<<
>>

Глава 8 ВЫБОР МОМЕНТА ДЛЯ ОТКРЫТИЯ ПОЗИЦИЙ

Избегание ошибок оглупляет человека, а постоянная правота делает вас ненужным. Роберт Кийосаки (KiyosakiP

Большинство полагает, что основное назначение входных сигналов состоит в том, чтобы улучшить выбор подходящего момента для открытия позиций и тем самым повысить надежность вашей системы.

По моей оценке, не менее 95% людей, пытающихся изобрести системы трейдинга, просто пытаются найти «замечательный» входной сигнал. Фактически трейдеры почти всегда говорят мне о своих краткосрочных системах, имеющих коэффициент надежности не менее 60%. Но при этом их удивляет, почему они не зарабатывают денег. Если вы начали читать книгу не с этой главы, то должны знать, что система с высоким процентом выигрышей может все же иметь отрицательное ожидание. Ключ к зарабатыванию денег состоит в том, чтобы иметь систему с высоким положительным ожиданием, и в том, чтобы использовать такую модель установления размера позиции, которая при данном показателе ожидания позволит вам все же не выходить из игры. Вход составляет лишь малую часть игры в зарабатывание денег на рынке. И все же следует затратить определенную энергию, чтобы найти такие входы (правила входа), которые отвечают вашим целям. Для решения этой задачи существует два подхода.

Первый подход состоит в том, чтобы принять, что надежность имеет все же некоторое значение, и поискать такие сигналы, которые имеют преимущества перед случайным выбором. На полках магазинов есть целый ряд книг, которые исходят из допущения, что выбор хороших акций — это главное, что нужно для того, чтобы сделать себе состояние. Они имеют названия типа «Как лучше всего покупать ак

218

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

ции», «Выбор акций: лучшая тактика для победы на рынке», «Как покупать акции?», «Как профессионально выбирать акции» и «Как покупать технологические акции»2. В этой главе мы сделаем допущение, что надежность может быть важным критерием для входных сигналов, и поговорим о некоторых потенциально хороших сигналах.

Второй подход состоит в том, чтобы сфокусироваться не на надежности, но на поиске таких входных сигналов, которые дадут вам возможность заключать сделки с высоким значением показателя R-кратности.

Этот подход совершенно отличен от предыдущего, поскольку в основе его лежит совершенно другое допущение о том, что является важным для получения высоких прибылей. Хотя оба подхода имеют свою ценность, второй подход имеет возможность полностью изменить характер мышления людей о трейдинге.

Читатели, которые изучили мой «Курс лекций о достижении высшей эффективности для трейдеров и инвесторов» (Peak Performance Course for Traders and Investors), понимают важность «выслеживания» рынка. Выслеживание рынка означает ожидание точного момента, когда следует открывать позиции так, чтобы риск был минимизирован. Например, гепард является самым быстрым зверем в мире. Хотя он может бежать чрезвычайно быстро, ему совсем необязательно делать это. Вместо этого гепард может выжидать, пока к нему не приблизится слабое, хромое, молодое или старое животное. Когда такое происходит, требуется гораздо меньше энергии, чтобы почти наверняка поймать добычу. Этот прием вам нужно включить в методы, определяющие ваш вход в рынок. Для многих из вас отслеживание рынка означает просто сдвиг в сторону более короткого временного интервала, чтобы определить самый подходящий момент для «прыжка на вашу жертву».

Я разделил эту главу на четыре раздела. Первый раздел посвящен случайному входу и исследованию, имеющему цель увеличить надежность ваших действий при случайном входе в рынок. Во втором разделе обсуждаются кое-какие обычные приемы, которые соответствуют одному из двух изложенных выше подходов. Третий раздел посвящен разработке вашего собственного входного сигнала. И наконец, четвертый раздел продолжает наше обсуждение систем и предлагает вам некоторые приемы входа, которые использовались в хорошо известных системах как для рынка акций, так и для рынков с большей долей заемного капитала.

Я сознательно воздержался от показа вам иллюстраций «идеальных случаев», которые убедили бы вас в ценности тех или иных методов.

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

219

Такая стратегия соответствовала бы некоторым вашим естественным предубеждениям и психологическим слабостям.

Тем не менее я считаю, что по отношению к вам это было бы в лучшем случае ударом ниже пояса. Следовательно, если вы решите воспользоваться любой из рекомендаций, данных в этой главе, вам необходимо провести их предварительное тестирование.

Попытки обойти случайный вход

В 1991 г. я проводил семинар с Томом Бассо (см. его разделы в главах 3 и 5). Том объяснял, что самой важной частью его системы являются правила выхода и алгоритмы определения размера позиции. В результате кто-то из аудитории спросил: «Из того, что вы говорите, следует, что вы можете постоянно зарабатывать деньги при случайном входе на рынок, пока у вас есть хорошие выходы и пока вы разумно устанавливаете размеры вашей позиции».

Том ответил, что, скорее всего, он это может. Он тут же вернулся в свой офис и протестировал собственную систему выходов и определения размера позиции, используя при этом случайные входы типа «бросания монеты». Иначе говоря, его система моделировала трейдинг на четырех различных рынках и он всегда оставался на рынке — в длинной или короткой позиции в зависимости от случайного сигнала. Как только он получал сигнал для выхода, он снова входил в рынок на основании случайного сигнала. Результаты Тома показали, что он непрерывно зарабатывал деньги, даже с учетом проскальзывания в $100 за контракт и комиссионных.

Впоследствии мы повторили его эксперимент на большем количестве рынков. Я опубликовал результаты в одном из моих информационных бюллетеней и провел несколько семинаров на эту тему. Наша система была очень проста. Мы определяли изменчивость рынка с помощью 10-дневной экспоненциальной скользящей средней из среднего истинного диапазона. Наш начальный стоп в три раза превышал величину этой изменчивости. Как только путем бросания монеты определялся вход, тут же рассчитывался и устанавливался стоп, равный утроенной изменчивости. Однако этот стоп мог смещаться только в нашу пользу. Так, этот стоп передвигался все ближе всякий раз, когда рынок двигался в нашу пользу или когда спадала изменчивость.

Мы также использовали модель однопроцентного риска для нашей системы определения размера позиции, описанную в главе 12.

220

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

Вот так! Вот все, что было в этой системе — случайный вход плюс поиск стопа, соответствующего трехкратной величине изменчивости, плюс алгоритм однопроцентного риска для определения размера позиции. Мы прогнали ее на 10 рынках. И всегда, на всех рынках — как на растущих, так и на падающих — ее действие определялось броском монеты. Это хорошая иллюстрация того, какую роль в разработке системы играет простота.

Всякий раз, когда вы пользуетесь системой со случайным входом, вы получаете разные результаты. Эта система зарабатывала деньги в 80% случаев, когда сделка сводилась только к одному контракту на рынке фьючерсов. Это довольно впечатляющий результат. Система имела уровень надежности в 38%, что примерно равно среднему значению для систем, следующих тренду.

Исследования Лебо и Лукаса

Чак Лебо (Chuck LeBeau) и Дэвид Лукас (David Lucas) в своей книге «Путеводитель по компьютерному анализу рынка фьючерсов» (Technical Traders'Bulletin Guide to Computer Analysis of the Futures Market)3 провели удивительные исследования правил входа. Выполняя тестирование на исторических данных (т. е. пользуясь записями поведения реальных рынков в прошлом), они использовали для открытия позиций разного рода входные сигналы. Единственный выход, который они использовали, это закрытие 5,10,15 и 20 дней спустя. Их главный интерес состоял в определении процента сделок, которые зарабатывали деньги при использовании этого подхода, и в том, превысит ли этот процент то значение, которое можно было ожидать при случайном входе на рынок. Большинство использованных в качестве сигналов индикаторов не смогло дать результаты выше случайных значений, включая осцилляторы и столь популярные комбинации различных перекрестных скользящих средних.4

Если у вас в конце промежутка времени в 20 дней есть сигнал для входа в рынок с надежностью не меньше 60%, то такая ситуация может показаться очень многообещающей.

Однако если единственный вариант вашего выхода из позиции находится в конце длительного

Наша система случайного входа,состоящая из случайного входа, поиска стопа на основе трехкратной величины изменчивости и простой системы управления капиталом, включающей однопроцентный риск, зарабатывала деньги в ста продет ах случа-

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

221

промежутка времени, то вы оказываетесь открыты для возможных катастрофических убытков. Вы должны застраховаться от потерь с помощью защитного стопа. Но когда вы зто сделаете, вы снизите надежность вашего входного сигнала — в некоторых случаях рыночная цена опустится ниже вашего стопа (каким бы он ни был), а затем вернется, и позиция вновь станет прибыльной — если не считать того, что к этому моменту вы уже не находитесь в рынке. Кроме того, всякий раз, когда вы используете трейлинг-стоп (чтобы снизить ваш начальный риск и получать прибыли), вы еще больше снизите надежность вашего входа. Почему? Причина все та же — стопы, придуманные для снижения вашего начального риска, могут сработать в самый неподходящий момент и выбить вас из открытой позиции с убытком. Вот почему любая хорошая следующая тренду система обычно имеет надежность ниже 50%.

Поскольку большинство следующих тренду систем зарабатывают деньги в результате нескольких хороших сделок за год, вторая причина их низкой надежности заключается, возможно, в том, что хорошие системы концентрируются на получении сделок с высокими значениями R-кратных. Давайте рассмотрим некоторые обычные приемы входа, которые могут помочь вам разобраться с этими подходами.

