<<
>>

1.3. Инвестиционный проект: проектирование и выбор

Под инвестиционным проектом < ИП) понимают комплекс мероприятий по осуществлению капиталовложений ь целях получения прибыли в будущем. Инвестиционный проект разделяется на 'фи этапа: прединвсстиционный, инвестиционный и эксплуатационный.

На первом этапе развития инвестиционного проекта разрабатываются сам проект и его технико-экономическое обоснование (ТЭО), выполняется финансово-экономическая оценка в составе бизнес-плана.

На этой стадии рассчитывают экономическую эффективность проекта и оценивают финансовое состояние организации, реализующей его.

В процессе оценки эффективности инвестиционного проекта должно проводиться сопоставление результатов не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «по проекту», поскольку эффект «после» эксплуатации проекта может быть достигнут по другим причинам, не связанным с эксплуатацией введенного проекта.

На втором этапе осуществляются непосредственные капиталовложения, т.е. ведется строительство, закупается оборудование, проводится подготовка производства

На третьем этапе подготовленные мощности вводят в действие и начинают выпуск продукции или оказание услуг.

Общая продолжительность реализации проекта обычно связана с его жизненным циклом. За период жизненною цикла объект дол ? жен не только окупить себя, но и принести прибыль. Не следует отождествлять понятие «жизненный цикл» С моральным или физическим износом. Жизненный цикл инвестиции заканчивается, как только исчезает рынок для продукте (услуги), выпускаемого (оказываемой) в результате использования данного инвестиционного проекта, т.е. как только этот продукт или услуга перестают пользоваться спросом на рынке. Срок амортизации основных среде па и нематериальных активов, используемый в бухгалтерском учете, не всегда отражает реальный срок жизни инвестиций. Оборудование может прийти в негодность раньше, чем закончится жизненный цикл продукта или услуги.

Несмотря на это при отсутствии более точных данных о жизненном цикле инвестиции можно ориентироваться на период амортизации внеоборотных активов, служащих объектом инвестиционных вложений.

При проектировании и исследовании инвестиционных процессов срок существования проекта на протяжении всего его жизненного цикла — от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта — называют расчетным периобом.

Прекращение реализации проекта может быть следствием: •

исчерпания сырьевых запасов и (или) других ресурсов; •

прекращения производства в связи с изменением требований (норм, стандартов) к производимой продукции, технологии производства или условиям труда на этом производстве; •

исчерпания потребности рынка в продукции в связи с ее моральным устареванием или потерей конкурентоспособности; •

, износа основной (определяющей) части производственных фондов; •

других причин, установленных в задании на разработку проекта.

При необходимости в конце расчетного периода предусматривается ликвидация сооруженных объектов.

Расчетный период разделяют на шаги — отрезки времени, в пределах которых проводится агрегирование (группировка и расчет) данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета определяются номерами (0, 1, 2, ...). Время ь расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момента /о = 0, принимаемого за базовый (обычно для удобства в качестве базового принимается момент начала или конца нулевого шага; при сравнении нескольких проектов базовый момент для них рекомендуется выбирать одним и тем же). В тех случаях, когда базовым выбрано начало нулевого шага, момент начала шага с номером п обозначается через если же базовым моментом выбран конец нулевого шага, через Г/( обозначается конец шага с номером п. Продолжительность разных шагов может быть разной.

В соответствии с Методическими рекомендациями при разбиении расчетного периода на шаги следует учитывать: •

цель расчета (оценку эффективности, реализуемости, мониторинг проекта в целях осуществления финансового управления и

тд.); •

продолжительность фаз жизненного цикла проекта. В частности, целесообразно, чтобы моменты завершения строительства объектов или основных этапов такого строительства, моменты завершения освоения вводимых производственных мощностей, моменты начала производства основных видов продукции, моменты замены основных средств и т.п.

