<<
>>

Условия фьючерсных ОПЦИОНОВ

Даты истечения. Фьючерсные опционы истекают ранее дня первого уведомления. Поэтому все опционные контракты уже закрыты прежде, чем начинает осуществляться поставка базового товара; некоторые фьючерсные опционы на физические товары — соевые бобы, кукуруза, апельсиновый сок, кофе — фактически истекают за месяц до месяца истечения фьючерсного контракта.
Таким образом, опционы на мартовский фьючерс на соевые бобы в реальности истекают в феврале. Спрашивайте вашего брокера или ежемесячно уточняйте в журнале Futures Magazine конкретные даты истечения различных опционных контрактов на фьючерсы. Многие книги с графиками фьючерсов также содержат информацию о датах истечения соответствующих опционов. Для тех, кто хочет самостоятельно уточнить все детали, в Приложении “В” есть перечень дат истечения опционов по большинству основных фьючерсных контрактов. Например, опционы на кофе истекают в первую пятницу месяца, предшествующего месяцу истечения фьючерсного контракта. Опционы на майский кофе будут истекать в первую пятницу апреля.

Цены исполнения. Как указывалось ранее, каждый конкретный тип фьючерсного контракта имеет свой собственный набор цен исполнения (страйков) биржевых опционов. Например, цены исполнения опциона на соевые бобы отстоят друг от друга на 25 пунктов (центов), опциона на кукурузу— на 10 пунктов, опциона на свинные желудки — на 2 пункта друг от друга и т.д. При первом знакомстве с фьючерсными опционами лучшую помощь окажет такой недорогой источник информации, как газета Investors Business Daily. В ней на одной странице приведен список всех опционов, доступных на текущий момент. В дальнейшем это становится легким способом обзора цен исполнения опционов на различные фьючерсные контракты. Для трейдеров, имеющих доступ к сложным котировальным машинам, обычно доступна «цепь» опционов, показывающая все торгуемые в настоящее время опционы на конкретный тип фьючерса.

Например, один из таких ресурсов — SIGNAL — популярная служба котировок, которую можно установить на любом компьютере.

Торговая единица. Каждый фьючерсный опцион имеет в качестве базового инструмента один базовый контракт: то есть если вы исполняете ваш фьючерсный опцион, он будет конвертирован в один фьючерсный контракт. Этот аспект простой. Сложнее запомнить, сколько долларов представляет собой движение базового фьючерса или фьючерсного опциона на один пункт. Для опционов на акции и индексы движение на один пункт обычно стоит $100 (возможно, за исключением случая деления акций). Фьючерсные опционы менее стандартизированы. Например, движение зерновых опционов на один пункт (цент) стоит $50, тогда как движение на один пункт фьючерса на индекс S&P500 стоит S50010. В каждом случае движение на один пункт опциона на фьючерс стоит в точности столько же долларов, сколько и движение на один пункт базового фьючерсного контракта.

В Приложении “В” перечислены соответствующие долларовые величины для большинства основных фьючерсных контрактов. И все-таки часто можно найти эту информацию из газетных колонок с ценами фьючерсных опционов. В газете обычно приводится размер базового фьючерсного контракта в физических мерах. Величина «долларов за пункт» обьино определяется делением физического размера контракта на 100. Например, фьючерсный контракт на соевые бобы — контракт на 5000 бушелей соевых бобов. Эта информация будет приведена в газете наряду с ценами. Поделив этот размер на 100, вы получите, что движение по соевым бобам на один пункт (цент) стоит $50.

Котировки цен. Для трейдеров акций привычное дело выставление для любой акции или опциона, которыми они торгуют, котировок в виде цены покупателя («бид») и цены продавца («аск»), К тому же любой брокер может получить эту информацию на своей котировальной машине. Такой ситуации нет ни в случае фьючерсных контрактов, ни в случае большинства опционных контрактов на фьючерсы. Редко можно получить котировку продавца или покупателя в котировальной машине.

