<<
>>

6.2. Особенности строения финансово-промышленных групп в России

В условиях становления рыночных отношений в России происхо­дят резкие изменения в хозяйственной практике, которые в таком объеме невозможно достаточно глубоко исследовать без рассмотре­ния в первую очередь экономических взаимосвязей и взаимозависи­мостей исследуемого процесса.

При изучении процесса формирова­ния финансово-промышленных групп необходимо ответить на вопро­сы, какие процессы лежат в ходе объединения? каков результат? Для раскрытия сущности исследуемого объекта необходимо рассмотреть финансово-промышленные группы как целостную экономическую систему и сделать анализ каждой составляющей этой системы.

Любая система является совокупностью взаимодействия компо­нентов, каждый из которых можно рассматривать в качестве само­стоятельной системы (подсистемы), включающей в себя более про­стые элементы. Сложность системы, являющейся объектом эконо­мического исследования, - явление скорее качественное, чем коли­чественное, так как характер и цель функционирования системы связаны не только с количеством ее элементов, но и числом факто­ров, влияющих на ее поведение.

ФПГ как стабильная система должна характеризоваться адек­ватным соотношением между входящими определяющими фактора­ми, такими как меры и формы государственного финансового и на­логового регулирования, системы внутригрупповых форм регулиро­вания и контроля, и возможными последствиями функционирования данной системы. Если система стабильная, то возможными послед­ствиями должны выступать расширение возможностей накопления группы, а также экспортных и кооперационных возможностей; уве­личение инвестиционной составляющей, обеспечение уровня заня­тости и др.

Развитие ФПГ в России шло в условиях, отличных от тех, в ко­торых формировались крупные корпорации в других странах. В свя­зи с этим российские группы значительно отличаются от зарубеж­ных моделей. Российская специфика заключается в структуре упра­вления группой и структуре капитала.

В большинстве случаев цент­ральная компания не играет ведущей роли в управлении группой. Финансово-промышленная группа выглядит как перевернутая хол­динговая структура, так как предприятия, входящие в группу, могут владеть акциями центральной компании и, следовательно, контро­лировать центральную компанию.

По состоянию на 1.10.2001 г. в государственный реестр финансо­во-промышленных групп Российской Федерации внесены 87 ФПГ, в том числе 15 транснациональных ФПГ.

Если сравнивать российскую практику интеграции с германской, то можно отметить основное отличие, обусловленное слабостью

201

российских финансовых институтов и изначально невысокой степе­нью промышленной концентрации.

Правительство Российской Федерации в целях создания необхо­димых условий для формирования и функционирования финансово-промышленных групп, в интересах стабилизации и подъема про­мышленного производства, повышения инвестиционной активности и более эффективного использования достижений научно-техниче­ского прогресса утвердило "Программу содействия формированию финансово-промышленных групп" от 16 января 1995 г. № 48, которая определила следующие приоритетные направления деятельности и прогноз развития финансово-промышленных групп. "При реализа­ции Программы 1995-1996 годы станут периодом активного форми­рования ФПГ в сферах, определяющих научный, производственный, оборонный и экспортный потенциал Российской Федерации и соот­ветствующих приоритетам государственной селективной политики.

Существенную роль в формировании ФПГ должны сыграть предприятия, научно-исследовательские институты и конструктор­ские бюро оборонного комплекса, прежде всего, достаточно дивер­сифицированные. Необходимым условием вхождения таких пред­приятий в состав ФПГ должна стать четкая регламентация особен­ностей объединения неприватизируемых предприятий, их взаимоот­ношений с заказчиками и государственным бюджетом.

Стремление банковского капитала выйти за рамки депозитно-ссудного обслуживания промышленных предприятий, подключить­ся к операциям по мобилизации, перераспределению и управлению капитальными потоками широко распространится и на другие от­расли, обладающие высоким экспортным потенциалом»61.

Анализ основных положений этой Программы позволяет сде­лать следующие предварительные выводы. На первых этапах стано­вления финансово-промышленных групп предприятия оборонного комплекса действительно выступали одними из основных участни­ков процесса, что позволило реализовать масштабные конверсион­ные программы, связанные с производством комплексного оборудо­вания для сырьевой и обрабатывающей промышленности. В 1995 и 1996 гг. было зарегистрировано соответственно 18 и 15 финансово-промышленных групп, а в 1997 году - 23 группы (см. рис. 6.1). В по­следующем данный процесс замедлился, хотя программа и давала более оптимистический прогноз по количеству официально регист­рируемых финансово-промышленных групп.

Согласно отчетным материалам о деятельности ФПГ, представ­ляемым в соответствии с требованиями Федерального закона "О финансово-промышленных группах" и форм государственного ста­тистического наблюдения 1 - ФПГ, утвержденных Госкомстатом

61 Постановление правительства РФ от 16 января 1995 г. № 48 "О программе со­действия формированию финансово-промышленных групп".

202

России, проанализируем перечень официально зарегистрированных финансово-промышленных групп Российской Федерации по струк­туре участников и отраслевой принадлежности. Из общего (1428 ед.) количества юридических лиц, функционирующих в составе зареги­стрированных ФПГ, преобладающий удельный вес принадлежит ак­ционерным обществам.

В целом ФПГ отличаются достаточно широкой диверсифициро-ванностью своей деятельности, охватывают практически все основ­ные отраслевые комплексы. Отраслевое распределение ФПГ по ос­новным видам деятельности промышленных участников представ­лено на диаграмме (рис. 6.2).