совпадали с концами соответствующих им шагов, что позволит проверить финансовую реализуемость проекта на отдельных этапах его реализации; •

неравномерность денежных поступлений и затрат (ь той числе сезонность производства); •

периодичность финансирования проекта. Шаг расчета рекомендуется выбирать таким, чтобы получение и возврат кредитов, а также процентные платежи приходились на его начало илг конец; •

оценку степени неопределенностей и риска, их влияние; •

условия финансирования (соотношение собственных и заемных средств, величину и периодичность выплаты процентов за кредиты и лизинг). В частности, моменты получения разных траншей кредита, выплат основного долга и процентов по нему желательно совмещать с концами шагов; •

понятность выходных таблиц, удобство оценки человеком выходной информации; •

изменение цен в течение шага вследствие инфляции и других причин. Желательно, чтобы в течение шага расчета цены изменялись не больше чем на 5—10%. Отрезки времени, где прогнозируются высокие темпы инфляции, рекомендуется разбивать на более мелкие шаги.

Если по практическим соображениям шаг расчета трудно сделать достаточно малым для учета разновременности затрат (например, на материалы) и поступлений (например, из-за задержки платежей или продажи в кредит), отиосяшихся к одной и той же партии продукции, потоки затрат и поступлений рекомендуется рассматривать (дефлировать и дисконтировать) отдельно. Важнейший критерий создания и реализации проекта — уровень его рентабельности. Капитальные вложения осуществляются только в том случае, если планируемая рентабельность от ни> превышает определенный уровень, минимально необходимый для выполнения задач рассматриваемой организации.

Однако не всегда предполагаемый эффект гарантирован. Вероятны и уменьшение реальной отдачи капитала по сравнению с ожидаемым результатом и вытекающие отсюда потери — риск. Степень риска инвестиционного проекта может быть невысокой, если предполагается замена имеющихся производственных мощностей, поскольку в этом случае можно достаточно точни определить, в каком объеме и с какими характеристиками будут вводиться новые основные средства.

Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае требуется учесть ряд факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта.

Если решения принимаются в условиях, когда имеется ряд альтернативных проектов, выбор одного из них следует делать на основе определенных для данной ситуации критериев, о которых было сказано ранее и которых может быть значительно больше, чем в приведенном перечне.

Степень неопределенности инвестиционной деятельности может значительно варьировать. Поэтому ь момент приобретения основных средств экономический эффект от их использования может быть спрогнозирован лишь приближенно. Решение нередко приходится принимать, основываясь на интуиции.

Использование формализованных методов аначиза инвестиционной деятельности, пусть даже в определенной степени условных, позволит сделать их выводы более точными, конкретными, обоснованными и облегчить принятие окончательных решений.

<< | >>
Источник: В.А. Чернов. Инвестиционный анализ: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям «Бухгалтерский учет, анализ и аудит», «Финансы и кредит», «Налоги и налогообложение», по специальностям экономики и управления. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА. - 159 с.. 2009

Еще по теме 1.3. Инвестиционный проект: проектирование и выбор:

  1. Глава 4 АНАЛИЗ ОПТИМИЗАЦИИ ВЫБОРА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  2. АНАЛИЗ ОПТИМИЗАЦИИ ВЫБОРА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  3. 10. СОВРЕМЕННЫЕ МЕТОДЫ СРАВНИТЕЛЬНОГО АНАЛИЗА И ВЫБОРА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  4. Диагностика инвестиционных проектов предприятий гражданской авиации и выбор параметров их привлекательности
  5. Тема 8. Бизнес-план инвестиционного проекта. Финансирование инвестиционного проекта
  6. 1.5. Фазы инвестиционного проекта. Предынвестиционная фаза инвестиционного проекта
  7. Выбор вариантов проектирования
  8. 4.5. Задачи инвестиционного проектирования
  9. 4.1. Структура инвестиционного проектирования
  10. ГЛАВА 2 ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ
  11. 1.3. Синтез и анализ в инвестиционном проектировании
  12. 4.4. Сложность в инвестиционном проектировании
  13. Раздел 10. СТОХАСТИЧЕСКОЕ ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ
  14. Раздел 11. ОПТИМАЛЬНОЕ ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПРОЕКТИРОВАНИЕ
  15. 4.3. Современное состояние инвестиционного проектирования
  16. 11.1. Цели и ограничения в инвестиционном проектировании