<<
>>

Глава 2 Поверхностное мышление: почему большинству людей так сложно достичь успеха на рынке

На рынке мы чаше всего торгуем, опираясь на свои ожидания, и если уж мы сформировали какое-то мнение, то вряд ли его изменим. Принимая решения, мы предполагаем, что учли все доступные данные.
Хотя на самом деле наши ожидания, сформированные селективным мышлением, могли проигнорировать очень важную информацию.

Ван К. Тарп

Теперь вы должны понимать, что поиск Священного Грааля направлен на внутреннее исследование. Данная глава поможет вам в этом поиске через постижение того, что же вам мешает достичь успеха. Это и есть ваш первый шаг: осознать сдерживающий фактор. И когда придет это осознание, у вас появится возможность что-то поменять.

В целом, основная причина проблем для всех нас заключается в том, чтобы справиться с большим потоком информации, которую мы должны регулярно анализировать. Французский экономист Джорж Ан-дерла определил степень изменения интенсивности информационных потоков, с обработкой которых люди должны справляться. Он заключил, что за 1500 лет, прошедших от рождения Христа до времен Леонардо да Винчи, информационные потоки удвоились. К 1750 г. (т. е. за 250 лет) они возросли еще в два раза. Следующее удвоение потока информации заняло всего 150 лет, потом — сто. Появление компьютерной эры снизило период удвоения информационных потоков до 5 лет. А сегодня, при существовании системы электронных торгов, CD-

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 29

ROMOB, волоконной оптики, Интернета и прочих технологий, объем информации, который мы должны обработать, удваивается ежегодно.

В настоящее время ученые установили, что индивид способен усвоить единовременно только 1-2% визуальной информации, даже если задействует весь потенциал своего мозга. Это делает ситуацию для трейдеров и инвесторов просто катастрофической. Трейдер или инвестор, просматривающий информацию со всех мировых рынков, получает каждую секунду около мегабайта информации.

Так как обычно в одно и то же время работают сразу несколько рынков, поток информации практически никогда не иссякает. Некоторые трейдеры остаются буквально приклеенными к торговому терминалу, тщетно пытаясь усвоить весь поток информации, который только может обработать их мозг.

Но когнитивное мышление имеет ограниченную возможность воспринимать информацию. Даже при идеальных условиях мозг единовременно может обработать максимум 5-9 блоков информации. Под термином «блок информации» может пониматься как один, так и тысячи битов информации (так, «блок» может быть представлен числом 2, равно как и числом 687 941). К примеру, просмотрите следующий ряд чисел, затем закройте книгу и попытайтесь его восстановить:

6, 38, 57, 19, 121, 83, 41, 917, 64, 817, 24

Ну что, вам удалось запомнить все числа? Скорее всего нет, потому что мы можем усвоить единовременно всего лишь 7 плюс минус 2 блока информации. А к нам приходят мегабайты информации каждую секунду, и с каждым годом поток информации удваивается. Как же справляться с таким потоком?

Мы обобщаем, игнорируем и искажаем получаемую информацию. Более того, мы обобщаем и игнорируем львиную долю информации: «Нет, фондовый рынок меня не интересует». Только одна эта фраза затрагивает и исключает из рассмотрения 90% доступной рыночной информации, обобщенной под термином «фондовый рынок».

Мы также прибегаем к обобщению информации, когда принимаем такие решения, как: «Я собираюсь просмотреть только дневные графики цен, чтобы выявить следующие критерии...». Далее, согласно данному критерию, мы при помощи компьютера сортируем данные, и тогда огромный объем информации превращается всего лишь в пару строк на мониторе. Именно эти пару строк мы и можем пропускать через мозг в каждый момент времени.

Большинство трейдеров и инвесторов идут дальше и искажают уже обобщенную информацию, представляя то, что от нее осталось, в виде

30_Часть I. Главная составляющая вашего успеха — это вы сами!

* Бар — графический символ на биржевом графике, несет в себе информацию о ценах финансового инструмента (цены открытия, закрытия максимума и минимума), сложившихся за определенный интервал времени.

— Примеч. науч.ред.

** RSI — Relative Strength Index, индекс относительной силы. — Примеч. перев.

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 31

стратегии. На самом деле к этой категории можно отнести большинство заблуждений. Хотя некоторые из них оказывают влияние и на другие аспекты торговли. Например, ошибки трейдера при игре на рынке влияют на процесс разработки стратегии, потому что люди хотят обладать системой, которая не дает затяжных потерь. А ведь это зависит и от того, как система начала торговаться непосредственно после завершения своего формирования.

Далее мы рассмотрим заблуждения, которые влияют на результаты тестирования. Один господин, анализируя информацию этой книги, провозгласил, что она противоречива и что в ней нет самого главного. Такие утверждения, тем не менее, являются всего лишь проекцией его восприятия. Среди представленных материалов нет противоречий, здесь — только информация. Таким образом, если вы и увидели в чем-то несоответствия, то, поймите, они исходят только от вас. Более того, некоторые этапы, которые проходит большинство людей, разрабатывая свои торговые стратегии, здесь намеренно упущены. Мое исследование доказывает, что эти моменты не имеют значения или даже могут мешать разработке хорошей торговой стратегии.

И наконец, мы рассмотрим несколько заблуждений, которые могут повлиять на результат торговли вашей системы. Эта книга также рассказывает и о том, как разработать собственную торговую стратегию. Представленные здесь заблуждения имеют большое значение, потому что вам необходимо принимать их к сведению в своих исследованиях до того, как вы начнете торговать.

Заблуждения, которые влияют на разработку торговой системы

Прежде чем начнете размышлять о торговой системе, вы должны представить рыночную информацию в том виде, который может воспринять ваш мозг. Посмотрите на график на рис. 2.1. Он показывает типичную столбиковую диаграмму, или то, как большинство из вас привыкло видеть рынок. Дневной график, представленный на картинке, использует поток данных за день и суммирует его. Это суммирование, по сути, включает всего 4 кусочка информации: цены открытия, закрытия, максимальную и минимальную. Немного более наглядно представляют информацию японские свечки, давая нам сведения о том, куда в целом двигался рынок: вверх или вниз.

индикаторов. Например, при анализе мы смотрим не только на последний бар*. Мы принимаем к сведению и даже придаем куда больший вес форме 10-дневной экспоненциальной скользящей средней, или 14-дневному RSI**, или стохастику, или чему-нибудь еще. Все эти индикаторы являются примерами искажения информации. Таким образом, то, на основании чего люди на самом деле принимают торговые решения, можно назвать «их ожиданиями относительно искаженной информации», которые могут быть, а могут и не быть достоверными.

Психологи собрали воедино все эти упущения и искажения под термином «поверхностная эвристика» (judgmental heuristics). «Поверхностная» — потому что именно на таком уровне мышления принимаются решения. «Эвристика» потому что такое мышление отсеивает и сортирует информацию в довольно короткий промежуток времени. Мы никогда не сможем принимать рыночные решения без этой «поверхностной эвристики», но для тех, кто не относится к ней с осторожностью, торговля на рынке опасна. Она влияет на формирование торговой стратегии и принятие решений на рынке.

Чаще всего люди используют поверхностную эвристику, чтобы установить свой «статус кво». Чаще всего нарынке мы торгуем, опираясь на наши ожидания, и если уж мы сформировали какое-то мнение, то вряд ли его изменим. Принимая решения, мы предполагаем, что учли все доступные данные. Хотя на самом деле наши ожидания, сформированные селективным мышлением, могли проигнорировать очень важную информацию.

Довольно любопытно, как Карл Поппер рассматривает прогресс: прогресс в познании происходит в большей степени за счет попыток найти ошибки в теориях, а не в результате стремления их подтвердить1. Если его концепция верна, то чем больше мы стараемся осмыслить и опровергнуть наши ожидания и предположения (особенно это касается рынка), тем больше у нас шансов на успех в зарабатывании денег.

