<<
>>

Анализ чувствительности

Анализ чувствительности — это технология, позволяющая оценить, на сколько показатель эффективности проекта может изменяться в ответ на изменение входной переменной, если другие параметры остаются неизменными.
Цель анализа чувствительности состоит в сравнительном анализе влияния различных факторов инвестиционного проекта на ключевой показатель эффективности проекта.

Анализ чувствительности начинается с исходной базовой ситуации, которая рассчитывается с использованием ожидаемых, наиболее вероятных значений каждой исходной переменной. Для базового варианта рассчитываются показатели эффективности инвестиционного проекта (см. гл. 5).

Чтобы ответить на вопрос: что будет, если значения входных параметров на практике будут отличаться от значений, которые были приняты для оценки эффективности проекта, используется метод анализа чувствительности.

При этом выбирается ключевой показатель проекта, чувствительность которого к изменению входных параметров будет изучаться. Обычно в качестве такого объекта выступают показатели чистой текущей стоимости (NPV)^ или внутренней нормы рентабельности (IRR).

На ключевой показатель эффективности проекта влияют такие факторы, как капитальные затраты и вложения в оборотные средства; цена товара и объем продаж; компоненты себестоимости продукции; время строительства и ввода в действие основных средств.

133

При анализе чувствительности каждая входная переменная изменяется на несколько процентов вверх и вниз от ожидаемою значения (принятого в базовом варианте), и при этом предполагается, что остальные переменные остаются неизменными. Вычисляется новое значение ключевого показателя при условии использования новых значений. Например, если необходимо оценить чувствительность внутренней нормы рентабельности к такому показателю, как цена, то значение цены базового варианта принимается за 100 %. Значение IRR в этом случае уже определено.

Следовательно, необходимо рассчитать IRR для вариантов, в которых все входные параметры, кроме цены, соответствуют базовому варианту. Значение цены при этом варьирует, например на ±5%, ±10%.

Набор значений ключевого показателя накладывается на график, чтобы показать, насколько чувствительно это значение к изменению каждой из переменных (рис. 7.4).

Наклон линий на графике показывает, насколько ключевой показатель эффективности инвестиционного проекта чувствителен к изменению неопределенных факторов: чем он существеннее, тем выше чувствительность к изменению переменной. Чем выше чувствительность, тем выше риск, так как даже небольшая погрешность в прогнозировании данного фактора может привести к значительной ошибке в определении показателя эффективности проекта.

Кроме того, график позволяет сделать вывод о наиболее критических факторах инвестиционного проекта, с тем чтобы в ходе его реализации обратить на них особое внимание.

25

5 -

° 90 95 100 105 ПО

Вариация неопределенных факторов. %

Рис. 7.4. Чувствительность проекта к изменению неопределенных факторов:

/ — цена товара. 2 — стоимость оборудования, 3 — материальные ичлержки

134

Таблица 7.3. Анализ чувствительности проекта Пока и шль Изменение показателя, % Доходы с учетом расходов Чистая прибыль Денежный поток PV NPV, р Базовый вариант — 9 900,00 7524,00 8024,00 29 142.88 24 142.88 Станка налога 20 9 900,00 7048,80 7548.80 26 686,15 21 686,15

10 9 900,00 7286,40 7786.40 27524,34 22 524,34

-10 9 900,00 7 761,60 8261,60 29 200,71 24 200,71

-20 9 900,00 7999,20 8499,20 30038,90 25 038,90

-30 9 900.00 8236,80 8736,80 31 722,70 26 722,70 Выпуск продукции 20 19 980.00 15 184.80 I5 6S4.S0 55 387,67 50387,67

10 14 940.00 11 354,40 11 854,40 41 875,10 36 875,10

-10 4 860,00 3 693,60 4 193,60 14 849,95 9 849,95

-20 -180.00 -136,80 363,20 1 337.37 -3 662,63

-30 -5220,00 -3 967,20 -3 467.20 -12446,84 17446,84 Ожидаемая иена 20 34380,00 26 128,80 26 628,80 93 995,03 88995.03

10 22 140,00 16 826.40 17326,40 61 178,78 56 178,78

-10 -2 340.00 -1 778,40 -1278,40 -4453,73 -9 453,73

-20 -14 580,00 -1 1 080.80 -10580,80 -37 269,98 -42269.98

-30 -26 820,00 -20383,20 -19 883,20 -71 860,74 -76 860,74

Рис- 7.5.

Анализ чувствительности проекта / - ставка налога; 2— выпуск продукции: 7 — ожидаемая цена

Так, например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то в ходе реализации проекта необходимо улучшить программу маркетинга и(или) повысить качество товаров. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производства, то следует уделить больше внимания совершенствованию внутреннего менеджмента предприятия и ввести специальные меры по повышению производительности. Если же критическим оказался фактор материальных издержек, то целесообразно улучшить отношение с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, позволяющие, возможно, снизить закупочную цену сырья.

Рассмотрим инвестиционный проект (см. табл. 7.2) и проведем ннализ чувствительности данного проекта. Результаты анализа представлены в табл. 7.3 и на рис. 7.5.

<< | >>
Источник: Ткаченко И.Ю., Малых Н.И.. Инвестиции.. 2009

Еще по теме Анализ чувствительности:

  1. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ
  2. § 28.5. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ
  3. Анализ чувствительности
  4. Анализ чувствительности
  5. Анализ чувствительности
  6. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ
  7. 11.4.3 Анализ чувствительности
  8. Анализ чувствительности и неопределенность
  9. 8.2. Анализ чувствительности прибыли к изменению анализируемых факторов
  10. 11.5. Анализ чувствительности показателей эффективности инвестиционных проектов
  11. 12.7. Анализ безубыточности и чувствительности с учетом фактора времени
  12. 1.2. Анализ чувствительности прибыли к изменениям затрат
  13. 18.3. Анализ чувствительности финансовых показателей к изменению производственных ситуаций
  14. Анализ чувствительности прибыли к изменению затрат, цены и объема продаж
  15. 2.3. Анализ чувствительности систем калькулирования неполной себестоимости к изменению объема производства
  16. 2.2. Анализ чувствительности систем калькулирования неполной себестоимости к изменению объема продаж
  17. Влияние условий реализации проекта на его эффективность. Критические точки и анализ чувствительности инвестиционного проекта
  18. Метод «дерева» решений и анализ чувствительности решений