Наиболее крупные масштабы деятельности обеспечиваются по следующим направлениям: агропромышленный комплекс (11 ФПГ; "Северо-Западное продовольственное объединение ВИТА", "Союз­агропром"); машиностроение (8 ФПГ; "Специальное транспортное машиностроение", "Тяжэнергомаш"); химия и нефтехимия (7 ФПГ; "Демидовский стиль", "Интерхимпром"); легкая промышленность (7 ФПГ; "Русский текстиль").

С точки зрения диверсификации из 87 зарегистрированных ФПГ моноотраслевые и диверсифицированные группы составляют 37% и 45%, соответственно, а конгломератные 18%.

Следует отметить, что в структуре моноотраслевых ФПГ преоб­ладают группы, специализирующиеся в сфере легкой промышлен­ности - 6 ФПГ ("ИНФО ГРУПП", "Квартон", "Консорциум русский текстиль"); диверсифицированных - группы, интегрированные в ма­шиностроительный и агропромышленный комплекс (8 ФПГ), а кон­гломератных - в оборонный комплекс (7 ФПГ), машиностроение и агропромышленный комплекс (5 ФПГ). В официально зарегистри­рованных финансово-промышленных группах наблюдается низкая доля предприятий топливной промышленности, особенно предпри­ятий нефтегазовой отрасли (ФПГ "Волжская компания", моноот­раслевая финансово-промышленная группа).

Нельзя не выделить диверсифицированные образования конгло­мератного типа, развивающиеся в современной российской экономи­ке. Считается62, что на начальном этапе преобразований в нашей эко­номике шел процесс образования конгломератных ФПГ с высокой долей торгово-посреднического и финансового капиталов, следова­тельно, больше ориентированных на операции в сфере обращения, чем в сфере развития производства. Отмечалось, что диверсификация характерна для банковских групп, лидеры которых в процессе фор­мирования вовлекали в среду влияния отрасли, где прибыль консоли­дировалась в краткосрочном периоде, и покупка предприятий осуще­ствлялась "впрок" в целях дальнейшей перепродажи.

62 Беляева И.Ю. Интеграция корпоративного капитала и формирование финан­сово-промышленной элиты (российский опыт). М.: ФА, 1999. С. 84-88.

203

f Данная оценка в большей степени характерна не столько для финансово-промышленных групп, сколько для крупных российских финансово-промышленных холдингов, хотя нельзя не признать, что на первых этапах создания официальных финансово-промышлен­ных групп последние стремились именно к такому организационно-правовому статусу.

В то же время основными преимуществами стру­ктур конгломератного типа выступают способность данной структу­ры мобилизовать в максимальной степени финансовые ресурсы, легко преодолевать входные барьеры в отрасль, формировать инве­стиционные портфели при осуществлении глобальных проектов, а также равномерно распределять несистематические риски в различ­ных направлениях.

Если весь временной отрезок создания и регистрации официаль­ных ФПГ систематизировать, то можно выделить несколько этапов.

Первый - Регистрация российских ФПГ по состоянию на 1.01.1996г.

Второй - Регистрация российских ФПГ по состоянию на 1.10.1998г.

Третий - Регистрация российских ФПГ по состоянию на 1.10.2001 г.

Наибольший пик количества зарегистрированных ФПГ прихо­дится на 1997 год (2 этап). Наибольшая частота (50%) создания кон­гломератных ФПГ приходится на первый этап (начальная стадия становления финансово-промышленных групп).

Таким образом, если классифицировать финансово-промыш­ленные группы по времени их создания и регистрации, то в пер­вую группу войдут 24 ФПГ, во вторую - 41 ФПГ, в третью -22 ФПГ.

Структура участников финансово-промышленных групп

В структуру финансово-промышленной группы могут вхо­дить промышленные предприятия или группы промышленных предприятий, коммерческие банки, инвестиционные компании, трастовые и финансовые компании, пенсионные фонды, страхо­вые фирмы, рекламные и консалтинговые фирмы. При этом роль и значение отдельных участников группы может значительно различаться, и в зависимости от этого выделяют еще несколько классификационных признаков ФПГ - "банковские" и "промыш­ленные" финансово-промышленные группы, промышленно-фи-нансовые конгломераты, горизонтальная "банковская" ФПГ, вер­тикально интегрированная "банковская" ФПГ. В данном разделе исследования мы не ставили своей целью систематизировать офи­циально зарегистрированные финансово-промышленные группы согласно данной классификации.

204

Структура участников официальных финансово-промышлен­ных групп63 с точки зрения количества зарегистрированных про­мышленных предприятий, финансово-кредитных учреждений, доли участия последних в уставном капитале ФПГ и уровня специализа­ции показывает, что количество предприятий и организаций-участ­ников финансово-промышленных групп по состоянию на 1.10.2001 г.

составляет 1428 юридических лиц, включая централь­ную компанию, из них: промышленные предприятия (в том числе торгово-посреднические организации и научно-исследовательские организации) - 1140 ед.; кредитно-финансовые организации - 201 ед. (в том числе 118 коммерческих банков, 38 инвестиционных компа­ний и 45 прочих кредитно-финансовых организаций).

В таблице 6.1 представлена структура участников финансово-промышленных групп согласно уровню диверсификации ФПГ. Из общей совокупности действующих участников финансово-промыш­ленных групп (1341 ед.) промышленные предприятия, торгово-по­среднические организации и научно-исследовательские организации составляют 85% (1140 ед.), кредитно-финансовые организации -15% (201 ед.). В структуре кредитно-финансовых организаций наи­больший удельный вес приходится на коммерческие банки - 59% (118 ед.), на инвестиционные компании - 19% (38 ед.), на прочие кре­дитно-финансовые организации (лизинговые, финансовые, страхо­вые компании) - 22% (45 ед.).