Обычные приемы входа

Большинство людей спекулируют или инвестируют, используя всего несколько методов открытия позиций. В следующем разделе мы обсудим некоторые из наиболее распространенных приемов входа и их полезность.

Пробой канала

Предположим, что у вас, как у трейдера, предпочитающего следовать тренду, есть цель никогда не пропускать крупного тренда на рынке. Какой вид входного сигнала могли бы вы использовать? Классический ответ на этот вопрос — использовать входной сигнал, известный под названием «пробой канала».

(Напомним, что пробой — это подъем или падение цен на бумаги, выходящие за пределы сложившегося диапазона изменения цен.) Как правило, вы открываете либо длинные позиции при достижении максимума за последние X дней, либо короткие позиции при достижении минимума. Если рынок име

222

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

ет тенденцию к подъему, тогда он должен продолжить движение к новым максимумам. Если вы входите в рынок на одном из таких скачков вверх, тогда вы не пропустите зародившийся повышательный тренд. Подобным же образом, если вы входите в рынок в момент скачка вниз, тогда вы уже не пропустите падающий тренд. На рис. 8.1 приведен пример 40-дневного пробоя канала, случившегося на рынке с восходящим трендом. На этом графике показан ряд пробоев, но самый четкий происходит 2 августа.

Рис. 8.1. Пример 40-дневного пробоя (отмечен буквой В), произошедшего 2 августа

Применительно к рис. 8.1 слово «канал» может ввести в заблуждение. Это слово предполагает, что рынок в течение ряда дней двигался вдоль узкого интервала цен, а затем внезапно «скакнул» либо вверх либо вниз. Очевидно, что этот прием входа довольно хорошо улавливает такой тип движения. Однако нам следовало бы знать: 1) какова длина этого канала и 2) когда этот канал начался.

Это приводит нас к самому важному вопросу, связанному с пробоями каналов, — вопросу о том, «насколько сильно должен проявиться тренд прежде, чем я взойду на борт»? Ответ на этот вопрос определяет количество дней, требующихся для создания скачка вверх или вниз, при наличии которого вы входите в рынок.

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

223

Прием с использованием пробоя канала был впервые описан Дон-чаном (Donchian) в 1960-х гг. В то время он популяризировался группой трейдеров, известных под названием «черепахи», заработавших миллиарды долларов5 на торговле различными рыночными инструментами с использованием этого метода входа. Первоначально они использовали 20-дневный пробой и добились большого успеха благодаря этому методу. Но по мере того, как они продолжали использовать этот метод, 20-дневные пробои потеряли свою эффективность. В результате, они просто перешли к 40-дневным пробоям.

Сегодня проведенные исследования как будто указывают на то, что сигналы пробоя с использованием временного диапазона между 40 и 100 с лишним днями продолжают прекрасно работать. Пробои, построенные на меньшем периоде времени, не столь хороши, за исключением открытия коротких позиций. Поскольку медвежьи рынки имеют тенденцию к быстрым и резким движениям, им, возможно, требуются более быстрые входные сигналы.

Этот прием очень прост для применения. Вы можете нанести на график ежедневные скачки вверх или вниз. Когда рынок делает более высокий скачок вверх, чем в любое время за последние 20 дней, вы открываете длинную позицию, а когда рынок делает более резкий скачок вниз, чем за последние 20 дней, вы начинаете «шортить». Таблица 8.1 показывает, как это может сработать. Она содержит цены на зерновые за 60 дней в начале 1995 г. Новые 20-дневные максимумы показаны полужирным шрифтом. Каждая цена, набранная полужирным шрифтом, является либо намеченной целью для входа, либо фактическим сигналом для входа.

Обратите внимание на то, что первые 20 дней используются для установления базовой линии, которая заканчивается 30 января 1995 г. Эта строка таблицы набрана полужирным шрифтом. В течение первого 20-дневного периода максимум на рынке устанавливается 12 января и составляет 170,25. Рынок почти достигает этого значения 6 февраля, когда показывает цену 170$, и вскоре этот уровень становится 20-дневным максимумом. Цены «пасутся» ниже этого уровня вплоть до 6 марта, когда рынок подает отчетливый входной сигнал, достигнув уровня 171,5. Обратите внимание на то, что рынок дает входной сигнал и 10 марта, 13 марта, 14 марта и 15 марта, цены которых также набраны полужирным шрифтом. Эти сигналы подготовят вас к одному из самых сильных в истории движений на рынке зерновых.

Для случая, характеризуемого приведенными данными, мы получили бы тот же самый сигнал, если бы искали 40-дневное пробитие канала. Сигнал от 6 марта соответствовал бы и 40-дневному максимуму.

224

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

Таблица 8.1

Изменение цен на зерно в начале 1995 г. Дата Цена открытия Максимум Минимум Цена закрытия 1/3/95 164,5 164,5 161,5 162 1/4/95 162 163 161,25 162,25 1/5/95 163,5 164,5 163 164,25 1/6/95 165,25 165,5 163,75 165,25 1/9/95 165,25 166,75 164,25 166,25 1/10/95 165,25 166 165 165,75 1/11/95 166,25 166,25 165,5 166 1/12/95 168,5 170,25 167,75 167,75 1/13/95 168 168,5 166,5 167,5 1/16/95 167 168,5 166 168 1/17/95 168,5 170 168 169 1/18/95 169 169 167,75 168,25 1/19/95 167,75 168,25 167 167,75 1/20/95 167,75 168,5 166,25 167 1/23/95 166,25 166,5 165 166,5 1/24/95 166,75 167,25 166 166,75 1/25/95 167 167 166,25 166,75 1/26/95 166,5 167,5 166 166,5 1/27/95 166 166,5 166,5 165,75 1/30/95 165 165 162,25 163 1/31/95 162,75 164 162,5 163 2/1/95 163 165 162,75 164,5 2/2/95 164 165,75 164 165,25 2/3/95 165,5 166,5 165,5 166 2/6/95 166,25 170 165,75 169,25 2/7/95 168,25 169 167 167,25 2/8/95 167 167,5 166,5 167,25 2/9/95 166 167,5 165 167,25 2/10/95 168 169 167 168 2/13/95 167,75 168 167 167,5 2/14/95 167,25 168,5 167 168,25 Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

225

Окончание табл. 8.1 Дата Цена открытия Максимум Минимум Цена закрытия 2/15/95 168 168,25 166,75 167,75 2/16/95 167,25 167,25 166,5 166,75 2/17/95 166,25 166,75 165,75 166,25 2/21/95 165,75 166 164,75 165,75 2/22/95 165,5 167 165,25 166 2/23/95 167 167,75 166,25 167,25 2/24/95 167 167,75 166,75 167,25 2/27/95 167,5 167,5 166,5 167,25 2/28/95 167 168 166,75 167,5 3/1/95 167 168,5 167 168 3/2/95 167,5 168,25 167 167,75 3/3/95 167,5 167,5 165,75 166 3/6/95 165,75 171,5 165,75 169,25 3/7/95 169 171,5 168,5 170,5 3/8/95 169,75 170,5 169 170 3/9/95 169,75 170,75 169,5 170,25 3/10/95 170,5 171,75 169,75 170,75 3/13/95 171,25 173,25 171,25 173 3/14/95 172,75 173,5 172,25 172,25 3/15/95 173,25 174,5 172,25 174 3/16/95 173,25 174,25 172 172,5 3/17/95 172,5 174 172 172,75 3/20/95 172,25 173,5 171,75 172 А теперь рассмотрим сигналы для открытия коротких позиций. В течение начальных 20 дней самая низкая цена (минимум) достигнута 4 января и равна 161,25. Она не была побита, и на 30 января 20-дневный минимум становится равным 162,25. Этот уровень вновь остается непробитым. К концу февраля 20-дневный минимум определяется ценой, установившейся 20 дней назад, и цена продолжает расти практически каждый день. В течение всего этого периода новый 20-дневный минимум не был установлен — пробоя канала вниз не произошло.

Пробой канала можно использовать с любыми другими установками, — например с теми, что даны в главе 7 как для акций, так и для

15-1605

226

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

фьючерсов. Например, вы могли бы решить не пользоваться этим методом, если не имеете в дополнение к нему крепких фундаментальных показателей для рассматриваемого пакета акций. Вам, возможно, потребуется высокий показатель прибыли на акцию или сильный признак наличия спроса на данные бумаги.

Пробой канала можно также использовать в качестве установки. Вы могли бы использовать какой-либо пробой для того, чтобы сделать установку на вход при следующем пробое в более коротком временном диапазоне.

Имеются тысячи возможностей применения канальных пробоев. Если вы используете их в качестве входных сигналов, никогда не пропустите крупное движение рынка, поскольку: 1) возникновение сильного тренда невозможно без пробоя канала и 2) если вы случайно пропустите первый сигнал, то за ним последуют непрерывные новые сигналы для входа, если тренд окажется значимым.

Системы пробоя канала имеют два крупных недостатка. Во-первых, они имеют тенденцию допускать крупные просадки. Это, конечно, является функцией величины применяемых стопов. Например, если вы используете в качестве стопа другой пробой канала, вы все же сможете вернуть себе массу прибылей. Но это будет скорее проблемой выхода, чем проблемой, связанной со входом.

Вторая крупная проблема, связанная с использованием канальных пробоев, состоит в том, что для их успешного применения обычно требуется иметь много денег. Мы проделали обширное тестирование входов на 55-дневном пробое и выходов на 13-дневном пробое с использованием различных алгоритмов определения размера позиции, начиная с портфеля в миллион долларов. Результаты показали, что миллион долларов является, вероятно, оптимальным размером счета для такого рода системы. В противоположность этому счет в $100 000 позволял вести дела только с несколькими бумагами вместо 15-20 из тех, с которыми данная система может нормально работать.

