<<
>>

ПРЕДСКАЗАНИЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ

Если вы способны предсказать волатильность, то сумеете создать позицию, нейтральную по отношению к ценовым движениям, и сконцентрироваться на получении прибыли просто за счет предсказания волатильности.
С теоретической точки зрения это возможно, но не столь просто. Итак, на протяжении большей оставшейся части этой главы мы рассмотрим, как можно этого добиться. Сначала используем примеры дельта-нейтральных позиций, чтобы показать наши возможности. Однако из предыдущих разделов вы знаете, что дельта-нейтральность имеет свой набор проблем. В конечном счете, мы разрешим их, когда перейдем к разделам, затрагивающих более сложные концепции.

Представьте, что вами обнаружена акция, торговля которой устоялась в фиксированном интервале. Тогда было бы достаточно просто покупать ее вблизи нижней границы этого интервала, а в дальнейшем продавать на вершине интервала. На самом деле, вы могли бы даже осуществить короткую продажу этой акции рядом с вершиной выявленного диапазона, рассчитывая на покрытие при возврате к его основанию. Иногда можно найти подобную акцию, но их довольно мало, и эти случаи встречаются редко.

Однако волатильность очень часто демонстрирует в точности такой тип поведения. Если посмотреть на историю волатильности многих акций, то обнаружите, что она движется в некотором интервале. Это справедливо и для фьючерсных контрактов, и для индексов, и для акций. Даже такая волатильная акция, как Microsoft, выросшую в течение 1990-х годов с 12 до 106, удовлетворяет данной модели поведения. Ее подразумеваемая волатильность никогда не отклонялась за пределы интервала между 26 и 50%, а большую часть времени находилась в гораздо более узком диапазоне: от 30 до 45%.

Конечно, бывают периоды времени, когда волатильность того или иного актива может выйти к неслыханным ранее уровням. Рынок акций в 1987 году — классический пример такой ситуации.

Волатильность также может впадать в спячку, уйдя ниже исторически нормальных уровней. В 1994—95 годах золото стало примером такого поведения, поскольку историческая волатильность упала до 6%, тогда как обычно она находилась выше 12%.

Несмотря на эти случайные аномалии, волатильность более предсказуемый показатель, чем цены. Математические и статистические показатели тоже подтверждают это. Отклонения волатильностей, как правило, гораздо меньше, чем отклонения цен.

Существует два типа волатильности: подразумеваемая и историческая. Историческая волатильность — точная мера того, как быстро цены менялись в прошлом, может рассматриваться на любом выбранном вами наборе прошлых данных, причем ее наиболее распространенные показатели — 10-дневная, 20-дневная, 50-дневная и 100-дневная. Подразумеваемая волатильность — это волатильность, которую показывают опционы. Подразумеваемая волатильность есть попытка трейдеров и маркет-мейкеров оценить будущую волатильность базового инструмента. Таким образом, временами подразумеваемая волатильность и историческая волатильность могут отличаться. Какую из них следует использовать, если вы собираетесь торговать волатильностью?

Мой ответ на данный вопрос: применяйте сравнение исторической и подразумеваемой волатильности, но только в случаях, если подразумеваемая волатильность не предсказывает обычное поведение будущей волатильности. Таким образом, если подразумеваемая волатильность низкая по отношению к исторической волатильности, следует ожидать повышения подразумеваемой волатильности. В этом случае подходят стратегии покупки опционов, например, покупка стрэддла. Однако если подразумеваемая волатильность высокая по сравнению с исторической волатильностью, то нормальным было бы ожидание снижения подразумеваемой волатильности и ее возвращения в соответствие с исторической волатильностью. При этом подходящими были бы стратегии продажи опционов. Тем не менее, если вы подозреваете, что отклонение подразумеваемой волатильности вызвано какой-то особой причиной, следует избегать торговли волатильностью по данному инструменту. Например, такой подоплекой могут быть предстоящие корпоративные новости.

В Главе 4, когда обсуждалась предсказательная сила опционов, нами отмечено, что иногда дорогие опционы предвестники корпоративных новостей. В частности, если опционы становятся очень дорогими и особенно если одновременно приобретают активность, то скоро может произойти событие, означающее возможность крупного изменения цены базовой ценной бумаги. В эту категорию событий могут попадать поглощение, решение суда, регулирующие действия со стороны правительственного агентства, или отчет о неожиданном уровне прибылей компании. Следует избегать продажи высокой подразумеваемой волатильности подобного рода.

<< | >>
Источник: Лоренс Дж. МакМиллан. МакМиллан об опционах— М.: “ИК “Аналитика”. — 456 с.. 2002

Еще по теме ПРЕДСКАЗАНИЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ:

  1. Двусмысленные предсказания
  2. Предсказание развития отрасли
  3. Двусмысленность дельфийских предсказаний
  4. Сенсорные данные: прогнозирование и предсказание
  5. § 16.4. ПРЕДСКАЗАНИЯ И ПРОГНОЗЫ НА ОСНОВЕ ЛИНЕЙНОЙ МОДЕЛИ РЕГРЕССИИ
  6. Глава 6 Следующее поколение оценки человеческого капитала. Тенденции, прогнозы и предсказания
  7. > Волатильность.
  8. > Предполагаемая волатильность.
  9. ВОЛАТИЛЬНОСТЬ
  10. ПОДРАЗУМЕВАЕМАЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬ
  11. ИЗМЕНЕНИЕ ВОЛАТИЛЬНОСТИ ВО ВРЕМЕНИ