Анализируя структуру кредитно-финансовых организаций, можно сделать следующие выводы. Совокупный удельный вес ком­мерческих банков в общей численности кредитно-финансовых ин­ститутов - участников финансово-промышленных групп составляет 59% (118 ед.), на другие кредитно-финансовые институты приходит­ся соответственно 41%.

Финансово-промышленные группы, получившие официальную регистрацию после 1.01.1996 г. (ФПГ 2-й и 3-й группы), имеют струк­туру кредитно-финансовых учреждений с явным преобладанием ком­мерческих банков (63%), на долю прочих кредитно-финансовых ин­ститутов в общей численности кредитно-финансовых учреждений приходится всего 17%, что говорит о недостаточном присутствии в структуре участников таких кредитно-финансовых институтов, как инвестиционные, лизинговые, финансовые, страховые компании, пенсионные фонды и др. Финансово-промышленные группы "первой волны" (ФПГ 1-й группы, "старые ФПГ") имеют более диверсифици­рованную структуру участников - хотя на долю кредитно-финансо­вых институтов приходится всего 18% (по другим ФПГ этот показа­тель составляет 13-14%), в структуре кредитно-финансовых учрежде­ний коммерческие банки и прочие кредитно-финансовые институты

63 Скрипнюк Д.Ф. Финансово-промышленные группы: проблемы функциониро­вания и тенденции развития. Российский опыт. СПб.: Политехника, 2002. С. 148-158.

205

Таблица 6.1

Структура участников финансово-промышленных групп по этапам регистрации

Источник: Данные Министерства промышленности, науки и технологий РФ (расчеты авторов).

составляют по 50%, только на долю инвестиционных компаний при­ходится 22% от численности кредитно-финансовых институтов.

Отраслевое распределение кредитно-финансовых учреждений (201 ед.) - участников ФПГ имеет те же тенденции, что и отраслевое распределение финансово-промышленных групп в целом. Наиболее представлены АПК, машиностроение, стройиндустрия. На автомо­билестроение приходится 11 кредитно-финансовых учреждений (хо-

тя по отраслевой специализации доля ФПГ небольшая) в связи с тем,! что в данную группу входит ФПГ "Нижегородские автомобили", имеющие в структуре участников 8 кредитно-финансовых учрежде­ний, в том числе 5 коммерческих банков.

Проанализировав структуру непосредственно кредитно-финан­совых учреждений, относящихся к ФПГ определенной отраслевой специализации, можно выделить следующие тенденции. Значитель­ное преобладание в структуре кредитно-финансовых институтов коммерческих банков (более 50%) наблюдается в ФПГ следующей отраслевой специализации: Легкая промышленность, Металлургия, ТЭК, АПК, Автомобилестроение, Приборостроение, Оборонная промышленность, Химия, Нефтехимия, Авиастроение, Машино­строение. Более диверсифицирована структура кредитно-финансо­вых институтов - участников ФПГ (47-50%) следующей отраслевой специализации: Судостроение, Стройиндустрия, Лесопромышлен­ный комплекс, Ювелирная промышленность. В наибольшей степени диверсифицирована структура кредитно-финансовых учреждений -участников конгломератных ФПГ - доля коммерческих банков в об­щей численности кредитно-финансовых институтов составляет 42%.

Проанализировав данные таблицы 6.1. по структуре участников финансово-промышленных групп, можно сделать такие выводы. По различным классификационным признакам - по уровню диверсифи­кации, срокам регистрации официальных финансово-промышлен­ных групп - состав участников группы по доле промышленных предприятий и финансово-кредитных учреждений остается практи­чески неизменным. Диапазон колебания удельного веса промыш­ленных предприятий, торгово-посреднических и научно-исследова­тельских организаций в общей численности участников ФПГ соста­вляет: по критерию периода регистрации ФПГ - от 82% до 87%; по критерию уровня диверсификации ФПГ - от 84% до 86%.

Соответственно доля кредитно-финансовых учреждений в об­щей численности участников в первом случае составляет 13-18%, а во втором случае - 14-16%.

Следовательно, можно говорить о том, что структура участни­ков официальных финансово-промышленных групп (согласно удельному весу промышленных предприятий, торгово-посредниче­ских и научно-исследовательских организаций в общей численности участников, с одной стороны, и кредитно-финансовых учреждений -с другой, 85/15%) выступает как наиболее "устойчивый" показатель различных классификационных признаков официальных финансо­во-промышленных групп.

Проанализировав структуру кредитно-финансовых учрежде­ний - участников официальных ФПГ по различным классификаци­онным признакам, можно говорить о том, что финансово-промыш­ленные группы, зарегистрированные после 1.01.1996 г., по отрасле­вому признаку относящиеся к диверсифицированным и моноотрас-

207

левым группам, имеют структуру участников кредитно-финансовых учреждений с преобладанием коммерческих банков - более 60%, причем у моноотраслевых ФПГ данный показатель составляет 70%, что говорит о недостаточной диверсифицированности самих кредит­но-финансовых учреждений.

Финансово-промышленные группы, зарегистрированные до 1.01.1996 г. ("старые ФПГ"), и конгломератные ФПГ имеют более диверсифицированную структуру кредитно-финансовых учрежде­ний, здесь достаточно представлены инвестиционные, финансовые компании. У конгломератных финансово-промышленных групп данный признак выражен в наибольшей степени - в структуре кре­дитно-финансовых учреждений более половины участников (58%) составляют прочие кредитно-финансовые институты, на долю инве­стиционных компаний, например, приходится 28%.