Таким образом, вход на основе пробоя канала является хорошей системой входа, которая гарантирует вам, что вы никогда не пропустите сигнал к началу тренда. Тем не менее она часто приводит к двойному убытку (как при продаже, так и при покупке). В результате ее надежность ненамного лучше, чем при использовании случайного входа. Кроме того, она требует большого размера счета для оптимального трейдинга с 15-ю бумагами одновременно.

Если вы планируете использовать для входа метод пробоя канала, я бы рекомендовал вам следующее. Во-первых, используйте дополни

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

227

тельное условие, касающееся цены (т. е. нечто, что должно произойти с ценой до того, как вы захотите принять сигнал о пробое). Например, вам может понадобиться: 1) низкая волатильность до возникновения пробоя; 2) наличие признаков «эффективного рынка»; 3) четкий признак наличия тренда в виде высокой относительной силы акций, которые вас интересуют. В общем, установки, которые могут вам помочь в данном случае, это те, которые содержат последовательность изменений цен до входа или включают в себя некий элемент, отличный от цены, о чем говорилось в главе 7.

Во-вторых, большинство проблем, связанных с возникающими просадками или требующих больших размеров счета для систем, основанных на пробоях, могут быть решены путем правильного выбора рынка и тщательного расчета ваших стопов и выходов. Однако и то и другое — темы других глав.

Визуальный вход на основе графиков

Многие эксперты не используют точных сигналов для входа в рынок. Вместо этого они визуально просматривают графики и действуют на основании своего впечатления о том, что видят.

Например, Эд Сейкота (Ed Seykota), мудрец в области рынка, сказал, что его метод входа состоит в том, чтобы посмотреть на график изменения цен на обследуемом рынке за длительный период. Он вешает на стену график, подобный представленному на рис. 8.2, отходит в другой конец комнаты и разглядывает его. Он говорит, что если при взгляде издалека на графике виден явный тренд, тогда он спокойно может войти в эту конкретную бумагу в направлении тренда.

Один из моих клиентов регулярно зарабатывает миллион долларов прибыли в год, торгуя акциями за свой счет. Для входа он использует только визуальные признаки, хотя и заявляет, что его визуальные входы являются в какой-то степени интуитивными.

Этот особый тип входа имеет некоторые реальные преимущества для людей, обладающих достаточной дисциплиной, чтобы следовать ему. Например, информация о ценах гораздо чище, чем любая суммарная информация, которую вы можете получить с помощью какого-либо иного признака. Если информация о ценах указывает на наличие явного тренда, тогда шансы на то, что тренд продлится еще некоторое время, довольно велики — до 60%. Таким образом, вход в направлении тренда будет, очевидно, намного прибыльнее, чем случайный вход.

15*

228

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

Рис. 8.2. Пример ясного визуально различимого тренда изменение цен на сырую нефть в 1989 г.

Характерные узоры графиков

Многие люди заходят еще дальше с визуальной интерпретацией графиков. Например, искусство технического анализа фокусируется на многочисленных типах фигур (характерных форм), которые часто образуют графики цен. Одни фигуры трактуются как бычьи, другие — как медвежьи. Таким образом, эти фигуры могут послужить вам как входные сигналы. Типы графических фигур включают в себя дневные — такие как разрывы (гэпы), пики, ключевые разворотные дни, ударные дни, обычные, внутриинтервальные и широкоинтервальные. Обычно эти фигуры используются как сигналы при краткосрочном трейдинге.

Другие фигуры лучше определяются как фигуры продолжения тренда. Они включают треугольники, флаги и вымпелы. Эти названия не имеют особого смысла, если только вы не хотите войти в рынок в направлении главного тренда после пробоя границ этих фигур.

Графики могут изображаться также в виде «японских свечей», в которых промежуток между открытием и закрытием либо «чист» (белый цвет свечи), либо «заполнен» (черная свеча) в зависимости от

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

229

того, поднимается ли цена или падает соответственно. Целые книги были посвящены описанию комбинаций, которые могут быть образованы этими свечками. Эти фигуры имеют такие мрачные названия, как «доджи», «молот», «висельник» и т. п.

Если вы интересуетесь подходом к трейдингу на основе фигур, образуемых графиком цены, тогда прочтите соответствующие главы книги Джека Швагера «Швагер о фьючерсах: технический анализ» (Schwager on Futures: Technical Analysis)6. Она содержит превосходные описания всех этих узоров, а также множество примеров графиков. И все же, эти фигуры очень трудно компьютеризовать (алгоритмиро-вать) и, следовательно, протестировать. Кроме того, когда люди все же тестируют эти разнообразные графические узоры, они не находят никаких подтверждений того, что этим увеличивают надежность входных сигналов сверх уровня в 50%. А раз так, то я предпочел в этой главе не тратить массу усилий на описание свойств различных фигур. Большинство людей только выиграет, если они будут просто входить в рынок в направлении сильного тренда, вместо того, чтобы выискивать на графике тренда определенные узоры.7

Чистый прогноз

Ряд приемов прогноза мы обсудили в главе 7. Методы прогноза включают волны Эллиотта, метод Ганна (Gann) и различные приемы ведения трейдинга против тренда, которые предсказывают вершины и впадины. Многие хорошие прогнозисты, хотя и достигшие значительных успехов в своем ремесле, испытывают большие трудности, пытаясь зарабатывать деньги на рынках.

Однажды я встретил человека, который называл себя Майклом Джорданом рынка, что подразумевало, что он является лучшим специалистом в этой области. Он заявил, что все рынки обладают совершенной внутренней закономерностью и что он разработал кое-какие «запатентованные секреты», которые мог бы продать за миллион долларов. Он показал мне несколько старых отчетов о том, что получил от $5000 до $40 000 менее чем за 6 месяцев, чтобы доказать эффективность своего ноу-хау.

Меня не очень заинтересовали его секреты, но заинтересовало, как он вел трейдинг. В результате я наблюдал за его сделками около 6 месяцев. В течение этого времени счет, который он вел, сократился на 97%. Всего лишь чуть больше 22% его сделок оказались прибыльными, и его счет ни разу не был прибыльным на протяжении всех 6 месяцев.

230

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

Берегитесь людей, которые заявляют о своем сверхмастерстве по части трейдинга. Понаблюдайте за их методами торговли и, в частности, за тем, как они определяют размер своих позиций. Если вы увидите, что они не практикуют установление размера позиции с малым риском, то не уходите от них — убегайте!

Одной из причин столь жалкой результативности его трейдинга — и это относится к большинству рыночных предсказателей — было то, что он постоянно пытался прогнозировать появление на рынке поворотных точек. Например, в ноябре предвидел ранние заморозки на Среднем Западе, которые должны будут уничтожить урожай соевых бобов в следующем году. Но этого не случилось. Несколько раз он уверял, что рынок должен претерпеть смену цикла. Уверял, что это будут драматические повороты, и поэтому хотел пораньше войти в рынок. Никаких поворотов так и не произошло, или они были незначительны.

Прогноз — прекрасная вещь, если он сопровождается подтверждением на рынке. Иначе говоря, если вы думаете, что можете предсказать нижнюю точку падения цен (дно) или максимальное повышение цен на рынке, это замечательно. Но не руководствуйтесь этим при заключении сделок, пока рынок не покажет вам какое-нибудь подтверждение своего движения в ожидаемом вами направлении. Хорошим примером такого подтверждения является описанный ниже пробой волатильности.

Пробой волатильности

Следующих два метода — пробой волатильности и направленное движение — были впервые описаны Дж. Уэллсом Уайлдером-мл. (J. Wells Wilder, Jr.) в его книге «Новые концепции в системах технического трейдинга» (New Concepts in Technical Trading Systems)8. Эти методы просты и выдержали испытание временем.

Пробой волатильности представляет собой, по существу, внезапные и резкие движения цен в определенном направлении. Предположим, что средний истинный диапазон изменений цен составляет около 3 пунктов. Мы могли бы определить пробой волатильности как дви

Одной из причин о'и.'п ждлкои результативности его трейдинга — и это относится к большинству рыночных предсказателей — было то. что он постоянно пытался прогнозировать появление на рынке поворотных точек.

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

231

жение, равное 0,8 от величины среднего истинного диапазона (от предыдущего закрытия) за один день, или 2,4 пункта. Допустим, что сегодняшняя цена закрытия составила 35 (т. е. оказалась равной 35 при закрытии биржи). Тогда пробой волатильности означал бы движение на 2,4 пункта от этого уровня вверх или вниз. Если бы цена увеличилась до 37,4, вы получили бы пробой волатильности вверх (upside) и вам захотелось бы покупать. Если бы цена снизилась до 32,6, тогда вы имели бы пробой вниз и вам захотелось бы сыграть на понижение цен на рынке. Это общий тип входного сигнала, который я рекомендовал бы для тех из вас, кто имеет установки, включающие прогноз поведения рынка.

Система Уайлдера (Wilder) несколько отличается от описанной выше. Он рекомендует умножить средний истинный диапазон изменения цен на постоянную величину 3,0 (названную ARC). Этот метод используется, в основном, для установки трейлинг-стопа (скользящего стопа) от цены закрытия, и он становится как точкой выхода для текущей позиции, так и точкой входа для новой позиции. В сущности, этот метод почти в точности соответствует тому правилу установки стопа, который мы использовали в системах со случайным входом (т. е. утроенный средний истинный диапазон).