Их можно получить с торгового пола, но, если вы не торгуете непосредственно с полом, в большинстве случаев на запрос котировок у брокера уходит слишком много времени, потому что для этого необходимо несколько телефонных звонков.

Торговые полы предоставляют котировки основным поставщикам данных. Однако часто эти котировки «черствые» (несвежие) и в большинстве случаев на них нельзя полагаться. Там, где речь идет об опционах, не рекомендую торговать с помощью рыночных приказов, так что вам необходимо знать котировку опциона. Один из способов ускорения процесса получения котировки и введения приказа — размещение приказа по цене, которую вы получите, и просьба к вашему брокеру передать вам реальную информацию о рынке. При этом способе ваш приказ становится действительным сразу. Кроме того, вы получаете котировку. Если реальный рынок очень сильно отличается от вашего приказа, вы корректируете цену в приказе.

Комиссионные. На фьючерсном рынке комиссионные обычно исчисляются в постоянной сумме долларов за контракт. По фьючерсным контрактам комиссионные берутся лишь при закрытии контракта. Таким образом, если вы, например, покупаете фьючерсный контракт на пшеницу, в этот момент комиссионные с вас не берут. Позже, когда вы продаете этот фьючерсный контракт, с вас возьмут комиссию. Термин, описывающий этот процесс, — полный оборот (round tum). Если ставка комиссионных для вас составляет $20 за фьючерсный контракт, это обычно называется $20 за полный оборот.

Комиссионные по фьючерсным опционам также обьино фиксированные величины, но они начисляются и за покупку, и за продажу, так же, как и комиссионные по акциям. Лишь в некоторых случаях брокеры пытаются брать процент от цены опциона.

Комиссионные по фьючерсам и фьючерсным опционам обычно фиксированные величины, то есть они могут быть обременительными в большей или меньшей степени, в зависимости от торгуемого контракта. Например, если вы платите $20 за полный оборот и торгуете пшеницей (стоит $50 за пункт), комиссия — это движение пшеницы на 0.40 пункта, что довольно большая комиссия с точки зрения величины, на которую должна измениться цена пшеницы, чтобы вернуть издержки на комиссию.

Однако если вы торгуете фьючерсом на S&P500, стоимостью $500 за пункт, комиссия составляет всего лишь 0.04 пункта, что меньше одного тика для данного фьючерса и незначительная величина с точки зрения необходимого для покрытия издержек движения цены фьючерса.

3-7502

Серийные опционы. Фьючерсные контракты на один и тот же товар обычно не истекают в каждом месяце года. Например, 5&Р500-фьючерс истекает только в марте, июне, сентябре и декабре. Другие фьючерсные контракты могут иметь 5 или 6 месяцев истечения в года Опытные опционные трейдеры знают: основная часть опционной тор го ил и происходит по ближ- несрочным контрактам, особенно когда опционы приближаются к датам своих истечений.

Фьючерсные биржи осознали, что активность снижалась, когда опцион с ближайшим сроком истечения имел целых 2 или 3 месяца остающейся жизни. Поэтому биржи решили ввести опционы, истекающие в месяцах в промежутке между реальными месяцами истечения самого фьючерсного контракта. Такие опционы называются серийными. Обьино они вводятся только для месяцев, предшествующих месяцу реального истечения фьючерсного контракта на один или два месяца. Базовый фьючерсный контракт для серийных опционов — это реальный фьючерсный контракт, истекающий в следующем реальном (из имеющихся у фьючерса) месяце.

Пример: 8&Р500-фьючерс истекает в марте, июне, сентябре и декабре каждого года. Существуют фьючерсные опционы, истекающие в эти же месяцы. И фьючерсы, и опционы урегулируются наличным расчетом, истекая в третью пятницу соответствующего месяца. Предположим, текущая дата — 1 апреля. Тогда ближайший фьючерс истекает через два с половиной месяца, в середине июня.