Проведем анализ структуры участников официальных финансо­во-промышленных групп с точки зрения их доли в уставном капита­ле группы согласно рассмотренным выше классификационным при­знакам - этапам государственной регистрации ФПГ и уровню отрас­левой специализации.

Систематизацию официальных финансово-промышленных групп по доле участия в акционерном капитале группы промышлен­ных предприятий (торгово-посреднических и научно-исследователь­ских организаций) будем проводить исходя из следующих классифи­кационных позиций:

1. ФПГ с акционерными связями промышленных предприятий (торгово-посреднических и научно-исследовательских организаций) менее 9%.

2. ФПГ с акционерными связями промышленных предприятий (торгово-посреднических и научно-исследовательских организаций) от 9% до 20%.

3. ФПГ с акционерными связями промышленных предприятий (торгово-посреднических и научно-исследовательских организаций) более 20%.

Количество анализируемых финансово-промышленных групп составило 71 ФПГ (82% совокупной выборки). Согласно данному классификационному признаку из 71 ФПГ: 27 ФПГ (38%) имеют в своей структуре промышленные предприятия (торгово-посредниче-ские и научно-исследовательские организации) с долей участия в ус­тавном капитале группы менее 9%. 18 ФПГ (25%) - от 9 до 20%. 26 ФПГ (37%) - более 20% (см. табл. 6.2). В общей совокупности анализируемых ФПГ преобладают группы с небольшой долей уча­стия промышленных предприятий в уставном капитале ФПГ (менее 9%), с одной стороны, и с более выраженными акционерными связя­ми - с другой (более 20%) - в последнем случае количество промыш­ленных предприятий - участников финансово-промышленных групп -в каждой отдельной ФПГ незначительно.

208

Таблица 6.2

Структура участников финансово-промышленных групп по уровню диверсификации официальных финансово-промышленных групп

Источник: Данные Министерства промышленности, науки и технологий РФ (расчеты авторов).

Систематизируя данную совокупную подвыборку ФПГ по вре­мени государственной регистрации (ФПГ 1-й группы, ФПГ 2-й груп­пы, ФПГ 3-й группы) и по уровню отраслевой специализации (моно­отраслевые, диверсифицированные и конгломератные ФПГ), мож­но сделать следующие выводы (см. табл. 6.2).

209

Финансово-промышленные группы, получившие государствен­ную регистрацию до 1.01.1996 г. (ФПГ 1-ой группы, "старые ФПГ") и после 1.10.1998 г. (ФПГ 3-ей группы, "новые ФПГ"), имеют в сво­ей структуре как предприятия с невыраженными акционерными свя­зями, так и предприятия с долей участия в акционерном капитале группы более 20%. Причем у ФПГ 1-ой группы ("старые ФПГ"), имеющих в своей структуре промышленные предприятия с неболь­шим участием в акционерном капитале группы, акционерная доля кредитно-финансовых институтов гораздо более ярко выражена.

В структуре моноотраслевых ФПГ преобладают промышлен­ные предприятия с долей участия в акционерном капитале группы более 20%. Диверсифицированные же ФПГ, наоборот, в боль­шей степени состоят из промышленных предприятий со слабыми акционерными связями. У конгломератных ФПГ данный признак не выражен.

Систематизация ФПГ по данному классификационному призна­ку (по доле участия промышленных предприятий, торгово-посред-нических и научно-исследовательских организаций в уставном капи­тале ФПГ) указывает на то, что в основном у промышленных пред­приятий - участников официальных финансово-промышленных групп акционерные связи слабо выражены.

Исключением выступают моноотраслевые группы, созданные, как правило, вокруг отдельных специализированных компаний, до­ля участия которых в акционерном капитале группы довольно зна­чительна.

К финансово-промышленным группам, имеющим в своей струк­туре холдинговые компании, относятся четыре группы, получившие государственную регистрацию после 1.01.1996 г. Это три диверси­фицированные группы - ФПГ "Дальний Восток", г. Владивосток (Холдинговая компания Дальзавод, доля в уставном капитале -25%); ФПГ "Сибагромаш", г. Рубцовск (Алтай-Сельмаш-Холдинг, доля в уставном капитале - 98,8%) и ФПГ "Барколь" (Барколь-Хол-динг, доля в уставном капитале - 91,5%), а также одна моноотрасле­вая - ФПГ "Текстильный холдинг Яковлевский", г. Иваново (Тек­стильный холдинг Яковлевский, доля в уставном капитале - 38,7%).

Систематизируем официальные финансово-промышленные группы по доле участия в акционерном капитале группы кредитно-финансовых учреждений - участников официальных ФПГ, исходя из следующих классификационных позиций: 1. ФПГ с долей акционер­ного капитала кредитно-финансовых учреждений менее 9%. 2. ФПГ с долей акционерного капитала кредитно-финансовых учреждений более 9%, из них: 2.1. ФПГ с долей акционерного капитала более 9% преимущественно коммерческих банков; 2.2. ФПГ с долей акцио­нерного капитала более 9% преимущественно прочих кредитно-фи­нансовых институтов; 2.3. ФПГ с долей акционерного капитала бо­лее 9% прочих кредитно-финансовых институтов, всего.