В общем, когда рынок делает сильное движение в каком-либо направлении, это хороший повод для того, чтобы быть в рынке на стороне этого движения. Например, предположим, что наблюдается сильный тренд вверх, но пробой волатильности вниз был бы хорошим признаком окончания тренда и указанием на то, что вам следует идти с рынком в его новом направлении. Вы, вероятно, не захотите идти против сильного пробоя волатильности на минимуме.

На рис. 8.3 приведен пример пробитие волатильности для облигаций. Судя по четкости проявления, явный пробой произошел, по-видимому, 24 июля, а еще один, более сильный, — 2 августа. Обратите внимание на широкий разброс цен в день пробоя, а также на то, как далеко от старого закрытия подскакивают новые цены.

Когда вы используете пробой волатильности, вы получаете несколько интересных преимуществ. Во-первых, этот тип движения цен очень отличается от пробоя канала, который требует наличия ярко выраженного тренда, когда на рынке сформирован долгосрочный (40 дней с лишним) канал. Тем не менее оба примера, показанные на рис. 8.3, оба являются канальными пробоями.

Пробой волатильности может просто сигнализировать о конце текущего тренда и начале нового. В результате, по крайней мере часть

232

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

движения при пробое волатильности имела бы незначительную корреляцию с пробоем канала. Фактически, если выход происходит достаточно быстро, может оказаться, что корреляция между прибылями, порожденными этими двумя различными входными сигналами, полностью отсутствует.

Рис. 8.3. Пример пробоя волатильности (отмечены буквой В) на том же графике изменения цен на облигации

Второе преимущество, о котором я уже упомянул, состоит в том, что метод пробоя волатильности идеально подходит для людей, которые пользуются различными моделями для прогноза характера движения цен. Прогноз цен очень опасен, если не сопровождается какой-нибудь разумной системой трейдинга. В этом случае пробой волатильности может помочь вам сформировать точку входа, чтобы вы могли воспользоваться преимуществами вашей системы.

Направленное движение

и среднее направленное движение рынка

Специалисты по рынку некоторое время боролись с представлением о «трендовости» рынка. Откуда вы узнаете о том, что рынок действительно имеет тренд?

Дж. Уэллс Уайлдер-мл. все в той же своей книге «Новые концепции в системах технического трейдинга» Q. Wells Wilder, New Con-

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

233

cepts in Technical Trading Systems) разработал два понятия, называемые направленным движением и средним направленным движением, которые для многих людей определяют «трендовость», т. е. равноценны понятию тренда. Например, Брус Бэбкок (Bruce Babcock) опубликовал книгу под названием «Трендовость на рынке» (Trendiness in the Market)9. В этой книге он ранжирует различные содержащие тренд рынки по степени их трендовости (проявления в них тренда). В основе книги лежит идея о том, что если вы действуете на рынках с длительной «историей трейдинга», то, скорее всего, уловите на них будущий тренд. Мерой наличия тренда («трендовости»), по Бэбкоку, была просто мера прибыльности от использования индекса направленности движения за 28 дней (см. ниже). Когда чистое направленное движение смотрит вверх, вы играете на повышение. Когда чистое направленное движение смотрит вниз, вы играете на понижение. Прибыльные рынки обречены на то, чтобы иметь тренд, а самый прибыльный рынок просто обречен быть самым «трендовым».

Основные допущения, лежащие в основе понятия направленного движения, таковы:

1. Когда тренд направлен вверх, сегодняшний максимум должен быть выше вчерашнего. Таким образом, положительная разность между этими двумя ценами (сегодняшняя минус вчерашняя) определяет направленное движение «вверх».

2. Если тренд направлен вниз, тогда сегодняшний минимум должен быть ниже вчерашнего. Таким образом, отрицательная разность между этими двумя ценами (сегодняшняя минус вчерашняя) определяет направленное движение «вниз».

3. Бестрендовые дни, когда сегодняшние максимальные и минимальные цены не выходят за пределы вчерашнего диапазона цен, в основном игнорируются.

4. В дни, когда как максимальное, так и минимальное значения находятся вне вчерашнего интервала изменения цен, оба эти значения прибавляются к движению как вверх, так и вниз. При этом используется только значение превышения вчерашнего диапазона.

Прогноз цен очень опасен, если не сопровождается какой-нибудь разумной системой трейдинга. В эгом случае пробитие волатильности может помочь вам сформировать точку входа, чтобы вы могли воспользоваться преимуществами вашей системы.

234

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

Индикатор направленного движения вычисляется следующим образом:

1. Сложите количество дней, закончившихся изменением цен вверх (SDI+) и изменением цен вниз (SDI-), взятых из заранее определенного временного периода (Уайлдер предлагает использовать период 14 дней).

2. Разделите каждую сумму на средний истинный диапазон изменений цен за то же количество дней. После этого индикатор направленного движения вычисляется следующим образом:

3. Найдите разность между SDI+ и ZDI- и найдите абсолютное значение, т. е. разность DI = [(SDI+) - (SDI-)].

4. Найдите сумму DI: сумма DI = E(DI+) + E(DI-).

5. Индекс направленности движения определяется как:

((Разность DI) / (Сумма DI)) х 100.

Умножение на 100 нормализует индекс направленности движения таким образом, что его величина всегда оказывается между нулем и 100.

6. Хотя Уайлдер предлагает взять 14 дней для ваших вычислений, Лебо и Лукас считают, что вполне подходят все числа от 14 до 20, а число 18 является оптимальным.

Вероятно, самым важным расширением индикатора направленности движения тренда является средняя величина индикатора направленности, или ADX. ADX есть скользящее среднее индекса направленности движения. Обычно усреднение производится для того же количества дней, которое использовалось для вычисления индекса (например 14).

Лебо и Лукас заявляют, что «правильная интерпретация ADX позволяет трейдерам значительно улучшить свои шансы при поиске хороших рынков и исключении плохих». Они убеждены, что ADX действительно является средством выражения в числовой форме силы различных трендов, и заявляют, что они проделали больше работы в этой области, чем кто-либо другой. Поскольку я провел много семинаров совместно с Чаком Лебо, я тоже вполне в курсе его пристрастия к использованию им показателя ADX.

В общем, чем выше ADX, тем более направленным является движение цен на рынке. Но при этом вы не знаете, направлено ли оно вверх или вниз. Чем ниже ADX, тем менее направленным было движение рынка. Таким образом, величина ADX говорит вам о силе тренда, но ничего не говорит о его направлении.

Согласно Лебо и Лукасу, вы не можете использовать абсолютное значение ADX, чтобы определить, является ли тренд сильным или нет.

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

235

Вместо этого они предлагают воспользоваться следующими наблюдениями:

1. Пока ADX возрастает, любой уровень ADX, превышающий 15, указывает на наличие тренда.

2. Чем быстрее возрастает ADX, тем сильнее тренд. Например, скачок величины ADX от 15 до 20 является, вероятно, лучшим сигналом, чем скачок от 25 до 27.

3. Уменьшение величины ADX означает только, что тренд слабеет или что рынок больше не имеет тренда.

4. Когда величина ADX возрастает, индикаторы, подобные осцилляторам перекупленности или перепроданности рынка, не действуют. Такие осцилляторы работают только тогда, когда ADX падает.

Перед тем как предложить использовать ADX или направленность движения в качестве входных сигналов, давайте сначала обсудим несколько проблем, которые нередко возникают при использовании этого индикатора. Они включают пики на графике и фактор задержки во времени (лаг).

Когда рынок внезапно меняет направление, образуя пик, график ADX приспосабливается к этому с трудом. Например, когда рынок внезапно изменяет направление движения, тогда более долгосрочный график ADX, рекомендуемый Лебо и Лукасом, может неожиданно устремиться вниз, указывая вроде бы на отсутствие тренда на рынке. В результате значительный нисходящий тренд рынка может быть полностью проигнорирован графиком ADX.

Долгосрочный ADX содержит также встроенную в него задержку. То есть вы не знаете, что ваш рынок имеет тренд, до тех пор, пока этот тренд уже явно не проявился. Если вы являетесь краткосрочным трейдером и хотите попасть в этот тренд пораньше, то эта особенность будет реальным недостатком метода. С другой стороны, если ваша цель состоит в том, чтобы попасть на сильные тренды с четким сигналом, тогда задержка в значениях ADX не будет для вас проблемой.

Теперь, когда вы поняли, что собой представляют направленность движения и ADX, мы можем дать вам несколько полезных входных сигналов. Нижеследующие входные сигналы — это только предложения, над которыми вам следует подумать.

1. Входите в рынок после пересечений линий графиков DI+ и DI-. Сделки с целью игры на повышение производятся после того, как DI+ окажется выше DI- и ценовой максимум предыдущего дня будет превзойден сегодняшними ценами. Сделки с целью игры на понижение следует осуществлять после того, как линия DI- на графике окажется

16*

236

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

выше линии DI+ и ценовой минимум предыдущего дня окажется ниже сегодняшнего. Таково первоначальное использование этого индикатора Уайлдером, и он считает, что ценовое условие является важной частью этого сигнала.

2. Входите в рынок в направлении его движения, когда показатель ADX поднимется более чем на 4 пункта10 за 2 дня. Конечно, вам нужна установка (как, например, визуальный просмотр графика), чтобы определить, следует ли вам играть на повышение или на понижение, поскольку повышение ADX указывает только на наличие сильного тренда.

3. Входите, когда ADX достигает наибольшей величины за последние 10 дней. Опять же, здесь вам необходим подтверждающий сигнал (тоже являющийся установкой), чтобы указать, в каком направлении идти.

Скользящие средние

и адаптивные скользящие средние

Скользящие средние являются очень популярными указателями в силу своей простоты и легкости вычисления. Насколько я могу судить, они использовались с тех пор, как человеческие существа впервые изобрели рыночную торговлю.

Основная идея применения таких средних проста. Вы представляете цену за последние X дней одним числом, средним значением. Это сумма цеп за последние X дней, деленная на число дней. Это число (среднее) изменяется день за днем. Когда вы получаете завтрашнюю цену, то просто исключаете из суммы цену за X дней назад (т. е. количество дней в скользящем среднем), прибавляете к ней новую цену и снова делите сумму на количество дней.

Для большинства людей легче понять один столбик графика (бар), чем, например, 30, хотя 30 столбцов могут дать вам гораздо больше информации о том, как реально ведет себя рынок. Но люди ощущают больший контроль над рынком, когда они некоторым образом преобразуют данные. В результате масса трейдеров и инвесторов используют скользящие средние.

Если при вычислении среднего вы используете данные за большое число дней, тогда получите медленно изменяющееся среднее. Если ваше скользящее среднее включает всего несколько дней, тогда оно будет изменяться быстро. Например, многие биржевики применяют одногодичное скользящее среднее, чтобы указать общий тренд (тен

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

237

денцию изменения) рынка. Если цена постоянно поднималась, она должна оказаться (в конце периода изучения) намного выше своего одногодичного среднего. Когда цена падает ниже одногодичного среднего, некоторые люди делают из этого вывод, что направление движения цен изменилось. Колби и Мейерс (Colby and Meyers) в своей книге «Энциклопедия технических индикаторов рынка» (Encyclopedia of

Technical Market Indicators)11 пишут, что ...эффск! ивность эффективность стратегии покупки акций, стратегии покупки когда цена оказывается выше одного-акции, когда цена дичного среднего, и продажи, когда она оказывается выше опускается ниже этого среднего, намно-одно1 одичного го превосходит эффективность страте-средне. о, и прода- гии <<по ай и дерЖИ».

жи, когда она опуска- т/.

' Короткие скользящие средние, напро-

егся ниже лот ^ ,» г,

среднего, намного тив- изменяются быстро. Рынку не нужно превосходит эффек- подниматься слишком много дней, чтобы тивность стратегии цена стала выше своего 5-дневного сколь-< покупай и держи». зящего среднего. Аналогично, цены могут

так же быстро упасть ниже этого среднего. Дончиан (Donchian) был одним из первых авторов, писавших о системе, использующей скользящие средние. Он использовал 5-дневные и 20-дневные скользящие средние. Когда линия 5-дневного скользящего среднего, пересекая на графике линию 20-дневного среднего и оказывалась выше нее, следовало играть на повышение. Когда же 5-дневная средняя линия опускалась, пересекая график 20-дневной средней, вы меняли задачу на противоположную и должны были играть на понижение.

Такого типа система хорошо работает на рынках с чистым трендом. Однако она предполагает, что рынок имеет только два направления — вверх и вниз. К сожалению, тренд проявляется на рынках только в течение 15% времени, а 85% уходит на консолидацию рынка. В результате во время периодов консолидации такая система непрерывно терпит двойной убыток (как при покупке, так и при продаже ценных бумаг).

Чтобы преодолеть эту проблему, трейдеры решили использовать три скользящие средние. В начале 1970-х гг. Р. С. Аллен (R. С. Allen)12 популяризировал метод, в котором используются 4-, 9- и 18-дневные скользящие средние. Когда и 4-, и 9-дневные средние пересекали график 18-дневных средних, вы должны были входить в рынок, играя на повышение, если они располагались выше этого графика, и на пони

7

238_Часть III, Осмысление ключевых частей вашей системы

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций_239

жение, если они шли ниже. Когда 4-дневный сигнал снова опускается, пересекая 9-дневный, вы получаете сигнал о выходе. Однако вы не получаете нового сигнала о входе, пока обе линии — и 4-дневная, и 9-дневная — не окажутся по одну сторону графика 18-дневных средних. Таким образом, эта система дает вам и нейтральную зону.13 Существует много типов скользящих средних и основанных на них систем трейдинга. Например, различают простые скользящие средние (описанные выше), взвешенные, экспоненциальные, смещенные и адаптивные скользящие средние. Каждый тип придуман для преодоления конкретных проблем, с которыми сталкиваются другие типы, но каждый новый тип, в свою очередь, создает и свои проблемы.

Взвешенные скользящие средние

Простое скользящее среднее значение приписывает удаленным дням взятого для расчета временного периода тот же вес, что и самым недавним. Некоторые люди доказывают, что это не лучший способ трейдинга, поскольку самое большое значение должна иметь самая последняя цена. В результате были придуманы взвешенные скользящие средние, в которых больший вес приписывается недавним данным, а меньший — удаленным во времени.

Взвешенные скользящие средние могут быть очень сложными, так как вы можете придать самым последним дням больший вес или можете придать каждому дню свой вес. Например, вы можете применить 10-дневное скользящее среднее, в котором значение цены 1-го дня (наиболее удаленного) умножается на 1, второго дня — на 2, третьего — на 3 и т. д. Хотя это, скорее всего, глупость, но некоторые люди думают, что сложные вычисления облегчают трейдинг. Несмотря на то, что это допущение неверно, люди все равно прибегают к нему.

Экспоненциальные скользящие средние

Экспоненциальное скользящее среднее придает особенно большой вес самым последним данным и ничего не оставляет без внимания. Например, экспоненциальное скользящее среднее значение с показателем 0,1 (эквивалентное примерно 20-дневному среднему) умножает цену текущего дня на 0,1 и прибавляет результат ко вчерашнему среднему значению. Ничего не вычитается. Эта процедура очень удобна для вычислений и действительно придает больший вес самым последним данным.

Смещенное скользящее среднее

Поскольку скользящее среднее значение имеет тенденцию быть очень близким к значению цены, то часто сигналы оказываются слишком быстрыми. В результате некоторые люди предпочитают «сместить» свои скользящие средние, передвигая их в будущее на несколько дней (т. е. относя их к более поздней дате). Это просто означает, что вы имеете меньшую вероятность понести двойной убыток, следуя сигналу скользящего среднего.

Адаптивные скользящие средние

Адаптивные скользящие средние стали довольно популярны в середине 1990-х гг. Как Кауфман (Kaufmann)14, так и Кролл (Kroll)15 предлагают различные варианты адаптивных скользящих средних. Эти особые системы изменяют скорость изменения средних (их период) в соответствии с некоторой комбинацией направления и скорости изменения рынка.

Подумайте о количестве шума на рынке. Ежедневные флуктуации цены являются хорошей мерой рыночного шума. Когда присутствует сильный шум, скользящее среднее должно изменяться очень медленно, чтобы избежать двойных потерь (при покупке и продаже). Однако когда график изменения цены на рынке изменяется плавно, тогда можно использовать быстрые скользящие средние, так как они дают меньше шансов привести к двойным потерям. В результате адаптивные скользящие средние вначале определяют скорость движения рынка на фоне рыночного шума. Затем они приспосабливают скорость среднего в соответствии со скоростью рынка и шумовым фактором.

Таким образом, адаптивное скользящее среднее: 1) должно иметь, как минимум, некоторую меру текущей эффективности рынка (т. е. определять, насколько силен шум) и 2) быть в состоянии проецировать этот показатель на период скользящих средних. Конкретный пример применения адаптивного скользящего среднего приводится при описании метода входа, разработанного Пери Кауфманом (Perry Kaufman), который обсуждается далее в этой главе.

Осцилляторы и стохастики

Все осцилляторы типа RSI, стохастиков, Williams %R и т. д. разработаны с целью помочь тем, кто пытается найти на графиках изменения рыночных цен вершины и впадины. По моему мнению, это

240

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

глупая игра, так как нет никаких доказательств того, что входные сигналы на основе осцилляторов имеют надежность, намного превышающую надежность случайного входа. На самом деле в большинстве случаев нет никаких признаков того, что поведение рынка вообще соответствует тем допущениям, которые лежат в основе многих осцилляторов. В результате я предпочел не вдаваться в долгую дискуссию о том, во что я мало верю.

Тем не менее имеется способ, с помощью которого вы можете использовать осциллятор типа «перекуплен/перепродан» (речь идет о рынке) — типа RSI Уайлдера — для того, чтобы совершать сделки с узкими стопами (см. главу 9 о защитных стопах). Ниже перечислено то, что вы должны сделать для осуществления такого рода трейдинга:

1. Подождите, пока рынок не даст вам ясного сигнала о наличии тренда. Это установка на основании цены.

2. Подождите, пока рынок не повернет слегка в обратном направлении и ваш осциллятор не укажет на признак того, что реакция рынка, вероятно, достигла экстремума (крайнего значения). Этот шаг тоже представляет собой установку на основе цены, только она должна появиться после шага 1.

3. Войдите в рынок в направлении предыдущего тренда, когда рынок даст сигнал о том, что он снова пойдет в этом направлении. Примером этого может послужить возвращение цены к предыдущему максимуму (или к минимуму для короткой позиции) до сигнала осциллятора о достижении экстремального значения.

Такой вид трейдинга открывает возможность использования очень надежного трейдингового сигнала с очень малым стопом. Кроме того, поскольку риск такой сделки довольно невелик, это означает, что отношение доходность/риск для потенциальной сделки может быть очень велико. Фактически это пример возвратной установки, которая обсуждается в последней главе и, по моему мнению, является лучшим способом использования осцилляторов.