Цель этой главы состоит в выявлении того, как поверхностная эвристика, или заблуждения, влияет на процесс торговли или инвестирования. Прежде всего мы рассмотрим те заблуждения, которые приводят к искажению информации в процессе разработки торговой

32

Часть I. Главная составляющая вашего успеха — это вы сами!

Репрезентативные заблуждения

Дневной график, состоящий из ценовых баров, является хорошим примером используемого большинством «заблуждения», которое называется «закон репрезентации» (law of representation). Этот закон гласит: люди думают, что, если что-то чем-то представлено, это и есть именно то самое, что должно быть представлено. Таким образом, большинство из нас смотрит на дневные бары и принимает их за сущность дневной торговли. На самом деле это всего лишь линия на листе бумаги — не больше и не меньше. Вы, скорее всего, придаете им значение по следующим причинам:

• когда вы только начинали изучать рынок, вас убеждали в том, как важно представить данные в виде диаграммы;

• для графического изображения данных практически все используют дневные бары;

• когда вы приобретаете данные о торгах, они уже представлены в виде баров;

• когда вы задумываетесь о дневных изменениях на рынке, обычно рисуете дневные бары.

Каждый бар на графике (рис. 2.1) показывает всего лишь две вещи: диапазон цен, который сформировался в течение дня, и направление изменения цены к моменту закрытия торгов по отношению к моменту открытия (плюс некоторые интерпретации для максимальной и минимальной цены).

Рис. 2.1

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 33

3-1605

О чем умалчивает обычный бар на диаграмме? Дневной бар не показывает, какова была активность игроков. Он не показывает, по какой цене было совершено больше всего сделок. Он не показывает, в какое время товар или другой актив торговался по конкретной цене (за исключением начала и конца торгов). А эта информация может быть очень полезной для трейдеров или инвесторов. Вы можете получить часть перечисленной информации, взглянув на 5-минутные бары или тиковые данные. Но постойте! Разве не для того придуманы дневные бары, чтобы уменьшить информационный поток, дабы не перегружать мозг аналитика?

Существует еще очень много информации, которую нельзя почерпнуть из дневных баров. В случае с фьючерсами: означают ли совершенные операции на рынке открытие новых позиций или же они являются результатом закрытия старых? Какие инвесторы торгуют на рынке? Не торгует ли на рынке только небольшая кучка трейдеров, пытаясь перехитрить друг друга? Какое количество актива лежит в основе одного контракта (100 акций или же всего одна)? Какое количество актива представлено крупными пакетами? Какова активность управляющих активами, крупных инвесторов и портфельных менеджеров? Как много покупают или продают хеджеры и крупные компании?

Есть еще и третий класс информации, который не представлен дневными барами: кто сейчас преобладает на рынке? Например, сколько людей в настоящий момент держат короткие и длинные позиции? Эта информация где-то есть, но получить ее не так-то просто. Многие биржи, используя развитые компьютерные технологии, могут аккумулировать и выдавать каждый день информацию, подобную этой:

Цена сдвинулась с 83 до 85. Число инвесторов, открывших длинные позиции, составляет 4718. Размер средней открытой позиции — 200 лотов. В течение дня число открытых длинных позиций возросло до 50 600 лотов. Число инвесторов, открывших короткие позиции, составляет 298. Размер средней открытой позиции — 5 лотов. Первые сто крупных инвесторов и объемы открытых ими позиций представлены в следующем списке...

Возможно, на это вы скажете: «Да, я желаю знать, кто, что и в каком количестве купил». Ну и что? Допустим, вы обладаете такой информацией, и что вы собираетесь с ней делать? Повлияла ли она хоть на что-нибудь? Пока вы торгуете свои уже сформированные ожидания, скорее всего нет.

34

Часть I. Главная составляющая вашего успеха — это вы сами!

График дневных баров также не дает вам никакой информации о распределении вероятностей: если произошло событие X, как в таком случае будет развиваться событие У? Вы можете использовать исторические данные, чтобы определить вероятность Y, но только в том случае, если анализируемый ряд включает переменные X (и тогда уж и Y). Но что делать, если вас интересуют X и Y, которые не содержатся в ваших данных?

И наконец, есть еще один важный вид информации, который не раскрывают дневные бары: информация психологического характера об ожиданиях и настроениях инвесторов. Эта информация в том числе затрагивает продолжительность удержания длинных и коротких позиций. Когда те или иные трейдеры будут ликвидировать свои позиции и по какой цене? Как они отреагируют на появление той или иной новости или на те или иные движения цены? Как много инвесторов сейчас находится вне рынка в ожидании роста или падения цен? При каких условиях они реализуют свои ожидания, открыв позиции, и реализуют ли их вообще? Если это произойдет, то по какой цене и в каком объеме будут открыты позиции? И есть ли у вас какие-либо соображения, как извлечь пользу, обладая такой информацией?

До недавнего времени вы, скорее все- Самое ужасноо то,

го, считали, что график дневных баров гРаФик Дневных

~ баров, наилучшим

это и есть рынок. Запомните: глядя на эк- лг

v образом суммирую-

ран своего компьютера или в журнал, вы щий рЫ(ЮЧцую ин„

видите всего лишь какую-то линию. Вы формацию, пред-только думаете, что видите рынок. Вы ставляет собой не можете назвать этот график обобщением более чем времен-информации о рыночной активности за иои РЯД. которым вы конкретный день, и это будет лучшее на- оперируете при призвание, которое вы можете ему дать. н яти и решен ии.

Надеюсь, теперь вы начинаете понимать, почему поверхностная эвристика

используется в трейдинге? Стремление принимать график дневных баров за истинную сущность рыночной активности является всего лишь одним из множества заблуждений.

Вы можете торговать по дневным барам. Но большинство предпочитает предварительно обрабатывать эти данные. Поэтому они используют индикаторы. К сожалению, люди склонны точно таким же образом относиться и к индикаторам. Они воспринимают индикато

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 35

з*

ры как действительность, а не как вариант возможного развития событий. RSI, стохастик, скользящие средние, MACD и др. — кажется, что все они отражают реальность. Люди очень часто забывают, что индикаторы — это всего лишь искаженный временной ряд, представляющий какие-то другие данные.

Например, вдумайтесь в смысл линий поддержки. Изначально сторонники технического анализа установили, что сразу же после достижения ценой некоторого уровня цены отскакивают обратно. Предполагается, что на этом уровне большинство участников рынка желает покупать и, таким образом, «поддерживает» цены на рынке. К сожалению, большинство людей относится к уровням поддержки и сопротивления скорее как к реальному явлению, нежели как к некой теории.

Немного выше я говорил о репрезентативных заблуждениях, которые имеют следующий смысл: люди склонны принимать решения, делая выводы по тому, на «что это похоже», а не по тому, что это есть на самом деле. Особенно это важно при использовании торговой системы. Разрабатывая торговую систему, рассматривали ли вы распределение вероятностей, или, используя те или иные сигналы, определяли ли вы степень достоверности? То есть принимаете ли вы во внимание временной диапазон, в течение которого действуют ваши сигналы? Скорее всего, нет, так как я не знаю ни одного из известных мне 1000 трейдеров, кто бы так поступал, хотя я все время твержу об этом. Значит, большинство людей даже не тестирует свои торговые системы и даже не знает величину, характеризующую математическое ожидание их доходности (см. главу 6).

Заблуждения о достоверности

Искажения информации, связанные с репрезентативными заблуждениями, так или иначе основываются на предположении о достоверности анализируемых данных, т. е. считается, что данные представляют собой именно то, что и должны представлять. Отдавая должное дгевным барам, мы обычно предполагаем, что они используют истинные данные. На самом деле они лишь выглядят, как истинные дневные данные. Большинство таких векторов включает в себя как дневные, так и ночные изменения цен. А можно ли считать такую информацию истинными дневными данными?