I Структурируя официальные финансово-промышленные группы по доле участия в уставном капитале группы кредитно-финансовых учреждений, ставилась цель, во-первых, посмотреть, как в структуре акционерного капитала ФПГ представлены кре­дитно-финансовые учреждения, а во-вторых, насколько диверси­фицирована сама структура кредитно-финансовых учреждений по степени участия в акционерном капитале группы. Были про­анализированы 70 ФПГ, что составляет 80% совокупной выбор­ки. Из них 34 ФПГ (49%) имеют в своей структуре кредитно-фи­нансовые учреждения с долей участия в акционерном капитале группы менее 9%. В основном это группы, получившие офици­альную регистрацию после 1.01.1996 г. (ФПГ 2-й и 3-й групп) и имеющие более высокую степень отраслевой диверсификации, как правило, это конгломератные и диверсифицированные стру­ктуры. 36 ФПГ (51%) имеют более выраженные акционерные связи кредитно-финансовых учреждений (как правило, коммер­ческих банков), в основном это ФПГ, зарегистрированные до 1.01.1996 г. (ФПГ 1-ой группы, "старые ФПГ"), а также моноот­раслевые структуры.

Анализ акционерных связей кредитно-финансовых учреж­дений - участников ФПГ с точки зрения диверсификации показал следующее.

Из совокупности финансово-промышленных групп с более ярко выраженными акционерными связями кредитно-финансовых учре­ждений преобладают группы с преимущественно банковским уча­стием (89%) по сравнению с прочими кредитно-финансовыми инсти­тутами. В то же время из 36 ФПГ с выраженными акционерными связями кредитно-финансовых учреждений 13 групп (36%) имеют в своей структуре долю в акционерном капитале ФПГ прочих кредит­но-финансовых институтов более 9%. В большей степени диверси­фицирована структура акционерного капитала финансово-кредит­ных учреждений у финансово-промышленных групп первого этапа регистрации - 7 ФПГ, что составляет 47% от общего количества групп данного этапа регистрации, имеющих акционерные связи фи­нансово-кредитных учреждений более 9%. 5 ФПГ (28%) и 1 ФПГ (33%) - это группы второго и третьего этапа регистрации, соответ­ственно, имеющие выраженные акционерные связи прочих кредит­но-финансовых институтов.

С точки зрения структуры участников прочих финансово-кре­дитных учреждений с выраженными акционерными связями наи­больший удельный вес занимают инвестиционные компании (43%); затем страховые компании - 29%; на финансовые и лизинговые ком­пании приходится 28% участников. Из всей совокупности компаний-участников прочих финансово-кредитных учреждений с выражен­ными акционерными связями преобладают группы первого этапа регистрации - 57%.

211

Необходимо сказать, что в самом начале процесса становления финансово-промышленных групп последние стремились не только к большей диверсификации своей деятельности и структуры участни­ков, но и устанавливали более ярко выраженные акционерные свя­зи кредитно-финансовых учреждений в уставном капитале группы по сравнению с долей участия промышленных предприятий. Более диверсифицирована была структура акционерного капитала самих финансово-кредитных институтов. На страховые, инвестиционные компании приходилась значительная доля вложений в уставный ка­питал группы. Данный факт можно объяснить, во-первых, самим предназначением финансово-промышленных групп - возможно­стью привлечения инвестиционных ресурсов для участников данной структуры - последние рассматривали данный процесс как более ус­пешный посредством установления акционерных связей, а также, скорее всего, стремлением самих кредитно-финансовых институтов в то время к участию в данном процессе.

В связи с этим интересен тот факт, что в последнее время, сог­ласно проведенному анализу, наметились явные тенденции к боль­шей специализации официальных финансово-промышленных групп, а также к преобладанию в акционерном капитале группы до­ли промышленных предприятий по сравнению с кредитно-финансо­выми учреждениями.

Хотя в последнее время у отдельных финансово-промышленных групп усиливается значение прочих финансово-кредитных институ­тов (страховых, инвестиционных компаний), наблюдается явное стремление регистрировать группы с менее выраженными акцио­нерными связями кредитно-финансовых институтов.

Представляется, что регистрация современных финансово-про­мышленных групп ("новые ФПГ") происходит с целью реализации конкретных инвестиционных программ на определенный отрезок времени, что не требует большей диверсификации группы и устано­вления выраженных акционерных связей с кредитно-финансовыми институтами.

В связи с данным предположением и потому, что ФПГ, получив­шие государственную регистрацию до 1.01.1996 г. и функционирую­щие по настоящее время, существуют в качестве объединений фи­нансово-промышленного капитала более продолжительное время, будем рассматривать данные группы как наиболее стабильные эко­номические системы с целью формулирования принципов, опреде­ляющих стабильное развитие финансово-промышленных групп.

Согласно проведенному статистическому анализу, выделим наиболее характерные признаки финансово-промышленных групп, зарегистрированных в самом начале процесса становле­ния ФПГ в России (мы отнесли данные группы к наиболее ста­бильным финансово-промышленным группам): достаточная сте­пень диверсификации группы по отраслевому признаку; наличие

212

интеграционных связей между предприятиями-участниками не столько в области кооперационных связей, сколько для создания достаточного уровня конкурентоспособности определяющих от­раслей; преобладание крупных региональных групп, отражаю­щих технологическую направленность региона и созданных при непосредственном участии местных органов власти (в последую­щем наблюдается стремление к большей географической дивер­сификации участников-членов группы с тенденцией регистрации центральной компании в г. Москве); достаточная степень дивер­сификации кредитно-финансовых учреждений (коммерческие банки; финансовые, инвестиционные, лизинговые компании и др.); установление более ярко выраженных акционерных связей кредитно-финансовых учреждений в уставном капитале группы по сравнению с долей участия промышленных предприятий (в том числе и более выраженные акционерные связи прочих кре­дитно-финансовых институтов - страховых и инвестиционных компаний).

На данном этапе исследования стабильную финансово-промыш­ленную группу, представляющую целостную экономическую систе­му, можно охарактеризовать как конгломератную ФПГ, во-первых, с достаточной степенью диверсификации по географическому при­знаку и по структуре участников, во-вторых, с более ярко выражен­ными акционерными связями кредитно-финансовых учреждений в уставном капитале группы по сравнению с промышленными пред­приятиями.