Разработка вашего собственного входного сигнала

Самым лучшим входным сигналом будет для вас, вероятно, тот сигнал, который вы сами для себя создадите. Лучшим способом создать такой сигнал будет тщательно обдумать то понятие, которое лежит в основе этого сигнала. Я придумал следующий пример — про

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

241

сто как иллюстрацию такого хода размышлений. Мы начнем с идеи, которая широко популярна среди трейдеров и инвесторов, и затем постепенно перейдем к более сложным исследованиям. Предложенные идеи не протестированы, но вы можете свободно использовать их, если у вас есть такое желание, пока не найдете что-нибудь полезное.

Давайте построим систему трейдинга, пользуясь основными идеями о движении в физике. Например, подумайте о том, как можно предсказать движение автомобиля. У вас нет ни малейшего представления о том, куда движется автомобиль (допустим, вы находитесь на гигантской автостоянке, где автомобиль может совершить бесконечное количество поворотов), но вы знаете, где находился этот автомобиль. Вы также знаете направление его движения, скорость, изменения скорости (ускорение и замедление), а также силу его инерции. Если у вас есть эта информация, тогда, при определенных условиях, есть неплохая возможность определить, что будет делать автомобиль в ближайшем будущем. Что вы хотите определить, так это момент, когда автомобиль будет быстро двигаться в одном и том же направлении максимально долгое время.

Если автомобиль движется в определенном направлении, то кажется более вероятным, что он будет продолжать двигаться в том же направлении, чем то, что он это направление изменит. Он может это сделать, но, скорее всего, этого не произойдет. Более того, если вы будете больше знать о его скорости, изменениях скорости и инерции, тогда появятся определенные обстоятельства, при которых будет еще более вероятно, что автомобиль продолжит движение в том же направлении.

Как правило, перед сменой направления автомобиль должен снизить скорость. Если он движется быстро (высокая скорость), тогда более вероятно, что он и дальше будет двигаться с большой скоростью в том же направлении, чем сделает что-нибудь другое. Подумайте об этом. Быстро движущийся рынок, скорее всего, замедлит свое движение, прежде чем измененит направление своего движения. Специалисты по рынку называют это «инерцией», но это название на самом деле вводит в заблуждение.16 Технический показатель, называемый инерцией, просто измеряет изменение цены (обычно цены при закрытии) от одного момента времени к другому. И все же мы будем использовать термин «скорость» или «быстрота (изменения)», поскольку оба они более точны.

Скорость обычно измеряется как расстояние, пройденное за единицу времени (например 60 миль в час). Если вы при ваших рыночных расчетах скорости используете постоянное расстояние (скажем, 10 дней), тогда вы можете просто принять, что скорость изменения цен

242

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

есть расстояние, проходимое за X дней, где X есть число дней, которое вы выбрали. Интересно, однако, отметить, что более профессиональные трейдеры в своих исследованиях рынка чаще всего используют скорость, которую они называют индикатором инерции (momentum indicators), чем любые другие индикаторы.

Как вы можете использовать скорость в качестве входного сигнала? Нулевая скорость означает отсутствие движения. Индикатор скорости имеет тенденцию быть числом, которое движется вверх и вниз через нулевую линию от быстрого движения вверх до быстрого движения вниз или наоборот. Когда кривая скорости начинает двигаться в противоположном направлении, вы имеете потенциальный входной сигнал.

Когда кривая скорости меняет направление и начинает двигаться в противоположном направлении, вы имеете потенциальный входной сигнал

Ускорение и замедление

Ускорение и замедление означают изменения скорости. Если автомобиль увеличивает свою скорость, тогда более вероятно, что он будет продолжать двигаться в том же направлении, чем автомобиль, который просто быстро движется. С другой стороны, если автомобиль уменьшает скорость, тогда шансы на перемену направления его движения возрастают.

Хотя изменение скорости движения рынка не столь важно для предсказания его будущего движения, как ускорение или замедление для предсказания движения автомобиля, оно все же является важным фактором. Тем не менее я никогда не видел ничего, что прямо выглядело бы как ускорение или замедление на рынке. Формула, если бы она существовала, должна была бы выглядеть подобно нижеследующей:

Изменение скорости =

= [(скорость сегодня) - (скорость вчера)] / время.

Хотя мы не проводили обширных исследований ускорения или замедления как индикаторов входа, все же запрограммировали кое-какие данные, чтобы посмотреть на них. В табл. 8.2 приведены цены закрытия для тех же данных по зерновым за 1995-1996 гг., которые мы обсуждали раньше. Вспомните, что и 20-дневный, и 40-дневный про

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

243

бои канала произошли 6 марта. Таблица 8.2 показывает также средний темп изменения цен (т. е. скорость) за 20 дней. Уменьшения скорости показаны полужирным шрифтом, в то время как ускорения — обычным шрифтом.

Таблица 8.2

Исследование скорости и ускорения Дата Цена закрытия Скорость

по 20-дневным периодам 5-дневные ускорения 10-дневные ускорения 1/30/95 166,5 0,225 1/31/95 165,75 0,175 2/1/95 163 -0,0625 2/2/95 163 -0,1125 2/3/95 164,5 -0,0875 -0,3125 2/6/95 165,25 -0,025 -0,2 2/7/95 166 0 16,25 2/8/95 169,25 0,075 0,1875 2/9/95 167,25 0,0625 0,15 2/9/95 167,25 -0,025 0 -0,25 2/10/95 167,25 -0,0125 -0,0125 -0,1875 2/13/95 168 0 -0,075 0,0625 2/14/95 167,5 -0,075 0,1375 0,0375 2/15/95 168,25 0 0,025 0,0875 2/16/95 167,75 0 0,0125 0,025 2/17/95 166,75 -0,0125 -0,0125 -0,0125 2/21/95 166,25 -0,0125 0,0625 -0,0875 2/22/95 165,75 -0,05 -0,05 -0,1125 2/23/95 166 -0,0375 -0,0375 -0,0125 2/24/95 167,25 0,0375 0,05 0,05 2/27/95 167,25 0,075 0,875 0,075 2/28/95 167,25 0,2125 0,2625 0,2875 3/1/95 167,5 0,225 0,2625 0,225 3/2/95 168 0,175 0,1375 0,175 3/3/95 167,75 0,125 0,05 0,1375 3/6/95 166 0 -0,2125 0,0125 3/7/95 169,25 0 -0,225 0,05 3/8/95 170,5 0,1625 -0,0125 0,2 244

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

Окончание таблицы 8.2 Дата Цена закрытия Скорость

по 20-дневным периодам 3-дневные ускорения 5-дневные ускорения 3/9/95 170 0,1375 0,0125 0,1 3/10/95 170,25 0,15 0,15 0,075 3/13/95 170,25 0,1125 0,1125 -0,1 3/14/95 173 0,275 0,1125 0,05 3/15/95 172,75 0,225 0,0875 0,05 3/16/95 174 0,3125 0,1625 0,1875 3/17/95 172,5 0,2875 0,175 0,2875 3/20/95 172,5 0,3125 0,0375 0,3125 Обратите внимание на то, что положительный период 20-дневной скорости начинается 24 февраля — за 7 торговых дней до пробоя канала. Последние две колонки табл. 8.2 показывают трех- и пятидневные ускорения /замедления (т. е. насколько скорость реально изменяется за 3- и 5-дневный период). Более долговременное ускорение (т. е. за 10 дней) также получает положительное значение, переходя в отрицательную область всего на 1 день.

На рис. 8.4 приведены временные графики изменчивости трех переменных. Обратите внимание, что пробой канала, который фактически начинается 6 марта, проявляется на 46 день. Скорость и ускорение начинают свое изменение гораздо раньше. И все же, как в скорости, так и в ускорении наблюдается нырок, который происходит перед пробоем, но значения переменных все еще остаются положительными, не считая слабого нырка 10-дневного ускорения в отрицательные значения на 10-й день.

Что же это значит? Я, конечно, не предлагаю, чтобы вы использовали положительные значения скорости или признак ускорения (в противоположность замедлению) в качестве сигнала для входа. Напротив, я просто указываю на взаимоотношения этих характеристик. Взаимоотношения, когда вы понимаете их, образуют основу для понятий, которые вы можете использовать в своей торговой системе.

Помните, что деньги не обязательно делаются, когда вы правы в отношении входа. Наоборот, если вы можете определить вход, который даст вам высокую вероятность (скажем, 25%) сделки с высоким значением R-кратного (множителя при R), вы получите хороший шанс по

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

245

лучать большие и устойчивые прибыли. Начало ускорения может дать вам безопасную (с низким риском) точку, в которую вы можете поместить очень узкий стоп. Это означает, что величина R незначительна, поэтому вы имеете возможность получить прибыль с высоким значением множителя при R. Это, конечно, может потребовать широкого тестирования.

Рис. 8.4. Скорость и ускорение при изменении цен на зерновые

Ускорение может оказаться превосходным инструментом для хорошей возвратной установки. Например, вам может быть достаточно просто поискать появления замедления сразу же после пробоя канала. Как только замедление сменится ускорением, вы, возможно, получите превосходный сигнал, который при применении жесткого стопа даст вам возможность получения прибыли с очень высоким множителем при R. В приведенном примере замедление началось как раз перед пробоем канала.

Оценка входов, применяемых в некоторых распространенных системах

Наша последняя задача в отношении входов состоит в том, чтобы сделать обзор некоторых типичных входных сигналов, применяемых в известных торговых системах на фондовой бирже и в системах на более спекулятивных рынках.

