6.2. Особенности строения финансово-промышленных групп в России
В условиях становления рыночных отношений в России происходят резкие изменения в хозяйственной практике, которые в таком объеме невозможно достаточно глубоко исследовать без рассмотрения в первую очередь экономических взаимосвязей и взаимозависимостей исследуемого процесса.
При изучении процесса формирования финансово-промышленных групп необходимо ответить на вопросы, какие процессы лежат в ходе объединения? каков результат? Для раскрытия сущности исследуемого объекта необходимо рассмотреть финансово-промышленные группы как целостную экономическую систему и сделать анализ каждой составляющей этой системы.Любая система является совокупностью взаимодействия компонентов, каждый из которых можно рассматривать в качестве самостоятельной системы (подсистемы), включающей в себя более простые элементы. Сложность системы, являющейся объектом экономического исследования, - явление скорее качественное, чем количественное, так как характер и цель функционирования системы связаны не только с количеством ее элементов, но и числом факторов, влияющих на ее поведение.
ФПГ как стабильная система должна характеризоваться адекватным соотношением между входящими определяющими факторами, такими как меры и формы государственного финансового и налогового регулирования, системы внутригрупповых форм регулирования и контроля, и возможными последствиями функционирования данной системы. Если система стабильная, то возможными последствиями должны выступать расширение возможностей накопления группы, а также экспортных и кооперационных возможностей; увеличение инвестиционной составляющей, обеспечение уровня занятости и др.
Развитие ФПГ в России шло в условиях, отличных от тех, в которых формировались крупные корпорации в других странах. В связи с этим российские группы значительно отличаются от зарубежных моделей. Российская специфика заключается в структуре управления группой и структуре капитала.
В большинстве случаев центральная компания не играет ведущей роли в управлении группой. Финансово-промышленная группа выглядит как перевернутая холдинговая структура, так как предприятия, входящие в группу, могут владеть акциями центральной компании и, следовательно, контролировать центральную компанию.По состоянию на 1.10.2001 г. в государственный реестр финансово-промышленных групп Российской Федерации внесены 87 ФПГ, в том числе 15 транснациональных ФПГ.
Если сравнивать российскую практику интеграции с германской, то можно отметить основное отличие, обусловленное слабостью
201
российских финансовых институтов и изначально невысокой степенью промышленной концентрации.
Правительство Российской Федерации в целях создания необходимых условий для формирования и функционирования финансово-промышленных групп, в интересах стабилизации и подъема промышленного производства, повышения инвестиционной активности и более эффективного использования достижений научно-технического прогресса утвердило "Программу содействия формированию финансово-промышленных групп" от 16 января 1995 г. № 48, которая определила следующие приоритетные направления деятельности и прогноз развития финансово-промышленных групп. "При реализации Программы 1995-1996 годы станут периодом активного формирования ФПГ в сферах, определяющих научный, производственный, оборонный и экспортный потенциал Российской Федерации и соответствующих приоритетам государственной селективной политики.
Существенную роль в формировании ФПГ должны сыграть предприятия, научно-исследовательские институты и конструкторские бюро оборонного комплекса, прежде всего, достаточно диверсифицированные. Необходимым условием вхождения таких предприятий в состав ФПГ должна стать четкая регламентация особенностей объединения неприватизируемых предприятий, их взаимоотношений с заказчиками и государственным бюджетом.
Стремление банковского капитала выйти за рамки депозитно-ссудного обслуживания промышленных предприятий, подключиться к операциям по мобилизации, перераспределению и управлению капитальными потоками широко распространится и на другие отрасли, обладающие высоким экспортным потенциалом»61.
Анализ основных положений этой Программы позволяет сделать следующие предварительные выводы. На первых этапах становления финансово-промышленных групп предприятия оборонного комплекса действительно выступали одними из основных участников процесса, что позволило реализовать масштабные конверсионные программы, связанные с производством комплексного оборудования для сырьевой и обрабатывающей промышленности. В 1995 и 1996 гг. было зарегистрировано соответственно 18 и 15 финансово-промышленных групп, а в 1997 году - 23 группы (см. рис. 6.1). В последующем данный процесс замедлился, хотя программа и давала более оптимистический прогноз по количеству официально регистрируемых финансово-промышленных групп.
Согласно отчетным материалам о деятельности ФПГ, представляемым в соответствии с требованиями Федерального закона "О финансово-промышленных группах" и форм государственного статистического наблюдения 1 - ФПГ, утвержденных Госкомстатом
61 Постановление правительства РФ от 16 января 1995 г. № 48 "О программе содействия формированию финансово-промышленных групп".
202
России, проанализируем перечень официально зарегистрированных финансово-промышленных групп Российской Федерации по структуре участников и отраслевой принадлежности. Из общего (1428 ед.) количества юридических лиц, функционирующих в составе зарегистрированных ФПГ, преобладающий удельный вес принадлежит акционерным обществам.
В целом ФПГ отличаются достаточно широкой диверсифициро-ванностью своей деятельности, охватывают практически все основные отраслевые комплексы. Отраслевое распределение ФПГ по основным видам деятельности промышленных участников представлено на диаграмме (рис. 6.2).