Процесс функционирования финансово-промышленных групп необходимо рассматривать и с точки зрения особенностей организа­ции их производственной деятельности и анализа финансового со­стояния.

По размеру оборота ФПГ можно подразделить на малые, сред­ние и крупные. Оборот для малых ФПГ составляет до 100 млн руб­лей, средних - до 1000 млн рублей, крупных - более 1000 млн руб­лей. Приблизительно 58% официально зарегистрированных финан­сово-промышленных групп в России являются крупными, 38% -средними и 4% малыми.

Как показала сравнительная оценка деятельности ФПГ в отрас­лях промышленности по объемам производства продукции за 1998-2001 гг., наилучшие результаты были характерны для финан­сово-промышленных групп, представляющих автомобилестроение, химию, нефтехимию и АПК. За анализируемый период времени на­блюдалась тенденция роста основных показателей производствен­ной деятельности ФПГ.

Более 80% групп продемонстрировали рост объемов производ­ства и реализации продукции в текущих ценах и приблизительно 63% (что также говорит о положительной динамике) в сопостави­мых ценах.

213

По совокупности ФПГ можно говорить о нестабильной динами­ке прибыли, уровня рентабельности продаж (5,7% - 1998 г • 18% -1999 г.; 17% - 2000 г.).

Повышение уровня рентабельности продаж наблюдалось у 33% ФПГ (данная тенденция особо выражена у ФПГ второго эта­па регистрации, согласно вышепредставленной классификации, рентабельность продаж у ФПГ данной группы составила в 1998 г' 13%, в 1999 г. - 16%, в 2000 г. - 21%); улучшение динамики при­были - у 40% ФПГ (ФПГ "Драгоценности Урала", ФПГ "Ураль­ские заводы", ТФПГ "Оптроника", МФПГ "БелРусАвто" и МФПГ "Межгосметиз"). Примечательно, что перечисленные ФПГ с точки зрения регионального расположения участников от­носятся в основном к Центральному и Уральскому экономиче­ским районам России и к Республике Беларусь (для межгосудар­ственных групп).

Основными инвестиционными целями, объединяющими дея­тельность предприятий и организаций финансово-промышленных групп (особенно ФПГ первого этапа регистрации 1993-1995 гг.), вы­ступают долгосрочные программы по выпуску конкурентоспособ­ной, в том числе экспортоориентированной, продукции, а также проблемы социально-экономического развития регионов (ФПГ "Во­сточно-Сибирская группа", ФПГ "Единство", ФПГ "Интеррос" ФПГ "Сибирь", ФПГ "Уральские заводы").

Институциональные и структурные преобразования в промыш­ленности России на базе ее разгосударствления и приватизации спо­собствовали регистрации данных финансово-промышленных групп в виде конгломератных структур. При этом данная конгломератная модель функционирования предприятий внутри группы оставляла за собой определенные интеграционные связи между предприятиями-участниками не столько в области кооперационных связей, сколько для создания достаточного уровня конкурентоспособности опреде­ляющих отраслей.

Анализ доли экспорта продукции и доли внутрикорпоративных поставок в совокупном объеме отгруженной промышленной про­дукции финансово-промышленных групп выявил тенденцию сокра­щения совокупной доли поставок по кооперации (7,4% в 2000 г. про­тив 10,7% в 1998 г.), особенно для групп первого этапа регистрации (для данного типа ФПГ сокращение внутрикорпоративных поставок в 2000 г. по сравнению с 1998 г. составило более 40%). Поставки от­груженной (переданной) продукции по кооперации участникам фи­нансово-промышленных групп осуществляли 72% ФПГ. Анализиру­емая выборка (54 ФПГ) составляет 61% от совокупности официаль­но зарегистрированных групп по состоянию на 1.10.2001 г.

Эффективность интегрированных структур во многом опреде­ляется теснотой внутрикорпоративных связей, в том числе и по по­ставкам продукции.

214

Таблица 6.3 ФПГ, осуществляющие поставки по кооперационным связям

Источник: Данные Министерства промышленности, науки и технологий РФ (расчеты авторов).

Хотя более половины финансово-промышленных групп осу­ществляют поставки продукции по кооперационным связям, их доля в общем объеме отгруженной продукции незначительна (см. табл. 6.3).

Финансово-промышленные группы первого этапа регистрации и новые группы демонстрируют в основном очень низкий уровень кооперационных связей участников финансово-промышленных групп.

Из 10 финансово-промышленных групп, осуществляющих внут­рикорпоративные поставки на уровне более 20% от отгруженной продукции, только у пяти групп кооперационные связи участников устойчивы. В основном это моноотраслевые группы, практически не осуществляющие экспортных поставок. К наиболее интересным группам по критерию внутрикорпоративных связей участников группы можно отнести ФПГ "Драгоценности Урала" (доля поставок по кооперации в среднем составляет 79%), ФПГ "Каменская агро­промышленная группа" (доля поставок по кооперации в среднем со-

215

Таблица 6.4

ФПГ, осуществляющие экспортные поставки

Источник: Данные Министерства промышленности, науки и технологий РФ (расчеты авторов).

ставляет 57%) и ТМФПГ "Оптроника" (доля поставок по коопера­ции в среднем составляет 64%).

Закономерно, что не осуществляют внутрикорпоративные по­ставки в основном диверсифицированные и конгломератные группы.

За анализируемый период наблюдается незначительное усиле­ние экспортного потенциала ФПГ. Экспортные поставки осуществ­ляли около 70% групп (см. табл. 6.4). Из них только половина ФПГ продемонстрировала рост объемов экспорта. Доля экспортной про­дукции в общем объеме отгруженной продукции ФПГ составила в 1998 г. 15%, в 1999 г. - 19,1%, в 2000 г. - 19,2%. Наилучших резуль­татов по объемам и доле экспорта в общем объеме реализации про­дукции добились ФПГ "Тульский промышленник", ФПГ "Интерхим-пром", ФПГ "Оптроника". У МФПГ "Интерагроинвест" доля экс­порта в общем объеме реализации продукции в 2000 г. составила 92% против 85% в 1999 г.; у МФПГ "Межгосметиз" - 86% и 0,59%, соответственно.

Из всей совокупности финансово-промышленных групп, у кото­рых экспортная составляющая в объеме отгруженной продукции более значительна, только у половины групп данный фактор более устойчивый. У остальных финансово-промышленных групп разброс в доле экспортных поставок в объеме отгруженной продукции со­ставляет от 0 до 86%. , й,

216

ФПГ, у которых наблюдается рост экспортных поставок (либо удельный вес экспорта в объеме отгруженной продукции превыша­ет 20%), внутрикорпоративные связи между участниками группы крайне слабы (ФПГ "Тульский промышленник", ФПГ "Интерхим-пром", ФПГ "Специальное транспортное машиностроение", ТМФПГ "Точность", ФПГ "Скоростной флот").

Исключением выступает только ТФПГ "Оптроника" (доля экс­портных поставок составляет в среднем 36%, а внутрикорпоратив­ных - 64% от объема отгруженной продукции). Это транснацио­нальная группа (в структуру участников входят предприятия Респуб­лики Беларусь), которая производит продукцию либо для собствен­ных нужд, либо на экспорт. Отраслевая принадлежность - приборо­строение. В структуру участников, кроме промышленных предпри­ятий, входят два коммерческих банка и одна страховая компания, С точки зрения доли участия в акционерном капитале группы, это банковская ФПГ.

Финансово-промышленных групп, не осуществляющих внутри­корпоративных поставок между участниками, меньше, чем групп, не производящих продукцию на экспорт. При этом финансово-про­мышленных групп, доля экспорта которых составляет более 10% отгруженной продукции (25 ФПГ), значительно больше, чем групп, у которых внутрикорпоративные поставки находятся на таком же уровне (19 ФПГ). Можно говорить о том, что потенциально экс­портная составляющая деятельности российских финансово-про­мышленных групп является наиболее перспективной. Однако необ­ходимо отметить, что финансово-промышленные группы, имеющие более явные корпоративные связи, показывают более стабильную (в основном даже растущую) прибыль, высокий уровень показате­лей рентабельности продаж и продукции по сравнению с экспорто-ориентированными группами.

Наблюдается снижение инвестиционной активности ФПГ. Удельный вес официальных финансово-промышленных групп в структуре совокупных инвестиций в основной капитал за рассматри­ваемые периоды сократился с 2,5% в 1998 г. до 1,3% в 2000 г. (При этом необходимо учитывать, что число предприятий ТЭК в структу­ре официальных ФПГ минимально; в то же время по данным Гос­комстата на предприятия ТЭК приходится приблизительно от 50 до 60% инвестиций в основной капитал по промышленным предпри­ятиям в целом.)

Доля инвестиций в основной капитал в общем объеме инвести­ций в нефинансовые активы (без учета инвестиций в прирост запа­сов материальных оборотных средств) по промышленности в целом составляет более 80% (индекс 2000 г. к 1998 г. - 1,02), а по ФПГ - бо­лее 90% (индекс 2000 г. к 1998 г. - 0,99). Аналитически объем про­дукции на рубль вложений в основной капитал по промышленности в целом за анализируемый период находился на уровне 11-12 руб-

217

лей (индекс 2000 г. к 1998 г. - 0,92), в то же время данный показатель по официальным ФПГ составил в 1998 г. 11,4 руб., в 1999 г. -14,7 руб., а в 2000 г. - 22,3 рубля. При этом доля средств государст­венной поддержки в общем объеме привлеченных средств по офи­циальным ФПГ в целом в 1999 г. составляла 0,6%, а в 2000 г. чуть бо­лее 1%. Так называемые "неофициальные" финансово-промышлен­ные группы, в основном представленные предприятиями ТЭК, име­ют по сравнению с официальными ФПГ более низкий показатель объема продукции на рубль вложений в основной капитал (индекс 2000 г. к 1998 г. - 0,92 по сравнению с индексом по ФПГ за аналогич­ный период- 1,96).

Можно сделать вывод о том, что большинство финансово-про­мышленных групп не обеспечено ни собственными, ни заемными ис­точниками формирования запасов и затрат, что свидетельствует об их неустойчивом финансовом положении. Недостаток собственных оборотных средств имеется у 66% ФПГ (82% - ФПГ первого этапа регистрации, 67% - ФПГ второго этапа регистрации и 50% - ФПГ третьего этапа регистрации). По показателю излишка или недостат­ка собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат складывается практически такая же ситуация, как и в слу­чае с излишком или недостатком собственных оборотных средств. Наблюдается отдельная положительная динамика по росту коэффи­циента текущей платежеспособности ФПГ (у 44% участников пер­вого этапа регистрации, 58% - второго и 25% - третьего). Судя по среднему темпу роста, можно сказать, что наибольшее увеличение показателя характерно для ФПГ первой группы (129%), а по ФПГ третьей группы средний коэффициент снизился (95%).

