<<
>>

Фьючерсы на краткосрочные процентные ставки на Срочном рынке РТС

Фьючерсные контракты на величину ставки краткосрочного кредита

- первые производные финансовые инструменты российского рынка межбанковских кредитов. Их появление на рынке открывает новую веху в развитии финансовых отношений и обеспечивает участникам поистине уникальные возможности.

Как известно, рынок краткосрочных кредитов является самым чувствительным индикатором повышения рисков денежной системы страны в целом. Недаром говорят, что деньги - это кровь экономики. Как только появляются предвестники увеличения рисков экономики, начинают дорожать денежные средства, и происходит рост ставок на рынке межбанковских кредитов. Изменение ставок краткосрочных кредитов сказывается на всех сегментах финансового рынка без исключения, поскольку определяет стоимость денежных ресурсов и влияет на относительную привлекательность любого вида вложений.

Теперь абсолютно все категории участников могут заработать на росте или падении уровня процентных ставок на рынке краткосрочных кредитов. Брокерские дома, банки, инвестиционные институты и частные инвесторы заинтересованы в том, чтобы снизить зависимость своего бизнеса от колебаний стоимости денег. Использование данного контракта позволяет с успехом решить эту задачу. Производственные компании, используя данные контракты, могут более эффективно покрывать дефицит средств, не опасаясь взлёта процентных ставок по привлечению средств. Крупные финансовые институты, размещая средства текущих операций на краткосрочные периоды, с помощью данных контрактов имеют возможность застраховаться от снижения доходности таких операций. Частным инвесторам и профессиональным спекулянтам данные контракты открывают доступ к одному из самых волатильных рынков - рынку ставок overnight.

На фондовой бирже РТС одновременно обращаются сразу два фьючерсных контракта на ставки краткосрочного кредита: фьючерс на значение ставки по трёхмесячному кредиту MosPrime, и фьючерс на среднее значение ставки MosIBOR overnight.

Базовые активы этих контрактов - основные индикаторы рынка краткосрочных кредитов России, поскольку рассчитываются на основе ставок предоставления краткосрочных кредитов наиболее авторитетных и финансово устойчивых банков страны. Оба фьючерсных контракта расчетные, их исполнение происходит не путем поставки базового актива, а путем денежных расчетов.

Фьючерс на среднюю ставку межбанковского однодневного кредита -

стандартный расчетный контракт, в основе которого лежит средняя ставка рублевого однодневного кредита (депозита) на Московском межбанковском рынке MosIBOR - Moscow Inter-Bank Offered Rate (MosIBOR overnight).

Участник, заключивший контракт по определённой ставке и продержавший позицию по контракту открытой до дня исполнения, получит в течение этого периода времени в виде вариационной маржи разницу между доходом, который бы ему принесло ежедневное инвестирование средств под ставку МоэШСЖ на период до исполнения фьючерса, и доходом, который он мог бы получить, инвестируя эти средства под ставку равную цене заключения контракта. Объём средств, инвестируемых на этот период, и соответствующих одному фьючерсному контракту, указывается для справки в Торговой системе.

Пример: Цена фьючерса равна 6%, до исполнения фьючерса осталось 10 дней. Объём средств для инвестирования, указанный в Торговой системе и приходящийся на один контракт равен 998 360 рублей. Участник продаёт фьючерс по этой цене и держит открытую позицию до дня исполнения контракта. Параллельно с этим, участник вкладывает 998 360 рублей на 1 день под ставку МовШОК и затем осуществляет ежедневное реинвестирование полученных средств под МозШОЯ в течение 10 дней (до дня исполнения фьючерса). Финансовый итог: независимо от того, как колебались ставки МозШОЯ в течение этих 10 дней, участник, суммируя результат инвестирования с вариационной маржой, за 10 дней получит доход равный доходу от ежедневного реинвестирования средств под ставку 6%.

Обратная ситуация - участник привлекает средства через последовательность однодневных кредитов в течение определенного периода времени.

Общей платой за кредит для данного участника будет средняя процентная ставка, которая сложится за этот период на рынке однодневных кредитов. В случае если на рынке произойдет рост ставки, расходы по кредиту участника могут значительно увеличиться. Для того чтобы зафиксировать для себя среднюю ставку по набору таких кредитов участнику достаточно купить фьючерс по определенной цене. В этом случае потенциальное изменение процентной ставки на рынке будет полностью компенсировано вариационной маржей, которую получит (уплатит) данный участник по фьючерсному контракту.

