<<
>>

СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА ОПЦИОНОВ PUT

Покупка опционов PUT целесообразна в момент начала мощного нисходящего тренда. Рассмотрим конкретный пример. 9 ноября 2007 г., после достижения исторического максимума в 2301,67 пунктов индекс РТС начал падать (см.

рис. 4.87).

Рис. 4.87. График индекса РТС. Дневной масштаб, январь-декабрь 2007.

Падение закончилось 22 ноября. Оно было вызвано эвакуацией крупного капитала с рынка. На рис. 4.87 ЭКК выделена овалом. Предположим, что мы идентифицировали начало ЭКК на рынке ближе к закрытию 9 ноября 2007 г., когда отчётливо сформировалась чёрная свеча на индексе РТС. По состоянию на вечер этого дня индекс РТС закрылся на уровне 2262,11 пунктов, а фьючерс с декабрьской поставкой - на уровне 226 700 пунктов.

778

Фондовый рынок и мир - Часть IV - Торговые стратегии и алгоритмы © Царихин К. С., 2008

Средневзвешенные цены на опционы PUT с поставкой в декабре были следующими (см. табл. 4.10).

Табл. 4.10. Страйк, цена и фокусы ожидания

опционы «при деньгах» Страйк (пункты) Цена (пункты) Фокус ожидания (пункты) Кол-во контрактов на 100 000 пунктов 250 000 - - - 245 000 - - - 240 000 15500 224 500 6 235 000 8000 227 000 12 230 000 7021 222 979 14 225 000 4611 220 389 21 220 000 2881 217 119 34 215 000 1785 213 215 56 210 000 1078 208 922 92 205 000 730 204 270 136 200 000 636 199 364 157 195 000 696 194 304 143 190 000 369 189 631 271 185 000 250 184 750 400 180 000 186 179 814 537 175 000 - - - 170 000 106 169 894 943 165 000 - - - 160 000 30 159 970 3333 150 000 10 149 990 10 000 опционы «без денег».

Для опционов PUT фокус ожидания - это цена, при которой затраты на приобретение опциона окупаются.

ФО = С - Ц

(4.5)

где:

ФО - фокус ожидания.

С - страйк-цена опциона PUT.

Ц - цена опциона PUT.

Если мы покупаем относительно дешёвые опционы PUT с низкими страйками в положении «без денег», то мы можем купить большое количество контрактов (в крайнем правом столбце табл.

4.10 приведено количество контрактов, которое мы можем купить на сумму, эквивалентную 100 000 пунктам; 1 индексный пункт равен $0,02 в рублях по курсу ММВБ). Если падение будет сильным, то такие опционы сильно вырастут, принеся нам большую прибыль. Однако фокусы ожидания таких опционов расположены относительно низко, поэтому если падение будет непродолжительным, то цена на такие контракты вырастет незначительно. Кроме того, иногда в этом случае такие опционы теряют

779

Фондовый рынок и мир - Часть IV - Торговые стратегии и алгоритмы © Царихин К. С., 2008

ликвидность, и если мы вовремя не продадим их в рынок, но потеряем премию. Однако, как я указывал в предыдущей статье, всё же лучше покупать именно такие опционы - в положении «без денег». Но при этом страйк-цены не должны быть слишком низкими.

Можно также рассчитать два простых коэффициента - К1 и К2, которые помогут нам определиться в выборе контрактов. Для опционов PUT эти коэффициенты определяются следующим образом:

1) К1 - это отношение разницы между текущей фьючерсной ценой и фокусом ожидания к текущей фьючерсной цене.

2) К2 - это отношение цены опциона к текущей фьючерсной цене.

Ф - ФО

К1 =--------------* 100% (4.6)

Ф

Ц

К2 =-------* 100%

Ф

где:

К1, К2 - искомые коэффициенты. Ф - текущая фьючерсная цена. ФО - фокус ожидания. Ц - цена опциона.

Результаты расчётов коэффициентов К1 и К2 для нашего примера приведены в табл. 4.11.

Табл. 4.11. Страйк, цена, фокус ожидания, К1, К2 при Ф = 226 700 пунктов Страйк (пункты) Цена (пункты) Фокус

ожидания

(пункты) К1 (%) К2 (%) 250 000 - - - - 245 000 - - - - 240 000 15500 224 500 0,97 6,837 235 000 8000 227 000 -0,13 3,529 230 000 7021 222 979 1,64 3,097 225 000 4611 220 389 2,78 2,034 220 000 2881 217 119 4,23 1,271 215 000 1785 213 215 5,97 0,787 210 000 1078 208 922 7,84 0,476 205 000 730 204 270 9,89 0,322 200 000 636 199 364 12,06 0,281 195 000 696 194 304 14,29 0,307 190 000 369 189 631 16,35 0,163 185 000 250 184 750 18,50 0,110 180 000 186 179 814 20,68 0,082 175 000 - - - - 170 000 106 169 894 25,06 0,047 780

Фондовый рынок и мир - Часть IV - Торговые стратегии и алгоритмы © Царихин К.

С., 2008 165 000 - - - - 160 000 30 159 970 29,44 0,013 150 000 10 149 990 33,84 0,004 Коэффициент К1 показывает процентное удаление фокуса ожидания от текущей цены. К2 - затраты в процентах от текущей цены, благодаря которым мы выходим на тот или иной фокус ожидания. В нашем примере К1 для страйка 235 000 оказался даже меньше нуля, так как фокус ожидания этого контракта - 227 000 пунктов - выше цены фьючерса (226 700 пунктов). Иногда на рынке встречаются такие аномалии. Ими пользуются спрэдеры. Видно, что данный контракт явно недооценён рынком. Скорее всего, там была одна сделка, поэтому делать какие-то глубокие выводы на основании этого единичного факта не приходится.

В общем случае наша задача заключается в минимизации К1 и К2 в каком-то конкретном опционном портфеле. Однако чем меньше К1, тем больше К2, и наоборот. Данные коэффициенты я ввёл для тех торговцев, которые любят математику и не прочь поэкспериментировать с новыми показателями, отличающимися от привычных «греков». —1 Ш П Т\ О D Alio о <т ни/плпял О Ш1П Греками на биржевом жаргоне называют коэффициенты, используемые профессионалами при анализе рынка опционов. Эти коэффициенты обозначаются греческими буквами и отражают статистику прошлых периодов. Ниже я поместил их перечень (по данным www.derex.ru).

1. Волатильность. Волатильность является одним из важнейших коэффициентов при работе на рынке деривативов. Волатильность какого-то актива является, по сути, мерой его рыночного риска. Она показывает степень колебания рыночной цены актива. С математической точки зрения, волатильность представляет из себя стандартное отклонение цены актива от его среднего значения. Высокая волатильность означает сильное колебание цены актива относительно среднего значения, низкая волатильность - слабое. Активы с более высокой волатильностью являются более рискованными.

В соответствии с методикой расчета, существует несколько видов волатильности:

1) Историческая (вычисляется на основе данных по цене закрытия за определенный период времени).

2) Паркинсона.

Другое название - "Low/High Volatility" (вычисляется на основы внутридневных данных минимальной и максимальной цен).

3) "Implied Volatility" (вычисляется на основе модели Блэка-Шоулза).

2. Бета. Коэффициент «бета» какого-то актива показывает, насколько его цена зависит от рынка в целом. В качестве показателя всего рынка при этом используются рыночные индексы. Если, например, «бета» актива по сравнению с индексом РТС равна 1,5, то при падении индекса РТС на 1% стоимость данного актива упадет на 1,5%. «Бета» может быть как положительной, так и отрицательной. Положительная «бета» показывает, что стоимость актива меняется в том же направлении, что и весь рынок. Отрицательная «бета» означает, что стоимость актива меняется в противоположном направлении.

3. Дельта. Коэффициент «дельта» показывает, насколько изменится стоимость дериватива при изменении цены его базисного актива. Например, если «дельта» опциона CALL равна 0,25, то при росте цены базисного актива на 1 единицу, стоимость опциона повысится на 0,25 единиц.

4. Гамма. Коэффициент «гамма» представляет из себя чувствительность коэффициента дельта к изменению цены базисного актива. «Гамма» показывает абсолютное

781

Фондовый рынок и мир - Часть IV - Торговые стратегии и алгоритмы © Царихин К. С., 2008

значение изменения коэффициента «дельта». Например, если «гамма» равна 0,15, то при изменении цены базисного актива на 1 единицу, «дельта» увеличится на 0,15.

5. Лямбда. Коэффициент «лямбда» представляет из себя оценку «эффекта рычага» при использовании данного дериватива. «Лямбда» показывает ожидаемое процентное изменение цены дериватива при изменении цены базисного актива на 1%.

6. Ро. Коэффициент «ро» определяет чувствительность цены дериватива к изменению процентной ставки. «Ро» показывает абсолютное изменение стоимости дериватива при изменении процентной ставки на 1%. Например, если «ро» равняется 0,01, то при падении процентной ставки на 1% стоимость дериватива вырастет на 0,01 единицу.

7.

Тэта. Коэффициент «тета» определяет изменение стоимости дериватива при приближении дня экспирации на 1 единицу (обычно, 1 единица равна 1 дню). Например, если «тета» равна -200, то при приближении дня экспирации на 7 дней, стоимость дериватива упадет на -0,2 единицы.

8. Вега. Коэффициент «вега» показывает чувствительность стоимости дериватива к изменению волатильности. Если «вега» равна 0,9, то при изменении волатильности базисного актива на 1%, стоимость дериватива вырастет на 0,9 единиц.

Эти коэффициенты отражают тонкие моменты, которые в данном случае для меня не важны. Вспоминается следующий отрывок из рассказа Х. Л. Борхеса «Тлён, Укбар, огЬІ8 Іегпш»:

Любопытный факт - в «хрёнирах» второй и третьей степени - то есть, «хрёнирах», производных от другого «хрёна», и «хрёнирах», производных от «хрёна» «хрёна» - отмечается усиление искажений исходного «хрёна»; «хрёниры» пятой степени почти подобны ему; «хрёниры» девятой степени можно спутать со второй; а в «хрёнирах» одиннадцатой степени наблюдается чистота линий, которой нет у оригиналов. Процесс тут периодический: в «хрёне» двенадцатой степени уже начинается ухудшение.[14]

Для меня все эти коэффициенты («бета», «дельта», «гамма» и др.) как борхесовы «хрёниры»... Гораздо более важным представляется вопрос, куда пойдёт рынок. «Греки» отражают статистику прошлого, а по остроумному замечанию А. Элдера, «брокер не даёт вам возможность торговать в прошлом». На рынке самое важное - поймать момент начала тренда, а в деле «ловли трендов» вышеперечисленные коэффициенты ничем не могут помочь трейдеру. Дополнительное подтверждение этой мысли я нашёл в повести В. П. Аксёнова «Золотая наша железка» (это мысли академика Морковникова во время полёта в самолёте):

Скрипнув зубами, я написал под анкетой журнала «ВОГ» свою сигнатуру, вложил анкету в именной конверт, приклеил марку «Семидесятилетие русского футбола».

Проклятая марка без всяких оговорок и намеков говорила, вернее, даже не говорила, а вопила об углублении синусоиды кью в противозвездном противолунном кабацком пространстве.

782

Фондовый рынок и мир - Часть IV - Торговые стратегии и алгоритмы © Царихин К.

С., 2008

О Боги Олимпа! муки? и неужели

и *С и ты, Прометей, кацо, душа лубэзный, за что мне такие

а лямбда-сука убежала с просроченным пропуском через проходную в дебри окаменевшего за четыре столетия винегрета, чтобы снова выплыть уже как

Обратите внимание: «лямбда-сука убежала с просроченным пропуском через проходную в дебри окаменевшего за четыре столетия винегрета». Окаменевший за четыре столетия винегрет - вот что такое статистика прошлых периодов. Именно туда убежала «лямбда-сука». А мы то с вами открываем позицию из расчёта на будущее движение цены!

Таким образом, строки из произведений авторитетнейших писателей - Х. Л. Борхеса и В. П. Аксёнова окончательно убедили меня отказаться от использования в анализе рынка опционов пресловутых «греков».

Также я не использую какие-либо формулы для определения цен опционов. Однако вы должны знать, что некоторые учёные предпринимали попытки вывести некоторую формулу для определения «истинной», «действительной» цены опциона. Широко известна формула Фишера Блэка и Майрона Шоулза, впервые опубликованная авторами в 1973 году:

Е

Ус = N((10 * Р*

N((12)

(4.7)

Где

1п(Р*/Е) + (Е + 0,5 о 2) * Г

(І1

(4.8)

о Vг

1п(Р*/Е) + (Е - 0,5 о 2) * Г

(2

(4.9)

о Vг

783

Фондовый рынок и мир - Часть IV - Торговые стратегии и алгоритмы © Царихин К. С., 2008

или

(Ь = (11 - о VI; (4.10)

Vc - теоретически предсказываемая стоимость европейского опциона «колл»;

Р8 - текущая рыночная цена базисного актива; Е - цена исполнения опциона (страйк-цена); Я - непрерывно начисляемая ставка без риска в расчёте на год; Т - время до истечения срока действия опциона, представленное в долях в расчёте на год;

о - риск базового актива, измеренный стандартным отклонением доходности актива, представленным как непрерывно начисляемый процент в расчёте на год;

Е

— - это дисконтированная стоимость страйк-цены на базе е непрерывно начисляемого процента;

N((10 и N((10 - обозначают вероятности того, что при нормальном распределении со средней, равной 0, и стандартным отклонением, равным 1, результат будет соответственно меньше ё1 и (12.

С помощью формулы Блэка - Шоулза некоторые аналитики пытаются определить цену европейского опциона «колл» на акции, по которым не выплачиваются дивиденды в течение срока действия опциона. Вывод этой формулы достаточно сложен; ход рассуждений авторов перенасыщен некорректными допущениями и предположениями, и, как следствие, реальные цены опционов очень часто существенно отклоняется от предсказанной цены. Дело в том, что рынок - это сложная искусственно созданная система, где действует огромное количество людей. Движение цен в такой системе не регулируется никакими естественными законами, как это имеет место, например, в физике или химии. Перенос естественнонаучный закономерностей на рынок ценных бумаг - тягчайшая методологическая ошибка, которую, однако, допускают в своих разработках многие исследователи (об этом мы подробно говорили в третьей части книги). Если проиллюстрировать вышесказанное на примере формулы Блэка - Шоулза, то можно отметить, что определённое количество торговцев опционами или вообще не знает о её существовании, или знает, но не использует. На решение таких торговцев о покупке или продаже опциона оказывает огромное влияние масса внешних факторов: слухи, информация с рынка базового актива, колебания цены аналогичных опционов. Кроме того, цена будущей сделки неким таинственным образом формируется внутри человека. В результате мы имеем кривую цен, которая в своём чистом виде не укладывается в прокрустово ложе абстрактных моделей.

И пусть вас не вводит в заблуждение тот факт, что иногда реальные цены двигаются в согласии с разного рода формулами. В этом случае, скорее всего, имеет место эффект самопрограммирования рынка. Когда многие участники рынка используют ту или иную формулу для определения цены и продают, если реальные цены выше предсказанных, и покупают, если ниже, получается вот что: некоторое время цена двигается так, как и предполагали торговцы (см. рис. 4.88):

784

Фондовый рынок и мир - Часть IV - Торговые стратегии и алгоритмы © Царихин К. С., 2008

— — — — — - Преде казанные цены

- - Реальные иены

Рис. 4.88. Самопрограммирование рынка.

В результате их действий реальные цены практически совпадают с предсказанными, так как на цену влияет соотношение спроса и предложения. В момент массированных продаж растёт предложение и толкает цену вниз, а в момент массированных покупок растёт спрос и толкает цену вверх. В свете вышесказанного формулу Блэка - Шоулза можно рассматривать как попытку спланировать будущее движение цен, чтобы хоть как-то избежать неприятностей, связанных с их непредсказуемым поведением. Самопрограммирование рынка становится, таким образом, альтернативой рыночной стихии. Однако иногда участников рынка поджидает сюрприз (см. рис 4.89):

785

Фондовый рынок и мир - Часть IV - Торговые стратегии и алгоритмы © Царихин К. С., 2008

Внезапно происходит форс-мажорное событие, и котировки моментально взлетают вверх (или обрушиваются вниз). В случае роста, например, предсказанное значение цены всё время отстаёт от реального, создавая иллюзию того, что надо продавать. Многие игроки на это «покупаются» и продают постоянно дорожающий актив, вместо того чтобы покупать по тенденции. Как следствие, они несут убытки. Из всего вышесказанного можно сделать вывод:

КБ Слепо следовать математическим формулам или моделям при принятии решений на рынке опционов - значит сознательно обрекать себя на проигрыш.

Это утверждение справедливо и в отношении акций, фьючерсов, реального товара и других активов, торгуемых на биржах и внебиржевых площадках. Тем же, кто придерживается противоположной точки зрения, на практике проверять её истинность я не рекомендую: уж больно это дорого. Рассматриваемый здесь вопрос очень важен.

NБ Огромное количество теоретических рекомендаций не выдерживает проверки практикой, потому что выводится из «общих соображений», а не из практики.

Иным «теоретикам» я бы посоветовал года два просидеть за экраном монитора, и только после этого начинать строить теории. Тогда бы такие исследователи рынка поняли, как важна практика, и что хороший теоретик - это, прежде всего, хороший практик.

Впрочем, давайте вернёмся к основной линии нашего повествования и проложим разговор о спекулятивной покупке опционов PUT. На рис. 4.90 вы видите динамику цен

Рис. 4.89. Резкий рост цены и крах самопрограммирования рынка.

786

Фондовый рынок и мир - Часть IV - Торговые стратегии и алгоритмы © Царихин К. С., 2008

опционов, совмещённую с динамикой цены соответствующего фьючерса за период с 9 по 22 ноября 2007 г.

230 ООО 225 ООО 220 ООО 215 000 210 000 205 000 200 000 195 000 190 000 185 000

г*- г- ы о о о о о о

го г- ы

ООО

г-, го о о

о

Фьючерс 190 000 195 000 200 000 205 000 210 000 215 000 220 000 225 000 230 000

Рис. 4.90. Фокусы ожидания опционов PUT и цена фьючерса на индекс РТС с поставкой в декабре. РТС FORTS, 9-22 ноября 2007 г.

Для удобства зрительного восприятия рисунка я нанёс на него не просто цены опционов сами по себе (они не совпадают с фьючерсными ценами по порядку величин), а фокусы ожидания. Также чтобы не перегружать график, я взял наиболее ликвидные контракты со страйками от 190 000 до 230 000 пунктов. На рис. 4.91 вы видите ту же картину, но фокусы ожидания наложены на график самого индекса.

787

Фондовый рынок и мир - Часть IV - Торговые стратегии и алгоритмы © Царихин К. С., 2008

Рис. 4.91. Фокусы ожидания опционов PUT за период с 9 по 22 ноября 2007 г. и значения индекса РТС в дневном масштабе за период с 1 по 22 ноября 2007 г.

Мы видим, что фокусы ожиданий участников рынка падали довольно плавно, по мере снижения индекса РТС. Это не давало возможности для сколько-нибудь продуктивной игры на скачках цены опциона между дней, однако внутри дня такая возможность, естественно, сохранялась. В табл. 4.12 приведена доходность операций по купле-продаже опционов.

Табл. 4.12. Доходность операций по купле-продаже опционов. Дата 190000 Д (%) 19500 0 Д (%) 20000 0 Д (%) 2050 00 Д (%) 210000 Д (%) 12.11.07 380 362,69% 688 994,76% 883 2550,00% 1 298 2482,99% 13.11.07 399 741,87% 450 -3225,22% 672 516,51% 980 3125,00% 1 342 2234,69% 14.11.07 278 -1800,27% 408 -3020,69% 525 -1274,06% 849 1190,00% 1 264 1259,55% 15.11.07 313 -923,22% 337 -3137,81% 593 -411,29% 814 700,00% 1 273 1100,42% 16.11.07 351 -254,36% 474 -1663,18% 595 -336,14% 1 067 2407,14% 1 933 4135,63% 19.11.07 232 -1355,15% 411 -1494,61% 680 252,52% 1 148 2090,00% 1 965 3003,29% 20.11.07 331 -341,71% 584 -533,96% 722 448,68% 1 277 2486,36% 2 218 3509,02% 21.11.07 382 107,16% 524 -751,68% 867 1104,76% 1 430 2916,67% 2 639 4404,49% 22.11.07 442 555,45% 761 262,21% 1 057 1858,55% 1 717 3796,15% 3 216 5568,50% Дата 215000 Д (%) 220000 Д (%) 225000 Д (%) 230000 Д (%) 12.11.07 2 062 1888,05% 3 192 1313,37% 5 096 1279,73% 7 281 450,55% 13.11.07 2 358 2929,20% 3 824 2986,77% 5 884 2519,22% 9 220 2857,98% 14.11.07 2 134 1427,28% 3 453 1449,36% 5 695 1716,16% 8 093 1114,60% 15.11.07 2 262 1625,63% 3 414 1125,45% 5 946 1761,28% 9 240 1922,65% 16.11.07 2 917 3306,76% 4 840 3545,57% 7 650 3436,61% 11 481 3312,31% 19.11.07 3 676 3866,75% 5 509 3329,47% 8 208 2847,33% 12 885 3048,51% 20.11.07 4 250 4582,25% 6 444 4103,67% 9 662 3634,82% 13 350 2991,14% 21.11.07 4 341 4355,46% 7 017 4366,66% 10 813 4091,18% 14 617 3290,77% 22.11.07 5 211 5388,88% 7 714 4710,02% 11 098 3950,01% 16 458 3773,85% 788

Фондовый рынок и мир - Часть IV - Торговые стратегии и алгоритмы © Царихин К. С., 2008

Отчётливо видно, что на 22 ноября максимальная доходность была получена по опциону со страйком 210 000. Неплохую доходность также продемонстрировали опционы со страйками 205 000 и 215 000-230 000. Практически все они, за исключением контракта с ценой исполнения 230 000, относились к категории опционов «без денег», что подтвердило наш вывод, сделанный ранее.

Теперь давайте поговорим о фьючерсе. Его цена на 9 ноября составила 226 700 пунктов, а на 22 ноября - 215 490 пунктов. При 10% гарантийном обеспечении доходность операции составила бы: (226 700 - 215 490) / (226 700 * 0,10) * 365 дней * 100% / 9 дней = 2005% годовых, что также немало, но меньше, чем по опционам. Вот почему в начале сильного рывка цен выгоднее покупать опционы, чем фьючерсы. К аналогичному выводу мы пришли и в примере, где рассматривалась спекулятивная покупка опционов CALL.

Наш небольшой эксперимент показал, что и в случае падения рынка мы можем получать большую прибыль, покупая опционы PUT. Однако здесь очень важен выбор момента покупки и момента продажи. Торговать опционами на индекс РТС легче, чем опционами на какие-то отдельные акции, так как движение индекса РТС более технично (укладывается в рамки классического технического анализа). Следовательно, определить момент перелома среднесрочного тренда проще.

Покупка опционов PUT может также служить целям хеджирования портфеля. 1 опционный контракт хеджирует портфель ценных бумаг на сумму, эквивалентную рублёвой стоимости пунктов в цене страйк индексного контракта. Например, вы купили опцион PUT на индекс со страйком 200 000 пунктов. В 1 пункте $0,02 по курсу ММВБ. Курс доллара равен 24,5 р. Следовательно, вы захеджировали бумаг на:

200 000 пунктов * $0,02 * 24,5 р./$ = 98 000 р.

Хедж надо вовремя открыть и вовремя закрыть! Причём закрывать его можно как через экспирацию опциона, так и путём офсетной сделки. Хеджеры допускают две типовые ошибки:

1) преждевременное открытие хеджа.

2) передержка хеджа.

В первом случае хеджер стремится «поймать пичок» и покупает опционы PUT на растущем рынке не по оптимальной цене. Во втором случае он не закрывает купленные опционы, несмотря на то, что рынок развернулся вверх, и опасность падения миновала. Это приводит к потере премии.

Если вы хеджируете портфель ценных бумаг путём покупки опционов PUT, то вы должны просматривать ситуацию на рынке минимум 1 раз в день (ближе к закрытию торгов; лучше - 2-3 раза в день) и при необходимости быстро покупать или продавать опционы в рынок, благо в стакане по наиболее ликвидным контрактам всегда есть заявки маркет-мейкеров по 50-100 контрактов (см. рис. 4.92).

789

Фондовый рынок и мир - Часть IV - Торговые стратегии и алгоритмы © Царихин К. С., 2008

Рис. 4.92. Окно заявок по опциону PUT на индекс РТС с поставкой в марте 2008 г. и страйк-ценой 225 000 21 декабря 2007 г. 12:30. Заявки маркет-мейкеров и крупных торговцев

выделены стрелочками.

<< | >>
Источник: К. С. Царихин. Фондовый рынок и мир - Введение - Учебник Энциклопедия Стимулятор творческого мышления.. 2008

Еще по теме СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА ОПЦИОНОВ PUT:

  1. СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПРОДАЖА НЕПОКРЫТЫХ ОПЦИОНОВ PUT
  2. СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПОКУПКА ОПЦИОНОВ CALL
  3. § 28.4. ЗАЩИЩЕННЫЙ Put-ОПЦИОН
  4. § 32.2. ОЦЕНКА put-ОПЦИОНА
  5. § 28.3. Put-ОПЦИОН
  6. 3.3.3. Спекулятивные опционные стратегии, или как программировать прибыль при опционной торговле
  7. ПРОДАЖА ПОКРЫТЫХ ОПЦИОНОВ CALL И PUT
  8. ХЕДЖИРОВАНИЕ ОТКРЫТЫХ ПОЗИЦИЙ С ПОМОЩЬЮ ОПЦИОНОВ CALL И PUT
  9. 4.2.4. Спекулятивные стратегии в опционных сделках
  10. Применение опционов Покупка опционов
  11. СПЕКУЛЯТИВНАЯ ПРОДАЖА НЕПОКРЫТЫХ ОПЦИОНОВ CALL
  12. Томсетт Майкл С.. Торговля опционами: спекулятивные стратегии, хеджирование, управление рисками, 2001
  13. Томсетт Майкл С.. Торговля опционами: спекулятивные стратегии, хеджирование, управление рискамиЧ 2, 2002
  14. > Покупка опциона пут.
  15. ПОКУПКА ОПЦИОНОВ «КОЛЛ»
  16. > Покупка опциона колл.
  17. ПОКУПКА ОПЦИОНОВ «КОЛЛ»
  18. ОТКРЫТАЯ ПОКУПКА ОПЦИОНА