<<
>>

1.2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС И МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА

Инвестиционный процесс выступает как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. Осуществление инвестиционного процесса в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются: ¦ достаточный для функционирования инвестиционной сферы ресурсный потенциал; ¦ существование экономических субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах; ¦ механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности. В рыночном хозяйстве инвестиционный процесс реализуется посредством механизма инвестиционного рынка. 17 Инвестиционный рынок — сложное динамичное экономическое явление, которое характеризуется такими основными элементами, как инвестиционный спрос и предложение, конкуренция, цена.
/ В экономических публикациях встречаются различные подходы к пониманию инвестиционного рынка. В отечественной экономической литературе, где в последние годы термин «инвестиционный рынок» получил широкое распространение, его наиболее часто рассматривают как рынок инвестиционных товаров. Одни авторы, отождествляющие понятие «инвестиции» с понятием «капитальные вложения», под инвестиционными товарами подразумевают только определенные разновидности объектов вложений (основной капитал, строительные материалы и строительно-монтажные работы), другие трактуют инвестиционный рынок более широко — как рынок объектов инвестирования во всех его формах. Зарубежные экономисты под инвестиционным рынком, как правило, понимают фондовый рынок, так как доминирующей формой инвестиций в развитом рыночном хозяйстве являются вложения в ценные бумаги. В наиболее общем виде инвестиционный рынок может рассматриваться как форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, воплощающих инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Инвестиционный рынок характеризуется определенным соотношением спроса, предложения, уровнем цен, конкуренции и объемами реализации. Посредством инвестиционного рынка в рыночной экономике осуществляется кругооборот инвестиций (рис.
1.1), преобразование инвестиционных ресурсов (инвестиционный спрос) во вложения, определяющие будущий прирост капитальной стоимости (реализованные инвестиционный спрос и предложение). Инвестиционный рынок Размещение инвестиций Реализация инвестиционного спроса и предложения Производство продукции, товаров, услуг Финансовые инструменты: акции, облигации, другие ценные бумаги, банковские вклады и др. Реализация продукции Получение эффекта (дохода) Распределение дохода -Формирование инвестиционного спроса Получение дохода (в виде процентов, дивидендов) Рис. 1.1. Кругооборот инвестиций в рыночной экономике 18 Конъюнктура инвестиционного рынка — совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции и объемов реализаций на инвестиционном рынке или сегменте инвестиционного рынка. Циклическое развитие и изменчивость инвестиционного рынка обусловливают необходимость постоянного изучения текущей конъюнктуры, выявления основных тенденций ее развития и прогнозирование будущей конъюнктуры. Конъюнктурный цикл инвестиционного рынка включает четыре стадии: 1) подъем конъюнктуры; 2) конъюнктурный бум; 3) ослабление конъюнктуры; 4) спад конъюнктуры. Подъем конъюнктуры инвестиционного рынка происходит, как правило, в связи с общим повышением деловой активности в экономике. Он проявляется в увеличении спроса на объекты инвестирования, росте цен на них, оживлении инвестиционного рынка. Конъюнктурный бум выражается в резком возрастании объемов реализации на инвестиционном рынке, в увеличении предложения и спроса на объекты инвестирования при опережающем росте последнего, в соответствующем повышении цен на объекты инвестирования, доходов инвесторов и инвестиционных посредников. Ослабление конъюнктуры происходит при снижении инвестиционной активности в результате общеэкономического спада. Эта стадия характеризуется относительно полным удовлетворением спроса на объекты инвестирования при некотором избытке их предложения, стабилизацией, а затем снижением цен на объекты инвестирования, уменьшением доходов инвесторов и инвестиционных посредников. Спад конъюнктуры на инвестиционном рынке отличается критически низким уровнем инвестиционной активности, резким снижением спроса и предложения на объекты инвестирования при превышении предложения.
На стадии конъюнктурного спада цены на инвестиционные объекты существенно снижаются, доходы инвесторов и инвестиционных посредников падают до самых низких значений, инвестиционная деятельность в ряде случаев становится убыточной. Инвестиционный спрос. Различают потенциальный и реальный инвестиционный спрос. Потенциальный инвестиционный спрос отражает величину аккумулированного экономическими субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование, и составляет потенциальный инвестиционный капитал. 19 Реальный инвестиционный спрос характеризует действительную потребность хозяйственных субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные ресурсы, которые непосредственношред-назначены для инвестиционных целей — планируемые или преднамеренные инвестиции. Значительное воздействие на инвестиционный спрос оказывает ожидаемый темп инфляции. В наиболее общем смысле повышение темпов инфляции вызывает обесценение доходов, которые предполагается получить от инвестиций. Кроме того, инфляция оказывает негативное влияние на объем инвестиций по целому ряду направлений: через сдерживание движущих сил экономического роста в долгосрочном аспекте, ограничение процессов накопления и расширения производства, обесценение производственных фондов во всех функциональных формах, инфляционное налогообложение прибыли, перелив денежных средств из сферы производства в сферу обращения, уменьшение реальных доходов и сбережений, снижение емкости внутреннего рынка и т.д. Поэтому рост темпов инфляции, а также инфляционных ожиданий препятствует активизации инвестиционной деятельности. В условиях развитой рыночной экономики формирование инвестиционного спроса связано с функционированием финансового рынка, опосредствующего движение инвестиционного капитала, а также доходов от вложенных активов. Аккумулируя сбережения отдельных инвесторов, финансово-кредитная система образует основной канал инвестиционного спроса. Особенно важную роль при этом играют банки, которые могут использовать не только сбережения, но и обращающиеся денежные средства, эмиссию.
Конъюнктура фондового и кредитного рынков, определяя условия инвестиционных вложений, воздействует на объем и структуру инвестиций. Доходы от инвестирования, принимающие на финансовом рынке форму дивиденда и процента, воспроизводят потенциальный инвестиционный спрос, который может быть реализован путем реинвестирования. Существенное влияние на динамику, инвестиций оказывает процентная и налоговая политика государства. Регулирование процентных и налоговых ставок — важный рычаг государственного воздействия на инвестиционный спрос. Снижение налогов на прибыль при прочих равных условиях ведет к увеличению доли накоплений предприятий, направляемых на инвестирование. Норма ожидаемой прибыли относится к факторам, воздействующим на инвестиционный спрос на микроэкономическом уровне К ним также следует отнести издержки на осуществление инвестиций ожидания, изменения в технологии и др. Норма ожидаемой чистой при 20 были имеет особое значение в системе микроэкономических факторов. Это обусловлено тем, что именно прибыль является побудительным мотивом осуществления инвестиций. Инвесторы производят вложения лишь тогда, когда ожидают, что доход, полученный от инвестирования, будет превосходить затраты. Поэтому чем выше норма ожидаемой чистой прибыли, тем больше инвестиционный спрос. Кривая спроса на инвестиции. Между процентной ставкой и капиталовложениями имеется связь. Это важно, потому что в первую очередь через зависимость процентных ставок государство воздействует на инвестиции. Для иллюстрации соотношения между процентными ставками и инвестициями экономисты применяют график, который называют «кривой спроса на инвестиции» (рис. 1.2). Ожидаемая норма чистой прибыли и ставка процента 140 180 220 260 Рис. 1.2. Кривая спроса на инвестиции График показывает, что с уменьшением процентных ставок расходы бизнеса на инвестиции растут. Другими словами, чем меньше процентная ставка на инвестиции («цена» заемного денежного капитала), тем больше желающих вкладывать деньги, и, следовательно, расходы на инвестиции растут (инвестиции становятся привлекательными).
Доходность инвестиций в этом случае начинает падать, так как расплачиваться по процентам нужно с большим количеством людей. Как в тотализаторе: если выигрывает большее число людей, то и расплачиваться приходится большим. А значит, выигрыш каждого падает. Кривая спроса на инвестиции для народного хозяйства в целом строится путем расположения всех инвестиционных объектов по нисходящей в зависимости от ожидаемой нормы чистой прибыли. 21 Следует учитывать, что инвестиции производятся до тех пор, пока ставка процента не окажется равной ожидаемой норме чистой прибыли. Кривая спроса на инвестиции идет вниз и отражает обратную зависимость между ставкой процента (ценой инвестирования) и совокупной величиной требуемых инвестиционных товаров. Изменение ставки процента будет сопровождаться изменением уровня расходов на инвестиции, причем при самой высокой ставке процента осуществляются те из инвестиционных проектов, которые обеспечивают самую высокую ожидаемую норму чистой прибыли. В случае снижения ставки процента коммерчески выгодными будут проекты, ожидаемая норма чистой прибыли от которых меньше. В то же время уровень инвестиций возрастает. При фиксированном предложении денег на величину инвестиций воздействует уровень цен. Это происходит под воздействием эффекта процентной ставки. При повышении цены возрастает количество денег, в которых остро нуждаются потребители и предприниматели для закупки продукции по возросшим ценам. Происходящее вследствие этого увеличение спроса на неиспользованные деньги снижает «цену» денег — процентную ставку, что в свою очередь уменьшает инвестиции. И наоборот, при более низком уровне цен происходит сокращение спроса на неиспользованные деньги, снижение ставки процента и увеличение инвестиций. Сдвиги кривой спроса на инвестиции. На инвестиции влияют и другие факторы. Например, увеличение валового национального продукта (ВНП) сдвинет кривую спроса на инвестиции вправо вверх. К числу важнейших факторов, не связанных со ставкой процента, относятся издержки производства.
Известно, что они включают расходы на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования, заработную плату работников, нормальную прибыль предпринимателей. Увеличение этих расходов приведет к снижению размеров инвестиций, и кривая на графике сместится влево, а модернизация оборудования увеличит инвестиционный фонд и сместит кривую инвестиций вправо. С названным фактором тесно связан уровень оснащенности производства основным капиталом. Если производство хорошо оснащено техническими мощностями, каждое последующее инвестирование будет сопровождаться падением нормы чистой прибыли, поэтому инвестиции будут ограничиваться. В случае низкой технической оснащенности дополнительные инвестиции приведут к росту производительности труда и повышению нормы чистой прибыли. Инвестиции будут расширяться, и кривая сместится вправо. В таком случае основным стимулом для инвестирования выступает прогресс в области техники и технологии производства, что снижает издержки производства, повышает качество изделий, способствуя 22 тем самым повышению нормы чистой прибыли, а значит, и резкому возрастанию инвестиций в тех производствах, где подобные преобразования происходят. Сдвиги в спросе на инвестиции происходят также под действием субъективных факторов, которые часто оказываются трудно предсказуемыми. Речь идет о меняющемся политическом климате в стране, международной обстановке, о состоянии дел на фондовых биржах, о реагировании на них предпринимателей и т.д. Если под воздействием этих факторов в экономической среде складывается оптимистическое настроение, инвестиции начнут возрастать и, наоборот, пессимистические настроения вызовут ограничение инвестиций. Кривая инвестиций сдвигается влево. Наконец, инвестиционная деятельность зависит от уровня налогообложения. Рост налогов вызовет сокращение доходов предпринимателей, в результате чего кривая инвестиций будет иметь тенденцию сдвига влево, а в случае снижения налогов — вправо (рис. 1.3). Доходность + инвестиций, процентная заемная ставка Рис. 1.3. Расходы на инвестиции На рисунке 1.3 стрелки показывают влияние на кривую инвестиционного спроса следующих событий: а — рост уровня валового продукта; б — повышение налогов на доход от капитала; в — быстрое распространение пессимизма среди бизнесменов ввиду угроз национализации или войны. Инвестиционное предложение. Инвестиционное предложение составляет совокупность объектов инвестирования во всех его фор 23 мах: вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные и интеллектуальные права и др. Объекты инвестиционной деятельности отражают спрос на инвестиционный капитал. Воплощая инвестиционный спрос и предложение, инвестиционный капитал и объекты инвестиционной деятельности, выступающие в форме инвестиционных товаров, находятся на различных, противостоящих полюсах инвестиционного рынка. В зависимости от исходной позиции анализа инвестиционный рынок можно рассматривать в двух аспектах: как рынок инвестиционного капитала, размещаемого инвесторами, и как рынок инвестиционных товаров, представляющих объекты вложений инвесторов (рис. 1.4). Такой подход обусловлен описанным выше двойственным характером инвестиций, выступающих, с одной стороны, как ресурсы (инвестиционный капитал), а с другой стороны, как вложения (инвестиционные товары), и отражает специфику инвестиций в рыночных условиях. Основные объекты инвестирования Рынок объектов реального инвестирования Рынок капитальных вложений Рынок недвижимости Рынок прочих объектов реального инвестирования Рынок объектов финансового инвестирования Денежный рынок Фондовый рынок Рынок прочих объектов финансового инвестирования Рис. 1.4. Структура инвестиционного рынка Формирование инвестиционного предложения имеет ряд отличительных особенностей. Как предложение товаров оно обусловлено такими основными факторами, как цена, а также неценовые составляющие: издержки, совершенствование технологии, налоговая политика, ожидания, уровень конкуренции и др. Вместе с тем инвестиционное предложение выступает как специфическое товарное предложение, поскольку инвестиционные товары отличает способность приносить доход. Это определяет качественную особенность такого фактора, как цена на инвестиционные товары, которая складывается в зависимости от нормы доходности. Норма доходности лежит в основе цены финансовых инструмент тов, опосредующих движение реального капитала. Рыночная цена! 24 финансовых активов свидетельствует о степени привлекательности вложений в инвестиционные товары. Существенное воздействие на инвестиционное предложение оказывает ставка процента по депозитным вкладам в банковскую систему, величина которой определяет сбережения домашних хозяйств. Развитие фондового рынка и рынка ссудных капиталов выступает, таким образом, важным условием стимулирования инвестиционного предложения. Поскольку при определенном составе инвестиционного предложения инвестиционный спрос ориентирован на более доходные активы, объем и структура инвестиционного предложения воздействуют на объем и структуру инвестиционного спроса. Инвестиционное предложение является основным фактором, определяющим масштабы функционирования инвестиционного рынка, поскольку оно вызывает изменение спроса на инвестиционные товары. Механизм обратной связи не столь выражен, он проявляется лишь в условиях свободного конкурентного рынка. Рынок инвестиционного капитала. На рынке инвестиционного капитала осуществляется движение инвестиций. Он характеризуется предложением инвестиционного капитала со стороны инвесторов, выступающих в роли продавцов, и спросом на инвестиции со стороны субъектов инвестиционной деятельности, выступающих в роли покупателей. Инвестиционный капитал составляют элементы капитальных ценностей, которые могут принимать как материальную, так и денежную форму. Несмотря на разнообразие форм инвестиций, как уже отмечалось, все они представляют собой результат накопления капитала. Обмен инвестиций на рынке инвестиционного капитала проводится с учетом ожидаемой отдачи от них в будущем, которая должна превосходить доход. Рынок инвестиционных товаров. Рынок инвестиционных товаров предполагает процесс обмена объектов инвестиционной деятельности. На этом рынке инвестиционный спрос представляют инвесторы, выступающие как покупатели инвестиционных товаров, а инвестиционное предложение — производители инвестиционных товаров или другие участники инвестиционной деятельности, являющиеся продавцами объектов вложений для инвесторов. Инвестиционные товары. Объекты инвестиционных вложений составляют особый вид товаров, представленных элементами капитального имущества, которые в отличие от потребительских товаров используются в различных сферах экономической деятельности с целью получения дохода (эффекта) в перспективе. 25 Инвестиционные товары, как и инвестиции, характеризуются качественной разнородностью. Они могут существовать в материальной форме (элементы физического капитала), в денежной форме (деньги, целевые денежные вклады, паи, ценные бумаги), а также и в материальной, и в денежной форме (основной и оборотный капитал, научно-техническая продукция и т.д.). Их обобщающей характеристикой является способность приносить доход. Определенные виды инвестиций и инвестиционных товаров в силу их связанности в производительной форме не могут непосредственно обращаться на инвестиционном рынке. В странах с развитой рыночной экономикой они обычно замещаются на рынке долговыми обязательствами или свидетельствами о вложении капитала, дающими право на присвоение дохода (долговыми и долевыми ценными бумагами). Обращаясь на инвестиционных рынках, финансовые инструменты, возникшие на основе реального капитала и являющиеся его представителями, приобретают самостоятельное значение, собственные формы и закономерности функционирования. Функционирование инвестиционного рынка складывается под воздействием множества факторов различного характера и направленности. Основным фактором, определяющим в конечном счете общее состояние и масштабы инвестиционного рынка, выступает формирование совокупного инвестиционного спроса и предложения. Сбалансированность инвестиционного спроса и предложения может быть достигнута лишь в общих масштабах инвестиционного рынка. Их выравнивание происходит в рыночной системе посредством , установления равновесных цен. Действие механизма равновесных цен присуще только свободному конкурентному рынку. Этот механизм предполагает изменение цен на инвестиционные товары и капитал на основе балансирования спроса и предложения до тех пор, покг не установится динамическое равновесие на инвестиционном рынке т.е. не будут достигнуты равновесные цены на инвестиционный капи тал и инвестиционные товары и синхронизация решений об их купл< и продаже. Действие механизма равновесных цен на инвестиционном рыню отражает специфику инвестиционных товаров. Последняя, как отме чалось, состоит в способности инвестиционных товаров приносит доход. Стремление к получению наибольшего дохода при меньшие затратах лежит в основе решений экономических субъектов об инв« стировании. При определенной структуре инвестиционного предлс жения инвесторы окажут предпочтение тем инвестиционным товара? которые обеспечат наибольшую норму чистой прибыли на вложенны капитал при минимальном риске вложений. Высокая рыночная це* 26 инвестиционных товаров, обусловленная их доходностью, служит импульсом для направления значительных масс инвестицирннога капитала в эти объекты вложения. Перемещение инвестиционного' капитала в свою очередь приводит к превышению инвестиционного, спроса над предложением данных товаров, что при прочих равные условиях инициирует эффект повышения цены и эффект увеличения предложения. При увеличении предложения данных инвестиционных товаров рыночный механизм вызовет снижение их. цены. Поэтому произойдет перелив инвестиционного капитала в более доходные сферы инвестиционной деятельности. Рассматриваемый процесс завершится установлением динамического равновесие на инвестиционном рынке. , Таким образом, равновесие в условиях чисто конкурентного рынка, предполагает, что принятие решений об инвестировании, вытекающее, из сравнения ожидаемого уровня ставки ссудного процента и маржи-, нальной эффективности капитала, ведет к оптимальному распределению планируемых инвестиций в соответствии с перспективой роста, рентабельности. Понимаемое таким образом равновесие выступает как идеальная экономическая система, которая характеризуется совокупг ной пропорциональностью инвестиционных ресурсов и их исподь^кх-вания, оптимальной реализацией экономических интересов субъектота инвестиционной деятельности. -я В действительности структура инвестиционного рынка далека от* идеальной модели. Отсутствие чистой конкуренции ограничивает Д)^:: намизм инвестиционного спроса и предложения, уменьшает возможности их балансирования, а следовательно, и установления цепь! на равновесном уровне. Потенциальные участники инвестиционно^ деятельности не имеют равного доступа к инвестиционному рынк^ различаются их возможности получить инвестиционные товару по рыночной цене. Крупные олигополистические инвесторы находоф-ся в более благоприятном положении, чем конкурирующие, так как, контролируя предложение и манипулируя ценами, они могут перекла? дывать свои затраты на потребителей. Кроме того, вследствие своего высокого рейтинга они могут использовать средства финансового рыя> ка на более выгодных условиях, чем другие фирмы, норма ожидаемой чистой прибыли которых может быть выше. Отсюда следует, что в реальной экономической практике инвестиционный рынок не выполняет идеально функцию оптимального распределения инвестиций. Это, однако, не исключает необходимости абстрактного моделирования экономических процессов, поскольку именно на этой основе можно выявить существенные связи, закономерности, определить условия равновесия элементов, из которых склаг %7 дываегся совокупность экономических явлений согласно закону свободной конкуренции. Нестабильность инвестиций. Инвестиции выступают важным фактором, воздействующим на рост валового национального продукта. Следует отметить, что действие этого фактора не подчиняется какому-то строгому регламенту. Инвестиции весьма изменчивы, причем их изменчивость гораздо подвижнее, чем изменчивость валового национального продукта. Возьмем, к примеру, продолжительность сроков службы оборудования. С экономической точки зрения здесь все вроде бы определенно: срок амортизации закончился, следовательно, необходимо менять оборудование. В реальной жизни все гораздо сложнее. По известным только предпринимателю причинам сроки действия оборудования могут быть продлены сверх периода амортизационных отчислений. Они могут быть частично обновлены, обновлены на '/2, на 3/4, но основной капитал в течение какого-то периода может вовсе не обновляться, и с этими решениями предпринимателей связана амплитуда колебаний инвестиций в общественном производстве: они то расширяются, то сужаются. Инвестированию может быть подвергнуто производство и до истечения сроков амортизации, если этого требует научно-технический прогресс. Характерная особенность инвестиций — их нерегулярность. С точки зрения той или иной отрасли экономики в ближайшее время инвестиции в ней могут не предвидеться, но коррективы могут произойти незамедлительно. Технические и технологические сдвиги в какой-то одной отрасли могут вызвать быстрые и интенсивные инвестиции в других, смежных отраслях экономики. Например, технический прогресс в автомобильной промышленности всегда вызывает поток инвестиций в нефтехимические отрасли производства. Аналогичное происходит, по существу, со всеми взаимосвязанными друг с другом отраслями экономики. Колебание в инвестициях происходят в зависимости от размера текущей прибыли прибыль стабильна — стабильны инвестиции; прибыль растет — расту] инвестиции; появляются тенденции к падению прибыли — тут же огра ничиваются и инвестиции. Непостоянство прибыли увеличивает нестар бильность инвестиций. ; Наконец, предопределяют нестабильность инвестиций ожидание и их изменчивость. Ожидания подвержены изменчивости в силу бол^ шого количества обстоятельств, в том числе и состояния дел на фоЩ довой бирже. Колебания курса акций, часто созданные искусственн! биржевиками, чтобы нажиться на спекулятивных сделках с ценны\|| бумагами, вызывают нестабильность в инвестиционной политике npejjj принимателей и домохозяев. 28 Принцип мультипликатора. Инвестиции будут приносить фирме дополнительную выручку, если с их помощью она сможет реализовать свою продукцию на большую сумму. Это означает, что очень важным фактором инвестиций является совокупный выпуск продукции (или валовый продукт) и соответственно выручка. Инвестиции, таким образом, зависят от выручки, которая в свою очередь определяется состоянием общеэкономической активности. Некоторые исследования показывают, что колебания выпуска продукции влияют на динамику инвестиций в течение деловых циклов. Теория динамики инвестиций базируется на принципе «мультипликатора», который выдвинул Дж.М. Кейнс. Мультипликатор — это коэффициент, показывающий связь между изменением инвестиций и изменением величины дохода. Механизм мультипликатора инвестиций следующий. Инвестиции в любой отрасли вызывают расширение производства и занятости в этой отрасли. В результате спрос дополнительно расширяется на предметы потребления, что в свою очередь вызывает расширение их производства. Последнее обусловливает дополнительный спрос на средства производства и т.д. Помимо первичного эффекта возникает вторичный, третичный и т.д. Занятость в одних сферах пораждает занятость в других как производную. При росте инвестиций рост ВНП будет происходить в гораздо большем размере, чем первоначальные дополнительные инвестиции. Этот множительный, нарастающий эффект в размере ВНП называют мультипликационным эффектом. Мультипликатор (MP) — это числовой коэффициент, который показывает размеры роста ВНП при увеличении объема инвестиций. Предположим, прирост инвестиций составляет 10 мрлд руб., что привело к росту ВНП на 20 млрд руб. Следовательно, мультипликатор равен 2. Приращение ВНП ДВНП МР =-?--Е:-=-, (1.1) Приращение инвестиций ДИнвестиций ДВНП = MP х ДИнвестиций, (1.2) т.е. мультипликатор, умноженный на приращение инвестиций, показывает приращение ВНП. Из формул (1.1) и (1.2) можно сделать следующие выводы. 1. Чем больше дополнительные расходы населения на потребление, тем больше величина мультипликатора, а следовательно, приращение ВНП при данном объеме приращения инвестиций. 29 2. Чем больше дополнительные сбережения населения, тем меньше величина мультипликатора, а следовательно, приращение ВНП при данном объеме приращения инвестиций. 3. Чтобы выразить воздействие прироста дохода на прирост инвестиций, применяется акселератор. Акселератор (лат. accelero — ускоритель) — это коэффициент, указывающий на количественное отношение прироста инвестиций данного года к приросту национального дохода прошлого года. ДИнвестиций текущего года .. Акселератор =-—-—. (1.3) АНД прошлого года Так, рост инвестиций вызывает увеличение уровня объема производства и дохода. Последний на стадии использования распадается на потребляемую и сберегаемую части; при этом та его часть, которая направляется на потребление (например, покупку товаров), служит источником дохода для их производителей. Полученный доход в свою очередь распадается на потребление и сбережение и т.д. В конечном счете первоначальный рост инвестиций приводит к многократному увеличению дохода. Эффект мультипликатора действует и в обратном направлении. При незначительном сокращении инвестиционных расходов может произойти существенное снижение дохода. Поэтому для стабильного и сбалансированного функционирования экономики следует обеспечивать определенное значение коэффициента мультипликации, создавать условия для бесперебойного осуществления инвестиционного процесса. Таким образом, благодаря инвестициям происходит увеличение совокупного спроса, занятости населения и общего дохода.
<< | >>
Источник: Г.П. Подшиваленко, Н.В. Киселевой. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ. 2006

Еще по теме 1.2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС И МЕХАНИЗМ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА:

  1. Принципы и механизм управления инвестиционным процессом в регионе
  2. Процесс формирования инвестиционного потенциала и регулирования инвестиционных потоков строительной организации
  3. Инвестиционный процесс. Этапы и фазы инвестиционного процесса
  4. 1.2. Инвестиционный процесс и его участники. Инвестиционные проекты и их оценка
  5. § 4. Инвестиционный портфель. Структура инвестиционного рынка
  6. 6.9. Инвестиционный процесс и управление инвестиционным портфелем
  7. Анализ динамики инвестиционного климата в регионе и его инвестиционной активности в разных фазах инвестиционного цикла
  8. 3.3.Инвестиционная политика государства и механизм ее реализации
  9. 4.3. МЕХАНИЗМ ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ
  10. Формирование механизма стимулирования инвестиционной деятельности в регионе