В качестве фактора, негативно влияющего на финансовое со­стояние ФПГ, может рассматриваться рост дебиторской и кредитор­ской задолженности при сохранении тенденции опережающего рос­та дебиторской задолженности по сравнению с кредиторской (35% ФПГ). Данный факт, безусловно, снижает инвестиционную привлекательность групп для потенциальных кредиторов. Основная причина такой ситуации может рассматриваться как общероссий­ская проблема, связанная с отсутствием у потребителей продукции финансово-промышленных групп платежных средств. В качестве положительной тенденции необходимо отметить ускорение обора­чиваемости дебиторской задолженности (59% ФПГ).

Проведенный анализ выявил не столько отдельные положитель­ные моменты по улучшению динамики основных показателей дея­тельности ФПГ, сколько высветил серьезные проблемы, сдерживаю­щие развитие ФПГ. Это и слабые акционерные связи между предпри­ятиями-участниками (исключением выступают моноотраслевые группы, созданные, как правило, вокруг отдельных специализирован­ных компаний, доля участия которых в акционерном капитале груп­пы довольно значительна), низкая кредитная активность банков-уча-

218

стников и небольшие размеры финансово-кредитных учреждений, входящих в состав участников финансово-промышленных групп. Наблюдается явное несоответствие между юридической структурой, структурой управления и структурой капитала. Центральные компа­нии ФПГ не являются контролирующим центром, обеспечивающим организацию внутреннего управления и определяющим единую стра­тегию развития группы. Отсутствуют реальные меры государствен­ной поддержки в отношении ФПГ, они законодательно не определе­ны и решаются в основном на региональном уровне. Реально ФПГ не стали основной движущей силой, способной снизить региональные диспропорции в экономическом развитии и размещении производи­тельных сил на территории России, региональное распределение фи­нансово-промышленных групп крайне неоднородно.

Вместе с тем, практика функционирования финансово-промыш­ленных групп за рубежом как не имеющих четко очерченных орга­низационных рамок, так и организационно оформленных объедине­ний, с четкой регламентацией деятельности со стороны государства, показывает, что интегрированный и высоко концентрированный капитал способен решать стратегические задачи в области струк­турных преобразований в экономике: осуществление прогрессив­ных структурных изменений в промышленности, улучшение инве­стиционной ситуации, формирование рациональных технологиче­ских и кооперационных связей в условиях рыночной экономики, развитие конкурентной рыночной среды, финансовое обеспечение ресурсами промышленных научно-исследовательских программ.

Развитие ФПГ в России шло в условиях, отличных от тех, в ко­торых формировались корпоративные структуры в других странах. Поэтому отечественные финансово-промышленные группы значи­тельно отличаются от зарубежных моделей. Отсутствует или слаба интеграция капиталов между предприятиями-членами одной груп­пы; несовершенны механизмы корпоративного построения. Вслед­ствие небольшого размера капитала для большинства ФПГ собст­венный финансовый институт не играет заметной роли. В большин­стве случаев финансовое учреждение включено в их состав с целью выполнения требований формальной регистрации. Только у круп­ных финансово-промышленных групп, как правило, существующих де-факто, коммерческие банки играют немаловажную роль, в том числе и в менеджменте группы. В этих условиях необходимо прове­дение продуманной государственной политики, направленной на со­вершенствование законодательства, повышение взаимодействия всех субъектов государственного управления (в том числе и регио­нов) по активизации процесса становления жизнеспособных корпо­ративных структур. Определение мер адекватной государственной поддержки ФПГ должно стать частью экономической политики рос­сийского правительства, направленной на создание основ будущего стабильного экономического роста.

9JQ

Формирование финансово-промышленных групп и усиление их деятельности в России должно стать существенным фактором в ре­шении проблем поддержания экономической стабильности, обеспе­чения экономического эффекта от интеграции банковского и про­мышленного капитала.

<< | >>
Источник: Дряхлов Н.И.. Россия и Германия. Опыт трансформаций. 2004

Еще по теме 6.2. Особенности строения финансово-промышленных групп в России:

  1. 4.2. Финансово-промышленные (финансовые) группы в системе мирового хозяйства
  2. Финансово-промышленные группы
  3. Финансово-промышленные группы
  4. Российские финансово'промышленные группы
  5. 14. ХОЛДИНГОВЫЕ КОМПАНИИ И ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫЕ ГРУППЫ
  6. 8.2. Стратегические преимущества финансово-промышленных групп
  7. ПРЕДПОСЫЛКИ ДЛЯ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВО-ПРОМЫШЛЕННЫХ ГРУПП В РЕСПУБЛИКЕ КАЗАХСТАН
  8. 5.6. Инновационная деятельность региональных научно-технических центров и финансово-промышленных групп
  9. Особенности реструктуризации газовой промышленности России
  10. ПРОМЫШЛЕННЫЙ ПОДЪЕМ В РОССИИ, ЕГО ОСОБЕННОСТИ
  11. ГЛАВА 19 Структура и строение международной финансовой системы
  12. 6.2. Особенности взаимодействия реального и финансового секторов в переходной экономике России
  13. Амортизационные группы. Особенности включения амортизируемого имущества в состав амортизационных групп
  14. Финансовая олигархия, финансовые группы и обострение противоречий капитализма
  15. ГЛАВА 7. ПРИНЦИПЫ КООРДИНАЦИИ СТРАТЕГИЧЕСКИХ ГРУПП ОТРАСЛЕЙ И ВЫБОРА СТРАТЕГИЙ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ ЦИКЛИЧНОСТИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ
  16. 9.3.9. Особенности планирования производства для группы предприятий
  17. Цели и методы промышленной политики в России
  18. 2.1 Состояние нефтегазовой промышленности России
  19. PR и финансовые группы
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -