<<
>>

4.3.2. Особенности учета влияния инфляции при реализации инвестиционного проекта за счет собственных средств

Возврат вложенных средств в инвестиционный проект происходит не единовременно, а в течение нескольких лет, поэтому важно не забывать о том, что инфляция оказывает влияние не только на цены на продукцию и сырье, но и на сумму возврата капитальных вложений.

В случае если инвестиционный проект реализуется за счет заемных средств, то процентная ставка по кредиту учитывает влияние фактора инфляции. Это означает, что проблемы учета инфляции при возврате сумм капитальных вложений не возникает. В ситуации, когда реализация проекта осуществляется за счет собственных средств инвестора, встает вопрос: какую сумму вложенных средств инвестор должен себе вернуть в условиях инфляции, когда наступает момент окупаемости проекта? Следует не забывать, что вложив 1000 руб. в проект в начале шага, при темпе инфляции 10% он должен вернуть себе в конце шага 1100 руб.

С помощью практического примера, приведенного ниже, постараемся решить данную проблему.

В табл. 4.8 приведены денежные потоки по инвестиционному проекту в текущих ценах. Для расчета прогнозных цен по проекту в табл. 4.9 приведены индексы инфляции в разрезе доходов и расходов по инвестиционному проекту.

Показатели выручки и себестоимости по проекту в прогнозных ценах рассчитываются как произведение значений соответствующих показателей в текущих ценах на соответствующий базисный индекс инфляции на шаге г. Амортизация по инвестиционному проекту в прогнозных ценах составляет 224,00 тыс. руб., так как при вводе основных средств в эксплуатацию их сумма на конец нулевого шага с учетом инфляции составляла 2240,00 тыс. руб. В итоге чистый доход по проекту в прогнозных ценах равен 3914,65 тыс. руб. Инвестор, согласно данным табл. 4.10, вернул вложенные денежные средства в размере 2240 тыс. руб. уже в начале третьего шага реализации инвестиционного проекта.

Сравним значения сроков окупаемости по проекту в текущих ценах и в прогнозных ценах. Возврат вложенных денежных средств по инвестиционному проекту в прогнозных ценах произошел быстрее за счет увеличения доходов в результате инфляционных процессов. Ошибка подобного расчета заключается в том, что мы не учитываем влияние инфляции при возврате вложенных денежных средств.

Согласно данным габл. 4.9, общий базисный индекс инфляции на конец, первого шага составил 1,25, следовательно, сумма средств к возврату Таблица 4.8

Денежные потоки по инвестиционному проекту (текущие цены) № Показатели Номер шага Итого 0 I 2 3 4 5 ] Инвестиционная деятельность -2000.00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -2000,00 2 Выручка от реализации продукции без НДС 0,00 1600,00 1900,00 1900,00 1900,00 1900,00 9200,00 3 Себестоимость продукции 0,00 810,00 960,00 960,00 960,00 960,00 4650,00 4 Амортизация (10%) 0,00 200,00 200,00 200,00 200,00 200,00 1000,00 5 Налог на имущество 0,00 36,00 32,00 28,00 24,00 20,00 140,00 6 Налогооблагаемая база для исчисления налога ка прибыль 0,00 754,00 908,00 912,00 916,00 920,00 4410,00 7 Налог на прибыль (24%) 0,00 180,96 217,92 218,88 219,84 220,80 1058,40 8 Чистый доход на таге т ИП -2000,00 773,04 890,08 893,12 896,16 899,20 2351,60 9 ЧИСТЫЙ ДОХОД ПО проекту -2000,00 -1226,96 -336,88 556,24 1452,40 2351,60 X.

4.3.

Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях... <43

Таблица 4.9

Индексы инфляции по инвестиционному проекту в разрезе статей доходов и расходов по инвестиционному

проекту на конец шага № Показатели Номер шага 0 1 2 3 4 5 ] Индекс инфляции на выпускаемую продукцию: 1.1 цепной 1,1200 1.1300 1,1300 1,1100 1,1000 1,1000 1.2 базисный 1,1200 1,2656 1,4301 1,5874 1,7462 1,9208 2 Индекс инфляции на производственные затраты: 2 1 цепной 1,1400 1,1500 1,1500 1,1200 1,1200 1,1100 2.2 базисный ? 3 Общий индекс инфляции: 3.1 цепной 1,1200 1,1200 1,1200 1,1000 1,0900 1,0900 3.2 базисный 1,1200 1,2544 1,4049 1,5454 1,6845 1,8361

Таблица 4.10

Денежные потоки по инвестиционному проекту (прогнозные цены).

Вариант 1 № Показатели Номер шага ИТОГО 0 1 2 3 4 5 1 Инвестиционная деятельность -2240,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -2240,00 2 Выручка от реализации продукции без НДС 0,00 2024,96 2717,24 3016,14 3317,75 3649,53 14725,63 3 Себестоимость продукции 0,00 1061,91 1447,34 1621,03 1815,55 2015,26 7961,09 4 Амортизация (10%) 0,00 224,00 224,00 224,00 224,00 224,00 1120,00 5 Налог на имущество 0,00 36,00 32,00 28,00 24,00 20,00 140,00 6 Налогооблагаемая база для исчисления налога на прибыль 0,00 927,05 1237,90 1367,11 1478,21 1614,27 6624,54 7 Налог на прибыль (24%) 0,00 222,49 297,10 328,11 354,77 387,42 1589,89 8 Чистый доход на шаге т ИП -2240,00 928,56 1164,80 1263,01 1347,44 1450,85 3914,65 9 Чистый доход по проекту -2240,00 -1311,44 -146,64 1116,37 2463,80 3914,65 X Таблица 4 11

Денежные потоки по инвестиционному проекту (прогнозные цены).

вариант 2 Показатели Номер шага ИТОГО 0 1 2 3 4 5 1 инвестиционная деятельность -2240,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 -2240,00 2 Выручка от реализации продукции без НДС 0,00 2024,96 2717,24 3016,14 3317,75 3649,53 14725,63 3 Себестоимость продукции 0,00 1061,91 1447,34 1621,03 1815,55 2015,26 7961,09 4 Амортизация (10%) 0,00 224,00 224,00 224,00 224,00 224,00 1120.00 5 Налог на имущество 0,00 36,00 32,00 28,00 24,00 20,00 140,00 6 Налогооблагаемая база для исчисления налога на прибыль 0,00 927,05 1237,90 1367,11 1478,21 1614,27 6624,54 7 Налог на прибыль (24%) 0,00 222,49 297,10 328,11 354,77 387,42 1589,89 в Чистый доход на шаге т ИП 0,00 928,56 1164,80 1263,01 1347,44 1450,85 6154,65 9 Собственные средства к возврату с учетом инфляции на конец шага (справочно) -2240,00 -2508.80 -1769,87 -671,63 0,00 0.00 X 10 Возврат собственных средств на конец шага (с учетом влияния инфляции) 0,00 928,56 1164,80 671,63 0,00 0,00 2764,99 П Чистый доход по проекту -2240,00 -1580,24 -605,07 591,38 1938,82 3389,67 X 144 Глава 4. Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях- / Я 4.3. Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях... 145

146 Глава 4 Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях...

должна составить не 2000 тыс. руб. а уже 2508,8 тыс. руб. С учетом этой поправки рассчитаем еще раз чистый доход по проекту в прогнозных ценах.

Показатели выручки и себестоимости продукции в прогнозных ценах имеют те же значения, что и в первом варианте расчета денежных потоков по инвестиционному проекту в прогнозных ценах. В табл. 4.11 появляются две дополнительные строки 10 и 11, которые позволяют рассчитать вложенные денежные средства к возврату с учетом влияния инфляции на конец шага инвестиционного проекта и соответственно чистый доход. Данные табл. 4.11 показывают, что в результате влияния инфляции инвестиции к возврату составили 2764,99 тыс. руб.

Традиционно расчет прогнозных денежных потоков по инвестиционному проекту выглядит следующим образом (табл. 4.10,4.11).

Расчет суммы возврата капиталовложений на конец шага инвестиционного проекта производится по следующей формуле:

К -(К ,+К' ,)хГ , (56)

т 4 гп -1 т -1 * общ т1 ' '

где Кт — сумма капитальных вложений к возврату на конец шага ш по инвестиционному проекту, руб.; Кт1— сумма капитальных вложений к возврату на конец шата т - 1 по инвестиционному проекту, руб.; ?^ойц т — Цепн°й общий индекс инфляции на конец шага т по инвестиционному проекту; К'т _, — сумма возврата денежных средств за шаг от - 1 по инвестиционному проекту, руб.

В течение срока реализации инвестиционного проекта, согласно плановым показателям, инвестор должен вернуть сумму собственных денежных средств с учетом инфляции в размере 2764,99 тыс. руб. (табл. 4.11, графа «Итого», стр. 10), Соответственно чистый доход по проекту рассчитывается уже не исходя из капитальных вложений по проекту на нулевом шаге, а исходя из значений денежных средств к возврату с учетом инфляции. Чистый доход в прогнозных ценах по второму варианту расчета составил 3389,67 тыс. руб.

Оценивая сумму возврата собственных денежных средств с учетом инфляции, мы сталкиваемся с проблемой выбора индекса роста цен для расчета. На наш взгляд, проводить расчет суммы собственных средств к возврату в условиях инфляции следует исходя из значений общего индекса роста цен. Он позволяет инвестору достаточно объективно определить значение показателя «собственные средства к возврату».

Подобный расчет денежных потоков в прогнозных ценах по инвестиционному проекту важен не столько для оценки эффективности проекта, сколько для проведения анализа его фактической эффективности. Для осуществления контроля над реализацией инвестиционного проекта на каждом его шаге инвестору необходима информация о том, вернул ли он свои вложенные В 7ф0ект средства или еще нет.

<< | >>
Источник: Кучарина Е. А.. Инвестиционный анализ. — СПб.: Питер. — 160 с.: ил. — (Серия «Краткий курс»).. 2006

Еще по теме 4.3.2. Особенности учета влияния инфляции при реализации инвестиционного проекта за счет собственных средств:

  1. Учет влияния инфляции при оценке инвестиционных проектов
  2. Влияние условий реализации проекта на его эффективность. Критические точки и анализ чувствительности инвестиционного проекта
  3. Влияние инфляции на разработку инвестиционного проекта
  4. Глава 8 Влияние инфляции на эффективность инвестиционного проекта. Дефлирование
  5. 7.3. Учет влияния инфляции на оценку инвестиционных проектов
  6. 13.1. ПОТОКИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ПРИ РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА
  7. 2.3. Компенсационные платежи за выбытие компонентов природной среды при реализации инвестиционных проектов
  8. Разработка моделей принятия управленческих решения при реализации инвестиционных проектов предприятий гражданской авиации
  9. Выявление резервов сокращения сроков реализации проекта за счет оптимизации сетевого графика
  10. Финансирование проекта при инфляции
  11. 5.3. АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ
  12. 4.3. Оценка и анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции
  13. 8.3. Оценка чистой приведенной стоимости инвестиционного проекта в условиях инфляции
  14. ОЦЕНКА ЧИСТОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ
  15. ЧАСТЬ 4 УПРАВЛЕНИЕ РЕАЛИЗАЦИЕЙ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  16. 4.3.1. Методика оценки эффективности инвестиционного проекта с учетом инфляции
  17. СРАВНЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С РАЗНЫМИ СРОКАМИ РЕАЛИЗАЦИИ