<<
>>

ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ НА УРОВНЕ ПРЕДПРИЯТИЯ

 
В зависимости от масштабов производственной деятельности и степени общественной важности производимой продукции и услуг предприятие является непосредственным первичным звеном соответствующей экономической системы муниципального, регионального или федерального уровня.
В опосредованной же форме любое предприятие является элементом всех этих систем одновременно. Его инвестиционную стратегию можно, аналогично вышесказанному определить как формирование долгосрочных целей инвестиционной деятельности и поиск путей их достижения.
С учетом места инвестиционной стратегии в стратегическом наборе предприятия можно определить наиболее типичные ее характеристики. Инвестиционная стратегия предприятия является одним из видов его функциональных стратегий. Ее статус при этом определяется тем, что она охватывает лишь один из видов деятельности предприятия (основной, финансовой, инвестиционной), а ее разработка является одной из важнейших функций инвестиционного менеджмента. В системе функциональных стратегий предприятия инвестиционная стратегия по праву занимает одно из ведущих мест. Это связано с тем, что, обеспечивая реализацию стратегий всех уровней, она координирует и интегрирует усилия всех функциональных подразделений в процессе формирования и реализации всех его функциональных стратегий. Инвестиционная стратегия охватывает все основные направления развития инвестиционной деятельности предприятия. Только интегральный учет возможностей предстоящего развития всех сторон инвестиционной деятельности и всех форм инвестиционных отношений предприятия позволяет в полной мере реализовать возможности роста его рыночной стоимости в долгосрочной перспективе. Процесс разработки инвестиционной стратегии определяет необходимость формирования специфических инвестиционных целей долгосрочного развития предприятия. Цели инвестиционного развития должны обеспечивать реализацию миссии и целей его корпоративной стратегии, с одной стороны, и, не вступая в противоречие, поддерживать цели других функционатьных стратегий. Разработка инвестиционной стратегии определяет выбор наиболее эффективных направлений достижения поставленных целей. Такой выбор обеспечивается поиском и оценкой альтернативных вариантов возможных стратегических инвестиционных решений и соответствующим их отбором по критерию максимизации рыночной стоимости предприятия. Инвестиционная стратегия призвана учитывать меняющиеся условия внешней среды в процессе инвестиционного развития предприятия и адекватно реагировать на эти изменения. Приспособление инвестиционной стратегии к меняющимся условиям внешней среды. Данное направление обеспечивается в первую очередь изменением направлений формирования и использования инвестиционных ресурсов предприятия, которые составляют один из главных объектов инвестиционного управления. Это является основным инструментом корректировки направлений и форм достижения стратегических инвестиционных целей.

Разработка инвестиционной стратегии играет существенную роль в обеспечении эффективного развития предприятия. Прежде всего квалифицированно разработанная инвестиционная стратегия обеспечивает механизм реализации как общих, так и инвестиционных долгосрочных целей социально-экономического развития предприятия в целом и в отдельных его структурных подразделениях. Инвестиционная стратегия позволяет реально оценить инвестиционные возможности предприятия, обеспечить максимальное использование его внутреннего инвестиционного потенциала и возможность активного маневрирования финансовыми ресурсами. Она обеспечивает возможность достаточно быстрой реализации новых перспективных инвестиционных возможностей, которые возникают в процессе изменений факторов внешней среды. Разработка инвестиционной стратегии гипотетически учитывает возможные варианты развития неконтролируемых предприятием факторов внешней среды и позволяет свести к минимуму их негативные последствия для деятельности предприятия в целом. Отражает сравнительную позицию предприятия в инвестиционной деятельности в сопоставлении с его конкурентами. Наличие инвестиционной стратегии обеспечивает взаимосвязь перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия. В системе инвестиционной стратегии формируются значения основных критериальных оценок выбора важнейших инвестиционных управленческих решений. Разработанная инвестиционная стратегия является одной из основных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управления и организационной культуры предприятия.
В основе разработки инвестиционной стратегии предприятия лежат принципы новой управленческой философии — системы стратегического управления. К числу основных, обеспечивающих подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений в процессе разработки инвестиционной стратегии предприятия, относятся перечисленные ниже. Рассмотрение предприятия как открытой социально- экономической системы, способной к самоорганизации. Открытость предприятия и его способность к самоорганизации позволяют обеспечивать качественно иной уровень формирования его инвестиционной стратегии. Учет базовых стратегий операционной деятельности предприятия. Являясь частью общей стратегии экономического развития, обеспечивающей в первую очередь развитие операционной деятельности, инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер, поэтому должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями операционной деятельности. Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия в соответствии с избранной им общей экономической стратегией.
Все множество стратегий операционной деятельности, реализацию которых призвана обеспечивать инвестиционная деятельность предприятия, может быть сведено к их базовым видам, о которых речь пойдет ниже.
Ограниченный рост. Используется предприятиями со стабильным ассортиментом продукции и производственными технологиями, слабо подверженными влиянию технологического прогресса и работающими в условиях стабильного рынка.
Ускоренный рост. Используется, как правило, предприятиями, находящимися на ранних стадиях жизненного цикла, а также в динамично развивающихся отраслях под воздействием технологического прогресса и на развивающихся рынках.
Сокращение (или сжатие). Наиболее часто избирается предприятиями, находящимися на последних стадиях жизненного цикла, а также в стадии финансового кризиса. Эта стратегия основана на принципе «отсечение лишнего», предусматривающем сокращение объема и ассортимента выпускаемой продукции, уход с отдельных сегментов сужающегося рынка и т.п.
Сочетание (или комбинирование). Интегрирует рассмотренные различные типы частных стратегий. Такая стратегия характерна для наиболее крупных предприятий (организаций) с широкой отраслевой и региональной диверсификацией операционной деятельности. Соответственно, инвестиционная стратегия таких предприятий (организаций) дифференцируется в разрезе отдельных объектов стратегического управления, поскольку подчинена различным стратегическим целям их развития. Формирование стиля инвестиционного поведения. Существенную роль в реализации инвестиционной стратегии имеют сложившиеся или формирующиеся стили поведения предприятия на инвестиционном рынке.
Основу приростного стиля инвестиционного поведения составляет постановка стратегических целей от достигнутого уровня инвестиционной деятельности с минимизацией затрат и альтернативности принимаемых стратегических инвестиционных решений. Кардинальные изменения направлений и форм инвестиционной деятельности осуществляются лишь как отклик на изменения операционной стратегии предприятия. Такой стиль инвестиционного поведения характерен обычно для предприятий, находящихся на стадии зрелости жизненного цикла.
В основе предпринимательского стиля инвестиционного поведения лежит активный поиск эффективных инвестиционных решений по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности, а также на различных стадиях инвестиционного процесса. Этот стиль связан с постоянным изменением направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности на всем пути к достижению поставленных стратегических целей с учетом изменяющихся факторов внешней инвестиционной среды. Выделение приоритетных сфер стратегического инвестиционного развития. Этот принцип позволяет обеспечить идентификацию доминантных направлений инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающих успешную реализацию ее главной целевой функции — возрастания рыночной стоимости предприятия в долгосрочной перспективе.
При разработке инвестиционной стратегии предприятия целесообразно выделять следующие основные стратегии развития инвестиционной деятельности: реальное инвестирование: финансовое инвестирование; формирование инвестиционных ресурсов; повышение качества управления инвестиционной деятельностью. Обеспечение постоянного использования результатов технологического прогресса в инвестиционной деятельности. Формируя инвестиционную стратегию, следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность является главным механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающих рост конкурентной позиции предприятия на рынке. Ориентация на профессиональный аппарат инвестиционных менеджеров в процессе реализации инвестиционной стратегии. Какие бы сотрудники ни привлекались к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии предприятия, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные специалисты — инвестиционные менеджеры. Важнейшим условием эффективной реализации инвестиционной стратегии являются соответствующие ей изменения организационной структуры управления и инвестиционной культуры. Предусматриваемые стратегические изменения в области организационной структуры и инвестиционной культуры должны быть составной частью параметров инвестиционной стратегии, обеспечивающих ее реализуемость.
Процесс разработки инвестиционной стратегии предприятия осуществляется по следующим этапам: комплексная оценка стратегической инвестиционной позиции предприятия; формирование стратегических целей инвестиционной деятельности предприятия; определение общего периода формирования инвестиционной стратегии; исследование факторов внешней инвестиционной среды; оценка сильных и слабых сторон предприятия, определяющих особенности его инвестиционной деятельности; оценка ресурсной базы и инвестиционных возможностей предприятия; разработка целевых стратегических нормативов инвестиционной деятельности; принятие основных стратегических инвестиционных решений; оценка разработанной инвестиционной стратегии; обеспечение реализации инвестиционной стратегии; организация контроля реализации инвестиционной стратегии; регулирование инвестиционного процесса, связанное с откликом на изменение внешней или внутренней среды.
Так же как и для других уровней управления экономикой, здесь следует различать: краткосрочные инвестиции (на срок до одного года); среднесрочные инвестиции (до трех лет); долгосрочные инвестиции (свыше трех лет).
Именно программы этих долгосрочных инвестиций занимают особое место в формировании инвестиционной стратегии предприятия.
Ограшгченность ресурсов при формировании инвестиционной стратегии на уровне предприятия приобретает особую острот); а задача

поиска наилучшего варианта их распределения между различными направлениями инвестиций ставится и решается наиболее конкретно. Для этого может быть использован и соответствующий формальный аппарат, с помощью которого определяются граничные и фактически складывающиеся параметры производственной деятельности предприятия, зависящие от его инвестиционной стратегии.
При всем многообразии инвестиционных стратегий, о котором говорилось выше, в зависимости от целей, которые должны быть достигнуты в результате инвестиций, стратегия каждого предприятия может иметь три разновидности. Ликвидационная стратегия. Исходит из намерения постепенного свертывания производства, вывода активов и сокращения либо ликвидации производственных фондов. Выбор такой стратегии диктуется необходимостью в случаях резкого сокращения рынка сбыта при изменении потребительских предпочтений, сменой моды, появлением новых товаров с более совершенными потребительскими свойствами, с которыми продукция предприятия в принципе не может конкурировать. Целью выработки этой стратегии является сокращение, остановка и ликвидация производства при минимуме необходимых для этого затрат. Стратегия выживания. Целью ее является сохранение за предприятием его места на рынке в условиях, когда ограничены возможности и перспективы расширения объема производства и сбыта производимой продукции. Критической точкой, определяющей параметры этой стратегии, является точка безубыточности. Как известно, она определяется в натуральных единицах — Xчерез тот объем производства, при котором доход полностью покрывает все производственные издержки, не образуя при этом никакой прибыли:
(4.1)
где Июст — издержки постоянные/остающиеся неизменными в краткосрочном периоде деятельности предприятия;
Р — цена единицы продукции. В качестве этого показателя в формуле 4.1 должна использоваться цена производителя, в отличие от цены конечного потребителя не включающая косвенных налогов;
С — издержки переменные на единицу продукции.

Отсутствие убытков в этом случае создает возможности для предприятия удержания места на рынке и сохранения хотя бы в неизменном виде объема выпускаемой продукции. Величину X принято называть критическим объемом производства предприятия, обеспечивающим его безубыточность и, следовательно, выживание. Следует отметить, что в ряде работ, посвященных проблемам макро- и микроэкономики, допускается возможность деятельности предприятия на протяжении определенного периода и при условии, когда получаемый им доход не покрывает полностью всех его текущих производственных затрат. Такая ситуация не только в теории, но и на практике часто встречается, когда из выручки от реализации предприятие не может отчислить средства в амортизационный фонд и постепенно сводит его к нулю. Производственные фонды, таким образом, не получают средств для восстановления, но некоторое время в пределе до полного износа могут функционировать. Это, однако, в большей степени является проблемой текущей финансовой политики предприятия, но не его инвестиционной стратегии. При определении этой стратегии именно точка безубыточности является целью стратегии выживания и в то же время отправной для выработки стратегии третьего вида — стратегии развития.
В рамках инвестиционной стратегии развития предприятие ставит целью осуществление такой инвестиционной программы, по завершении которой обеспечивается такой объем производства, при котором происходит не только возмещение всех затрат за счет получаемых доходов, но и формирование прибыли. Эта прибыль позволяет ему осуществлять совершенствование и развитие производства. В рамках такой стратегии объем производства, обеспечиваемый инвестициями, X должен отвечать условию:
(4.2)
где П — удельный показатель прибыли на единицу изделия с уче-
том всех налогов и отчислений из прибыли.
Следует при этом особо подчеркнуть, что в формуле 4.2 должна учитываться именно удельная величина прибыли до вычета из нее налогов, а не чистая прибыль. Необходимо при этом учесть, что в выражении Р - Сиср - П соотношение входящих в него величин

должно отвечать условию: Р - С — П gt; 0. Данное условие определяет возможные пределы выбора каждой из приведенных здесь величин. Уровень сложности их определения несколько различен. Цена реализации, как известно, определяется, с одной стороны, с учетом рыночной конъюнктуры спроса, поведения конкурентов, сезонности и других факторов, достаточно подробно рассматриваемых маркетологами. Но, с другой стороны, ее объективной основой является уровень затрат в производстве продукции и задаваемый уровень рентабельности этих затрат.
Во всех трех случаях предприятию требуются определенные инвестиции. Ликвидация целиком предприятия или отдельных производств при постепенном свертывании производства и выводе из него оборудования подчас требует, как уже говорилось, весьма значительных расходов по демонтажу, утилизации ранее использовавшегося оборудования, рекультивации природного окружения и т.д. Все эти затраты осуществляются в достаточно краткосрочный период.
Стратегия выживания также требует инвестиционных вложений в производство, по крайней мере в пределах сумм начисленных амортизационных отчислений. В силу своей природы они должны рассматриваться как суммы строго целевых будущих вложений в производственные активы предприятия, обеспечивающих его деятельность на уровне простого воспроизводства. Но в рамках стратегии выживания в результате инвестиционных затрат в пределах амортизационных отчислений, как правило, происходит не просто замена выбывающих производственных фондов на аналогичные по стоимости и производительности, а их замещение более современными фондами, имеющими более высокую стоимость и более высокую производительность. Эти новые фонды обычно отличаются от заменяемых старых также и иными сроками амортизации. В результате в рамках стратегии выживания может сформироваться такой производственный потенциал, что появляется возможность перейти к более высокому уровню — стратегии развития.
Вместе с тем анализ критических объемов и точки безубыточности в сопоставлении с теми объемами производства, которые предусматриваются в инвестиционном проекте, дает весьма ценную информацию о качестве этого проекта, степени его устойчивости и уровне рисков, с которыми будет связано осуществление инвестиционной программы. При этом возникает возможность оценки приемлемости различных инвестиционных альтернатив, которые предполагаются для исполнения. Можно при этом сформулировать следующее правило: чем меньше количественно проектный объем производства, обеспечивающий безубыточность производства, создаваемого в результате инвестиций, и в то же время их окупаемость, тем более эффективны экономические и технологические решения проекта. С другой стороны, чем более расчетный и фактически достигнутый по проекту объем производства превышает критический, тем менее рискованны и более надежны закладываемые в проект инвестиционные решения.
В финансовом менеджменте широко используется понятие операционного рычага, сила воздействия которого на показатели производства оценивается через соотношение постоянных издержек предприятия к общей сумме его издержек. Желательным считается достижение целесообразного минимума этого соотношения. Чем большая доля в общей сумме издержек предприятия принадлежит переменным издержкам, тем более рациональной может считаться их структура. Высокая доля переменных издержек при условии, что сами они достаточно рациональны, свидетельствует о том, что процесс производства на данном предприятии организован более эффективно, минимизированы затраты, связанные с его обслуживанием и управлением, рациональнее используются оборотные средства, обеспечивается более высокая производительность труда на основных производственных операциях, и наоборот.
В инвестиционном анализе при выработке стратегических решений это соотношение играет также весьма существенную роль. Высокая доля постоянных затрат в общей сумме издержек предприятия, создаваемого по инвестиционному проекту, свидетельствует о том, что в сам проект закладываются фондоемкие решения. Само по себе, если речь идет об одном проекте, это еще ни о чем не говорит. Более того, современные требования организации и технологии производства, необходимость создания и поддержания развитой инфраструктуры, цивилизованных условий труда, защиты окружающей среды приводят к росту фондовооруженности труда и, следовательно, фондоемкости производства. Но если сравниваются несколько проектов, то при прочих равных условиях предпочтительным будет менее фондоемкий.
Негативный эффект более высокой фондоемкости может быть преодолен, но только за счет выпуска более сложной, качественной и в конечном счете дорогой продукции. Соответственно, и переменные издержки при ее производстве будут выше.
Пусть имеются три инвестиционных проекта, обеспечивающих при их эксплуатации такую структуру затрат, что размер постоянных издержек одинаков. Цены реализации (без учета НДС) и временные издержки на единицу продукции в каждом проекте различны, но разности между этими показателями равны. При этих условиях требуемый для обеспечения безубыточности объем производства в физических единицах во всех трех проектах остается одним и тем же. Постоянными для всех трех проектов являются объем производства, обеспечивающий заданную прибыль, и общая сумма прибыли до уплаты налогов и чистой прибыли. Более того, все три проекта равны по уровню инвестиционных затрат и стоимости, а также по срокам полезного использования создаваемых в результате инвестиций производственных фондов, что находит выражение в одинаковой сумме начисляемой линейной амортизации.
Но совсем не одинакова сумма реализации в каждом проекте, а также сумма переменных издержек и общая сумма издержек.
Пример расчета точки безубыточности
и соотношения постоянных и переменных издержек
Таблица 4.1

Показатель

Сим-

Проект

Примечание


вол

1

2

3


Инвестиции, тыс. руб.

К

3 000

3 000

3 000


Расчет критических объемов производства, обеспечивающих безубыточность

Издержки постоянные, тыс. руб.

И
ПОСТ

1 000

1 000

1 000

Определяются в целом по предприятию на весь объем его производства

В том числе амортизация (линейная), тыс. руб.

А

200

200

200

Определяется как суммарный объем амортизации на все производственные фонды предприятия

Издержки переменные на единицу изделия, руб.

С

10

15

20

Определяются как удельные на единицу изделия

Цена реализации без НДС и других косвенных налогов, руб.

Р

20

25

30

Величина Р участвует в расчете как цена производителя


Показатель

Сим-

Проект

Примечание


вол

1

2

3


Критический объем производства в точке безубыточности, тыс. шт.

X

100

100

100

Определяется по формуле 4.1

Объем реализации в этой точке, тыс. руб.

Q

2 000

2 500

3 000

Определяется как произведение критического объема производства на цену реализации:
Q = X х Р

Сумма переменных издержек, тыс. руб.

1C

1 000

1 500

2 000

ХС = СхХ

Общая сумма издержек, тыс. руб.

И

2 000

2 500

3 000

И = И + ХС. Объем
пост
реализации покрывает все издержки по каждому проекту, но не обеспечивает прибыли

Доля постоянных издержек в общей сумме издержек, %

г

0,50

0,40

0,33

г - И : И
ПОСТ

Расчет объемов производства, обеспечивающих заданную прибыль

Прибыль на единицу изделия до вычета налогов и других удержаний, руб.

П

5

5

5

В расчете должна использоваться удельная величина прибыли на единицу изделия, определяемая в результате калькуляции его себестоимости

Чистая прибыль на единицу изделия, руб.

Пч

4,0

4,0

4,0

Определяется как произведение прибыли до налогообложения на единицу минус налог на прибыль и все прочие вычеты из прибыли. Для упрощения в примере принято, что удержания из прибыли производятся в размере налога на прибыль по ставке с 1 января 2009 г. 20%

Объем производства, обеспечивающий заданную величину прибыли на единицу изделия, тыс. шт.

X'

200

200

200

Определяется по формуле 4.2

Показатель

Сим-

Проект

Примечание


вол

1

2

3


Объем реализации, тыс. руб.

С

4 000

5 000

6 000

О = X' х Р

Сумма прибыли, тыс. руб.


1 000

1 000

1 000

ХПв= ПвхХ

Сумма чистой прибыли, тыс. руб.

ХПч

800

800

800

Пч = П х (1 - 0,2). Условно принимается, что сумма удержаний из прибыли ограничивается налогом на прибыль по ставке 20%, установленной с 1 января 2009 г.

Поток наличности, тыс. руб.

Д

1 000

1 000

1 000

Д = ХПч + А

Сумма переменных издержек, тыс. руб.

У С'

2 000

3 000

4 000

ХС = Пч х X1

Общая сумма издержек, тыс. руб.

И'

3 000

4 000

5 000

и1 = и + ХС
пост

Доля постоянных издержек в общей сумме издержек, %

г'

0,33

0,25

0,20

г'= И : И'
пост

Рентабельность производства по проектам,
%

R

26,7

20

16

R = ХПч : И1

Срок окупаемости инвестиций, годы

Т

3,00

3,00

3,00

Т= К: Ц

Проект Mb 3 по сравнению с проектами Mb 1 и 2 и соответственно проект Mb 2 по сравнению с проектом Mb 1 обеспечивают производство более совершенной, качественной продукции, признаваемой рынком по более высокой цене. В то же время изготовление этой продукции требует более высоких переменных затрат на каждую ее единицу, а это является существенным фактором более прочного положения предприятия на рынке, большей надежности его деятельности и меньшего уровня связанных с ней рисков. Соответственно это является следствием принятия и практического осуществления более качественных инвестиционных решений. Сам этот факт находит свое формальное выражение в том, что для каждого проекта оказывается различной величина отношения постоянных издержек к общей их сумме. Чем выше этот показатель, тем менее надежным

оказывается проект. В нашем примере таковым является проект № 1, для которого это соотношение составляет 0,33, и наоборот, наиболее надежным по этому критерию можно считать проект № 3, для которого оно составляет 0,20. Очевидно, при выборе инвестиционной стратегии из представленных трех проектов по данному критерию следует отдать предпочтение именно последнему. Все проекты имеют одинаковый срок окупаемости инвестиций. В то же время проект № 3 как менее рискованный характеризуется и меньшей рентабельностью производства. По условиям нашего примера проекты, убывающие по значению доли постоянных затрат в общей их сумме, более предпочтительны и убывают также по уровню рентабельности, определяемому как отношение потока наличности к общей сумме издержек. Выбор проектов по критерию рентабельности может дать совершенно иной результат.
Возможны и другие, более сложные соотношения характеризующих инвестиционные проекты величин объемов и стоимости проектируемых производств. Так, для каждого из приведенных выше проектов может быть предусмотрено использование основных средств различной стоимости и с разными сроками эксплуатации, что приводит к разным суммам ежегодно начисляемой линейной амортизации и разной доле этой амортизации в сумме постоянных издержек, которые по-прежнему неизменны для всех проектов (табл. 4.2).
Данные таблицы показывают: если инвестиционный проект предусматривает использование более совершенных производственных фондов, что отражается в величине амортизационных отчислений, это обеспечивает большую эффективность инвестиционных решений и ускорение окупаемости проектов. Вместе с тем, при прочих равных условиях, текущая рентабельность производства зависит от соотношения издержек и прибыли, приходящихся на единицу продукции, а также от соотношения постоянных и переменных затрат в целом по предприятию. Ее существенное изменение будет зависеть оттого, обеспечат ли инвестиционные решения производство более совершенной продукции при одновременном значительном сокращении затрат в этом производстве.
Инвестирование в рамках простого воспроизводства уже создает более совершенную производственную базу предприятия и позволяет поставить задачу поиска резервов сокращения издержек. Как правило, эта задача возникает как первоочередная среди всех других задач повышения эффективности производства. На первых шагах чаще всего осуществляется поиск возможных резервов за счет сокращения затрат, которые формируют постоянные издержки предприятия (топливно-энергетических ресурсов, затрат, связанных с содержанием пассивной части основных фондов, и т.д.). Часто этот процесс представляет собой результат использования наиболее близко лежащих резервов, не требующих значительных технологических изменений и обеспечиваемых главным образом за счет улучшения организации производства и дисциплины труда.
Изменение показателей инвестиционных проектов
в зависимости от уровня их фондоемкости
Таблица 4.2

Показатель

Проект


1

2

3

Инвестиции, тыс. руб.

3 000,00

3 000,0

3 000,00

Издержки постоянные

1 000,00

1 000,0

1 000,00

1. Вариант роста фондоемкости от одного проекта к другому

В том числе амортизация (линейная), тыс. руб.

200,00

400,0

600,00

Сумма чистой прибыли, тыс. руб.

800,0

800,0

800,00

Поток наличности, тыс. руб.

1 000,0

1 200,0

1 400,00

Общая сумма издержек, тыс. руб.

3 000,0

4 000,0

5 000,00

Рентабельность производства по проектам, %

26,70

20,0

16,00

Срок окупаемости, годы

3,00

2,5

2,14

2. Вариант уменьшения фондоемкости от одного проекта к другому

В том числе амортизация (линейная), тыс. руб.

600,00

400,0

200,00

Сумма чистой прибыли, тыс. руб.

800,00

800,0

800,00

Поток наличности, тыс. руб.

1 400,00

1 200,0

1 000,00

Общая сумма издержек, тыс. руб.

3 000,00

4 000,0

5 000,00

Рентабельность производства по проектам, %

26,70

20,0

16,00

Срок окупаемости, годы

2,14

2,5

3,00

Снижение даже в незначительных объемах постоянных издержек при прочих равных условиях, т.е. при сохранении неизменными цены, удельных переменных издержек и прибыли на единицу изделия, заметно смещает показатель объема производства, требуемый для получения заданной прибыли, в сторону точки безубыточности. Надежность производства, созданного в результате инвестиций, при этом повышается.
При дальнейшем развитии инвестиционного проекта после использования ближайших резервов может быть поставлена задача повышения производительности труда на основных операциях изготовления продукции за счет использования более совершенной техники и технологаи, а также роста квалификации персонала. Это найдет свое отражение в сокращении удельных переменных затрат. Если при этом уже достигнутый уровень постоянных затрат и цена продукции на рынке, а также прибыль на единицу продукции не изменяются, сокращение переменных издержек формирует показатель требуемого объема производства, опять-таки более близкий к точке безубыточности и меньший, чем до такого сокращения.
Сокращение переменных издержек создает основу для дальнейшего поиска резервов, которые теперь следует искать в сфере роста качества выпускаемой продукции. Переход к выпуску продукции более высокого качества создает возможность предложить ее на рынке по более высокой цене. При этом необходимо, чтобы возможное увеличение соответствовало следующему правилу: «Новое соотношение цена/качество должно быть меньше, чем прежнее соотношением. Это снова сместит требуемый объем производства в сторону меньшего его значения, еще более близкого к точке безубыточности.
Рассмотрим последовательно числовые примеры, иллюстрирующие высказанные выше положения для критических объемов производства, сведя их в таблицу (табл. 4.3).
Очевидно, однако, что чем дальше отстоит фактически достигнутый или намечаемый в результате инвестиций объем производства от критического, тем прочнее и надежнее окажется система и тем успешнее она сможет противостоять различным рискам. Определение точки безубыточности не обязывает предприятие ограничивать объем производства именно в этих пределах. Этот расчет лишь показывает, каково необходимое и достаточное количество производимых товаров для обеспечения выживаемости предприятия. При этом, как показывает расчет, максимально полное использование резервов сокращения затрат и повышения качества и потребительских свойств продуктов понижает критический объем производства в физических единицах. Но, с другой стороны, в процессе обоснования инвестиционных проектов должен осуществляться выбор объемов производства, которые больше критических. Он определяется необходимостью получить прибыль, достаточную для окупаемости инвестиционных затрат в приемлемый срок. При этом целесообразно учесть будущую динамику изменения постоянных и переменных издержек, которая, находя свое выражение в показателях требуемого объема производства, служит основой для отбора инвестиционных проектов.
Таблица 4.3
Изменение величины критических объемов производства
и соотношения постоянных и совокупных затрат при различных
значениях исходных показателей

Со
стояние
системы

Издержки постоянные (И )
' ПОСТ*

Цена
еди
ницы
про
дук
ции
(Р)

Удель
ные
пере
менные
из
держки
(С)

Крити
ческий
объем
произ
водства

Сумма
пере
менных
издер
жек

Общая
сумма
издер
жек

Соотношение постоянных и переменных издержек

Первона
чальное
состоя
ние

1 000

100

50

1 000:
: (100 — -50) = = 20

50 х 20 = 1 000

1 000 + +1000= = 2000

1 000: 2 000 = 0,5

Экономия постоянных издержек

800

100

50

800 :
: (100 — -50) = = 16

50 х 16 = = 800

800 + + 800 = = 1 600

800:
: 1 600 = = 0,5

Сокращение переменных издержек

800

100

40

800 :
: (100 — -40) = = 13,3

40 х х 13,3 = = 532

800 + 532 = 1 332

800:
: 1 332 = = 0,6

Рост
цены
продук
ции

800

120

40

800 :
: (120 — -40) = = 10

40 х 10 = = 400

800 + 400 = 1 200

800 :
: 1 200 = = 0,667

Выше был рассмотрен самый простой пример в одной продуктовой системе. На практике приходится искать вариант безубыточности в системе, где производится несколько продуктов. В этом случае возникает проблема определения оптимального ассортимента продуктов, которые будут производиться в результате осу

ществления инвестиционной программы. Сам этот ассортимент, определяющий характер технических, организационных и технологических инвестиционных решений, должен, очевидно, включать, при неизбежных ограничениях, наиболее выгодные, рентабельные в производстве продукты.
Рассмотрим еще один пример.
Необходимо определить значения ХГХ2, Х3 — объемы производства трех видов продукции при определенных условиях (табл. 4.4).
Исходные данные для расчета точки безубыточности
в многономенклатурном производстве
Таблица 4.4

Про
дукт

Переменные издержки (С), тыс. руб. на единицу изделия

Цена
реали
зации
(Р),
тыс.
руб.

Отношение прибыли к цене реализации (Р- С): Р

Прибыль, тыс. руб. на единицу изделия
(гР. 3-гр. 2)

Ограничения по объему производства. определяемые условиями рынка, наличием ресурсов, производственных фондов и т.д. (q)

1

15

30

0,5

15

400 gt; X, gt; 0

2

15

25

0,4

10

300 gt; X, gt; 0

3

10

15

0,33

5

250 gt; Х3 gt; 0

Постоянные издержки равны 10 млн руб.
Ограничения по объему производства в данном случае могут диктоваться условиями рынка, наличием спроса на продукцию, технологическими возможностями ее производства, принятыми предприятием обязательствами по заключенным договорам и т.д.
Очевидно, что прежде всего следует построить уравнение:
(4.3)

Преобразовав это уравнение и подставив в него конкретные числовые значения из вышеприведенной таблицы, получаем:



Первым по критерию (р - с) :р в проекте может быть предусмотрено производство продукта (1), что потребует 15 000 х 400 = = б 000 000 руб. затрат. В результате производство двух оставшихся продуктов должно уложиться в 10 000 000 - б 000 000 = 4 000 000 руб.

затрат. Если далее в программу производства будет включен и продукт (2), как следующий по показателю рентабельности, то на его производство необходимо будет затратить еще 15 000 х 300 = = 4 500 000 руб. Но к этому моменту имеется ресурс только в 4 000 000 руб. Следовательно, обычными методами простого перебора вариантов и включения в программу каждого продукта по максимуму возможного объема производства решение задачи не может быть получено — она должна решаться методами линейного программирования, в итоге использования которых будет определена структура многономенклатурной производственной программы предприятия, обеспечивающей безубыточность производства, что дает достаточно определенный ориентир для выбора номенклатуры и объемов производственной программы, которая должна быть осуществлена в рамках стратегии развития предприятия.
Целевая функция данной задачи:
(4.4)
при ограничениях:
(4.5)
В результате решения задачи должна быть получена программа производства продуктов, обеспечивающая максимальное значение суммы реализации и цен на эти продукты, соответствующая условиям безубыточности. Приемлемость этих показателей может быть определена сопоставлением с возможными результатами альтернативных затрат, а также с отраслевыми показателями и показателями конкурентов данного предприятия.
Разработка инвестиционной стратегии развития предприятия должна отталкиваться от результатов, полученных при исследовании поведения точки безубыточности, что, естественно, требует значительно более сложных и разносторонних расчетов. Здесь уместно сформулировать несколько принципиальных положений о содержании и взаимосвязи этапов выработки инвестиционной стратегии развития предприятия.
Ограничениями, которые должны при этом учитываться, являются следующие:
величина требуемых инвестиционных затрат; возможный объем производства с учетом емкости рынка и размера ниши предприятия на этом рынке; уровень цен с учетом условий конкуренции, которые в конечном счете задают возможный размер прибыли.
Этот размер прибыли в свою очередь определяет перспективы и возможности окупаемости намечаемых в развитие предприятия инвестиций.
В реальной практике инвестиционная стратегия предприятия в той или иной степени включает все перечисленные выше ее разновидности. Всегда существуют проблемы прекращения производства устаревших, пришедших к концу своего жизненного цикла изделий, освоения новых изделий с получением места для них на рынке, достаточного на первом этапе для безубыточной деятельности, развития и совершенствования, увеличения масштабов производства этих изделий. Удельный вес отдельных частных стратегий по отдельным этапам этого цикла должен меняться.
Пределы стратегия выживания, например, ограничиваются его этапами при внедрении на рынок и началом спада. Именно в эти моменты предприятие может позволить себе отказаться от получения прибыли, но функционировать при этом безубыточно.
С момента начала выпуска товара до устойчивого вывода его на рынок в типичных условиях производства требование безубыточной деятельности не всегда реально. Точно так же издержки начинают чрезмерно увеличиваться и производство становится нерентабельным, когда рынок теряет интерес к предлагаемому ему товару, наступает момент спада его производства. Непосредственно в этот момент предприятие еще может функционировать безубыточно, но если при этом пропускается срок, когда следует перейти уже к стратегии ликвидации, то издержки продолжают расти и производство становится все более и более убыточным. Развитие этой ситуации отражено на рис. 4.1.
В то же время на восходящих этапах жизненного цикла предприятие должно систематически действовать на основе стратегии развития. Она может существенно удлинить жизненный цикл уже освоенного производством товара, а в случаях, когда такая задача является по каким-либо причинам неактуальной, обеспечить своевременную замену закончившего этот цикл товара новым.


Рис. 4.1. Динамика объемов производства и удельных издержек по этапам жизненного цикла товара


Следует отметить, что все вышесказанное остается актуальным и в условиях экономического кризиса. Поскольку единственным оправданием любого кризиса является выход из него с более прогрессивной структурой производства, его глубокая структурная перестройка, особое значение приобретает ликвидационная инвестиционная стратегия, обеспечивающая прекращение производства неконкурентных, не имеющих перспективы товаров. В то же время становится чрезвычайно важным осуществление инвестиций в рамках стратегии развития, позволяющей предприятию выйти из кризиса обновленным, с обнадеживающими рыночными перспективами. Это требует, как правило, чрезвычайных усилий при резко ограниченных возможностях финансирования, а также необходимости экономить на всем, неизбежных самоограничениях и т.д. Но только при этих условиях предприятие может сохраниться как жизнеспособный субъект экономики. Сказанное не означает, что теряет свое значение стратегия выживания. Наоборот, только при ее последовательном осуществлении и становятся возможными те коренные преобразования, которые выводят предприятие из состояния кризиса. В условиях нестабильного, часто резко сокращающегося спроса, снижения цен единственный способ сохранить уже отлаженное производство традиционных товаров —поддерживать его хотя бы на уровне безубыточности. 
<< | >>
Источник: Хазанович Э.С.. Инвестиционная стратегия : учебное пособие. 2010
Помощь с написанием учебных работ

Еще по теме ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ НА УРОВНЕ ПРЕДПРИЯТИЯ:

  1. Глава 4. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ НА УРОВНЕ ПРЕДПРИЯТИЯ
  2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ НА УРОВНЕ ПРЕДПРИЯТИЯ
  3. ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ
  4. Формирование стратегии управления проектами инвестиционной деятельности предприятия гражданской авиации
  5. СВЯЗЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ С ЦИКЛИЧНОСТЬЮ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ Реструктуризация инвестиционной стратегии предприятия в фазе рецессии
  6. 14.1 ПРИНЦИПЫ ВЫБОРА ЭФФЕКТИВНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ПРЕДПРИЯТИЯ, ПОЗВОЛЯЮЩЕЙ РЕАЛИЗОВАТЬ ЕГО ИННОВАЦИОННЫЕ ПРОГРАММЫ. Взаимосвязь инвестиционной и инновационной стратегий в условиях цикличности развития экономики
  7. 18.2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОСНОВА ФОРМИРОВАНИЯ УРОВНЯ ССУДНОГО ПРОЦЕНТА
  8. ФОРМИРОВАНИЕ СТРАТЕГИИ ИННОВАЦИОНО- АКТИВНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ Условия, оказывающие влияние на стратегию ИАП
  9. Формирование и оценка уровня неопределенности на основе априорной информации
  10. 11.2. ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ РЕГИОНА
  11. Инвестиционное проектирование как основа продуктовой стратегии
  12. 1.4. Стратегия инвестиционной политики предприятия
  13. 9.3. Формирование стратегии инновационного развития предприятия
  14. Принципы разработки инвестиционной стратегии предприятия
  15. ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ политики ПРЕДПРИЯТИЯ
  16. ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ РОССИЙСКОГО ГОСУДАРСТВА В ОСУЩЕСТВЛЕНИИ НАЦИОНАЛЬНЫХ ПРОЕКТОВ
  17. Павлов А. Ю. ПРОБЛЕМЫ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