<<
>>

5.2.1.4. Страхование валютного риска по хеджируемой позиции

В рассмотренных выше примерах портфель инвестора был представлен в долл. США, а маржа по фьючерсному контракту начислялась в рублях. Поэтому при хеджировании стоимости портфеля фьючерсом на индекс РТС возникал валютный риск.

Его можно страховать двумя способами. 1-

й способ. По условиям торговли фьючерсом на индекс РТС маржа определяется на основе котировок фьючерса, представленных в долл. США и конвертируется в рубли по текущему курсу ЦБ России. Поэтому, если инвестор по итогам каждой биржевой сессии, как в приведенных примерах, конвертирует сумму рублевой маржи в долл. США, то валютный риск практически отсутствует. (Некоторый риск возникает в связи с тем, насколько фактически доступный курс конвертации денег близок к курсу ЦБ России.) 2-

способ. Инвестор может конвертировать общую сумму вариационной маржи не ежедневно, а по завершении периода хеджирования, чтобы исключить расходы на обратную конвертацию долларов в рубли, если на следующий день маржа окажется отрицательной. Тогда валютный риск можно хеджировать фьючерсом на долл. США. По завершении хеджа инвестор будет покупать доллары, поэтому одновременно с продажей фьючерсов на индекс РТС ему следует купить фьючерсы на долл. США, чтобы застраховаться от роста курса доллара. Поясним сказанное на примере.

Пример 9. (Сохраняются условия примера 4.)

В примере 4 инвестор продал 275 сентябрьских 2007 г. фьючерсных контрактов на индекс РТС. Котировка фьючерса на индекса РТС в этот момент была равна 192600 пунктов. Стоимость одного фьючерса в долл. США составляла:

192600-2

стоимость контракта = = 3852долл.

100

Соответственно стоимость фьючерсной позиции инвестора была равна: ТТЬконтрактов х Ъ85!долл. = 1059300долл.

Он страхует риск роста курса доллара с помощью сентябрьского фьючерса 2007 г. на долл. США. До истечения контракта 31 день.

Хеджер покупает фьючерсы на долл. США при закрытии биржи 14.08.07 г. по цене 25512 руб. Курс ЦБ России 14.08.07 г. равен 25,4661 руб. 13.08.7

г. в течение торговой сессии на РТС максимальная котировка фьючерсного контракта на долл. США составила 25480 руб., минимальная -

25432 руб. На основе данных цен и курса ЦБ России за 14 августа хеджер по

1 8

формуле (4.10) рассчитал внутреннюю норму доходности контракта. Для первого и второго наблюдений она составила:75

/ 25,480 ,1зб5

ГА =

1

0,00623,

32

25,4661 365

-0,01527.

-1

ГФг

32

25,432

25,4661

Средняя ставка равна:

-0,00452 или минус 0,452%.

0,00623-0,01527

ГФ=- Инвестор закроет фьючерсные позиции 15.08.07, так как в этот день будет определен курс ЦБ России для 16.08.07 г., по которому будет рассчитываться

маржа по фьючерсам на индекс. Поэтому при завершении хеджа до истечения контракта останется 30 дней. Согласно (4.12) коэффициент хеджирования составляет:

к = 1—> ^ = 1,000372.

1-0,00452 30/365 I

Инвестор покупает:

1059300долл. | 0003^2 = 1059,69 или 1060 контрактов. 1

ОООдолл. 15.08.7

г. он закрывает фьючерсы при закрытии биржи по цене 25672 руб. По фьючерсам на долл. США он выиграл:

1060контрактов ? ^25672 - 25512J = 169600руб.

По фьючерсам на индекс РТС в примере 4 за 15 и 16 августа была получена вариационная маржа в рублях 1370045,89 руб. Вместе с маржой по фьючерсам на долл. США за 15.08.07 г. общий выигрыш составил:

1370045,89 +169600 = 1539645,89руб.

Пусть инвестор переводит данную сумму в долл. США по курсу ЦБ России за 16.08.7

г. Выигрыш в долларах равен:

1539645, ^руб.= Шодл 25,6361руб.

Таким образом, хеджирование валютного риска по вариационной марже по фьючерсам на индекс РТС показало хороший результат. Коэффициент эффективности хеджа равен:

60056,32

-100% = 102,22%.

58750

<< | >>
Источник: А.Н. Буренин. Хеджирование фьючерсными контрактами Фондовой биржи РТС, М., Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова - 174. 2009

Еще по теме 5.2.1.4. Страхование валютного риска по хеджируемой позиции:

  1. 5.3.1. Хеджирование портфеля ценных бумаг, стоимость которого выражена в рублях. Страхование валютного риска по хеджируемой позиции
  2. 1.3. Хеджирование валютного операционного риска с использованием неттинга открытых валютных позиций
  3. 7.7. Страхование валютного риска на стадии предложения
  4. 5.2.1.3. Оценка величины не хеджируемого риска портфеля. Определение коэффициента детерминации портфеля с помощью программы Excel
  5. Лекция: Сущность валютных операций. Валютная позиция банков
  6. Валютная позиция и риски банков при валютных операциях.
  7. Валютная позиция банка. Валютный арбитраж
  8. 1.2. Хеджирование валютного операционного риска с использованием переноса риска на контрагента
  9. Понятие валютной позиции
  10. 7. Валютная позиция и ее виды
  11. Контроль за соблюдением лимитов (сублимитов) открытых валютных позиций
  12. Глава 10. Менеджмент валютного аккаунтингового риска