<<
>>

6.4. СПОСОБЫ СНИЖЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА

Следует отметить, что только понимание природы инвестиционного риска и его количественная оценка не позволяют менеджерам эффективно управлять долгосрочными инвестициями. На первое место выдвигаются способы и методы непосредственного воздействия на уровень риска с целью его максимального снижения, повышения безопасности и финансовой устойчивости предприятия-проектоуст-роителя. Действия по снижению риска ведутся в двух направлениях: ¦ избежание появления возможных рисков; ¦ снижение воздействия риска на результаты производственно-финансовой деятельности. Первое направление заключается в попытке избежать любого возможного для фирмы риска.
Решение об отказе от риска может быть вынесено на стадии принятия решения, а также путем отказа от како 273 го-то вида деятельности, в которой фирма уже участвует. К избежанию появления возможных рисков относится отказ от использования в высоких объемах заемного капитала (достигается избежание финансового риска), отказ от чрезмерного использования инвестиционных активов в низколиквидных формах (избежание риска снижения ликвидности). Данное направление снижения риска наиболее простое и радикальное. Оно позволяет полностью избежать возможных потерь, но и не дает возможности получить тот объем прибыли, который связан с рискованной деятельностью. Для того чтобы снизить влияние рисков, есть два взаимодополняющих пути: ¦ меры, обеспечивающие выполнение контрактных обязательств на стадии заключения контрактов; ¦ контроль управленческих решений в процессе реализации проекта. Первый путь в мировой практике осуществляется выбором следующих вариантов действий: ¦ страхование; ¦ обеспечение (в случае кредитного договора) в форме залога, гарантии, поручительства, неустойки или удержания имущества должника; ¦ постадийное разделение процесса утверждения ассигнований проекта; ¦ диверсификация инвестиций. Варианты управленческих решений в целях снижения риска могут осуществляться следующими приемами: ¦ резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов; ¦ реструктурирование кредитов. Рассмотрим некоторые из способов снижения проектного риска. Рдин из наиболее важных способов снижения инвестиционного риска — диверсификация, например распределение усилий предприятия между видами деятельности, результаты которых непосредственно не связаны между собой.
Любое инвестиционное решение, связанное с конкретным проектом, требует от лица, принимающего это решение, рассмотрения проекта во взаимосвязи с другими проектами и с уже имеющимися видами деятельности предприятия. Для снижения риска желательно планировать производство таких товаров или услуг, спрос на которые изменяется в противоположных направлениях. Распределение проектного риска между участниками проекта является эффективным способом его снижения, он основан на частичной передаче рисков партнерам по отдельным инвестиционным ситуациям. Логичнее всего при этом сделать ответственным за конкретный 274 вид риска того из участников, который обладает возможностью точнее и качественнее рассчитывать и контролировать риск. Так, для реализации проекта разработки угольного месторождения привлекается ряд организаций: геолого-разведывательные, буровые, строительные, транспортные, предприятия угольного машиностроения и т.д., каждая из которых может использовать свои ограниченные возможности для компенсации риска, не подвергая опасности свое существование. При строительстве объекта предприятие может передать подрядчикам часть проектных рисков, связанных, например, с невыполнением календарного плана строительно-монтажных работ, низким качеством этих работ, хищением переданных им строительных материалов и др. Нейтрализация риска предприятия-проектоустроителя заключается в этих случаях в переделке работ за счет подрядчика, выплаты им неустоек и штрафов и возмещения понесенных потерь. Распределение риска учитывается при разработке финансового плана проекта и оформляется контрактными документами. Возможным способом снижения риска является его страхование, которое, по существу, состоит в передаче определенных рисков страховой компании. При принятии решения о внешнем страховании рисков необходимо оценивать эффективность такого способа снижения риска с учетом следующих параметров: ¦ вероятность наступления страхового события по данному виду проектного риска; ш степень страховой защиты по риску, определяемая коэффициентом страхования (отношением страховой суммы к размеру страховой оценки имущества); ¦ размер страхового тарифа в сопоставлении со средним его размером на страховом рынке по данному виду страхования; ¦ размер страховой премии и порядок ее уплаты в течение страхового срока и др. Зарубежная практика страхования использует полное страхование инвестиционных проектов.
Условия российской действительности позволяют пока только частично страховать риски проекта: здания, оборудование, персонал, некоторые экстремальные ситуации. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов — один из наиболее распространенных способов снижения риска инвестиционного проекта. Оно предусматривает установление соотношения между потенциальными рисками, изменяющими стоимость проекта, и размером расходов, связанных с преодолением нарушений в ходе его реализации. Зарубежный опыт допускает увеличение стоимости проекта от 7 до 12% за счет резервирования на форс-мажор. 275 Российские эксперты рекомендуют следующие нормы непредвиденных расходов (табл. 6.7). Таблица 6. Рекомендуемые нормативы резервов на непредвиденные расходы Вид затрат Изменение непредвиденных расходов, % Затраты/продолжительность работ российских исполнителей +20 Затраты/продолжительность работ иностранных исполнителей +10 Увеличение прямых производственных затрат +20 Снижение производства -20 Увеличение процента за кредит +20 Источник:Грачева М.В. Анализ проектных рисков. М.: ЗАО «Финстатинформ», 1999. Кроме резервирования на форс-мажорные обстоятельства необ-v ходимо создание системы резервов на предприятии для оптимального'; управления денежными потоками. Речь идет о формировании резервного фонда, фонда погашения безнадежной дебиторской задолженности, поддержании оптимального уровня материальных запасов и нор-' мативного остатка денежных средств и их эквивалентов. Резервирование средств является, по сути, самострахованием '¦] (внутренним страхованием) предприятия. При этом следует иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах хотя и позволяют быстро возместить понесенные потери, однако «замораживают» использование достаточно ощутимой суммы инвестиционных ресурсов. В результате этого снижается эффективность использования собственного капитала предприятия, увеличивается его зависимость, от внешних источников финансирования. Лимитирование как способ снижения рисков заключается в установлении фирмой предельно допустимой суммы средств на выполнение определенных операций (или стадий проекта), в случае потери которых это существенно не отразится на финансовом состоянии предприятия.
Лимитирование применяется банками при выдаче ссуд, промышленными предприятиями — при продаже товаров в кредит, определении сумм вложений капитала, определении величины заемных средств, а также в других ситуациях. Важную роль в снижении рисков инвестиционного проекта играет приобретение дополнительной информации. Цель такого приобретения — уточнение некоторых параметров проекта, повышение уровня надежности и достоверности исходной информации, что позволит 276 снизить вероятность принятия неэффективного решения. Способы получения дополнительной информации включают ее приобретение у других организаций (предприятий, научно-исследовательских и проектных организаций, консалтинговых фирм и т.д.), проведение дополнительного эксперимента и т.д. Полная и достоверная информация — товар особого рода, за который надо платить, но эти расходы окупаются в результате получения существенной выгоды от менее рискового инвестирования. Рассматривая все вышесказанное, можно заключить, что в настоящее время необходимость оценки рисков инвестиционных проектов уже ни у кого не вызывает сомнений, хотя процесс оценки неточен и часто возникает искушение проигнорировать соображения, касающиеся риска, поскольку они туманны. Тем не менее риск проекта следует оценивать и включать в рассмотрение в процессе принятия инвестиционного решения. В России в силу исключительно высокой экономической и политической нестабильности умение анализировать возможные риски приобретает особое значение. Выводы 1. Риск в рыночной экономике сопутствует любому управленческому решению. Особенно это относится к инвестиционным решениям, последствия принятия которых сказываются на деятельности предприятия в течение длительного периода времени. Под неопределенностью в инвестиционном анализе понимается возможность разных сценариев реализации проекта, которая возникает из-за неполноты или неточности информации об условиях реализации инвестиционного проекта. Под риском в инвестиционном анализе понимается вероятность осуществления неблагоприятного события (сценария), а именно вероятность потери инвестируемого капитала (части капитала) и/ или недополучения предполагаемого дохода инвестиционного проекта. 2.
Доходность и риск — взаимосвязанные категории. Эта взаимосвязь проявляется в том, что более рисковым вариантам вложений присуща более высокая доходность, а менее рисковым — низкий, но почти гарантированный доход. 3. Инвестиционная деятельность связана со многими видами рисков, которые можно классифицировать по различным признакам: по этапам осуществления проекта, по финансовым последствиям, по источникам возникновения, по возможности диверсификации, по уровню финансовых потерь и др. 277 В отличие от неопределенности, которая является объективным понятием, понятие риска субъективно. Поэтому каждый участник видит в одном и том же проекте «свои» риски. 4. Алгоритм действий по учету риска инвестиционного проекта при принятии решения по нему включает: проведение качественного и количественного анализа проектного риска; оценку финансовой реализуемости и эффективности проекта в условиях неопределенности и измеренного риска; разработку мероприятий по снижению риска рассматриваемого инвестиционного проекта. 5. Качественный анализ риска осуществляется с целью идентифицировать факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает, т.е. установить потенциальные области риска, после чего идентифицировать все возможные риски. Цель количественного анализа — количественно определить размеры отдельных рисков и риска проекта в целом. Основными методами количественной оценки риска являются статистический метод; метод аналогий; метод экспертных оценок; комбинированный метод. 6. Оценка эффективности проекта с учетом измеренного риска является одним из самых сложных этапов анализа. Для этого существует несколько методов, среди которых можно отметить: метод корректировки нормы дисконта; метод достоверных эквивалентов; анализ чувствительности критериев эффективности проекта; метод сценариев; «дерево решений»; метод Монте-Карло (имитационное моделирование) и др. Выбор конкретных методов оценки рисков реального инвестирования определяется рядом факторов, таких как вид инвестиционного риска, полнота и достоверность информационной базы, уровень квалификации инвестиционных менеджеров и др. 7. Существует ряд способов и методов непосредственного воздействия на уровень риска с целью его максимального снижения, повышения безопасности и финансовой устойчивости предпри-ятия-проектоустроителя. Основные направления действий по снижению риска — это избежание появления возможных рисков и снижение воздействия риска на результаты производственно-финансовой деятельности. Конкретные мероприятия по осуществлению указанных направлений заключаются в страховании и самостраховании, распределении риска между участниками проекта, резервировании и лимитировании средств, диверсификации портфеля инвестиционных проектов и др. 278
<< | >>
Источник: Г.П. Подшиваленко, Н.В. Киселевой. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ. 2006

Еще по теме 6.4. СПОСОБЫ СНИЖЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО РИСКА:

  1. 7.2. Методы учета и способы снижения риска инвестиционных проектов
  2. Способы снижения риска
  3. 2.7. Способы снижения риска
  4. 10.5. Способы снижения степени риска
  5. Показатели, методы оценки и основные способы снижения риска
  6. 3.2. Методы снижения инвестиционного риска, применяемые банками РФ
  7. Инвестиционные риски банка и способы их снижения
  8. Тема 10. Риск инвестиционных проектов: понятие, виды, измерение, способы снижения
  9. 3.2.СНИЖЕНИЕ РИСКА
  10. СНИЖЕНИЕ РИСКА НЕПЛАТЕЖА
  11. Приемы снижения степени риска
  12. 5.3. Снижение риска
  13. Снижение риска в деятельности предприятия
  14. 10.3. Способы снижения рисков в инновационной деятельности
  15. Способы снижения рисков предприятия
  16. § 2.Риск и способы его снижения. Страхование
  17. ДИВЕРСИФИКАЦИЯ КАК СПОСОБ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ
  18. Глава 16. Стратегия устойчивого развития предприятия и программа мероприятий по снижению риска.
  19. 4.3. Способы оценки степени риска и вероятности банкротства предприятия