<<
>>

ПОУЧИТЕЛЬНАЯ РЕДАКЦИОННАЯ СТАТЬЯ

Было бы нечестным по отношению к Доу, если читателю не дали бы возможности извлечь для себя некоторое понимание применения своей теории самим Доу или, по крайней мере, некоторого представления о его методе, изложенном в серии редакционных статей, как я уже говорил ранее, имевших отношение в основном к спекуляциям акциями как таковым, и лишь изредка к правилам понимания рынка.
Ниже следует редакционная статья, почти без сокращений, опубликованная 20 июля 1901 года, спустя лишь десять недель после паники, произошедшей в результате "Северо-Тихоокеанского корнера". Во время написания этой статьи Доу не понимал отчетливо, что на основном бычьем рынке происходила не кульминация крупного колебания, а необычно сильная вторичная реакция. Вначале он говорит об отдельных акциях:

212

Уильям Питер Хэмилтои

Вот что называется книжным методом. Цены успокаиваются, отзываясь на каждое изменение по одному пункту, формируя таким образом линии, имеющие общее горизонтальное направление, но идущие по диагоналям, если рынок движется вверх и вниз. Бывает время, когда акция с хорошим уровнем активности будет внутри узкого диапазона цен, скажем, в даа пункта, пока не образуется весьма длинная горизонтальная линия из таких цифр. Формирование такой линии иногда позволяет предположить, что акция накапливается или распределяется, и это побуждает других людей покупать или продавать в одно и то же время. Данные такого рода, собранные за последние пятнадцать лет, кажется, подтверждают теорию, что таким путем часто выявляются манипуляции, необходимые для приобретения акций.

Другой метод называется теорией двойных вершин. Данные торгов показывают, что во многих случаях, когда акция достигает вершины, она начинает умеренно снижаться, затем снова поднимается почти до уровня первой вершины. Если после такого движения цеиа опять падает, весьма возможно, что снижение продолжится далее.

Однако те, кто попытается торговать, основываясь только на этой теории, обнаружат большое количество исключений и большое количество случаев, когда сигналов не будет, \говля по средним величинам

Существуют люди, торгующие по теории средних величин.

Это правда, что за большой период времени рынок имеет приблизительно столько же дней роста, сколько дней спада. Если наступает череда дней роста, то почти наверняка придут уравновешивающие дни спада.

Проблема с этой системой в том, что небольшие колебания всегда часть больших колебаний, и хотя события, имеющие равные возможности появления, всегда стремятся происходить поровну, правда и то, что может произойти любая возможная комбинация, и здесь часто бывают большие колебания или, в случае торговли акциями, необыкновенное количество дней роста или падения, что аккуратно укладывается в теорию, если рассматривается в долгосрочной перспективе, но неизбежно расстроит любые операции, основанные на ожидании серий коротких колебаний.

Гораздо практичнее теория, основанная на законе действия и противодействия. Кажется реальным фактом,

213

Рыночные циклы

что основное движение на рынке будет, как правило, иметь вторичное движение в обратном направлен™, по крайней мере, на три восьмых от основного движения. Если акция продвинулась го десять пунктов, очень вероятно, что будет падение на четыре или более пунктов. Кажется, закон этот действительно действует, независимо от того, как Далеко идет рост. Подъем в двадцать пунктов редко не принесет падение на восемь или более пунктов.

Невозможно заранее предсказать продолжительность каждого основного движения, но, чем дальше оно идет, тем больше будет реакция, когда наступит ее очередь, отсюда больше уверенности в возможности успешной торговли на этой реакции.

Некоторые биржевые спекулянты с большим опытом используют метод реагирования. Теория здесь следующая: рынком всегда в большей или меньшей степени манипулируют. Крупный биржевик, желающий продвинуть рынок, не покупает все подряд, а повышает две или три ведущие акции или путем законной покупки, или путем манипуляций. Затем он наблюдает за эффектом, произведенным на другие акции. Если настроения бычьи и люди расположены приобретать, то те, кто увидел рост двух или трех акций, сразу же начинают покупать другие акции, и рынок растет до более высокого уровня.

Это общественная реакция индикатором того, что ведущие акции будут повышены еще больше, и общий рынок последует за ними.

Кажется реальным фактом, что основное движение на рынке будет, как правило, иметь вторичное движение в обратном направлении, по крайней мере, на три восьмых от основного движения.

Однако если ведущие акции повысились, а остальные за ннмн не последовали, это признак того, что публика не расположена покупать. Как только это становится ясным, попытка повысить цены обычно прекращается. Этот метод больше используется теми, кто следит за тикерами. Но их можно прочитать прн закрытии биржевого дня в наших записях сделок, чтобы увидеть, какие акции поднимали в течение определенных часов, и последовал ли общий рынок за ними или нет. Лучший способ прочтения рынка — чтение с позиций стоимости. Рынок

214

Уильям Питер Хэмилтои

не воздушный шарик, качающийся на ветру туда и сюда. В целом он представляет серьезное, хорошо обдуманное усилие со стороны дальнозорких и хорошо информированных людей, направленное на корректирование цен к таким уровням, которые существуют или ожидаются в не слишком отдаленном будущем. Крупные биржевики думают не о том, можно ли повысить цену, а о том, побудит ли стоимость собственности, которую они предлагают купить, инвесторов и спекулянтов шесть месяцев спустя покупать акцию по ценам, превышающим ныне существующие на десять—двадцать пунктов.

Таким образом, при чтении рынка главная задача узнать, сколько акция может стоить три месяца спустя. И затем посмотреть, повышают ли манипуляторы или инвесторы цену этой акции в том направлении. Таким способом часто возможно точно определить движения рынка. Знать стоимость — значит понимать смысл движений рынка.

Здесь имеются допущения, по которым можно предложить варианты, но в этом нет необходимости. Невозможно показать, кроме как исследованием данных, охватывающих, по крайней мере, половину столетия, что существует столько же дней роста, сколько и спада. Если информация и будет получена, она не будет ценной. Это все равно что сказать, что количество орлов и решек уравняется, если монетку подбрасывать достаточное количество раз.

Но что можно превознести, так это четкость и безукоризненный здравый смысл Доу. То, что он говорил, стоило того, чтобы быть сказанным, и он остановился, когда это сделал, — редкая добродетель при написании редакционных статей. Следует отметить его чувство важности фактов и лежащей в основе их правды, без которой сам факт пуст и нелеп. Он обращался со спекуляцией как с фактом и мог спокойно показать ее суть без ненужных поучений или смешивания ее с азартной игрой. Уместно воспроизвести его точку зрения в дальнейшем рассказе как о его теории, так и об огромном и полезном значении фондового рынка вообще.

<< | >>
Источник: Питера Красс. Книга инвестиционной мудрости - М: "ИК "Аналитика". - 504 с.. 2002

Еще по теме ПОУЧИТЕЛЬНАЯ РЕДАКЦИОННАЯ СТАТЬЯ:

  1. Статья 17. Утратила силу
  2. Статья 2. Сфера действия Закона
  3. Статья 10. Конфиденциальность
  4. Статья 61.2. Аннулирование лицензии
  5. Статья 8. Размер пособия по беременности и родам
  6. Статья 7. Депозитарная деятельность
  7. Статья 45. Утратила силу. - Федеральный закон от 29.06.2004 N 58-ФЗ.
  8. УНИФИЦИРОВАННЫЙ ТОРГОВЫЙ КОДЕКС, СТАТЬЯ 8
  9. Статья 14. Представление и обнародование финансовой отчетности 1.
  10. Статья 3. Брокерская деятельность
  11. Статья 4. Дилерская деятельность
  12. Статья 11. Фондовая биржа
  13. Статья 16. Общие положения
  14. Статья 26. Недобросовестная эмиссия
  15. Статья 30. Раскрытие информации
  16. Статья 31. Служебная информация
  17. Статья 51.2. Квалифицированные инвесторы
  18. Статья 14. Инвестиционные паи
  19. Статья 35. Инвестиционная декларация