Пример: Требуется привлечь на срок 3 недели кредит объемом 500 млн рублей. При этом точный срок, на который потребуются данные средства, неизвестен и, возможно, что использование этих средств продлится лишь часть этого периода. Одним из наиболее удобных способов кредитования в данном случае является набор однодневных кредитов. При этом самым эффективным способом исключения риска роста процентных ставок по такому кредиту является покупка фьючерсных контрактов. В случае если ставка кредита участника обычно в 1,2 раза выше ставки МоэГООИ, в результате покупки 500*1,2 фьючерсов на среднюю ставку МозЮОЯ по цене 3 % участник фиксирует для себя стоимость кредита на уровне 3 %. Компенсацией за рост ставок ежедневного кредитования в этом случае будет положительная вариационная маржа по фьючерсному контракту. Спецификация фьючерсного контракта на однодневную процентную ставку Базовый актив Средняя величина ставки MosIBOR overnight и MosPRIME overnight за период времени с момента заключения контракта до дня его исполнения Цена (курс) контракта Указывается в процентных пунктах с точностью до двух знаков после запятой Минимальный шаг цены (тик) 0,01% Стоимость минимального шага цены Определяется как изменение приведённой стоимости 1 млн рублей при изменении средней ставки overnight на период до дня исполнения контракта на 0,01% Способ исполнения Расчетный Месяцы исполнения Март, июнь, сентябрь, декабрь Последний день торгов Торговый день, предшествующий 15 числу месяца исполнения Дата исполнения Рабочий день, следующий за последним торговым днем Минимальный размер гарантийного обеспечения Минимальный базовый размер гарантийного обеспечения по контракту зависит от срока до исполнения фьючерса и не может быть менее 2700 рублей Время торгов 10:30 - 23:50 по московскому времени Код контракта MIBR - <мм>.<гг>, MPRI- <мм>.<гг>, где <мм> - <месяц исполнения^-, <гг> - <год исполнения> (указываются арабскими цифрами) Краткий код контракта в биржевой системе (Код в системах Reuters и Bloomberg) М1<м><г>, MR, где <м> - месяц исполнения, <г> - год исполнения

Для месяцев исполнения приняты следующие обозначения: март - Н, июнь - М, сентябрь - U, декабрь - Z, год исполнения указывается одной цифрой, например, для 2008 года - 8 Фьючерс на ставку трехмесячного кредита - стандартный расчетный контракт, базовым активом которого является ставка рублевого трехмесячного кредита (депозита) на Московском межбанковском рынке MosPrime Rate - Moscow Prime Offered Rate. Зарубежный аналог данного контракта - фьючерс на ставку трехмесячного депозита в долларах США London Inter-Bank Offered Rate (LIBOR) - занимает первое место по объёмам торгов среди всех фьючерсов на краткосрочные ставки.

Заключив контракт, участник фиксирует для себя ставку трехмесячного депозита на дату исполнения.

Так, купив фьючерс, он получит финансовый результат, равный разнице между прибылью от трёхмесячного депозита размером 1

млн рублей по зафиксированной при покупке контракта ставке и прибылью от депозита такого же размера по рыночной ставке на дату исполнения. Использо-

вание данного контракта значительно расширяет возможности по страхованию рисков будущих краткосрочных размещений (привлечений).

Спецификация фьючерсного контракта на трехмесячную процентную ставку Базовый актив Ставка трехмесячного кредита МоБРпте на день исполнения контракта Объем контракта (лот) 1 млн рублей Цена (курс) контракта Указывается в процентных пунктах с точностью до двух знаков после запятой Минимальный шаг цены (тик) 0,01% от стоимости контракта Стоимость минимального шага цены 25 рублей Способ исполнения Расчетный Месяцы исполнения Март, июнь, сентябрь, декабрь Последний день торгов Торговый день, предшествующий 15 числу месяца исполнения. Дата исполнения Рабочий день, следующий за последним торговым днем Минимальный размер гарантийного обеспечения 0,15 % от стоимости контракта Время торгов 10:30 - 23:50 по московскому времени Код контракта МОРЯ - <мм>.<гг>, где <мм> - <месяц исполнения^ <гг> - <год исполнения> (указываются арабскими цифрами) Краткий код контракта в биржевой системе (код в системах Reuters и Bloomberg) МР<м><г>, где <м> - месяц исполнения, <г> - год исполнения

Для месяцев исполнения приняты следующие обозначения: март - Н, июнь - М, сентябрь - и, декабрь - Ъ, год исполнения указывается одной цифрой, например, для 2008 года - 8 Расширение возможностей операторов денежно-кредитного рынка при

помощи фьючерсов на короткие ставки: •

Арбитраж между рынком ставок overnight и рынком ставок на более длительные промежутки времени, а также между процентными свопами, и набором фьючерсных контрактов. •

Оценка ставки на период 3 и 6 месяцев, поскольку в системе одновременно будет торговаться несколько контрактов с поквартальным исполнением. •

Страхование рисков изменения краткосрочных ставок до полугода. •

Спекулятивные операции ограниченного риска: игра на спрэде ставок, с одновременным заключением фьючерсных контрактов с разными датами исполнения. Спекулятивные операции, направленные на получение прибыли от изменения среднего значения ставки overnight за период с применением «плеча».

Хеджирование средней ставки overnight будущих периодов времени путем одновременного открытия противоположных позиций по фьючерсам с ближним и дальним сроками исполнения.

Спекулятивные операции, направленные на изменение формы кривой доходности в сегменте краткосрочных ставок.

Построение синтетических процентных свопов и определение их рыночной цены.

Примеры стратегий использования фьючерсов на краткосрочные процентные ставки Тип стратегии Описание Хеджирование ставки привлечения (размещения) кредитных денежных ресурсов Организации, проводящие кредитные операции, могут страховаться от роста (снижения) процентных ставок в краткосрочном сегменте долгового рынка путем покупки (продажи) контрактов. Хеджирования средней ставки overnight будущих периодов Одновременное открытие противоположных позиций по фьючерсам с ближним и дальним сроками исполнения позволяет зафиксировать изменение средней ставки overnight в определенном будущем периоде. Игра «с плечом» на изменение краткосрочных процентных ставок Фьючерсы на краткосрочные ставки могут служить привлекательным инструментом для спекулятивной игры на повышение или понижение рыночных процентных ставок, поскольку предоставляют для этого финансовое «плечо» и характеризуются низкими транзакционными издержками. Календарный спрэд Наличие в обращении одновременно нескольких фьючерсных контрактов с разными сроками исполнения позволяет играть на изменении спрэдов между ними. Игра на спрэдах с другими инструментами Фьючерсы на короткие ставки позволяют с минимальными транзакционными издержками вести игру на спрэдах между однодневными и трехмесячными ставками, а также между короткими и длинными ставками долгового рынка. Учитывая наличие в РТС фьючерсных контрактов на корзины 10-летних облигаций г. Москвы и еврооблигации, появилась возможность играть на спрэдах с эталонными рублевыми и валютными инструментами исключительно посредством срочного рынка.

<< | >>
Источник: А.Н. Буренин. Хеджирование фьючерсными контрактами Фондовой биржи РТС, М., Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова - 174. 2009

Еще по теме Фьючерсы на краткосрочные процентные ставки на Срочном рынке РТС:

  1. Фьючерсы и опционы на Индекс РТС на Срочном рынке РТС - FORTS
  2. Фьючерсы на акции российских эмитентов на Срочном рынке РТС
  3. Фьючерсы и опционы на доллар США на Срочном рынке РТС
  4. ПРИЛОЖЕНИЕ. «ИНСТРУМЕНТЫ И ТЕХНОЛОГИИ СРОЧНОГО РЫНКА РТС» Фьючерсы на Индекс РТС
  5. Опционы на золото на Срочном рынке РТС - FORTS
  6. Опционы на акции российских эмитентов на Срочном рынке РТС
  7. Фьючерсные контракты на золото и серебро на Срочном рынке РТС - FORTS
  8. Расчетные фьючерсные контракты на нефть и нефтепродукты на Срочном рынке РТС
  9. Поставочные фьючерсные контракты на сахар- песок на Срочном рынке РТС
  10. Таргетирование краткосрочной процентной ставки.
  11. Материалы фондовой биржи РТС «Инструменты и технологии срочного рынка РТС»
  12. 2.5. Процентные ставки при международном краткосрочном банковском финансировании фирмы
  13. § 4.3. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ. ЭФФЕКТИВНАЯ СЛОЖНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА