<<
>>

Риски, связанные с ипотечными ценными бумагами

Следующей важной задачей после формирования пула ипотечных кредитов, является анализ и оценка всех рисков, воздействующих на пул. На диаграмме (рисунок 16) представлены риски, имеющиеся в системе ипотечного кредитования в целом.

Система рисков, характеризующая ипотечное кредитование, не является строго формализованной, раз и навсегда зафиксированной системой.

Риски могут пересекаться. Например, для системы ипотечного кредитования отдельно выделяется риск досрочного погашения ипотечных кредитов, который по своей сути является риском процентных ставок, но исходя из важности досрочного погашения с точки зрения интересов владельцев ипотечных ценных бумаг исследуется отдельно.

Трактовка кредитного риска, риска процентных ставок стабильна и единообразна, однако, например, операционные риски зачастую трактуются разными авторами по-разному.

Учет, анализ и правильная оценка рисков - важнейшая составляющая построения надежной системы долгосрочного ипотечного жилищного кредитования, доступного для большинства граждан. Успешное управление рисками является первоочередной задачей кредитных и других финансовых организаций, инвесторов, вкладывающих средства в различные проекты и финансовые инструменты, поскольку означает возможность как увеличения прибыли, так и расширения объема операций.

Большинство перечисленных рисков в той или иной степени сопровождают практически все активные операции банков, других финансовых организаций, инвесторов. Однако в данном случае рассматриваются специфические риски, характерные для сферы ипотечного жилищного кредитования, особенностями которой является долгосрочный характер ипотечных жилищных кредитов и способ обеспечения исполнения обязательств заемщика жилой недвижимостью. Риски определяют желание или нежелание субъектов рынка активно участвовать в процессе ипотечного кредитования, а также в значительной степени стоимость ипотечного жилищного кредита для заемщика (процентную ставку по ипотечному кредиту).

Рисунок 16.

Риски системы ипотечного жилищного кредитования*(35)

Риск досрочного

погашения

???????????

?Погашение????????????????????????

? кредита ? ?

??????????? ?

? ?

Рыночный риск ? ?

???????????????? ?????????????????? Риск

?Инвестирование? ?Заявка на кредит? изменения

???????????????? ?????????????????? цены

? ? недвижимости

? ????????

?????????????? ?Оценка?

? Управление ?????? ????????

?????????????? ? ?

Систематический риск ? ??????????????

? ?Кредитование?

Риск ? ?????????????? Кредитный риск

ликвидности ? ?

?????????????? ?Риск процентной ставки

?Фондирование????

??????????????

К наиболее существенным для анализа ипотечных ценных бумаг относятся следующие риски: кредитный риск, риск процентных ставок, риск досрочного погашения, валютный риск.

Кредитный риск - риск невыполнения обязательств. Это риск должника, либо объявившего о своем банкротстве, либо не производящего выплат в счет погашения основного долга и процентов. Если должник не производит выплат, то в соответствии с принятыми стандартами обслуживания, основанными на типе обеспечения, наступает дефолт и за ним следуют восстановительные действия. Восстановительные действия могут состоять из нескольких элементов: просроченные платежи продаются специальному обслуживающему банку по определенной стоимости (специальный обслуживающий банк может быть банком-кредитором, или его аффилированным лицом, или же третьей стороной) или начинается судебный процесс по обращению взыскания на заложенную недвижимость.

При определении кредитного риска оцениваются:

- вероятность дефолта - процент кредитов, которые оказались в дефолте;

- распределение дефолта во времени или вероятность дефолта в течение периода времени - вероятность дефолта может находиться во временной зависимости от возраста пула;

- скорость погашения при возникновении дефолта;

- задержка погашения - период между признанием дефолта и фактическим погашением.

Отдельно выделяется риск просроченного платежа: по сути это риск распределения во времени потоков денежных средств; активы фактически не находятся в дефолте, но существует временная задержка платежей. Риск просрочки можно подразделить на временные блоки - 30, 60 и 90 дней и т.д.

На основе этого осуществляется оценка совокупных потерь пула, которые определяются на основании подтвержденных расчетов и называются ожидаемыми потерями.

Риск досрочного погашения (скорость досрочного погашения): досрочное погашение представляет собой риск другого типа; это не риск потерь, а риск потери прибыли для инвесторов. При этом для пула ипотечных кредитов, обеспечивающих ценные бумаги, важно оценить скорость досрочного погашения.

Процентный риск: считается, что в сделке существует процентный риск при следующих ситуациях:

- фиксированная процентная ставка по активам или части активов и плавающая процентная ставка по обязательствам или части обязательств;

- плавающая процентная ставка по активам или части активов и фиксированная процентная ставка по обязательствам или части обязательств;

- существует расхождение в отношении базисного периода или периода восстановления; базовая ставка для подсчета плавающей ставки в отношении активов и пассивов или периодов восстановления не соответствуют друг другу.

Валютный риск: если платежи по активам или части активов производятся в одной валюте, а обязательства или часть обязательств деноминированы в другой валюте, в сделке присутствует валютный риск.

Другие риски: такие риски, как изменение обслуживающей организации и прекращение обслуживания на это время, риск налогообложения.

При анализе и определении каждого из этих рисков важно понять различия между статическим и динамическим пулом.

Если секьюритизируемый пул статический, все риски, перечисленные выше, должны изучаться с привязкой к статическому пулу, то есть будет изучаться определенное количество активов на протяжении цикла их погашения. Если же пул динамический, то риски будут изучаться с привязкой к соответствующему портфелю банка-кредитора. Разница между статическим и динамическим пулом в том, что статический пул "выдерживается" с течением времени, а динамический пул обычно не подвергается временному воздействию, т.к. к пулу постоянно добавляются новые активы. Например, если мы имеем 1000 активов в пуле, и скорость досрочного погашения составляет 2%, то эта скорость влияет на характеристики статического портфеля. Итак, вероятность дефолта и скорость досрочного погашения становятся временными векторам в случае, когда они рассматриваются в контексте статического пула.

<< | >>
Источник: Копейкин А.Б., Рогожина Н.Н., Туктаров Ю.Е.. Ипотечные ценные бумаги - Фонд "Институт экономики города". - 124 с.. 2008

Еще по теме Риски, связанные с ипотечными ценными бумагами:

  1. Глава 4. Риски, связанные с ипотечными ценными бумагами
  2. 1.1. Основные понятия, связанные с ипотечными ценными бумагами
  3. 6.3.4. Деятельность эмитента по ведению реестра и деятельность по управлению ценными бумагами, связанная исключительно с осуществлением управляющим прав по ценным бумагам
  4. Глава 2. Ипотечные облигации и сквозные ипотечные ценные бумаги
  5. 2.5. Сравнение немецких ипотечных облигаций и сквозных ипотечных ценных бумаг в США
  6. 5. ИПОТЕЧНЫЕ РИСКИ
  7. 2.3 Финансовые риски ипотечного кредитования.
  8. 4. ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ И ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ, ИНВЕСТИРУЕМЫМИ В ЦЕННЫЕ БУМАГИ
  9. 15. Ипотечные риски и страхование
  10. Операции с ценными бумагами, учитываемые банками - профессиональными участниками рынка ценных бумаг
  11. 22.1. Виды деятельности банка с ценными бумагами Ценные бумаги
  12. Риски, связанные с брокером
  13. П4.3. Оптимизация соотношения между рисковыми и безрисковыми ценными бумагами в портфеле ценных бумаг
  14. Риски, связанные с комиссионными