Наученные опытом трейдеры или инвесторы понимают, что достоверность данных является первостепенной проблемой, с которой при-

36

Часть I. Главная составляющая вашего успеха — это вы сами!

ходится иметь дело. Большинство векторов данных довольно точно представлено на дневном баре. Но если вы начнете использовать тиковые данные, 5-минутные или 30-минутные бары, вы увидите несоответствия. Таким образом, если вы тестируете торговую систему на 5-минутных барах, большинство ваших результатов (хороших или плохих) можно отнести скорее на неточность данных, чем на реальные ожидаемые результаты.

Прочтите рассказ (табл. 2.1) о том, какие проблемы могут возникнуть из-за качества данных. Этот рассказ, опубликованный в одном из наших бюллетеней, основан на личном опыте Чака Бранскомба.

Таблица 2.1 Личный опыт Чака Бранскомба

Я управляю портфелем, состоящим из 16 фьючерсов, используя разработанную мной систему. Для торговли я использую программное обеспечение, позволяющее каждую ночь генерировать приказы на основании дневных данных. Основные правила открытия/закрытия позиций введены мной в программное обеспечение, работающее в режиме реального времени, чтобы при генерировании сигналов на открытие позиций программа меня об этом оповещала.

10 июля 1995 г. сразу же после открытия торгов я аккуратно разместил все приказы на открытие и закрытие позиций по портфелю. Практически сразу после начала валютной сессии на Чикагской бирже программа просигнализировала о необходимости открыть длинную позицию по канадскому доллару. Я был, прямо сказать, шокирован, так как сегодня я даже и не генерировал приказы на канадский доллар. Несколько секунд я в недоумении смотрел на терминал. Ошарашенный произошедшим, я автоматически запустил разработанный для таких случаев сценарий: глубоко вздохнуть, расслабить все мышцы с ног до головы и начать осуществлять проверку системы на любые возможные ошибки.

Практически за пару минут я обнаружил, что минимальная цена предыдущего дня отличается от той цены, которую я закачал в программное обеспечение. Именно из-за нее программа сгенерировала ложный сигнал. Тогда я немедля просмотрел тиковые данные, что подтвердило мои предположения: информация, которая использовалась в торговой системе, была недостоверной. Затем я вручную подправил базу данных и перезапустил программу. Но и теперь моя система сгенерирова-ла сигнал. Я уставился на экран, чтобы посмотреть, насколько рынок

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 37

поднялся от предполагаемой цены открытия позиции. Пребывая во фрустрации, я тем не менее ввел информацию из программы в расчетную таблицу для определения размера открываемой позиции. Глядя на экран, я обнаружил, что рынок вырос еще на 5 пунктов, пока я формировал приказ. Тогда я автоматически вызвал систему ввода заявок и разместил приказ на рынке.

Весь этот процесс занял минут десять, за которые канадский доллар поднимался все выше и выше моей расчетной цены. К счастью, наученный опытом, я не стал задаваться вопросом, что же делать. Мои торговые правила гласили: никогда не упускать сигналы на открытие позиций, поскольку никогда не знаешь, когда могут начаться сильные движения. Упустить существенную прибыль для меня было куда хуже, чем получить небольшой убыток. Когда я узнал, что мне уже следовало находиться в рынке, я автоматически позвонил по телефону и сосредоточился на ответе. Для такого трейдинга, который я веду, это было правильным решением. У меня не оставалось надежды, что рынок хоть на секунду вернется к своим прежним значениям и покажет нужную мне цену. Все происшедшее выявило необходимость проводить в обязательном порядке проверку дневных данных для каждого фьючерсного контракта. Раньше я считал, что в достаточном объеме проводил мониторинг дневных котировок. Но, перепроверив информацию, я обнаружил множество ошибок и в прошлых данных. А сейчас я пришел к выводу, что мне ежедневно следует больше работать над собой, чтобы убедиться, смогу ли я в действительности торговать, следуя своей стратегии.

Сейчас, после прочтения рассказа, вы уже понимаете, что люди воспринимают рынок не в том виде, каков он есть на самом деле. Все может оказаться совсем не так, как вы предполагаете. И если вы считаете, что получили хорошую систему, может быть, вы просто имели дело с недостоверными данными? И наоборот, если вы получили плохие результаты тестирования системы, может, причина этого — плохие данные?

Теперь давайте предположим, что вы имеете дело с дневными барами, которые отражают реальный рынок. Вы даже готовы принять обобщение данных в виде баров и торговать по ним. Допустим, все отлично, но теперь позвольте мне доказать, что помимо перечисленных существует еще очень много заблуждений, проникающих в ваше сознание.

Окончание табл. 2.1

38

Часть I. Главная составляющая вашего успеха — это вы сами!

Заблуждения о лотерее

Такие заблуждения связаны с тем обстоятельством, что проведение каких-либо процедур над векторами данных прибавляет трейдерам уверенности в своих действиях. При этом они почему-то считают, что такие операции имеют большое значение и обеспечивают им контроль над рынком. Раз уж вы приняли графики дневных баров за истинное представление рынка, вы будете либо торговать по этим барам, либо проводить над этими данными некоторые математические операции. И когда вы почувствуете, что достаточно обработали свои данные, то начнете по ним торговать. Безусловно, математические манипуляции над векторами должны придавать (и в действительности придают) вам уверенности в своих силах.

Наиболее удачным примером, описывающим подобные заблуждения, является лотерея. Когда вы играете в лотерею, вам предоставляется возможность выбрать несколько чисел из предложенных (как правило, 6 или 7). Если вам удастся угадать правильно все числа, вы тут же становитесь миллионером. Практически все, даже те здравомыслящие люди, которые реально оценивают свои шансы, на самом деле любят играть в лотерею. Почему? Потому что размер приза настолько велик относительно цены билета, что люди втягиваются в эту игру. Они даже перестают обращать внимание на свои риски. Хотя на самом деле их шансы настолько малы, что купи они целый ворох лотерейных билетов с разными комбинациями чисел, они все равно имели бы невысокую вероятность выигрыша. Ваш шанс выиграть миллион долларов в лото составляет 1 к 13 миллионам, а если вы хотите получить еще большую сумму, вам придется повышать свои ставки.

Большой приз за столь малые капиталовложения — это эвристика, но все-таки не заблуждения о лотерее. Заблуждения представляют собой иллюзию контроля над происходящим, возникающую во время такой игры. Люди считают, что раз уж они приобрели столь много билетов, они могут рассчитывать на успех. Так, некоторые находят, что если они выберут в билете число, соответствующее их дню рождения или какой-то годовщине, их шансы выиграть станут, несомненно, выше. Примерно 10 лет назад некий господин сорвал джек-пот в Испанской национальной лотерее. Он выиграл, потому что представил в билете свою мечту. Он думал о числе 7 семь ночей напролет. Далее он посчитал, что семью семь будет 49, и выбрал билет с числами 4 и 9.

Прочие, кто не прибегает к интерпретации своих желаний, пользуются услугами психологов или астрологов. Вы, конечно, можете при

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 39

обрести абсолютно любые советы в надежде, что они помогут вам выиграть в лотерею. Одни умельцы, обладающие численной логикой, могут предугадывать последовательность чисел и продавать вам свои рекомендации. Другие искусники, владея игровыми автоматами, считают, что раз уж их автоматы генерируют последовательность чисел, то процесс выборки находится под их контролем. Они тоже не прочь продать вам свои советы. И если какой-то гуру или астролог объявляет, что несколько его клиентов сорвали джек-пот (что вполне возможно, если у него достаточное число последователей), то к такому гуру потянется больше народа. Люди идут на все, чтобы только узнать чудотворную комбинацию чисел.

