаются, они могут оказаться недостоверными. Для фирм в подобных обстоятельствах характерно стремление приукрасить результаты своей деятельности. Требуется высокий профессионализм, чтобы выявить массивы подправленных данных и оценить степень их достоверности. Третья трудность заключается в том, что некоторые соотношения, выведенные по данным деятельности фирмы, могут свидетельствовать о неплатежеспособности, в то время как другие данные — давать основания для заключения о стабильности или даже некотором улучшении. В таких условиях трудно судить о реальном состоянии дел.

Второй подход основан на сравнении признаков уже обанкротившихся фирм с таковыми же признаками исследуемой фирмы. За истекшие 50 лет опубликовано множество списков, в которых перечислены обанкротившиеся фирмы. Некоторые из них содержат их характеристику по десяткам технико-экономических и инвестиционных показателей. Однако в большинстве списков нет упорядочения этих данных по степени их важности.

В отличие от изложенных выше «количественных» подходов к предсказанию (прогнозированию) банкротства в качестве самостоятельно-

го можно выделить «качественный» подход, основанный на изучении отдельных характеристик, присущих бизнесу, развивающемуся по направлению к банкротству. Если для исследуемой фирмы характерно наличие таких характеристик, можно дать экспертное заключение о неблагоприятных тенденциях ее развития.

Общепринятым является мнение, что банкротство и кризис на предприятии — понятия синонимичные. Слово krisis (греч.) означает перелом, любое качественное изменение процесса, резкий переход от существующего положения к другому, существенно отличающемуся от прежнего по основным параметрам (показателям). В таком случае переход от периода стабильного развития фирмы к улучшению и переход от стабильности к значительному ухудшению можно рассматривать как кризисные ситуации, требующие адекватного реагирования на них со стороны высшего менеджмента фирмы (рис. 1.7).

Рис. 1.7. Иллюстрация к возможным состояниям фирмы в процессе своего развития

t — фактор времени

Стабильность Положительный Отрицательный

кризис ( кризис

Банкротство фирмы обычно рассматривается как крайняя форма проявления кризиса. В действительности же дело обстоит несколько сложнее — фирма подвержена (одновременно или раздельно) различным видам кризисов (экономическому, финансовому, управленческому, инвестиционному), а банкротство — итоговый результат их проявления. Во всем мире под банкротством принято понимать финансовый кризис, т. е. неспособность фирмы выполнять свои текущие обязательства (или, иначе, своевременно расплачиваться по своим долгам). Кро-, ме этого, фирма может испытывать экономический кризис (ситуация, когда материальные ресурсы используются неэффективно) и кризис управления (неэффективное использование человеческих ресурсов, что часто означает также низкую компетентность менеджеров и, следовательно, неадекватность принимаемых управленческих решений

требованиям окружающей среды и кардинальным изменениям внутри самой фирмы). Различные методики прогнозирования банкротства, как принято называть их в отечественной практике, на самом деле предсказывают различные виды кризисов. Именно по этой причине результирующие оценки, получаемые с их помощью, нередко весьма сильно различаются. Поэтому все эти методики лучше было бы именовать кризис-прогнозными методиками (К-прогнозными). Другое дело, что любой из обозначенных видов кризисов может привести к банкротству фирмы. Поэтому, понимая механизм банкротства как юридическое признание несостоятельности фирмы, данные методики условно можно назвать методиками предсказания банкротства. Представляется, однако, что ни одна из них не может претендовать на использование в качестве универсальной методики именно по причине «специализации» на каком-либо одном виде кризиса. В этой связи представляется целесообразным отслеживание динамики изменения главных результирующих экономических и финансовых показателей оценки конечных результатов деятельности фирмы. Выбор конкретных методик должен диктоваться особенностями отрасли, в которой работает предприятие или фирма. Более того, сами методики могут и должны подвергаться необходимой корректировке с учетом специфики конкретной отрасли, в которой функционирует фирма.

Одной из простейших моделей прогнозирования вероятности наступления банкротства считается двухфакторная модель. Она основывается на двух ключевых показателях (например показатель текущей ликвидности и показатель доли заемных средств), от которых зависит вероятность банкротства предприятия. Эти показатели умножаются на весовые значения коэффициентов, найденные эмпирическим путем, и результаты затем складываются с некой постоянной величиной, также полученной тем же (опытно-статистическим) способом. Если результат расчетов показателя С, оказывается отрицательным, то вероятность банкротства невелика. Положительное значение показателя С{ указывает на высокую вероятность банкротства.

В американской практике выявлены и используются такие весовые значения коэффициентов [1]: ?

для показателя текущей ликвидности (покрытия) (Кп) — (-1,0736); ?

для показателя удельного веса заемных средств в пассивах предприятия (Кз) — (+0,0579); ?

постоянная величина — (-0,3877).

Отсюда формула расчета обобщающего показателя С{ принимает следующий вид:

С, = -0,3877 + (-1,0736) Кп + 0,0579 Кз. (1.1)

Следует иметь в виду, что в нашей стране другие темпы и уровни инфляции, иные циклы развития микро- и макроэкономики, а также другие уровни фондо-, энерго- и трудоемкости производимой продукции, производительности труда, иное налоговое законодательство. В силу этого невозможно механически, без соответствующей корректировки использовать приведенные выше значения коэффициентов в российских условиях. Однако саму модель с числовыми значениями, соответствующими реальному положению дел на российском рынке, можно было бы применить, если бы отечественные учет и отчетность обеспечивали достаточно представительную информацию о финансовом состоянии фирмы.

Рассмотренная двухфакторная модель не обеспечивает всесторонней оценки финансового состояния фирмы, а потому возможны слишком значительные отклонения получаемого прогноза от реальности. Для получения более точного прогноза американская практика рекомендует принимать во внимание уровень и тенденцию изменения рентабельности проданной продукции, так как данный показатель существенно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Это позволяет одновременно сравнивать показатель риска банкротства (С,) и уровень рентабельности продаж продукции. Если первый показатель находится в безопасных границах и уровень рентабельности продукции достаточно высок, то вероятность банкротства крайне незначительная.

Коэффициент Альтмана (индекс кредитоспособности) [1]. Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом {EdwardI. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis — MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не- банкротов.

При построении индекса Э. Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых и построил многофакторное регрессионное уравнение. Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z= 1,2x7^ + 1,4 xff2 +3,3 х Я3 + 0,6 х Я,+ Я5, (1.2)

где Ki — оборотный капитал (текущие активы) /общая сумма активов; К2 — нераспределенная прибыль / сумма активов; К3 — прибыль до уплаты налогов / общая сумма активов; Я, —рыночная стоимость обыкновенных акций/общая сумма обязательств; К5 — выручка/общая сумма активов.

Вероятность банкротства фирмы определяется в зависимости от величины, которую составляет Z-счет Альтмана. Автором предложены следующие варианты выводов о возможности банкротства фирмы (табл. 1.6):

Таблица 1.6. Вероятность банкротства фирмы в зависимости от значений

Z-счета Альтмана Значение Z-счета Альтмана Вероятность банкротства до 1,8 очень высокая 1,81-2,7 высокая 2,8-2,9 возможная 3,0 и выше маловероятная Наиболее спорной считается область значений 1,81-2,7. Ее называют «туманной областью», поскольку в этом диапазоне значений Z-сче- та часто находится та опасная грань, пройдя которую фирма неизбежно приходит к банкротству. Однако определить эту грань весьма сложно без проведения дополнительных научных исследований.

Для закрытого акционерного общества Э. Альтманом рекомендуется следующая формула:

Z=0,7xKl + 0,8 х К2 + 3,1 х К3 + 0,6 х К\ + К5, (1.3)

где К\ — сумма балансовых стоимостей обыкновенных и привилегированных акций/общая сумма обязательств.

Вывод о возможности банкротства фирм в этом случае осуществляется в соответствии со следующими заключениями (табл. 1.7):

Таблица 1.7. Вероятность банкротства фирмы в зависимости от значений Z-счета Альтмана (для ЗАО) Значение Z-счета Альтмана Вероятность банкротства до 1,22 очень высокая 1,23-2,89 «туманная область» 2,9 и выше маловероятная . В тех случаях, когда требуется проведение экспресс-анализа банкротства фирмы, рекомендуется использовать упрощенную формулу:

Z =-0,3877 + (-1,0736) хК^ + У^ (1.4)

где К^ — коэффициент текущей ликвидности; Ух — удельный вес заемных средств в общей сумме пассивов.

При значениях Z-показателя более 1,0 вероятность банкротства считается высокой, а на отрезке от 0 до 1,0 — «туманная область».

Z-счет имеет общий серьезный недостаток — его можно более или менее удачно использовать лишь в отношении крупных фирм*, котирующих свои акции на фондовых биржах. Речь идет об акционерных обществах открытого типа. Именно для таких компаний можно получить достаточно объективную рыночную оценку собственного капитала.

В 1983 г. Альтман получил модифицированный вариант своей формулы для компаний, акции которых не котировались на фондовой бирже (т. е. закрытых акционерных обществ) [37]:

R - 8,38 х К,+ К2+ 0,054 х К3 + 0,63 х Кг (1.5)

В приведенной выше формуле — это балансовая, а не рыночная стоимость обыкновенных акций.

Коэффициент Альтмана относится к числу наиболее распространенных. Однако при внимательном его изучении видно, что он составлен некорректно: член К{ связан с кризисом управления, ^характеризует наступление финансового кризиса, в то время как остальные относятся к категории экономических. С точки зрения системного подхода данный показатель следует признать недостаточно корректным.

Вообще, согласно этой формуле, предприятия с рентабельностью выше некоторой границы становятся полностью «непотопляемыми». В российских условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний. По-ви димому, эта формула в наших условиях должна иметь менее высокие параметры при различных показателях рентабельности.

Известны другие подобные критерии. Так, британский ученый Таф- флер (Taffler) предложил в 1977 г. четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход [37]. При использовании компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний, и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации, таких как прибыльность, соответствие оборотного капитала принятому нормативу, финансовый риск и ликвидность. Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации. Типичная модель для анализа фирмы (имеется в виду открытое акционерное общество), акции которой котируются на биржах, принимает форму:

Z = Co+CjXj + CJC2 + CjX, + CjX,, (1.6)

где Xj — прибыль до уплаты налога/текущие обязательства (53%); х2 — текущие активы/общая сумма обязательств (13%); х3— текущие.обязательства/общая сумма активов (18%); х4 — отсутствие интервала кредитования (16%); сд,.., с, — коэффициенты, проценты в скобках указывают на пропорции модели; xi измеряет прибыльность, х2 — состояние оборотного капитала, х3 — финансовый риск и х4 — ликвидность.

Для усиления прогнозирующей роли моделей можно трансформировать Z-коэффициент в PAS-коэффициент (Perfomans Analysys Score) — коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность фирмы во времени. Изучая PAS-коэффициент как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты упадка и возрождения фирмы.

PAS-коэффициент — это относительный уровень деятельности фирмы, выведенный на основе ее Z-коэффициента за определенный год и выраженный в процентах от 1 до 100. Например, PAS-коэффициент, равный 50, указывает на то, что деятельность компании оценивается удовлетворительно, тогда как PAS-коэффициент, равный 10, свидетельствует о том, что компания находится в худшем положении (неудовлетворительная ситуация). Итак, подсчитав Z-коэффициент для фирмы, можно затем трансформировать его абсолютную меру финан-

3-3133 сового положения в относительную меру финансовой деятельности. Другими словами, если Z-коэффициент может свидетельствовать о том, что фирма находится в рискованном положении, то PAS-коэффи- циент отражает историческую тенденцию и текущую деятельность на перспективу.

Сильной стороной такого подхода является способность сочетать ключевые характеристики отчета о прибылях и убытках, а также ликвидности баланса фирмы в единое представительное соотношение. Так, фирма, получающая большие прибыли, но слабая с точки зрения ликвидности баланса, может быть сопоставлена с менее прибыльной, баланс которой уравновешен. То есть рассчитав РAS-коэффициент, можно быстро оценить финансовый риск, связанный с данной фирмой, и соответственно варьировать условия сделки. В сущности, подход основан на принципе, что целое более ценно, чем сумма составляющих его частей.

Дополнительной особенностью этого подхода является использование «рейтинга риска» для дальнейшего выявления скрытого риска. Этот рейтинг статистически определяется только тогда, когда фирма имеет отрицательный Z-коэффициент. Он вычисляется на основе тренда Z-коэффициента, величины отрицательного Z-коэффициента и числа лет, в продолжение которых фирма находилась в рискованном финансовом положении. Используя пятибалльную шкалу, в которой цифра 1 указывает на «риск, но незначительную вероятность немедленного бедствия», а цифра 5 означает «абсолютную невозможность сохранения прежнего состояния», менеджер оперирует готовыми средствами для оценки общего баланса рисков, связанных с кредитами клиента.

Можно также использовать в качестве механизма предсказания банкротства цену предприятия (фирмы). На скрытой стадии банкротства начинается незаметное, особенно если не наложен специальный учет, снижение данного показателя по причине неблагоприятных тенденций как внутри, так и вне предприятия.

где Р — ожидаемая прибыль до выплаты налогов, а также процентов по займам и дивидендов; К — средневзвешенная стоимость пассивов (обя-

Цена предприятия ( V) характеризуется уровнем капитализации прибыли, которая определяется по формуле

зательств) фирмы (средний процент, показывающий проценты и дивиденды, которые необходимо будет выплачивать владельцам акционерного капитала).

Снижение цены предприятия означает снижение его прибыльности либо увеличение средней стоимости обязательств (требования банков, акционеров и других вкладчиков средств). Для прогноза ожидаемого снижения стоимости бизнеса требуется проведение анализа перспектив прибыльности и процентных ставок.

Целесообразно рассчитывать цену предприятия на ближайшую и долгосрочную перспективу. Условия будущего падения цены предприятия обычно формируются в текущий момент и могут быть спрогнозированы.

«Качественные» кризис-прогнозные методики. Ориентация на ка- кой-то один критерий (даже обобщающий) на практике не всегда оправдана. Поэтому многие крупные аудиторские фирмы, занимающиеся аналитическими обзорами, прогнозированием и консультированием, используют для аналитических оценок систему критериев.

В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания), содержащие перечень критических показателей для оценки возможного банкротства предприятия [91]. В. В. Ковалев, основываясь на разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки к отечественной специфике бизнеса, предложил следующую двухуровневую систему показателей.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения или складывающаяся динамика изменения которых свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся: ?

повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности; ?

превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности; ?

чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений; ?

устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности; ?

хроническая нехватка оборотных средств; ?

устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств; ?

экономически неэффективная реинвестиционная политика, проводимая фирмой; ?

превышение размеров заемных средств над установленными лимитами; ?

хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов); ?

высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности; ?

наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов;- ?

ухудшение отношений с учреждениями банковской системы; ?

использование (вынужденное объективными обстоятельствами) новых источников привлечения финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях; ?

применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации; ?

потенциальные потери долгосрочных контрактов; ?

неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятнее значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое. Вместе с тем они указывают, что при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся: ?

потеря ключевых сотрудников аппарата управления; ?

вынужденные останрвки, а также нарушения производственнотехнологического процесса; ?

недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т. е. чрезмерная зависимость финансовых результатов от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.; ?

излишняя ставка на прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта; ?

участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом; ?

потеря ключевых контрагентов; ?

недооценка технического и технологического обновления предприятия; ?

неэффективные долгосрочные соглашения; ?

политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

Для обеспечения необходимой достоверности выводов относительно возможного банкротства фирмы перечисленные выше показатели должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления достаточно больших по объему и достоверных статистических данных.

Одной из стадий банкротства предприятия является финансовая неустойчивость. На этой стадии начинаются трудности с наличными средствами, проявляются некоторые ранние признаки банкротства, резкие изменения в структуре баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызвать: ?

резкое уменьшение денежных средств на счетах (в то же время увеличение денежных средств может свидетельствовать об отсутствии дальнейших инвестиций в развитие бизнеса); ?

увеличение дебиторской задолженности (резкое снижение говорит также о затруднениях со сбытом, если это сопровождается ростом запасов готовой продукции); ?

устаревание дебиторских счетов; ?

разбалансирование дебиторской и кредиторской задолженности; ?

снижение объемов продаж (неблагоприятным может оказаться и резкое увеличение объемов продаж, так как в этом случае банкротство может наступить в результате последующего разбалан- сирования долгов, если последует непродуманное увеличение закупок, капитальных затрат; кроме того, рост объемов продаж может свидетельствовать о сбросе продукции перед ликвидацией предприятия).

Для повышения уровня обоснованности предсказаний банкротства фирмы необходимо учитывать специфику отраслей, в состав которых она входит. Такая методика разработана учеными Казанского государственного технологического университета. Они предлагают деление всех предприятий по классам кредитоспособности. Расчет класса кредитоспособности осуществлен в соответствии с принятой классификацией оборотных активов по степени их ликвидности [37].

Особенности формирования оборотных средств в нашей стране не позволяют прямо использовать критериальные уровни коэффициентов платежеспособности (ликвидности и финансовой устойчивости), применяемых в мировой практике. Поэтому создание шкалы критериальных уровней может опираться лишь на средние величины соответствующих коэффициентов, рассчитанные на основе фактических данных однородных предприятий (одной отрасли).

Распределение предприятий по классам кредитоспособности происходит на следующих основаниях: ?

к первому классу кредитоспособности относят предприятия, имеющие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, с минимальным риском невозврата кредита); ?

ко второму — предприятия с удовлетворительным финансовым состоянием (с показателями на уровне среднеотраслевых, с нормальным риском невозврата кредита); ?

к третьему классу — предприятия с неудовлетворительным финансовым состоянием, имеющие контролируемые показатели на уровне ниже среднеотраслевых, с повышенным риском непога- шения кредита.

Поскольку для предприятий разных отраслей применяются различные показатели ликвидности, то специфика отраслей предполагает использование для каждой из них своих критериальных уровней даже по одинаковым показателям. Учеными Казанского государственного технологического университета были рассчитаны критериальные значения показателей отдельно для каждой из таких отраслей, как: ?

промышленность (машиностроение); ?

торговля (оптовая и розничная); ?

строительство и проектные организации; ?

наука (научное обслуживание).

В случае диверсификации деятельности предприятие относят к той группе, в которой его деятельность занимает наибольший удельный вес.

Значения критериальных показателей для распределения предприятий промышленности (в частности машиностроения) по классам кредитоспособности приведены в табл. 1.8

Располагая приведенными выше цифровыми значениями показателей, выступающих в качестве критериев, можно предсказывать банкротство фирмы с учетом специфики той отрасли, к которой она принадлежит.

Квалифицированное и достоверное прогнозирование наступления кризиса на фирме — это залог ее успешной работы в будущем при уело-

Таблица 1.8. Значение критериальных показателей для распределения предприятий промышленности по классам кредитоспособности Наименование показателя Значение показателей по классам 1 класс 2 класс 3 класс Соотношение заемных и «? собственных средств Менее 0,8 0,8-1,5 Более 1,5 Вероятность банкротства (Z-счет Альтмана) Более 3,0 1,5-3,0 Менее 1,5 Общий коэффициент покрытия (ликвидность баланса) Более 2,0 1,0-2,0 Менее 1,0 вии своевременного принятия эффективных мер по его преодолению. Успешной стратегией главного менеджера фирмы будет являться своевременный учет возможности как положительного, так и отрицательного развития фирмы на целевом рынке и оценки вероятных последствий. Искусство менеджера состоит в том, чтобы в хорошем положении фирмы увидеть возможное плохое, а из плохой ситуации попытаться извлечь максимальную собственную экономическую выгоду. Методика прогнозирования кризисов должна содержать три составные части: построение диаграммы развития кризиса (положительного и отрицательного) как потенциального носителя разрушительных последствий, разрешение возникших и возникающих противоречий и, наконец, разработка стратегии развития фирмы (бизнеса).

<< | >>
Источник: В. В. Царев. Внутрифирменное планирование. — СПб.: Питер. — 496 с.: ил. — (Серия «Учебники для вузов»).. 2002

Еще по теме 1.6. Основные этапы реализации стратегии фирмы:

  1. 5.5. Понятие, основные этапы создания и реализации инновационного проекта
  2. 6.Основные инновационные стратегии развития фирмы
  3. Сущность этапа реализации стратегии и его основные задачи
  4. Текущее планирование. Основные этапы. Реализация текущих планов.
  5. 8,2.6. Реализация стратегия. Контроль и оценка стратегии
  6. Деление деятельности по реализации на этапы
  7. 10.4. Этапы реализации, последствия конфликта
  8. Этапы процесса планирования и реализации коммуникации
  9. 4. Этапы разработки ценовой стратегии и ценовые стратегии как корректирующий механизм цен
  10. Этапы разработки и реализации инвестиционных проектов в капитальном строительстве
  11. 3.2. Этапы и фазы разработки и реализации инноваций на стадиях развития нововведений
  12. Тема 7. Реализация стратегии.
  13. Инвестиционная стратегия и этапы ее разработки
  14. Тема 7. Реализация стратегии компании
  15. 5. Инновационная деятельность как способ реализации интеллектуального потенциала работников фирмы
  16. Глава 4. Выработка стратегии фирмы
  17. Глава 8. Продуктовая стратегия фирмы
  18. 13.3.ЭТАПЫ РАЗРАБОТКИ ЦЕНОВОЙ СТРАТЕГИИ
  19. Определение стратегии фирмы
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -