<<
>>

4.3. Частичное хеджирование

Задача инвестора может заключаться в том, чтобы хеджировать свою валютную позицию только частично. Это можно сделать, воспользовавшись частичным коэффициентом хеджирования.

Техника расчета частичного коэффициента хеджирования аналогична рассмотренному случаю с фьючерсом на акции.62 Рассмотрим пример.

Пример 10. (Сохраняются условия примера 6.)

Сегодня 19 сентября 2007 г. Курс ЦБ России доллара США равен 25,3547 руб. 25 октября 2007 г. импортер собирается купить 10 млн. долл. по курсу ЦБ России в этот день. Он ожидает падения курса доллара, однако курс может и вырасти. Поэтому принимает решение ограничить колебание обменного курса доллара по хеджируемой позиции на уровне 60% возможного изменения спотового курса доллара, т. е. хеджирует изменение курса на 40%. Он страхуется де- кабрьским фьючерсом на доллар США. До его окончания остается 86 дней. Определить количество контрактов, которые следует открыть.

Решение.

Как было определено в задаче 6, полный коэффициент хеджирования равен 0,99873. Частичный коэффициент хеджирования согласно формуле (3.5) составляет:

Н* = 0,9987зГ 1 - 0,б] = 0,39949.

Импортер покупает:

Ю000000д°лл- 0,39949 = Ъ995контрактов 1000долл.

по цене 25411 руб. 24.10.7

г. он закрывает фьючерсы по цене 24922 руб.

25.10.07. г. курс доллара ЦБ России составил 24,8912 руб. В первой половине дня хеджер купил по этой цене доллары у банка А.

Рассмотрим результаты хеджирования.

Импортер купил 10 млн. долл. по курсу ЦБ России на сумму:

ЮООООООдолл.- 24,8912 = 248912000руб.

По фьючерсной позиции он проиграл:

24922 - 25411^| • 3995контрактов = -1953555 руб.

Фактический обменный курс для экспортера с учетом хеджа составил:

248912000руб.+ 1953555руб. =

10000000долл.

Изменение спот курса доллара (курса ЦБ России) составило: 25.3547

- 24,8912 = 0,4635руб.

Изменение курса доллара по хеджируемой позиции равно: 25.3547

- 25,0866 = 0,2681руб.

По своей позиции инвестор ограничил колебание курса доллара на уровне:

0,4635 - 0,268! = о 0,4635

или 42,157% изменения курса доллара ЦБ России, что близко к поставленной задаче.

Посмотрим, на какой процент изменилась стоимость хеджированной позиции в сравнении с изменением стоимости не хеджированной позиции. 25

октября по сравнению с 19 сентября импортер затратил на покупку долларов меньше рублей на сумму:

ЮООООООдолл.^25,3547руб.

- 24,89 \2py6.j = 4635000руб.

Это его выигрыш по спотовой позиции.

По фьючерсной позиции он проиграл:

24922 - 25411 • 3995контракта = -1953555 руб.

Изменение стоимости хеджированной позиции относительно изменения спотовой позиции, составило:

= 0,57852 или 57,852%.

4635000-1953555

4635000

Данная цифра близка к поставленной задаче ограничить изменение стоимости позиции 60% изменения курса доллара ЦБ России.

В заключение данной главы также отметим, что коэффициент хеджирования можно рассчитывать на основе регрессионного анализа как было показано в параграфе 2.2 второй главы.

<< | >>
Источник: А.Н. Буренин. Хеджирование фьючерсными контрактами Фондовой биржи РТС, М., Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова - 174. 2009

Еще по теме 4.3. Частичное хеджирование:

  1. ГЛАВА 3. ЧАСТИЧНЫЙ КОЭФФИЦИЕНТ ХЕДЖИРОВАНИЯ
  2. 51. Техники и стратегии хеджирования. Риски и выгоды. Недостатки хеджирования
  3. 51. Техники и стратегии хеджирования. Риски и выгоды. Недостатки хеджирования
  4. 1.2.3. Короткое хеджирование. Срок хеджирования меньше времени обращения фьючерсного контракта
  5. 1.2.2. Длинное хеджирование. Срок хеджирования равен времени обращения фьючерсного контракта
  6. 1.2.1. Короткое хеджирование. Срок хеджирования равен времени обращения фьючерсного контракта
  7. Стратегии частичного покрытия
  8. 7.3. Досрочный и частичный платеж по векселю
  9. 1. Виды частичного учета затрат
  10. Частичное и общее рыночное равновесие
  11. Глава VII. Степени и концепции частичной конкуренции
  12. Оценка частичных полезностей
  13. Современный учет издержек на основе частичного учета затрат
  14. Частичная классификация, применяемая в страховании имущества