Наиболее крупные масштабы деятельности обеспечиваются по следующим направлениям: агропромышленный комплекс (11 ФПГ; "Северо-Западное продовольственное объединение ВИТА", "Союзагропром"); машиностроение (8 ФПГ; "Специальное транспортное машиностроение", "Тяжэнергомаш"); химия и нефтехимия (7 ФПГ; "Демидовский стиль", "Интерхимпром"); легкая промышленность (7 ФПГ; "Русский текстиль").
С точки зрения диверсификации из 87 зарегистрированных ФПГ моноотраслевые и диверсифицированные группы составляют 37% и 45%, соответственно, а конгломератные 18%.
Следует отметить, что в структуре моноотраслевых ФПГ преобладают группы, специализирующиеся в сфере легкой промышленности - 6 ФПГ ("ИНФО ГРУПП", "Квартон", "Консорциум русский текстиль"); диверсифицированных - группы, интегрированные в машиностроительный и агропромышленный комплекс (8 ФПГ), а конгломератных - в оборонный комплекс (7 ФПГ), машиностроение и агропромышленный комплекс (5 ФПГ). В официально зарегистрированных финансово-промышленных группах наблюдается низкая доля предприятий топливной промышленности, особенно предприятий нефтегазовой отрасли (ФПГ "Волжская компания", моноотраслевая финансово-промышленная группа).
Нельзя не выделить диверсифицированные образования конгломератного типа, развивающиеся в современной российской экономике. Считается62, что на начальном этапе преобразований в нашей экономике шел процесс образования конгломератных ФПГ с высокой долей торгово-посреднического и финансового капиталов, следовательно, больше ориентированных на операции в сфере обращения, чем в сфере развития производства. Отмечалось, что диверсификация характерна для банковских групп, лидеры которых в процессе формирования вовлекали в среду влияния отрасли, где прибыль консолидировалась в краткосрочном периоде, и покупка предприятий осуществлялась "впрок" в целях дальнейшей перепродажи.
62 Беляева И.Ю. Интеграция корпоративного капитала и формирование финансово-промышленной элиты (российский опыт). М.: ФА, 1999. С. 84-88.
203
f Данная оценка в большей степени характерна не столько для финансово-промышленных групп, сколько для крупных российских финансово-промышленных холдингов, хотя нельзя не признать, что на первых этапах создания официальных финансово-промышленных групп последние стремились именно к такому организационно-правовому статусу.
В то же время основными преимуществами структур конгломератного типа выступают способность данной структуры мобилизовать в максимальной степени финансовые ресурсы, легко преодолевать входные барьеры в отрасль, формировать инвестиционные портфели при осуществлении глобальных проектов, а также равномерно распределять несистематические риски в различных направлениях.Если весь временной отрезок создания и регистрации официальных ФПГ систематизировать, то можно выделить несколько этапов.
Первый - Регистрация российских ФПГ по состоянию на 1.01.1996г.
Второй - Регистрация российских ФПГ по состоянию на 1.10.1998г.
Третий - Регистрация российских ФПГ по состоянию на 1.10.2001 г.
Наибольший пик количества зарегистрированных ФПГ приходится на 1997 год (2 этап). Наибольшая частота (50%) создания конгломератных ФПГ приходится на первый этап (начальная стадия становления финансово-промышленных групп).
Таким образом, если классифицировать финансово-промышленные группы по времени их создания и регистрации, то в первую группу войдут 24 ФПГ, во вторую - 41 ФПГ, в третью -22 ФПГ.
Структура участников финансово-промышленных групп
В структуру финансово-промышленной группы могут входить промышленные предприятия или группы промышленных предприятий, коммерческие банки, инвестиционные компании, трастовые и финансовые компании, пенсионные фонды, страховые фирмы, рекламные и консалтинговые фирмы. При этом роль и значение отдельных участников группы может значительно различаться, и в зависимости от этого выделяют еще несколько классификационных признаков ФПГ - "банковские" и "промышленные" финансово-промышленные группы, промышленно-фи-нансовые конгломераты, горизонтальная "банковская" ФПГ, вертикально интегрированная "банковская" ФПГ. В данном разделе исследования мы не ставили своей целью систематизировать официально зарегистрированные финансово-промышленные группы согласно данной классификации.
204
Структура участников официальных финансово-промышленных групп63 с точки зрения количества зарегистрированных промышленных предприятий, финансово-кредитных учреждений, доли участия последних в уставном капитале ФПГ и уровня специализации показывает, что количество предприятий и организаций-участников финансово-промышленных групп по состоянию на 1.10.2001 г.
составляет 1428 юридических лиц, включая центральную компанию, из них: промышленные предприятия (в том числе торгово-посреднические организации и научно-исследовательские организации) - 1140 ед.; кредитно-финансовые организации - 201 ед. (в том числе 118 коммерческих банков, 38 инвестиционных компаний и 45 прочих кредитно-финансовых организаций).В таблице 6.1 представлена структура участников финансово-промышленных групп согласно уровню диверсификации ФПГ. Из общей совокупности действующих участников финансово-промышленных групп (1341 ед.) промышленные предприятия, торгово-посреднические организации и научно-исследовательские организации составляют 85% (1140 ед.), кредитно-финансовые организации -15% (201 ед.). В структуре кредитно-финансовых организаций наибольший удельный вес приходится на коммерческие банки - 59% (118 ед.), на инвестиционные компании - 19% (38 ед.), на прочие кредитно-финансовые организации (лизинговые, финансовые, страховые компании) - 22% (45 ед.).