246

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

Обзор некоторых систем, применяемых на фондовых биржах

Система Уильяма О'Нила для рынков акций

Система трейдинга для рынка акций, предложенная Уильямом О'Нилом, принадлежит к системам, использующим установки CANSLIM, рассмотренные в предыдущей главе. Вход является частью этой системы, которая основывается на разнообразных фигурах графиков изменения цен акций, которые можно найти при внимательном их рассмотрении. Главной частью входа является скачок цен после периода консолидации, который продолжался где-то от 7 недель до 15 месяцев. Типичные технические фигуры включают «чашку» и «рукоятку», пробой длительного бокового движения, «поддонник с ручкой», «двойное дно», «двойное основание» и т. д. В своей превосходной книге Уильям О'Нил приводит много примеров этих фигур.

Вторым критическим замечанием относительно входа является то, что пробой должен сопровождаться увеличением объема торгов. О'Нил, например, указывает, что объем при пробое должен не меньше чем на 50% превышать среднедневной показатель объема для рассматриваемых акций. Это крупное увеличение объема является самым важным аспектом входа, предлагаемого О'Нилом, которому следуют лишь немногие. Большинство просто ищет на графике фигуры типа «чаши с ручкой» или просто пробои. Представьте себе объем торгов как массу автомобиля. Если тяжелый грузовик начинает двигаться быстро, то предположение, что он будет продолжать свое движение в прежнем направлении гораздо вероятнее, чем если бы мы рассматривали крошечный автомобильчик, который может в любой момент повернуть или остановиться.

Модель Уоррена Баффета для оценки предприятия

Модель оценки предприятия, которой пользуется Баффет, со всеми ее фильтрами, описанная в предыдущей главе, по-видимому, не имеет каких-либо способов входа — хотя это допущение является в какой-то мере спекуляцией с моей стороны. Я догадываюсь, что пока имеются деньги, Баффет купит новую компанию, как только обнаружит, что она соответствует его критериям. Таким образом, обнаружение компании, которая отвечает всем его критериям, и является, вероятно, его входным сигналом, — хотя я не уверен в том, что какие-либо компании будут соответствовать его критериям на рынках с завышен

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

247

ной оценочной стоимостью. Конечно, Баффету мало дела до того, что делается на рынке, что видно из следующей цитаты:

«Рынок сушествует только как ориентир, чтобы видеть, не собирается ли кто-нибудь совершить какую-нибудь глупость. Когда мы вкладываем деньги в ак-иии, мы вкладываем их в предприятие. Вы просто должны вести себя в соответствии с разумом, а не следовать моде».17

Подход «Дурацкая четверка»

Вспомним, что подход «Дурацкая четверка» (Motley Fool Foolish Four) основывается на поиске десяти наиболее доходных акций в составе индекса Dow Jones Industrial Average, имеющих наименьшую вторую, третью, четвертую и пятую (по порядку, от меньшей к большей) цену. Акции с самой низкой ценой (т. е. стоящие по этому показателю на первом месте) во внимание не принимаются. Эти установки «дурацкой четверки» описаны в главе 7. Задача входа в этой системе, как правило, решается в первый торговый день года. Входной сигнал состоит в том, чтобы войти в рынок в этот день. Однако вариантом этого подхода было бы просто войти в рынок в тот день, когда вы определите четыре пакета акций, которые отвечают критериям данного метода. Это может произойти в любой торговый день года.

Кроме того, вспомните, что Майкл О'Хиггинс и Джон Даунз (Michael O'Higgins and John Downes) в своей книге «Побить Доу» (Beating the Dow)18 предложили входить в рынок 1 ноября или 1 мая. Эти даты как будто соответствуют той части года, когда люди более склонны покупать (а не продавать) акции, и могут дать вам более высокие прибыли.

Очевидно, что этот метод может быть улучшен при затрате разумного количества времени на более сложный выбор подходящего момента для входа путем добавления, например, условия пробоя канала. Если вы выберете высокодоходные акции Доу в начале года, — покупайте их только тогда, когда цены на них поднимаются (т. е. достигают 20-дневного максимума), тогда вы, вероятно, сильно повысите свои шансы на получение прибыли.

Обзор некоторых систем, применяемых на рынке фьючерсов

Адаптивный трейдинг Пери Кауфмана

Как вы помните из нашего обсуждения адаптивного подхода Кауфмана в главе 7, Кауфман придумал коэффициент эффективности,

248

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

который основывается, с одной стороны, на скорости и направлении движения рынка, а с другой — на количестве шума, присутствующего на рынке. Было приведено несколько примеров использования коэффициентов эффективности, которые можно применить на практике.

В нижеприведенных расчетах мы принимаем, что у вас есть коэффициент эффективности, который колеблется от 0 до 1, причем 0 означает отсутствие какого-либо движения рынка, не считая шума, а 1 означает, что рынок направленно движется, а шум совершенно отсутствует. На очень эффективном рынке общее движение цены может быть равно движению цены между двумя периодами. Тогда коэффициент будет равен 1.0, поскольку шум отсутствует. Например, если цена поднялась на 10 пунктов за 10 дней и цена повышалась на 1 пункт каждый день, тогда вы получите коэффициент, равный 10/(10 х 1) = 1,0.

На очень неэффективном рынке будет наблюдаться очень слабое общее изменение цены и масса ежедневных ее колебаний. Например, если цена за 10 дней изменилась на 1 пункт, но каждый день она поднималась или опускалась на 10 пунктов, тогда вы получите коэффициент эффективности: 1/(10 х 10) = 0,01. И конечно, если не было никакого движения цен, то независимо от величины общего изменения цены коэффициент будет равен нулю.

Следующим шагом при расчете адаптивного скользящего среднего будет применение коэффициентов эффективности к некоторому интервалу периодов (скоростей) скользящих средних. Мы можем назвать скорость изменения 2-дневного среднего значения высокой скоростью, а скорость изменения 30-дневного среднего — низкой скоростью. Кауфман преобразует скорость среднего значения в константу сглаживания (SC — smoothing constant) с помощью следующей формулы:

SC = 2/(N+1).

Константа сглаживания для высокой скорости:

2/(2+1) = 2/3 = 0,66667. Для малой скорости эта константа:

2/(30 + 1) = 2/31 = 0,06452.

Разность между этими двумя значениями, которую Кауфман использует в своей формуле, равна 0,60215.

Наконец, Кауфман рекомендует следующую формулу для расчета констант сглаживания с использованием коэффициента эффективности:

Шкалированная константа сглаживания = [коэффициент эффективности х (разность SC)] + медленная SC.

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

249

Подставляя в эту формулу наши числа, получаем:

Шкалированная константа сглаживания =

= [коэффициент эффективности х 0,60215] + 0,06452.

Таким образом, если коэффициент эффективности равен 1,0, наша шкалированная константа сглаживания будет равна 0,66667; а если он равен 0, тогда шкалированная константа сглаживания будет 0,6452. Обратите внимание, что это соответствует значениям константы для 2 и 30 дней соответственно.

Поскольку 30-дневное значение все-таки может повлиять на результат, Кауфман рекомендует, чтобы вы, перед тем как применять константу сглаживания, возвели ее в квадрат. Это, в основном, означает, что вы устраните вероятность совершения сделок, когда коэффициент эффективности (ER — efficiency ratio) окажется слишком малым.

Ниже приводится формула для расчета адаптивного скользящего среднего (АМА — adaptive moving average):

АМА = АМА (вчерашнее) + SC2x [Сегодняшняя цена --АМА (вчерашнее)].

Допустим, что АМА вчерашнее равно 40. Сегодняшняя цена равна 47 — разница составляет 7 пунктов. На эффективном рынке это дало бы крупное изменение в средних — подъем АМА почти на 3,1 пункта — почти половина от 7. На неэффективном рынке, при ER около 0,3, эта разница вряд ли создала бы вмятину на графике АМА, сдвинув его вверх примерно на 0,4 пункта. Таким образом, вы с гораздо большей вероятностью получили бы сигнал на сделку из движения на графике АМА, когда рынок эффективен.

Согласно Кауфману, показатель АМА эквивалентен экспоненциальному сглаживанию, и такие средние следует торговать, как только они просигнализируют о появлении направленного изменения. Иначе говоря, вы покупаете на рынке, когда АМА поворачивает вверх, и продаете, когда АМА поворачивает вниз.

Однако следование этим сигналам при трейдинге может вызвать массу двойных убытков. В результате Кауфман добавляет еще и следующий фильтр:

Фильтр = % х стандартное отклонение (изменение 1-дневного АМА за последние 20 дней).

Кауфман предлагает применять этот фильтр с малым значением процента для фьючерсов и операций с иностранной валютой (т. е. ис

250

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

пользовать значение 10%) и фильтр с более высоким значением процента (т. е. 100%) для рынков акций и облигаций.

Определите подходящий фильтр для рынка, на котором вы хотите торговать. Добавьте этот фильтр к самой низкой цене в нисходящем тренде для получения сигнала о покупке и вычтите этот фильтр из самой высокой цены в восходящем тренде для получения сигнала о продаже. Таков, в основном, будет ваш входной сигнал.

Вы, вероятно, можете ввести коэффициент рыночной эффективности во многие обсуждавшиеся нами ранее методы входа. Например, вы могли бы иметь адаптивную систему пробоя канала с адаптивной длиной канала или с зависимостью размера пробоя от рыночной эффективности.

Фундаменталии Уильяма Галлахера

Вспомним из главы 7, что Галлахер верит в возможность использования фундаментальных рыночных показателей в качестве установок. Когда эти фундаменталии действуют, вы можете войти в рынок в направлении, которое указывают эти показатели. Вспомним, что эти фундаментальные показатели могут быть различны для разных рынков. Кроме того, вспомним рассуждения Лебо о трейдинге на основе фундаменталии в главе 5 о том, что следует поручать экспертам определять, какие принципы лежат в основании конкретного рынка. Лебо также предостерегает читателей, говоря, что вы можете быть и правы в отношении фундаменталии, но ужасно не правы в отношении выбора момента времени для входа в рынок или выхода из него. Таким образом, чтобы пользоваться фундаментальными показателями для торговли, вам нужно иметь хорошую систему тайминга.

Галлахер, в целях иллюстрации глупости применения технического анализа, приводит реверсивную систему clO-дневным пробоем канала. Хотя никто из тех, кого я знаю, не стал бы применять на практике такую систему, Галлахер предполагает, что если вы знаете принципы ведения трейдинга, то принятие 10-дневного пробоя в направлении движения рынка, предсказанного фундаментальными факторами, является весьма разумной стратегией. Лично я считаю, что такая система привела бы к многочисленным двойным убыткам. И все же пробой канала длиной в 50 дней или больше в комбинации с поддержкой на основе фундаментальных показателей может быть превосходным входом.

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

251

Реверсивный трехшаговый подход Кена Робертса

Кен Роберте рекомендует перед входом в рынок воспользоваться двумя установками. Первая состоит в том, что рынок должен достигнуть 9-месячного максимума или минимума. Вторая состоит в том, чтобы рынок совершил трехшаговое движение. В главе 7 приводятся подробности и несколько иллюстраций того, как рынок делает новые 9-месячные экстремумы, за которыми следуют указанные движения. Когда вы получите такие установки, какой вид входа вам следует применить?

Когда налицо эти две установки, вы входите в рынок в тот момент, когда он опять движется к пункту 2 (как показано на рис. 8.5) и цена делает новый скачок к экстремуму. Эта новая экстремальная цена и есть ваш входной сигнал. На рис. 8.5 показана новая экстремальная цена пос-

Рис. 8.5. Вход по Кену Робертсу. В декабре 1987 г. был достигнут новый, самый крупный за все время наблюдений максимум цены (точка 1) (цены в британских фунтах). За ним следует резкий спад к точке 2, поворот в обратном направлении к точке 3, а затем еще один резкий спад к новому минимуму в точке 4, являющейся входным сигналом. Эта картина наблюдалась в течение нескольких месяцев, после чего рынок начал движение к новому максимуму

252

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

ле самого большого за все время максимума и затем трехшаговый поворот в противоположную сторону. Прямая линия на рис. 8.5 есть ваш входной сигнал. Вы можете также войти в рынок, как только цена в точке 2 пройдет в направлении ожидаемого вами изменения рынка.

Главное допущение, лежащее в основе этого конкретного метода трейдинга, состоит в том, что после того, как рынок завершит долговременный тренд и на графике появится фигура трехшагового движения с появлением в точке 4 нового экстремума в противоположном направлении, рынок развернется. Однако довольно часто бывает, что рынок по выполнении всех указанных условий не совершает разворота. Напротив, он входит в долгий период консолидации (без четко выраженного тренда), который может принести много двойных убытков. И тем не менее этот метод может успешно применяться при правильных стопах и установлении размера позиции, которые будут обсуждаться в последующих главах.

Резюме

Большинство людей уделяет проблемам входа больше внимания, чем любым другим аспектам системы трейдинга. Это внимание бывает чрезмерным и часто сопровождается игнорированием других — самых критических аспектов системы. Тем не менее если удачный выбор момента для входа или выхода может увеличить надежность вашего трейдинга без изменения показателя отношения прибыли к риску, то вопрос о входе заслуживает некоторого внимания с вашей стороны.

Вы можете делать деньги с помощью системы со случайным входом. Фактически лишь немногие методы входа обнаруживают надежность, намного превышающую случайный вход.

Самые лучшие индикаторы для входа могут включать:

• пробой 40-дневного и более длительного канала;

• дневной пробой волатильности, составляющий около 0,8 от среднего истинного диапазона изменения цен. Этот метод особенно хорош для предсказателей поведения рынка;

• сильное изменение величины ADX за один день (или за двухдневный период) в сочетании с четким признаком наличия тренда;

• применения индикатора, показывающего, что скорость движения цены возрастает в направлении тренда;

Глава 8. Выбор момента для открытия позиций

253

• изменение адаптивной скользящей средней линии и ее движение на заранее установленное расстояние на основе заранее выбранного фильтра.

Осциллятор, который указывает на резкий скачок в направлении, противоположном тренду, с последующим четким возобновлением тренда.

Были рассмотрены наиболее распространенные методы входа для разных систем. В нескольких случаях обсуждались варианты улучшения этих методов.

Примечания

1. Robert Kiyosaki. If You Want to be Rich and Happy, Then Don't Go to School (Lower Lake, CA: Asian Press, 1992).

2. Мои комментарии ни в коей мере не касаются качества этих книг. Это просто наблюдения, приводящие к выводу о том, что некоторые авторы пишут книги, чтобы удовлетворить потребности людей, которые захотят их купить. Я предлагаю вам самим оценить эти книги для себя.

Stephen Littauer, How to Buy Stocks the Smart Way (Chicago: Dearborn Trade, 1995).

Richard J. Maturi, Stock Picking: The Best Tactics for Beating the Market (New York, McGrow-Hill, 1993).

Luis Engel and Harry Hecht, How to Buy Stocks, 8th ed. (New York: Little, Brown, 1994).

Michael Sivy, How to Pick Stocks Like a Pro (New York: Warner Books, 1996).

Michael Gianturco, How to Buy Technology Stocks (New York: Little, Brown, 1996).

3. См. рекомендуемую литературу в Приложении 1.

4. Гораздо легче найти систему входа с надежностью выше 50%, если ваши временные рамки составляют 1 день или меньше (например запланированный выход к моменту завтрашнего открытия), чем найти надежный долгосрочный выход.

5. Успех торговой системы «черепаха» гораздо в большей степени связан с используемым в ней алгоритмом установления размера

254

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

позиции, чем с тем фактом, что в ней применяется система канального пробития.

6. См. рекомендуемую литературу в Приложении 1.

7. Смысл этого исследования состоял не в отыскании сделки с высоким значением R-кратного или в разработке системы с высоким ожиданием, как мы рекомендуем в этой книге. Целью этого исследования был поиск высоко надежных входов.

8. См. рекомендуемую литературу в Приложении 1.

9. Bruce Babcock, Trendiness in the Market (Sacramento, CA: CTCR Products, 1995). Call 916-677-7562 for orders.

10. Или любое число, которое, согласно вашему тестированию, вы должны использовать для достижения вашей цели. И. См. Рекомендуемую литературу в Приложении 1.

12. Основательный разбор этой работы имеется в книге Лебо и Лукаса (полное название приведено в рекомендуемой литературе Приложения 1).

13. Чак Лебо сообщил мне, что они протестировали все возможные комбинации перекрестных скользящих средних, которые только смогли придумать. Все они очень хорошо работали на рынках с хорошим трендом, но потерпели неудачу на боковых рынках. Ни одна из них не оказалась намного лучше случайного выбора.

14. Данные о книге Kaufman, Smarter Trading си. в списке рекомендуемой литературы в Приложении 1.

15. Tushar Chande and Stanley Kroll, The New Technical Trader: Boost Your Profit by Plugging into the Latest Indicators (New York: Wiley, 1994).

16. В физике термин «инерция» определяется как произведение массы на ускорение, что может иметь рыночную аналогию в виде большого объема акций какого-либо пакета.

17. Большой плохой медведь на Уолл-стрит//ТогШпе. 1988.4 января. С. 8.

18. Michael O'Higgins and John Downes, Beating the Dow: A High-Return, Low-Risk Method for Investing in the Dow Jones Industrial Stocks with as Little as $5000 (New York: Harperperennial Library, 1992).

<< | >>
Источник: Ван Тарп . Трейдинг-ваш путь к финансовой свободе. 2005

Еще по теме Глава 8 ВЫБОР МОМЕНТА ДЛЯ ОТКРЫТИЯ ПОЗИЦИЙ:

  1. Выбор подходящего момента для «короткой» продажи
  2. 1.2.2.1. Открытая позиция
  3. Правила открытия позиций
  4. Выбор подходящего момента
  5. ОТКРЫТИЕ И ЗАКРЫТИЕ ПОЗИЦИЙ ПО ППЦИОНАМ
  6. 8.1. Открытие и закрытие торговой позиции
  7. 1.2.3.4. Перенос открытой позиции (Roll-over)
  8. Правила открытия новых позиций
  9. Правила открытия коротких позиций
  10. Правила открытия, поддержания и закрытия позиций
  11. ОТКРЫТИЕ, УДЕРЖАНИЕ И ЗАКРЫТИЕ ПОЗИЦИЙ
  12. ОТКРЫТИЕ ПОЗИЦИЙ И СТОПЫ
  13. 3.4.1. Открытие позиции и установка отложенных ордеров
  14. Общие соображения относительно способов открытия позиций
  15. Контроль за соблюдением лимитов (сублимитов) открытых валютных позиций
  16. Варьирование количества открытых позиций при создании спрэдов
  17. ОТКРЫТИЕ И ЗАКРЫТИЕ ПОЗИЦИЙ ПО ОПЦИОНАМ, ОТСЛЕЖИВАНИЕ КОНЪЮНКТУРЫ РЫНК