5.2. Экономическая прибыль
ЕР = NOPA Т - WAСС х Invester Capital, (38)
ЕР = Invested Capital х (ROIC - WACC), (39)
где Invested Capital — инвестированный капитал; ROIC — рентабельность инвестированного капитала — показатель, который раскрывает отдачу от инвестиций в бизнес в терминах денежных потоков.
Кроме того, ROIC важен, поскольку определяет отдачу от инвестиций до принятия решений по финансированию бизнеса (связанных со структурой капитала и его стоимостью). Базовая формула рентабельности инвестированного капитала имеет вид:(40)
где NOPAT — прибыль после выплаты налогов; WACC — средневзвешенная стоимость капитала.
ROIC можно анализировать вместе с WACC (средневзвешенной стоимости капитала). WACC включает как альтернативные издержки, так и реальные расходы по процентным платежам. Именно поэтому при расчете прибыли NOPAT мы до
бавляли к чистой прибыли процентные расходы. Тем самым мы получили возможность сравнить отдачу на инвестированный капитал со стоимостью этого капитала.
Последняя формула наиболее информативна для аналитиков, поскольку позволяет напрямую сравнить рентабельность вложенного капитала с его стоимостью. Экономическая прибыль показывает разницу между скорректированной величиной бухгалтерской прибыли и стоимостью капитала.
В модели ЕР денежный поток (доход компании в оцениваемом периоде) чаще всего рассчитывается на основе посленалоговой операционной прибыли, в которую вносятся корректировки, исправляющие традиционные бухгалтерские искажения. К примеру, существуют так называемые «отсроченные налоги». Термин относится к инвестициям, накопленный доход по которым свободен от налогообложения до тех пор, пока он не поступит в распоряжение инвестора. Балансовый остаток по отсроченным налогам рассматривается как капитал, от которого инвесторы ожидают той же рентабельности, что и от остального капитала.
¦
Еще по теме 5.2. Экономическая прибыль:
- Экономическая прибыль
- Экономическая прибыль (ЕР)
- Экономическая рента и экономическая прибыль
- Экономические издержки и прибыль
- § 1. Прибыль: нормальная и экономическая
- 4.Экономические потери и операционная прибыль
- Экономическая, бухгалтерская и балансовая прибыль
- 1.Издержки производства и прибыль: бухгалтерский и экономический подходы
- Экономическое содержание формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках»
- 11.3. Прибыль на капитал и факторы, ее определяющие. Экономическая роль прибыли
- § 10.1. Прибыль, ее экономическое содержание, виды и методы определения
- § 1. Прибыль, ее экономическое содержание, виды и методы определения