Поскольку фьючерсный контракт на 8&Р500 очень активный, казалось вполне естественным, что потребность в торговле краткосрочными опционами на этот фьючерс будет велика. Таким образом, Чикагская товарная биржа (СМЕ — биржа, на которой обращаются эти опционы) начала торговлю серийными опционами. Например, опционы на апрельский фьючерс на 5&Р500 будут истекать в третью пятницу апреля, но при исполнении этих опционов вместо наличных вы получите соответствующую позицию по Июнь-Б&РбОО-фьючерсу.

Предположим, вы стоите в длинной позиции по 8&Р500-Апрель-460-колл. Если вы исполните его, на вашем счете будет длинная позиция по одному Июнь-5&Р500-фьючерсу по цене 460.

Серийные опционы существуют на оба индекса З&Р, на все валюты, на все контракты на среднесрочные и долгосрочные облигации, на золото, серебро, платину, живой крупный рогатый скот, свиные желудки, сахар и апельсиновый сок. Но отметим, что не каждый фьючерсный контракт имеет серийные опционы. Некоторым контрактам они не нужны: например, сырая нефть и ее производные или природный газ имеют фьючерсы, истекающие в каждом месяце календарного года, так что в серийных опционах на эти фьючерсы нет необходимости. Однако у многих других контрактов (хотя и не у всех) серийные опционы есть. У зерновых фьючерсов нет серийных опционов — по-видимому, Чикагский совет по торговле считает, что существующие опционы вполне активны и обеспечивают достаточные возможности хеджирования без использования серийных опционов.

Запомните: простейший способ выяснить, есть ли у контракта серийные опционы, — это посмотреть, существуют ли опционы с датами истечения, не совпадающими с датами истечения соответствующих фьючерсных контрактов. Если такие опционы есть, они серийные. Это легко выяснить из газет или по котировальной машине, если у вас есть доступ к одной из них.

Существует много других нюансов фьючерсных опционов, отличных от опционов на акции или индексы, но о них говорится в специально посвященных этому последующих главах о стратегиях и трейдинге.

<< | >>
Источник: Лоренс Дж. МакМиллан. МакМиллан об опционах— М.: “ИК “Аналитика”. — 456 с.. 2002

Еще по теме Условия фьючерсных ОПЦИОНОВ:

  1. Условия и даты истечения фьючерсных опционов
  2. Опцион на фьючерсный контракт
  3. ОБЪЕМ ФЬЮЧЕРСНЫХ ОПЦИОНОВ
  4. ФЬЮЧЕРСЫ И ФЬЮЧЕРСНЫЕ ОПЦИОНЫ
  5. ОБЛИГАЦИИ. ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ. ОПЦИОНЫ НА ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
  6. 7.4 ОПЦИОНЫЕ СДЕЛКИ С ФЬЮЧЕРСНЫМИ КОНТРАКТАМИ.
  7. Фьючерсные опционы
  8. 7.2. СТРАТЕГИИ ТОРГОВЛИ ФЬЮЧЕРСНЫМИ КОНТРАКТАМИ И БИРЖЕВЫМИ ОПЦИОНАМИ
  9. ГЛАВА 8. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ГРАНИЦ ПРЕМИИ ОПЦИОНОВ НА ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ
  10. Применение фьючерсных и опционных стратегии в инвестировании
  11. 32. Фьючерсные и опционные сделки на рынке ценных бумаг.
  12. 10.3. ОЦЕНКА ПРЕМИИ ЕВРОПЕЙСКИХ ОПЦИОНОВ НА ИНДЕКСЫ, ФЬЮЧЕРСНЫЕ КОНТРАКТЫ И ВАЛЮТУ
  13. УСЛОВИЯ ОПЦИОНА
  14. История, определения и условия опциона
  15. 1.1. Соотношение фьючерсной и спотовой цен к моменту истечения действия фьючерсного контракта
  16. 49. Порядок заключения и использования фьючерсных сделок на куплю-продажу фьючерсных контрактов
  17. 49. Порядок заключения и использования фьючерсных сделок на куплю-продажу фьючерсных контрактов
  18. 6.2. Фьючерсные контракты и их ценообразование 6.2.1. Основные черты фьючерсных контрактов