Анализируя структуру кредитно-финансовых организаций, можно сделать следующие выводы. Совокупный удельный вес коммерческих банков в общей численности кредитно-финансовых институтов - участников финансово-промышленных групп составляет 59% (118 ед.), на другие кредитно-финансовые институты приходится соответственно 41%.
Финансово-промышленные группы, получившие официальную регистрацию после 1.01.1996 г. (ФПГ 2-й и 3-й группы), имеют структуру кредитно-финансовых учреждений с явным преобладанием коммерческих банков (63%), на долю прочих кредитно-финансовых институтов в общей численности кредитно-финансовых учреждений приходится всего 17%, что говорит о недостаточном присутствии в структуре участников таких кредитно-финансовых институтов, как инвестиционные, лизинговые, финансовые, страховые компании, пенсионные фонды и др. Финансово-промышленные группы "первой волны" (ФПГ 1-й группы, "старые ФПГ") имеют более диверсифицированную структуру участников - хотя на долю кредитно-финансовых институтов приходится всего 18% (по другим ФПГ этот показатель составляет 13-14%), в структуре кредитно-финансовых учреждений коммерческие банки и прочие кредитно-финансовые институты
63 Скрипнюк Д.Ф. Финансово-промышленные группы: проблемы функционирования и тенденции развития. Российский опыт. СПб.: Политехника, 2002. С. 148-158.
205
Таблица 6.1
Структура участников финансово-промышленных групп по этапам регистрации
Источник: Данные Министерства промышленности, науки и технологий РФ (расчеты авторов).
составляют по 50%, только на долю инвестиционных компаний приходится 22% от численности кредитно-финансовых институтов.
Отраслевое распределение кредитно-финансовых учреждений (201 ед.) - участников ФПГ имеет те же тенденции, что и отраслевое распределение финансово-промышленных групп в целом. Наиболее представлены АПК, машиностроение, стройиндустрия. На автомобилестроение приходится 11 кредитно-финансовых учреждений (хо-
тя по отраслевой специализации доля ФПГ небольшая) в связи с тем,! что в данную группу входит ФПГ "Нижегородские автомобили", имеющие в структуре участников 8 кредитно-финансовых учреждений, в том числе 5 коммерческих банков.
Проанализировав структуру непосредственно кредитно-финансовых учреждений, относящихся к ФПГ определенной отраслевой специализации, можно выделить следующие тенденции. Значительное преобладание в структуре кредитно-финансовых институтов коммерческих банков (более 50%) наблюдается в ФПГ следующей отраслевой специализации: Легкая промышленность, Металлургия, ТЭК, АПК, Автомобилестроение, Приборостроение, Оборонная промышленность, Химия, Нефтехимия, Авиастроение, Машиностроение. Более диверсифицирована структура кредитно-финансовых институтов - участников ФПГ (47-50%) следующей отраслевой специализации: Судостроение, Стройиндустрия, Лесопромышленный комплекс, Ювелирная промышленность. В наибольшей степени диверсифицирована структура кредитно-финансовых учреждений -участников конгломератных ФПГ - доля коммерческих банков в общей численности кредитно-финансовых институтов составляет 42%.
Проанализировав данные таблицы 6.1. по структуре участников финансово-промышленных групп, можно сделать такие выводы. По различным классификационным признакам - по уровню диверсификации, срокам регистрации официальных финансово-промышленных групп - состав участников группы по доле промышленных предприятий и финансово-кредитных учреждений остается практически неизменным. Диапазон колебания удельного веса промышленных предприятий, торгово-посреднических и научно-исследовательских организаций в общей численности участников ФПГ составляет: по критерию периода регистрации ФПГ - от 82% до 87%; по критерию уровня диверсификации ФПГ - от 84% до 86%.
Соответственно доля кредитно-финансовых учреждений в общей численности участников в первом случае составляет 13-18%, а во втором случае - 14-16%.
Следовательно, можно говорить о том, что структура участников официальных финансово-промышленных групп (согласно удельному весу промышленных предприятий, торгово-посреднических и научно-исследовательских организаций в общей численности участников, с одной стороны, и кредитно-финансовых учреждений -с другой, 85/15%) выступает как наиболее "устойчивый" показатель различных классификационных признаков официальных финансово-промышленных групп.
Проанализировав структуру кредитно-финансовых учреждений - участников официальных ФПГ по различным классификационным признакам, можно говорить о том, что финансово-промышленные группы, зарегистрированные после 1.01.1996 г., по отраслевому признаку относящиеся к диверсифицированным и моноотрас-
207
левым группам, имеют структуру участников кредитно-финансовых учреждений с преобладанием коммерческих банков - более 60%, причем у моноотраслевых ФПГ данный показатель составляет 70%, что говорит о недостаточной диверсифицированности самих кредитно-финансовых учреждений.
Финансово-промышленные группы, зарегистрированные до 1.01.1996 г. ("старые ФПГ"), и конгломератные ФПГ имеют более диверсифицированную структуру кредитно-финансовых учреждений, здесь достаточно представлены инвестиционные, финансовые компании. У конгломератных финансово-промышленных групп данный признак выражен в наибольшей степени - в структуре кредитно-финансовых учреждений более половины участников (58%) составляют прочие кредитно-финансовые институты, на долю инвестиционных компаний, например, приходится 28%.
Проведем анализ структуры участников официальных финансово-промышленных групп с точки зрения их доли в уставном капитале группы согласно рассмотренным выше классификационным признакам - этапам государственной регистрации ФПГ и уровню отраслевой специализации.
Систематизацию официальных финансово-промышленных групп по доле участия в акционерном капитале группы промышленных предприятий (торгово-посреднических и научно-исследовательских организаций) будем проводить исходя из следующих классификационных позиций:
1. ФПГ с акционерными связями промышленных предприятий (торгово-посреднических и научно-исследовательских организаций) менее 9%.
2. ФПГ с акционерными связями промышленных предприятий (торгово-посреднических и научно-исследовательских организаций) от 9% до 20%.
3. ФПГ с акционерными связями промышленных предприятий (торгово-посреднических и научно-исследовательских организаций) более 20%.
Количество анализируемых финансово-промышленных групп составило 71 ФПГ (82% совокупной выборки). Согласно данному классификационному признаку из 71 ФПГ: 27 ФПГ (38%) имеют в своей структуре промышленные предприятия (торгово-посредниче-ские и научно-исследовательские организации) с долей участия в уставном капитале группы менее 9%. 18 ФПГ (25%) - от 9 до 20%. 26 ФПГ (37%) - более 20% (см. табл. 6.2). В общей совокупности анализируемых ФПГ преобладают группы с небольшой долей участия промышленных предприятий в уставном капитале ФПГ (менее 9%), с одной стороны, и с более выраженными акционерными связями - с другой (более 20%) - в последнем случае количество промышленных предприятий - участников финансово-промышленных групп -в каждой отдельной ФПГ незначительно.
208
Таблица 6.2
Структура участников финансово-промышленных групп по уровню диверсификации официальных финансово-промышленных групп
Источник: Данные Министерства промышленности, науки и технологий РФ (расчеты авторов).
Систематизируя данную совокупную подвыборку ФПГ по времени государственной регистрации (ФПГ 1-й группы, ФПГ 2-й группы, ФПГ 3-й группы) и по уровню отраслевой специализации (моноотраслевые, диверсифицированные и конгломератные ФПГ), можно сделать следующие выводы (см. табл. 6.2).
209
Финансово-промышленные группы, получившие государственную регистрацию до 1.01.1996 г. (ФПГ 1-ой группы, "старые ФПГ") и после 1.10.1998 г. (ФПГ 3-ей группы, "новые ФПГ"), имеют в своей структуре как предприятия с невыраженными акционерными связями, так и предприятия с долей участия в акционерном капитале группы более 20%. Причем у ФПГ 1-ой группы ("старые ФПГ"), имеющих в своей структуре промышленные предприятия с небольшим участием в акционерном капитале группы, акционерная доля кредитно-финансовых институтов гораздо более ярко выражена.
В структуре моноотраслевых ФПГ преобладают промышленные предприятия с долей участия в акционерном капитале группы более 20%. Диверсифицированные же ФПГ, наоборот, в большей степени состоят из промышленных предприятий со слабыми акционерными связями. У конгломератных ФПГ данный признак не выражен.
Систематизация ФПГ по данному классификационному признаку (по доле участия промышленных предприятий, торгово-посред-нических и научно-исследовательских организаций в уставном капитале ФПГ) указывает на то, что в основном у промышленных предприятий - участников официальных финансово-промышленных групп акционерные связи слабо выражены.
Исключением выступают моноотраслевые группы, созданные, как правило, вокруг отдельных специализированных компаний, доля участия которых в акционерном капитале группы довольно значительна.
К финансово-промышленным группам, имеющим в своей структуре холдинговые компании, относятся четыре группы, получившие государственную регистрацию после 1.01.1996 г. Это три диверсифицированные группы - ФПГ "Дальний Восток", г. Владивосток (Холдинговая компания Дальзавод, доля в уставном капитале -25%); ФПГ "Сибагромаш", г. Рубцовск (Алтай-Сельмаш-Холдинг, доля в уставном капитале - 98,8%) и ФПГ "Барколь" (Барколь-Хол-динг, доля в уставном капитале - 91,5%), а также одна моноотраслевая - ФПГ "Текстильный холдинг Яковлевский", г. Иваново (Текстильный холдинг Яковлевский, доля в уставном капитале - 38,7%).
Систематизируем официальные финансово-промышленные группы по доле участия в акционерном капитале группы кредитно-финансовых учреждений - участников официальных ФПГ, исходя из следующих классификационных позиций: 1. ФПГ с долей акционерного капитала кредитно-финансовых учреждений менее 9%. 2. ФПГ с долей акционерного капитала кредитно-финансовых учреждений более 9%, из них: 2.1. ФПГ с долей акционерного капитала более 9% преимущественно коммерческих банков; 2.2. ФПГ с долей акционерного капитала более 9% преимущественно прочих кредитно-финансовых институтов; 2.3. ФПГ с долей акционерного капитала более 9% прочих кредитно-финансовых институтов, всего.
I Структурируя официальные финансово-промышленные группы по доле участия в уставном капитале группы кредитно-финансовых учреждений, ставилась цель, во-первых, посмотреть, как в структуре акционерного капитала ФПГ представлены кредитно-финансовые учреждения, а во-вторых, насколько диверсифицирована сама структура кредитно-финансовых учреждений по степени участия в акционерном капитале группы. Были проанализированы 70 ФПГ, что составляет 80% совокупной выборки. Из них 34 ФПГ (49%) имеют в своей структуре кредитно-финансовые учреждения с долей участия в акционерном капитале группы менее 9%. В основном это группы, получившие официальную регистрацию после 1.01.1996 г. (ФПГ 2-й и 3-й групп) и имеющие более высокую степень отраслевой диверсификации, как правило, это конгломератные и диверсифицированные структуры. 36 ФПГ (51%) имеют более выраженные акционерные связи кредитно-финансовых учреждений (как правило, коммерческих банков), в основном это ФПГ, зарегистрированные до 1.01.1996 г. (ФПГ 1-ой группы, "старые ФПГ"), а также моноотраслевые структуры.
Анализ акционерных связей кредитно-финансовых учреждений - участников ФПГ с точки зрения диверсификации показал следующее.
Из совокупности финансово-промышленных групп с более ярко выраженными акционерными связями кредитно-финансовых учреждений преобладают группы с преимущественно банковским участием (89%) по сравнению с прочими кредитно-финансовыми институтами. В то же время из 36 ФПГ с выраженными акционерными связями кредитно-финансовых учреждений 13 групп (36%) имеют в своей структуре долю в акционерном капитале ФПГ прочих кредитно-финансовых институтов более 9%. В большей степени диверсифицирована структура акционерного капитала финансово-кредитных учреждений у финансово-промышленных групп первого этапа регистрации - 7 ФПГ, что составляет 47% от общего количества групп данного этапа регистрации, имеющих акционерные связи финансово-кредитных учреждений более 9%. 5 ФПГ (28%) и 1 ФПГ (33%) - это группы второго и третьего этапа регистрации, соответственно, имеющие выраженные акционерные связи прочих кредитно-финансовых институтов.
С точки зрения структуры участников прочих финансово-кредитных учреждений с выраженными акционерными связями наибольший удельный вес занимают инвестиционные компании (43%); затем страховые компании - 29%; на финансовые и лизинговые компании приходится 28% участников. Из всей совокупности компаний-участников прочих финансово-кредитных учреждений с выраженными акционерными связями преобладают группы первого этапа регистрации - 57%.
211
Необходимо сказать, что в самом начале процесса становления финансово-промышленных групп последние стремились не только к большей диверсификации своей деятельности и структуры участников, но и устанавливали более ярко выраженные акционерные связи кредитно-финансовых учреждений в уставном капитале группы по сравнению с долей участия промышленных предприятий. Более диверсифицирована была структура акционерного капитала самих финансово-кредитных институтов. На страховые, инвестиционные компании приходилась значительная доля вложений в уставный капитал группы. Данный факт можно объяснить, во-первых, самим предназначением финансово-промышленных групп - возможностью привлечения инвестиционных ресурсов для участников данной структуры - последние рассматривали данный процесс как более успешный посредством установления акционерных связей, а также, скорее всего, стремлением самих кредитно-финансовых институтов в то время к участию в данном процессе.
В связи с этим интересен тот факт, что в последнее время, согласно проведенному анализу, наметились явные тенденции к большей специализации официальных финансово-промышленных групп, а также к преобладанию в акционерном капитале группы доли промышленных предприятий по сравнению с кредитно-финансовыми учреждениями.
Хотя в последнее время у отдельных финансово-промышленных групп усиливается значение прочих финансово-кредитных институтов (страховых, инвестиционных компаний), наблюдается явное стремление регистрировать группы с менее выраженными акционерными связями кредитно-финансовых институтов.
Представляется, что регистрация современных финансово-промышленных групп ("новые ФПГ") происходит с целью реализации конкретных инвестиционных программ на определенный отрезок времени, что не требует большей диверсификации группы и установления выраженных акционерных связей с кредитно-финансовыми институтами.
В связи с данным предположением и потому, что ФПГ, получившие государственную регистрацию до 1.01.1996 г. и функционирующие по настоящее время, существуют в качестве объединений финансово-промышленного капитала более продолжительное время, будем рассматривать данные группы как наиболее стабильные экономические системы с целью формулирования принципов, определяющих стабильное развитие финансово-промышленных групп.
Согласно проведенному статистическому анализу, выделим наиболее характерные признаки финансово-промышленных групп, зарегистрированных в самом начале процесса становления ФПГ в России (мы отнесли данные группы к наиболее стабильным финансово-промышленным группам): достаточная степень диверсификации группы по отраслевому признаку; наличие
212
интеграционных связей между предприятиями-участниками не столько в области кооперационных связей, сколько для создания достаточного уровня конкурентоспособности определяющих отраслей; преобладание крупных региональных групп, отражающих технологическую направленность региона и созданных при непосредственном участии местных органов власти (в последующем наблюдается стремление к большей географической диверсификации участников-членов группы с тенденцией регистрации центральной компании в г. Москве); достаточная степень диверсификации кредитно-финансовых учреждений (коммерческие банки; финансовые, инвестиционные, лизинговые компании и др.); установление более ярко выраженных акционерных связей кредитно-финансовых учреждений в уставном капитале группы по сравнению с долей участия промышленных предприятий (в том числе и более выраженные акционерные связи прочих кредитно-финансовых институтов - страховых и инвестиционных компаний).
На данном этапе исследования стабильную финансово-промышленную группу, представляющую целостную экономическую систему, можно охарактеризовать как конгломератную ФПГ, во-первых, с достаточной степенью диверсификации по географическому признаку и по структуре участников, во-вторых, с более ярко выраженными акционерными связями кредитно-финансовых учреждений в уставном капитале группы по сравнению с промышленными предприятиями.
Процесс функционирования финансово-промышленных групп необходимо рассматривать и с точки зрения особенностей организации их производственной деятельности и анализа финансового состояния.
По размеру оборота ФПГ можно подразделить на малые, средние и крупные. Оборот для малых ФПГ составляет до 100 млн рублей, средних - до 1000 млн рублей, крупных - более 1000 млн рублей. Приблизительно 58% официально зарегистрированных финансово-промышленных групп в России являются крупными, 38% -средними и 4% малыми.
Как показала сравнительная оценка деятельности ФПГ в отраслях промышленности по объемам производства продукции за 1998-2001 гг., наилучшие результаты были характерны для финансово-промышленных групп, представляющих автомобилестроение, химию, нефтехимию и АПК. За анализируемый период времени наблюдалась тенденция роста основных показателей производственной деятельности ФПГ.
Более 80% групп продемонстрировали рост объемов производства и реализации продукции в текущих ценах и приблизительно 63% (что также говорит о положительной динамике) в сопоставимых ценах.
213
По совокупности ФПГ можно говорить о нестабильной динамике прибыли, уровня рентабельности продаж (5,7% - 1998 г • 18% -1999 г.; 17% - 2000 г.).
Повышение уровня рентабельности продаж наблюдалось у 33% ФПГ (данная тенденция особо выражена у ФПГ второго этапа регистрации, согласно вышепредставленной классификации, рентабельность продаж у ФПГ данной группы составила в 1998 г' 13%, в 1999 г. - 16%, в 2000 г. - 21%); улучшение динамики прибыли - у 40% ФПГ (ФПГ "Драгоценности Урала", ФПГ "Уральские заводы", ТФПГ "Оптроника", МФПГ "БелРусАвто" и МФПГ "Межгосметиз"). Примечательно, что перечисленные ФПГ с точки зрения регионального расположения участников относятся в основном к Центральному и Уральскому экономическим районам России и к Республике Беларусь (для межгосударственных групп).
Основными инвестиционными целями, объединяющими деятельность предприятий и организаций финансово-промышленных групп (особенно ФПГ первого этапа регистрации 1993-1995 гг.), выступают долгосрочные программы по выпуску конкурентоспособной, в том числе экспортоориентированной, продукции, а также проблемы социально-экономического развития регионов (ФПГ "Восточно-Сибирская группа", ФПГ "Единство", ФПГ "Интеррос" ФПГ "Сибирь", ФПГ "Уральские заводы").
Институциональные и структурные преобразования в промышленности России на базе ее разгосударствления и приватизации способствовали регистрации данных финансово-промышленных групп в виде конгломератных структур. При этом данная конгломератная модель функционирования предприятий внутри группы оставляла за собой определенные интеграционные связи между предприятиями-участниками не столько в области кооперационных связей, сколько для создания достаточного уровня конкурентоспособности определяющих отраслей.
Анализ доли экспорта продукции и доли внутрикорпоративных поставок в совокупном объеме отгруженной промышленной продукции финансово-промышленных групп выявил тенденцию сокращения совокупной доли поставок по кооперации (7,4% в 2000 г. против 10,7% в 1998 г.), особенно для групп первого этапа регистрации (для данного типа ФПГ сокращение внутрикорпоративных поставок в 2000 г. по сравнению с 1998 г. составило более 40%). Поставки отгруженной (переданной) продукции по кооперации участникам финансово-промышленных групп осуществляли 72% ФПГ. Анализируемая выборка (54 ФПГ) составляет 61% от совокупности официально зарегистрированных групп по состоянию на 1.10.2001 г.
Эффективность интегрированных структур во многом определяется теснотой внутрикорпоративных связей, в том числе и по поставкам продукции.
214
Таблица 6.3 ФПГ, осуществляющие поставки по кооперационным связям
Источник: Данные Министерства промышленности, науки и технологий РФ (расчеты авторов).
Хотя более половины финансово-промышленных групп осуществляют поставки продукции по кооперационным связям, их доля в общем объеме отгруженной продукции незначительна (см. табл. 6.3).
Финансово-промышленные группы первого этапа регистрации и новые группы демонстрируют в основном очень низкий уровень кооперационных связей участников финансово-промышленных групп.
Из 10 финансово-промышленных групп, осуществляющих внутрикорпоративные поставки на уровне более 20% от отгруженной продукции, только у пяти групп кооперационные связи участников устойчивы. В основном это моноотраслевые группы, практически не осуществляющие экспортных поставок. К наиболее интересным группам по критерию внутрикорпоративных связей участников группы можно отнести ФПГ "Драгоценности Урала" (доля поставок по кооперации в среднем составляет 79%), ФПГ "Каменская агропромышленная группа" (доля поставок по кооперации в среднем со-
215
Таблица 6.4
ФПГ, осуществляющие экспортные поставки
Источник: Данные Министерства промышленности, науки и технологий РФ (расчеты авторов).
ставляет 57%) и ТМФПГ "Оптроника" (доля поставок по кооперации в среднем составляет 64%).
Закономерно, что не осуществляют внутрикорпоративные поставки в основном диверсифицированные и конгломератные группы.
За анализируемый период наблюдается незначительное усиление экспортного потенциала ФПГ. Экспортные поставки осуществляли около 70% групп (см. табл. 6.4). Из них только половина ФПГ продемонстрировала рост объемов экспорта. Доля экспортной продукции в общем объеме отгруженной продукции ФПГ составила в 1998 г. 15%, в 1999 г. - 19,1%, в 2000 г. - 19,2%. Наилучших результатов по объемам и доле экспорта в общем объеме реализации продукции добились ФПГ "Тульский промышленник", ФПГ "Интерхим-пром", ФПГ "Оптроника". У МФПГ "Интерагроинвест" доля экспорта в общем объеме реализации продукции в 2000 г. составила 92% против 85% в 1999 г.; у МФПГ "Межгосметиз" - 86% и 0,59%, соответственно.
Из всей совокупности финансово-промышленных групп, у которых экспортная составляющая в объеме отгруженной продукции более значительна, только у половины групп данный фактор более устойчивый. У остальных финансово-промышленных групп разброс в доле экспортных поставок в объеме отгруженной продукции составляет от 0 до 86%. , й,
216
ФПГ, у которых наблюдается рост экспортных поставок (либо удельный вес экспорта в объеме отгруженной продукции превышает 20%), внутрикорпоративные связи между участниками группы крайне слабы (ФПГ "Тульский промышленник", ФПГ "Интерхим-пром", ФПГ "Специальное транспортное машиностроение", ТМФПГ "Точность", ФПГ "Скоростной флот").
Исключением выступает только ТФПГ "Оптроника" (доля экспортных поставок составляет в среднем 36%, а внутрикорпоративных - 64% от объема отгруженной продукции). Это транснациональная группа (в структуру участников входят предприятия Республики Беларусь), которая производит продукцию либо для собственных нужд, либо на экспорт. Отраслевая принадлежность - приборостроение. В структуру участников, кроме промышленных предприятий, входят два коммерческих банка и одна страховая компания, С точки зрения доли участия в акционерном капитале группы, это банковская ФПГ.
Финансово-промышленных групп, не осуществляющих внутрикорпоративных поставок между участниками, меньше, чем групп, не производящих продукцию на экспорт. При этом финансово-промышленных групп, доля экспорта которых составляет более 10% отгруженной продукции (25 ФПГ), значительно больше, чем групп, у которых внутрикорпоративные поставки находятся на таком же уровне (19 ФПГ). Можно говорить о том, что потенциально экспортная составляющая деятельности российских финансово-промышленных групп является наиболее перспективной. Однако необходимо отметить, что финансово-промышленные группы, имеющие более явные корпоративные связи, показывают более стабильную (в основном даже растущую) прибыль, высокий уровень показателей рентабельности продаж и продукции по сравнению с экспорто-ориентированными группами.
Наблюдается снижение инвестиционной активности ФПГ. Удельный вес официальных финансово-промышленных групп в структуре совокупных инвестиций в основной капитал за рассматриваемые периоды сократился с 2,5% в 1998 г. до 1,3% в 2000 г. (При этом необходимо учитывать, что число предприятий ТЭК в структуре официальных ФПГ минимально; в то же время по данным Госкомстата на предприятия ТЭК приходится приблизительно от 50 до 60% инвестиций в основной капитал по промышленным предприятиям в целом.)
Доля инвестиций в основной капитал в общем объеме инвестиций в нефинансовые активы (без учета инвестиций в прирост запасов материальных оборотных средств) по промышленности в целом составляет более 80% (индекс 2000 г. к 1998 г. - 1,02), а по ФПГ - более 90% (индекс 2000 г. к 1998 г. - 0,99). Аналитически объем продукции на рубль вложений в основной капитал по промышленности в целом за анализируемый период находился на уровне 11-12 руб-
217
лей (индекс 2000 г. к 1998 г. - 0,92), в то же время данный показатель по официальным ФПГ составил в 1998 г. 11,4 руб., в 1999 г. -14,7 руб., а в 2000 г. - 22,3 рубля. При этом доля средств государственной поддержки в общем объеме привлеченных средств по официальным ФПГ в целом в 1999 г. составляла 0,6%, а в 2000 г. чуть более 1%. Так называемые "неофициальные" финансово-промышленные группы, в основном представленные предприятиями ТЭК, имеют по сравнению с официальными ФПГ более низкий показатель объема продукции на рубль вложений в основной капитал (индекс 2000 г. к 1998 г. - 0,92 по сравнению с индексом по ФПГ за аналогичный период- 1,96).
Можно сделать вывод о том, что большинство финансово-промышленных групп не обеспечено ни собственными, ни заемными источниками формирования запасов и затрат, что свидетельствует об их неустойчивом финансовом положении. Недостаток собственных оборотных средств имеется у 66% ФПГ (82% - ФПГ первого этапа регистрации, 67% - ФПГ второго этапа регистрации и 50% - ФПГ третьего этапа регистрации). По показателю излишка или недостатка собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат складывается практически такая же ситуация, как и в случае с излишком или недостатком собственных оборотных средств. Наблюдается отдельная положительная динамика по росту коэффициента текущей платежеспособности ФПГ (у 44% участников первого этапа регистрации, 58% - второго и 25% - третьего). Судя по среднему темпу роста, можно сказать, что наибольшее увеличение показателя характерно для ФПГ первой группы (129%), а по ФПГ третьей группы средний коэффициент снизился (95%).
В качестве фактора, негативно влияющего на финансовое состояние ФПГ, может рассматриваться рост дебиторской и кредиторской задолженности при сохранении тенденции опережающего роста дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской (35% ФПГ). Данный факт, безусловно, снижает инвестиционную привлекательность групп для потенциальных кредиторов. Основная причина такой ситуации может рассматриваться как общероссийская проблема, связанная с отсутствием у потребителей продукции финансово-промышленных групп платежных средств. В качестве положительной тенденции необходимо отметить ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности (59% ФПГ).
Проведенный анализ выявил не столько отдельные положительные моменты по улучшению динамики основных показателей деятельности ФПГ, сколько высветил серьезные проблемы, сдерживающие развитие ФПГ. Это и слабые акционерные связи между предприятиями-участниками (исключением выступают моноотраслевые группы, созданные, как правило, вокруг отдельных специализированных компаний, доля участия которых в акционерном капитале группы довольно значительна), низкая кредитная активность банков-уча-
218
стников и небольшие размеры финансово-кредитных учреждений, входящих в состав участников финансово-промышленных групп. Наблюдается явное несоответствие между юридической структурой, структурой управления и структурой капитала. Центральные компании ФПГ не являются контролирующим центром, обеспечивающим организацию внутреннего управления и определяющим единую стратегию развития группы. Отсутствуют реальные меры государственной поддержки в отношении ФПГ, они законодательно не определены и решаются в основном на региональном уровне. Реально ФПГ не стали основной движущей силой, способной снизить региональные диспропорции в экономическом развитии и размещении производительных сил на территории России, региональное распределение финансово-промышленных групп крайне неоднородно.
Вместе с тем, практика функционирования финансово-промышленных групп за рубежом как не имеющих четко очерченных организационных рамок, так и организационно оформленных объединений, с четкой регламентацией деятельности со стороны государства, показывает, что интегрированный и высоко концентрированный капитал способен решать стратегические задачи в области структурных преобразований в экономике: осуществление прогрессивных структурных изменений в промышленности, улучшение инвестиционной ситуации, формирование рациональных технологических и кооперационных связей в условиях рыночной экономики, развитие конкурентной рыночной среды, финансовое обеспечение ресурсами промышленных научно-исследовательских программ.
Развитие ФПГ в России шло в условиях, отличных от тех, в которых формировались корпоративные структуры в других странах. Поэтому отечественные финансово-промышленные группы значительно отличаются от зарубежных моделей. Отсутствует или слаба интеграция капиталов между предприятиями-членами одной группы; несовершенны механизмы корпоративного построения. Вследствие небольшого размера капитала для большинства ФПГ собственный финансовый институт не играет заметной роли. В большинстве случаев финансовое учреждение включено в их состав с целью выполнения требований формальной регистрации. Только у крупных финансово-промышленных групп, как правило, существующих де-факто, коммерческие банки играют немаловажную роль, в том числе и в менеджменте группы. В этих условиях необходимо проведение продуманной государственной политики, направленной на совершенствование законодательства, повышение взаимодействия всех субъектов государственного управления (в том числе и регионов) по активизации процесса становления жизнеспособных корпоративных структур. Определение мер адекватной государственной поддержки ФПГ должно стать частью экономической политики российского правительства, направленной на создание основ будущего стабильного экономического роста.
9JQ
Формирование финансово-промышленных групп и усиление их деятельности в России должно стать существенным фактором в решении проблем поддержания экономической стабильности, обеспечения экономического эффекта от интеграции банковского и промышленного капитала.
Еще по теме 6.2. Особенности строения финансово-промышленных групп в России:
- 4.2. Финансово-промышленные (финансовые) группы в системе мирового хозяйства
- Финансово-промышленные группы
- Финансово-промышленные группы
- Российские финансово'промышленные группы
- 14. ХОЛДИНГОВЫЕ КОМПАНИИ И ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫЕ ГРУППЫ
- 8.2. Стратегические преимущества финансово-промышленных групп
- ПРЕДПОСЫЛКИ ДЛЯ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН
- 5.6. Инновационная деятельность региональных научно-технических центров и финансово-промышленных групп
- Особенности реструктуризации газовой промышленности России
- ПРОМЫШЛЕННЫЙ ПОДЪЕМ В РОССИИ, ЕГО ОСОБЕННОСТИ
- ГЛАВА 19 Структура и строение международной финансовой системы
- 6.2. Особенности взаимодействия реального и финансового секторов в переходной экономике России
- Амортизационные группы. Особенности включения амортизируемого имущества в состав амортизационных групп
- Финансовая олигархия, финансовые группы и обострение противоречий капитализма
- ГЛАВА 7. ПРИНЦИПЫ КООРДИНАЦИИ СТРАТЕГИЧЕСКИХ ГРУПП ОТРАСЛЕЙ И ВЫБОРА СТРАТЕГИЙ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ ЦИКЛИЧНОСТИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ
- 9.3.9. Особенности планирования производства для группы предприятий
- Цели и методы промышленной политики в России
- 2.1 Состояние нефтегазовой промышленности России
- PR и финансовые группы