Если все это выглядит несколько фамильярно, пусть. Это, на самом деле, в точности соответствует происходящему на спекулятивных рынках. Люди рассчитывают, что могут заработать быстрые деньги, зная некую волшебную комбинацию чисел. Для спекулянтов и инвесторов выбрать правильное число означает узнать, что и когда покупать или продавать. Но более важный вопрос, ответ на который хочет знать любой среднестатистический трейдер, это что ему купить прямо сейчас, чтобы заработать прибыль. И у большинства из них есть такой советчик, который дает им ответ на этот вопрос.

Люди делают все возможное, чтобы определить, что же прямо сейчас следует предпринять. Они покупают программное обеспечение, которое осуществляет выборку чисел и анализирует тенденции. Брокеры вычислили, что если они помогают выбирать эти числа (используя радио или телевидение), тысячи людей приходят к ним за советами. А если вы известны публике как источник хороших советов, и неважно даже, насколько эти советы оправдываются в будущем, вы зарекомендуете себя перед общественностью в качестве хорошего эксперта. Более того, достаточно приличное число гуру преуспевает в продвижении таких советов и испытывает неимоверное наслаждение от публикаций в своих изданиях рекомендаций относительно того, что покупать и что продавать. Безусловно, астрологи и предсказатели судеб тоже играют немаловажную роль в этом процессе.

Некоторые трейдеры предпочитают обходиться без чьих-либо советов. Тогда они всецело отдаются торговым сигналам, которые сродни законченной торговой системе. Такие сигналы на вход в рынок придают вам ощущение контроля над рынком, так как точки входа в вашем представлении являются отправными точками движения рынка в выгодную для вас сторону. В результате вы ощущаете контроль не только за моментами входа, но и за движением рынка в целом. К сожа

40_Часть I. Главная составляющая вашего успеха — это вы сами!

* Просадка счета на жаргоне трейдеров означает степень возникающих в процессе торговли промежуточных потерь в стоимости портфеля ценных бумаг. — Примеч. науч. ред.

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 41

4-1605

лению, открыв позицию, вы реально не обладает никакими средствами контроля над рынком. Рынок будет делать что хочет, оставляя за вами лишь право распорядиться моментом закрытия позиции.

Я был просто поражен тем, как люди понимают сущность торговых систем! Например, несколько лет назад меня посетил один господин, приехавший из Австралии. К тому времени он переговорил чуть ли не со всеми экспертами Соединенных Штатов Америки о том, какие торговые стратегии действительно работают на рынке. Как-то за ужином он поведал мне то, что узнал, и показал мне всю «подноготную» торговых систем. Единственное, что мне оставалось сделать, — благословить его. У него было несколько замечательных идей. Но практически все торговые системы, которые он мне доверил, были ориентированы только на открытие позиций. Фактически все его описания торговых стратегий касались только моментов входа на рынок. Я заметил ему, что он на верном пути. Но если бы он столько же времени потратил на определение моментов выхода и размера позиций, то сейчас у него была бы отменная торговая стратегия.

Обладая набором правил на открытие позиции, большинство людей уверено, что их торговая система достаточно хороша. Как вы в дальнейшем сможете убедиться, читая данную книгу, успешная торговая система состоит как минимум из 10 компонентов, а определение моментов входа на рынок — возможно, наименее важный из них. Тем не менее, большинство людей продолжает искать только удачные моменты открытия позиций.

В 1995 г. я выступал на международной конференции в Малайзии, посвященной техническому анализу фьючерсов и акций. На ней присутствовало порядка 15 докладчиков из США. За выступления нам присваивали какие-то баллы. Так вот, наибольшие баллы получил тот докладчик, который рассказывал только о моментах открытия позиций. Только один докладчик из всех, кого мне удалось заслушать, говорил много ценного о различных составляющих торговой системы. Как ни странно, он набрал намного меньше баллов, чем остальные.

Мое внимание привлек один из докладов, которому был присвоен довольно высокий рейтинг. Докладчик был просто замечательным трейдером. За 1994 г. он смог увеличить свой счет на 76% всего лишь с 10-процентной «просадкой»*. Он поделился своими сигналами, позволяющими ловить изменения тренда. Он привел, наверное, 6-8 типов сигналов и, отвечая на вопросы, упомянул о выходах и об управлении капиталом. Чуть позже я спросил у него, действительно ли он использовал при торговле все перечисленные им сигналы. На что он мне ответил: «Конечно, нет. Я торговал только трендследящие сигналы. Просто я говорю людям то, что они хотят слышать».

Один из моих клиентов, услышав такой рассказ, сделал следующее заключение:

Я всегда считал, что «заблуждения по поводу лотереи» — это путь к сомнениям относительно своего контроля над рынком. Большинство людей склонны сохранять ощущение своей власти (и тем самым вводить себя в заблуждение), нежели позволить себе сомневаться в таком контроле, когда он все-таки может существовать. Чтобы приблизиться к осознанию этого тезиса, достаточно просто сказать себе: «Я контролирую только свои действия».

Заблуждение о лотерее настолько сильно, что очень часто люди даже не стремятся заполучить информацию, необходимую для своещ процветания на рынке. Вместо этого они продолжают слушать только, то, что хотят услышать. Более того, обычно люди зарабатывают гораздо больше денег, давая окружающим то, что те хотят получить, чем делясь тем, что людям в действительности нужно. Данная книга — исключение из этого правила. И я надеюсь, что в будущем таких исключений будет появляться все больше.

Заблуждения о законе малых чисел

Паттерн, изображенный на рис. 2.2, представляет собой не\ что иное, как следующий вид заблуждений, которому подвергается, большинство трейдеров. Здесь (в виде баров) представлены четыре дня, в течение которых рынок стоял на месте, а далее произошел боль-, шой скачок цены вверх. Если вам когда-либо доводилось листать кни-, ги с изображением графиков, вы, должно быть, видели там 4-5 примеров, подобных этому. Закон малых чисел гласит: в доказательство той; или иной гипотезы достаточно привести небольшое число примеров, Например, давайте входить в рынок сразу же после четырехдневных^ колебаний цены внутри небольшого диапазона, так как за этим дол-, жен последовать большой скачок цен.

42

Часть I. Главная составляющая вашего успеха — это вы сами!

?I

Bar Chart for GC85-95

4Э0

к4Ю

-i........ь.

iii i

Jun

en* r'

Рис. 2.2

Фактически, как мне удалось установить, люди торгуют подобные графические модели, основываясь на анализе нескольких удачно подобранных примеров. Если вы разглядите паттерн на рис. 2.2, за которым следуют существенные движения цены, вы уже станете считать, будто такая модель является хорошим сигналом на открытие позиции. К этому следует добавить, что при принятии такого решения все заблуждения, которые уже были рассмотрены выше, никуда не деваются.

Лучше всего описывает этот вид заблуждений следующее изречение Вильяма Экхардта:

Мы не можем воспринимать информацию без предвзятости. Это означает, что когда кто-либо изучает данные, он придает каждому значению цен неравные веса. Наш взгляд обязательно концентрируется на некоторых специфических комбинациях, на основе которых мы склонны принимать решения. На самом деле человеку свойственно обращать внимание на ошеломляющий успех того или иного метода и не замечать потери, которые могут разорить их до нитки. Таким образом, даже довольно осторожное и доскональное изучение графи-

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 43

4*

ков все-таки способно заставить аналитика поверить в привлекательность системы, даже если в действительности это совсем не так2.

Продвинутые аналитики знают о существовании подобных заблуждений. Но даже самый внимательный аналитик все-таки старается «подогнать» результаты исследования под желаемые для своей гипотезы выводы. Поэтому аналитики осуществляют проверку гипотез вслепую: они исследуют несколько групп, не зная вплоть до конца эксперимента, какая из них является экспериментальной, а какая — контрольной.

Консервативные заблуждения

Принимая концепцию трейдинга, мы отбрасываем в сторону наш консерватизм, поскольку в процессе торговли нам очень часто приходится сталкиваться с противоречиями. Человеческое сознание склонно замечать только те модели, которые хорошо работают на рынке, и совершенно игнорировать неработающие схемы. Например, если вы посмотрите на множество данных на рис. 2.2, то можете обнаружить, что сильные изменения длятся примерно 20% времени, а в оставшееся время ничего не происходит.

Большинство людей просто игнорируют противоречивые показатели, несмотря на их подавляющее количество. Тем не менее после 7 или 8 убытков подряд трейдеры начинают беспокоиться о надежности их торговой системы, даже не пытаясь определить, сколько убыточных сделок может еще произойти.

Изменение, длящееся 20% времени, можно считать достаточно сильным, а торговую систему — готовой к работе, но только при том условии, если в остальные 80% времени, когда на рынке ничего не происходит, убытки будут снижены до минимума. Безусловно, здесь имеют место и описанные выше лотерейные заблуждения. Если вы будете думать только о той или иной графической модели, вы, скорее всего, не заработаете много денег.

Вывод из этого заблуждения таков: люди замечают только то, что хотят увидеть, ожидая появления желаемой модели на рынке. В итоге большинство трейдеров не могут адекватно воспринимать рынок и, таким образом, не могут пребывать с ним в гармонии. Вместо этого они неустанно пытаются разглядеть на графиках то, что ожидают увидеть.

44

Часть I. Главная составляющая вашего успеха — это вы сами!

Заблуждения о непредсказуемости

Подобные заблуждения влияют на процесс разработки торговой стратегии двумя способами. Во-первых, люди склонны считать, что рынок представляет собой случайные блуждания, т. е. цены движутся непредсказуемо. Во-вторых, люди делают ошибочные предположения о том, что же эти блуждания могут значить.

Причина, по которой люди выделяют вершины и донышки рынка, заключается в том, что они предполагают, будто рынок в любую минуту может развернуться. Они думают, что рынок движется случайным образом. Действительно, многие академические исследования поддерживают мнение о случайности колебаний рыночной цены3. Но верно ли это предположение? И даже если это предположение справедливо, можно ли использовать это свойство рынка для успешной торговли?

Рынок может обладать некоторыми признаками, свойственными случайным величинам, но это не значит, что сам он случаен. Например, вы можете построить серии, состоящие из нескольких баров, используя генератор случайных чисел. Когда вы посмотрите на полученный график, то увидите, что он похож на реальный биржевой график. Однако, как мы помним, такой график является примером репрезентативных заблуждений, т. е. то, что выглядит как случайное блуждание, необязательно является таковым. Данные подобного рода не похожи на рыночные, потому что урыночного распределения имеются крайние «хвосты», которые невозможно предугадать, используя нормальное распределение. Почему? Когда вы смотрите на рыночные данные, их разброс становится все больше и больше по мере добавления данных. Падение стоимости S&P на 80 пунктов, произошедшее 19 октября 1987 г., в течение десяти дней с момента вступления в силу контракта S&P, трудно было как-то предсказать, используя случайные величины. Случайным образом такое событие могло выпасть раз в 10 ООО лет, однако произошло оно в наши дни. Более того, это событие повторилось уже через 10 лет. 27 октября 1997 г. S&P снизился еще на 70 пунктов, а буквально на следующий день дневные колебания достигали уже 87 пунктов.

Фактически в распределении рыночных цен наблюдается определенная зависимость. Или можно сказать так: даже самые неожиданные сценарии, которые только можно вообразить, могут быть не за горами. В результате любой оценочный риск будет существенно недооценен. И, к сожалению, большинство людей принимает на себя слишком большие рыночные риски. Когда такие мастера рынка, как Эд Сейкота и Том Бассо, говорят, что рисковать в одной позиции бо

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 45

лее чем тремя процентами своего счета — это убийственно, они имеют в виду то, что люди обычно берут на себя просто сумасшедшие риски.

Даже если рыночное движение цен и представляет собой случайные блуждания, люди все равно не смогут правильно осознать понятие «случайность». Когда в случайной последовательности имеет место длительный тренд, люди не считают его случайным. Они разрабатывают теории, предполагающие, что существует нечто большее, чем просто последовательность случайных чисел. Такая тенденция происходит из-за того, что людям свойственно относиться к миру как к чему-то предсказуемому и понятному. В результате люди отыскивают модели, в которых реально ничего нет, но которые предполагают существование случайных нерегулируемых взаимодействий.

Одним из следствий заблуждений о случайности (а также заблуждений о лоторее) является то, что люди склонны ловить на рынке дно и вершины. Мы всегда хотим оказаться правыми и заполучить контроль над рынком, проецируя наши идеи на рынок. А результатом нашей торговли мы хотим видеть пойманные вершины и донышки, что редко случается как с трейдерами, так и с инвесторами. Тот, кто пытается так торговать, обречен на провал.

Заблуждения из-за недопонимания

Заблуждения из-за недопонимания представляют собой заблуждения, связанные с разработкой торговой системы. Большинство людей практически полностью игнорируют случайные составляющие; многие даже и не рассматривают управление капиталом как часть торговой стратегии.

Джо (один из моих клиентов) заявил, что у него возникает множество проблем на рынке, когда он открывает позицию, и что он совершенно не понимает происходящего. Тогда я задал ему несколько вопросов: «Как часто ваша позиция приносит прибыль?» — «Шестьдесят процентов времени», — ответил он. «Когда вы начинаете не понимать, что происходит с рынком, и как часто в подобных случаях ваша позиция заканчивается прибылью?» Он ответил, что, когда ничего не понимает, позиция практически всегда оказывается убыточной. Тогда я сделал следующий вывод: «Так как ваша торговая система ненамного ушла от совершения сделок случайным образом, полагаю, что вы ничего не смыслите в рынке. Но когда вы перестаете осознавать свои действия, вам лучше немедленно закрыть свои позиции». И он согласился с таким решением.

46

Часть I. Главная составляющая вашего успеха — это вы сами!

Если подумать о торговой системе Джо, можно сказать, что у него вообще таковой не было. Почему? Потому что он настолько сосредоточился на понимании рыночных процессов, что совершенно забыл установить сигналы на закрытие позиции, которые говорили бы ему:

1) когда следует уходить с рынка, чтобы сохранить свой капитал, и

2) когда следует зафиксировать прибыль.

Большинству людей до сих пор хочется разобраться в теориях, которые объясняют рыночные события. Средства массовой информации все время пытаются интерпретировать рынок, не имея о нем ни малейшего представления. Например, когда промышленный индекс Доу-Джонса снижается на 100 пунктов, на следующий же день газеты просто кишат бесчисленным множеством толкований. Вы можете там прочитать нечто подобное:

В четверг инвесторов обескуражило известие Федеральной Резервной Системы о возможном повышении процентных ставок, сделанное накануне. Подчеркивая опасения инвесторов о снижении доходности практически по всем отраслям, акции, особенно технологичных компаний, просто обвалились. Акции сейчас находятся на историческом максимуме показателя Р/Е, поэтому инвесторы особенно переживают по поводу повышения процентных ставок.

Инвесторы также обеспокоены влиянием азиатского экономического кризиса на цены. Любые известия о том, что азиатские проблемы могут пересечь океан, усиливают волнения инвесторов.

На следующий день промышленный индекс Доу-Джонса может вырасти даже больше, чем на эти 100 пунктов. Тогда в газетах вы, возможно, увидите что-то вроде этого:

Уолл-стрит, который уже начал беспокоиться относительно предполагаемого роста процентных ставок, отбросил в сторону все слухи и увеличил инвестиции в фондовый рынок, в результате чего промышленный индекс Доу-Джонса вырос даже больше чем на 100 пунктов. R П. Джиннер из компании Н. P. MoranthalSecurities прокомментировал произошедшее следующим образом: «Доходность оставалась на таком высоком уровне, что инвесторы просто проигнорировали потенциально опасную новость».

Заблуждения из-за недопонимания становятся еще более разрушительными, когда они вторгаются в процесс разработки торговой системы. Люди производят над дневными барами довольно странные мани

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 47

пуляции, а затем разрабатывают не менее странные теории, основываясь на таких манипуляциях. Далее такие теории, не имеющие ничего общего с реальностью, претворяются в жизнь. Например, есть ли рациональное зерно в волновой теории Эллиотта? Почему рынок движется в одну сторону тремя ступенями, а в другую — только двумя?

Ну что, вы уже начинаете понимать, почему разработка торговой системы переполнена психологическими заблуждениями? Мой опыт подсказывает, что люди никогда не справятся с разработкой торговой стратегии, пока не научатся разрешать собственные психологические проблемы. На самом деле, если вы все-таки прочитали эту главу, можете похлопать себя по плечу. Большинство людей склонно пропускать разделы, посвященные психологическим аспектам торговли, и сразу переходить к количественным характеристикам разработки торговой стратегии. Тем не менее психология — это фундамент разработки торговой системы и других аспектов успешной торговли и инвестирования.

Заблуждения, которые влияют на процесс тестирования торговых систем

Следующий блок заблуждений влияет на процесс тестирования торговой системы. Большинство людей не принимает во внимание эти заблуждения, потому что не понимает сущности тестирования. На самом деле из-за консервативных заблуждений (рассмотренных ниже) люди могут вообще отказаться от тестирования. И что более важно, у таких трейдеров никогда не будет системы, которую хотя бы потенциально можно тестировать. Но даже для тех, кто все-таки дойдет до того момента, когда систему можно тестировать, перечисленные ниже заблуждения представляют коварную опасность.

Заблуждения о степени свободы

Степень свободы — такой параметр, который в зависимости от своих значений дает на выходе различные торговые системы. Например, 10-дневиая скользящая средняя даст иные результаты, нежели 24-дневная скользящая средняя. Таким образом, период усреднения скользящей средней представляет собой одну степень свободы. В своих системах люди стремятся создавать как можно больше степе

48

Часть I. Главная составляющая вашего успеха — это вы сами!

ней свободы. Чем больше индикаторов, тем лучше ваша торговая система описывает исторические данные. Чем больше степеней свободы, тем выше вероятность соответствия системы прошлым рыночным ценам. К сожалению, чем больше торговая система подогнана под прошлые данные, тем меньше вероятность того, что она позволит извлекать прибыли в будущем.

Практически все программное обеспечение, предназначенное для конструирования торговых систем, настроено на «заблуждения о степени свободы». Дайте разработчику торговой системы волю, так он смастерит такую торговую систему, которая безупречно будет предсказывать рыночные движения и позволит зарабатывать тысячи долларов... на бумаге. Большинство программных продуктов позволяет трейдерам оптимизировать параметры. Это все заканчивается тем, что бессмысленная торговая система демонстрирует успехи на любом промежутке данных, начиная с момента их появления на графике, но показывает свою несостоятельность в реальной торговле.

Большая часть программных продуктов разработана потому, что люди обладают подобными заблуждениями. Они желают знать верный ответ, подходящий ко всем рынкам. Они желают предсказывать движения цены с необычайной точностью. В итоге вы можете всего за пару сотен долларов приобрести программный продукт, который позволяет покрыть практически всю историю рыночных цен. Уже через несколько минут вы начнете полагать, что рынок можно предсказать с абсолютной точностью. Эта уверенность сохранится до тех пор, пока вы не начнете торговать не на исторически оптимизированном, а на реальном рынке.

Неважно, какое значение я придаю этому заблуждению, большинство из вас до сих пор ему подвержено. Вы все еще будете стараться как можно больше оптимизировать свою систему. Так позвольте мне все-таки высказать несколько предостережений по поводу оптимизации. Во-первых, осознайте торгуемую концепцию, тогда у вас просто отпадет необходимость в оптимизации. Чем глубже вы познаете свою стратегию, тем меньше потребность тестировать ее на исторических данных.

Вы должны почувствовать, что заложили в торговую систему все возможные сценарии, которые только могут произойти на рынке. Например, вы должны представить наступление очередной войны, начало ядерной атаки террористов, переход на единую валюту по всей Европе, принятие единой азиатской валюты, переход Китая и Японии под единое правление, рост безработицы на 120% и т. д. Некоторые перечисленные события выглядят как полная чушь, но если вы осо

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 49

знаете, как ваша торговая система отреагирует на их наступление, только тогда вы сможете понять свою стратегию до конца.

Неважно, сколько раз трейдеры и инвесторы слышали об опасностях переоптимизации, они все равно продолжают оптимизировать. Я настоятельно рекомендую не использовать более 4-5 степеней свободы при разработке своей торговой системы. Таким образом, если в торговой системе вы используете два индикатора (с одной степенью свободы каждый) и два фильтра — это максимум, что вы можете себе позволить.

Заблуждения «постфактум»

Люди имеют дело с заблуждениями «постфактум», когда при тестировании используют информацию, которая должна быть доступна только после свершения того или иного события. Этот тип заблуждений очень часто имеет место в процессе тестирования, ведь такие ошибки нетрудно допустить. Например, в некоторых программных продуктах, если вы не проявляете особой осторожности, используются уже сегодняшние данные, что всегда является заблуждением. К примеру, вы не можете использовать сегодняшнюю цену закрытия для определения поведения цены в течение дня. Это ошибка «постфактум».

Иногда такие ошибки довольно хорошо замаскированы. Например, так как максимальная цена дня всегда следует за ценой, чуть меньшей ее по значению, вполне возможно, что такая цена вкрадется в ваши торговые правила, которые будут обеспечивать великолепные результаты, но только постфактум.

Если в процессе тестирования ваши результаты выглядят слишком хорошими, чтобы быть правдой, скорее всего, так оно и есть. Вы получаете замечательные результаты из-за заблуждений «постфактум».

Заблуждения из-за недостаточной защищенности

Разрабатывая торговую стратегию, вы должны стремиться создать систему с низким риском. Я определяю систему с низким риском так:

Стратегия с положительным в долгосрочном периоде математическим ожиданием и соотношением риска (выраженного максимально возможной для данной стратегии степенью

50

Часть I. Главная составляющая вашего успеха — это вы сами!

убытка) и доходности (совокупной прибыли), с которым вы можете мириться. Эта система должна торговаться с таким уровнем риска (обычно в процентах от капитала), который мог бы в краткосрочном периоде защитить вас от наихудшего варианта развития событий, позволяя приблизиться к долгосрочному математическому ожиданию.

Заблуждение, которому подвергаются большинство людей, состоит в том, что они не считают важным торговать с тем небольшим уровнем риска, который позволил бы им в краткосрочном периоде защититься от самых худших сценариев. Большинство людей не могут оценить и не оценивают все возможные события, наступление которых повлияет на их торговые системы. Таким образом, у вас должны быть пути отступления на случай неудачного трейда.

Если вы спросите среднестатистического трейдера, как тот выбирается из убыточного трейда, если рынок идет против него, скорее всего у него не найдется ответа. Большинство людей не устанавливают защитных приказов. И что более важно, они торгуют системы со слишком высоким уровнем риска. Если у вас есть $50 ООО и вы торгуете одновременно пять разных товаров или более, тогда, скорее всего, уровень вашего риска слишком высок. Такой уровень риска может обеспечить высокую доходность, равно как и обнулить ваш счет. Подумайте о своей незащищенности. Уделяя внимание только этому заблуждению, можно сохранить большую часть накопленной прибыли.

Заблуждения, которые влияют на процесс торговли

Предположим, что вы определились с торговой системой, протестировали ее и решили, что будете использовать в своей торговле. К сожалению, на этом заблуждения не закончились. Далее мы рассмотрим те из них, которые заставляют людей пытаться перехитрить свои торговые системы.

Люди стремятся максимизировать доходность, что всегда есть попытка перехитрить торговую систему. Вы все время делаете все что угодно, лишь бы перехитрить торговую систему и увеличить отдачу. Все это никогда не покидает вашу голову. Вы не замечаете периодов, когда ваша торговая система не работает, а также «проскальзывания» (т. е. издержки трейдинга), которые влияют на ваш порог торговли.

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 51

Если у вас нет торговой системы, тогда на процесс торговли влияет еще больше заблуждений. Тем не менее даже если вы обладаете замечательной торговой системой, все равно в вашей торговле будут присутствовать некоторые основные заблуждения. Давайте взглянем на эти заблуждения и постараемся предотвратить стремления перехитрить свою торговую систему.

Заблуждения из-за ошибок игрока

Ошибка игрока является естественным следствием заблуждений о непредсказуемости. Ошибка игрока заключается в уверенности, что после того, как в последовательности случайных чисел (на рынке, например) установился тренд, этот тренд в любое время может измениться. Так, после 4 дней роста мы ожидаем день снижения цен. Даже высокоуважаемые аналитики подвержены такому заблуждению. Например, Ларри Вильяме, по моему мнению, демонстрирует такое заблуждение в следующем своем высказывании: «...после того, как вы зафиксировали три или четыре убыточные сделки подряд, вероятность того, что следующий трейд будет не просто выигрышным, а высокоприбыльным, играет в вашу пользу»4.

Когда вы начинаете выигрывать, как профессиональному игроку вам следует увеличивать ставки во время прибыльных полос и снижать ставки во время убыточных. Тем не менее средний трейдер действует наоборот: он увеличивает ставки после серий убытков и уменьшает ставки после череды выигрышных сделок.

Ральф Вине как-то провел эксперимент, в котором приняли участие 40 кандидатов наук5. Им необходимо было сыграть 100 партий в простой компьютерной игре, которая давала выигрыш 60% времени. Каждому из них давался начальный капитал в размере $1000. Все, что им надо было делать: менять ставки от раунда к раунду. Никому из этих кандидатов наук не было известно о том, как управление капиталом (объем открываемой позиции) может повлиять на исход сделок.

Как вы думаете, кто и сколько из них заработал? Только двум из 40 участников удалось нарастить свой счет, и то всего лишь на 5%. Если бы они все время ставили всего по 10 долларов в каждом раунде, к концу игры у них на счете было бы 1200 долларов. Если бы они оптимизировали свои ставки для достижения максимальной прибыли (т. е. ставили по 20% от капитала в каждой игре — подход, который не поддерживается автором), к концу игры они заработали бы примерно 7490 долларов (в среднем).

52

Часть I. Главная составляющая вашего успеха — это вы сами!

В чем же дело? Участники ставили меньше после прибыльной сделки и ставили больше после убыточной. Пусть, скажем, первые 3 сделки были убыточными, в каждой из которых вы ставили по 100 долларов. Тогда через 3 игры ваш капитал уменьшился до 700 долларов. Вы, наверное, размышляете следующим образом: «Раз уж я получил 3 убытка подряд, а вероятность выигрыша 60% в мою пользу, я просто уверен, что сейчас наверняка заработаю прибыль». В результате вы ставите 400 долларов. Но вы опять получаете убыток. Ваш счет сокращается до 300 долларов, а шансы восстановить счет становятся все более ничтожными.

Ошибка игрока отражает то, как большинство людей разрабатывают свои торговые системы, как они определяют размер открытой позиции и как они торгуют. Они в основном игнорируют случайную составляющую. В поисках надежности они торгуют свои системы так, будто они действительно на 100% защищены от убытков, на самом же деле не обеспечивая себя надежной страховкой. Таким образом, они не рассматривают определение объема открываемой позиции как часть своей торговой системы.

Заблуждения из-за «консервативного отношения к прибылям и рискованного отношения к убыткам»

Наверное, «правило номер один» при разработке торговой системы таково: сокращать убытки и наращивать прибыли. Тот, кто ведет себя в соответствии с этим правилом, преуспевает на рынке. Тем не менее большинство людей придерживаются заблуждения, которое удерживает их от следования этому правилу.

Рассмотрим следующий пример, в котором вам предлагается сделать выбор из двух альтернатив:

Что вы выберете: 1) принять гарантированный убыток в размере $9000 или 2) получить нулевой убыток с вероятностью 5% и убыток $10 000 с вероятностью 95% ?

Ну, и что вы выбрали, гарантированный убыток или рискованную игру? Примерно 80% населения выбирают в таком случае рискованную игру. Тем не менее рискованная игра ведет к большим ожидаемым убыткам (10 000 х 0,95 + 0 х 0,05 = 9500, что больше чем 9000). Участие в такой игре нарушает первую часть правила успешной торговли: сокращать убытки. Однако большинство людей продолжает участвовать в игре, ожидая, что убытки прекратятся и рынок развернется в их сторо

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 53

ну. Обычно такого не происходит. В результате убытки становятся все больше, а принять их становится все труднее. И все начинается сначала. В конечном итоге убытки становятся настолько большими, что просто вынуждают смириться с ними. Очень много мелких инвесторов разоряются из-за того, что не могут принять убытки. Теперь рассмотрим другой пример:

Что вы выберете: 1) зафиксировать гарантированную прибыль в $9000 или 2) получить нулевую прибыль с вероятностью 5% и прибыль $10 000 с вероятностью 95% ?

Вы выбрали гарантированную прибыль или рискованную игру? Примерно 80% населения выбирают гарантированный выигрыш. Однако рискованная игра обеспечивает больший выигрыш (10 000 х 0,95 + + 0 х 0,05 = 9500, что больше чем 9000). Останавливаясь на гарантированном выигрыше, вы нарушаете вторую часть правила успешной торговли: наращивать прибыли.

Люди, заполучив прибыль, так боятся ее потерять, что готовы принять гарантированный выигрыш при любой раскладке. Даже если торговая система не говорит выходить из рынка, не позволить прибыли ускользнуть выглядит столь заманчивым, что многие инвесторы и трейдеры, приняв однажды решение зафиксировать небольшую прибыль, продолжают сожалеть об упущенных больших прибылях, глядя на график.

Эти два распространенных заблуждения очень хорошо описаны старой поговоркой: «Дают — бери, бьют — беги». Хорошие трейдеры несколько перефразировали это высказывание: «Прибыль растет — следи, появились убытки — уходи».

Заблуждения типа «Этот трейд просто обязан быть прибыльным»

Именно безумное желание трейдеров превратить открытую позицию в убыточную вызывает выход всех перечисленных проблем на первый план. Как это происходит? Сначала вы растягиваете и без того убыточную позицию в надежде, что рынок развернется. В результате убытки становятся еще больше. Затем вы преждевременно фиксируете прибыль и получаете фактически только ее остатки.

Почему? Дело в том, что у людей — гипертрофированное желание всегда быть правым. Снова и снова я слышу от трейдеров и инвесторов, как важно для них сформировать верный прогноз или, что еще хуже, правильно войти в рынок.

54

Часть I. Главная составляющая вашего успеха — это вы сами!

Как-то мне пришлось работать с клиентом, который опубликовал сообщение, будто он раздает прогнозы относительно цен на какой-то конкретный товар. Огромное число трейдеров со всего мира подписалось на его рассылку из-за точности его предсказаний. Однако, несмотря на небывалую точность, его попытки торговать этим товаром были весьма плачевны. Почему? А происходило это из-за его потребности всегда быть правым. Раз уж он сформировал прогноз, его «эго» дает о себе знать, превращая понимание всего, что во время торговли не соответствует его ожиданиям, в очень болезненную вещь. Поэтому очень трудно торговать в соответствии с собственными публично объявленными прогнозами.

Резюме

Объем информации, который должен обработать среднестатистический индивид, в настоящее время ежегодно удваивается. На самом деле мы можем усвоить без потерь лишь около 7 блоков информации. В результате мы постоянно изобретаем системы для ее сокращения и видоизменения с тем, чтобы усвоить как можно больший информационный объем. Эвристика, которую мы при этом используем, бывает полезна по многим причинам, однако вызванное ею искажение информации настолько критично для трейдеров и инвесторов, что, как мне кажется, ни у одного среднестатистического трейдера нет шансов заработать на рынке, пока тот находится под ее влиянием.

Эту главу я разделил на три вида заблуждений, которые представлены ниже:

Заблуждения, которые влияют на разработку торговой системы

• Репрезентативные заблуждения. Люди полагают, что если что-то чем-то представлено, это и есть именно то самое, что должно быть представлено. Так, мы считаем, что график дневных баров или любимый индикатор — это и есть рынок. На самом деле это всего лишь прием, позволяющий визуально представить большой поток информации.

• Заблуждения о достоверности. Люди считают, что они используют точную информацию, хотя это может быть и не так. Например,

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 55

рыночные данные, которые вы используете при тестировании или в реальной торговле, очень часто переполнены ошибками. Таким образом, пока вы не осознаете, что ошибки могут присутствовать (и присутствуют) в ваших данных, вы можете наделать очень много собственных ошибок при принятии решений о торговле или инвестировании.

• Заблуждения о лотерее. Люди желают держать рынок под контролем и поэтому концентрируются на моментах входа в рынок, когда они действительно могут задать множество условий, при соблюдении которых они вступят в игру. К сожалению, с момента открытия позиции рынок будет делать только то, что сам захочет. Золотое правило трейдинга — «сокращать убытки и наращивать прибыли» — ничего не говорит об открытии позиций, однако содержит всю необходимую информацию о принципах их закрытия.

• Заблуждения о законе малых чисел. Люди склонны замечать графические модели там, где их нет. Им требуется совсем немного тщательно отобранных примеров, чтобы доказать, будто рассматриваемая модель полна смысла. Если вы совместите эти заблуждения с консервативными заблуждениями, то получите очень опасную ситуацию.

• Консервативные заблуждения. Как только вы удостоверились, что обнаружили искомую модель, и убедились, что она работает (на примере нескольких хорошо отобранных примеров), вы будете делать все что угодно, лишь бы не замечать очевидную несостоятельность этой модели.

• Заблуждения о непредсказуемости. Люди склонны считать, что рынок случаен и обладает множеством вершин и впадин, которые можно с легкостью торговать. Но рынки не являются случайными. Распределение цен демонстрирует, что рынки на всем своем протяжении имеют определенную вариацию — то, что в статистике называют «длинными хвостами» на колоколообразной кривой. Более того, люди ошибочно полагают, что даже случайные рынки обладают большими зигзагами. В результате они пытаются поймать пики и донышки, что делает трейдинг весьма сложным занятием.

• Заблуждения из-за недопонимания. Мы стремимся вывести некоторую закономерность в рынке и найти всему свое объяснение. Это намерение выводить закономерности блокирует нашу способность пребывать в гармонии с рынком, поскольку в этом случае мы пытаемся увидеть желаемое, а не действительное.

56

Часть I, Главная составляющая вашего успеха — это вы сами!

Заблуждения, которые влияют на процесс тестирования торговых систем

• Заблуждения о степени свободы. Мы желаем оптимизировать нашу торговую систему в надежде на то, что чем больше мы манипулируем данными, подгоняя результат под историю, тем глубже мы познаем трейдинг. Вместо этого вам лучше было бы осознать концепцию, которую вы используете при трейдинге или инвестировании, на минимальном промежутке исторических данных.

• Заблуждения «постфактум». Мы некорректно используем данные в процессе разработки торговой системы, принимая в расчет то, чего еще не произошло. Например, на ваш анализ влияет сегодняшняя цена закрытия, и в этом случае, скорее всего, результаты вашего тестирования отменные, особенно если по системе вы должны закрывать свои позиции непосредственно перед закрытием торгов.

• Заблуждения из-за недостаточной защищенности. Люди обычно не рассматривают определение объема открываемой позиции и стратегии выхода с рынка как ключевые составляющие торговли, поэтому они часто подвергают риску слишком большую часть своего капитала.

Заблуждения, которые влияют на процесс торговли

• Заблуждения из-за ошибок игрока. Люди полагают, что вероятность получения прибыли после убыточной сделки возрастает, равно как и вероятность получения убытка после выигрышного трейда.

• Заблуждения из-за «консервативного отношения к прибылям и рискованного отношения к убыткам». Люди стремятся зафиксировать прибыль как можно скорее, а убыткам предоставляют полную свободу. Это обеспечивает им иллюзию своей правоты. Однако такие действия можно охарактеризовать лишь как «наращивание убытков и сокращение прибыли».

• Заблуждения типа «Этот трейд просто обязан быть прибыльным». Это заблуждение может быть корнем всех остальных заблуждений. Желание постоянно быть правым не имеет ничего общего с зарабатыванием денег на рынке.

Глава 2. Поверхностное мышление: почему большинству людей... 57

Примечания

1. Карл Поппер. Объективные знания: эволюционный подход. Оксфорд: Clarendon Press, 1972.

2. Джек Швагер. Вильям Экхардт как математик. Новые мастера рынка: беседы с топ-трейдерами Америки. С. 114. См. список рекомендуемой литературы в Приложении 1.

3. Буртон Дж. Майкиель. Случайность разгуливает по Уолл-стрит. Нью-Йорк: Нортон, 1996.

4. Ларри Вильяме. Гид вашей торговли на фьючерсном рынке. Т. 2. Brightwaters. N.Y.: Winsdor Books, 1989. С. 202.

5. Ральф Вине. Эксперимент Ральфа Винса//Лукас и Лебо. Бюллетень технических трейдеров. 1992. Март. С. 1-2.

<< | >>
Источник: Ван Тарп . Трейдинг-ваш путь к финансовой свободе. 2005

Еще по теме Глава 2 Поверхностное мышление: почему большинству людей так сложно достичь успеха на рынке:

  1. Большинство людей проигрывают на рынке не из-за технологий или недостатка информации, они проигрывают из-за своих необдуманных эмоциональных реакций, а также из-за того, что не учатся на своих ошибках и ошибках других.
  2. Эмоции и биржевая толпа Большинство людей проигрывают на рынке не из-за технологий или недостатка информации, они проигрывают из-за своих необдуманных эмоциональных реакций, а также из-за того, что не учатся на своих ошибках и ошибках других.
  3. КАК ДОСТИЧЬ УСПЕХА ПРИ ОПТИМИЗАЦИИ
  4. Почему мифы так устойчивы?
  5. УРОК 20. УСПЕХ ПРИНОСИТ СТРАТЕГИЧЕСКОЕ МЫШЛЕНИЕ
  6. Почему кризис так больно ударил по России: роль экономической политики
  7. Так вы слишком заняты, чтобы попробовать добиться великолепных успехов в маркетинге?
  8. Почему кризис так больно ударил по России: роль цен на нефть
  9. Чувствование - это тоже способ мышления, который сложно передать другим или запрограммировать.
  10. Почему на нужных местах нет нужных людей
  11. Глава 16 Почему попкорн в кинотеатрах стоит дороже, и почему неверен очевидный ответ
  12. «Зарисовка» к главе 2. Почему операции на фондовом рынке — это не игра в рулетку?
  13. Эгоцентризм, допонятийное мышление и центрация. Понятийное мышление и децентрация
  14. Поверхностность против сущности