<<
>>

Оценка настроения опционных трейдеров

Трейдеры по опционам вовсе не славятся своей проницательностью. Несмотря на неиссякаемый поток посвященных опционному трейдингу книг успех на этом участке спекулятивного фронта так же редок, как и на остальных.
Сегодня торгующие опционами трейдеры не соответствуют требованиям игры в трейдинг несмотря на мощное программное обеспечение и становящиеся все более дешевыми и быстрыми торговые платформы. На самом деле, все эти увлекающиеся опционными стратегиями люди настолько плохи, что могут служить ценным источником данных, используемых работающими с сентиментом аналитики и трейдеры.

Изобретенный Марти Цвейгом (Marty Zweig) в 1971 году коэффициент пут/колл объема все еще используется трейдерами в целях выяснения, на какого рода пирушке веселится приторговывающая толпа - колл опционами (покупки) или пут опционами (продажи). Когда толпа ударяется в крайность, приобретая слишком много пут или колл опционов, то вполне можно делать ставку на скорый разворот рынка. Такое утверждение никоим образом не вписывается в строгие рамки теории "движения наобум", подразумевающей эффективную корректировку цены рынками.

В настоящее время участникам рынка доступна информация по большинству индивидуальных акций. Масштабный рост объемов торговли по включенным в биржевые листинги опционам в течение последних 20 лет, в особенности после повсеместного распространения интернетовского сообщения, предоставляет обширный и легко доступный материал для выявления настроения трейдеров и инвесторов. Они постоянно открывают несвоевременные, с высоким плечом кратко- и среднесрочные позиции в расчете на "отлов" рыночного движения. Ощущающие себя быками опционные трейдеры покупают колл опционы, делая ставку на скорый подъем цены; трейдеры-медведи покупают пут опционы, пытаясь сыграть на понижение. Колл опционы дорожают, когда лежащая в их основе акция растет в цене, тогда как пут опционы прибавляют в стоимости при спуске цены.

В силу того, что лишь небольшая часть стоимости акции или фондового индекса требуется для покупки опционов, эти финансовые инструменты можно считать неким суррогатом владения акцией (или фондовым индексом). На Рисунке 2.1 представлен список из ведущих 100 опционных контрактов на акции, торгуемых на Чикагской опционной бирже (Chicago Board Options Exchange, CBOE) вместе с дневным объемом торговли пут и колл опционами по каждой акции (ADV - Average Daily Volume). Рынок опционов традиционно привлекает неопытных трейдеров с малой капитализацией. Например, если акция компании International Business Machines (IBM) торгуется по цене 45 долларов за штуку, и Вы ожидаете ее подорожания, то можно купить краткосрочный колл опцион «в деньгах» (at-the-money) - эквивалент 100 акций IBM. Опционная премия составляет, скажем, 5 долларов. Stock Option Name Call Put Total

Volume Days Total

ADV Call

ADV Put

ADV CSCO CYQ Cisco Systems, Inc. 301,б10 124,302 425,912 20 21,29б 15,081 бД15 C С Citigroup, Inc. 117,989 237,783 355,772 20 17,789 5,899 11,889 GNTA GJU Genta Incorporated 142,471 144,798 287Дб9 20 14,3б3 7,124 7,240 MSFT MQF Microsoft

Corporation 187,473 7б,б49 2б4,122 20 13,20б 9,374 3,832 INTC INQ Intel Corporation 15б,153 8б,702 242,855 20 12,143 7,808 4,335 NT NT Nortel Networks Corporation 1б2,58б б0,475 223,0б1 20 11,153 8,129 3,024 GE GE General Electric Company 152,7б4 б3,878 21б,б42 20 10,832 7,б38 3,194 AMR AMR AMR Corporation 120,731 79,б22 200,353 20 10,018 б,037 3,981 TASR QUR TASER International, Inc. 89,574 85,095 174,бб9 20 8,733 4,479 4,255 HPQ HWP Hewlett-Packard

Company 99,484 75,120 174,б04 20 8,730 4,974 3,75б MO MO Altria Group, Inc. б4,089 9б,б25 1б0,714 20 8,03б 3,204 4,831 EBAY QXB eBay, Inc. б0,274 84,б5б 144,930 20 7,247 3,014 4,233 AMAT ANQ Applied Materials, Inc.

New York 79,2б9 б5,597 144,8бб 20 7,243 3,9б3 3,280 NYB NQK Community

Bancorp 92,92б 45,900 138,82б 20 б,941 4,б4б 2,295 JPM JPM J.P. Morgan Chase & Co. 88,559 47,528 13б,087 20 б,804 4,428 2,37б DAL DAL Delta Air Lines, Inc. 70,589 б3,220 133,809 20 б,б90 3,529 3,1б1 TWX AOL Time Warner, Inc. 98,45G 33,G44 131,494 2G 6,575 4,923 1,652 YHOO YHQ Yahoo! Inc. 59,97G 71,148 131,118 2G 6,556 2,999 3,557 DELL DLQ Dell Computer Corp.

International 66,6G5 64,396 131 ,GG 1 2G 6,55G 3,33G 3,22G IBM IBM Business Machines Corporation 75,15G 52,192 127,342 2G 6,367 3,758 2,61G TXN TXN Texas Instruments Incorporated

NEXTEL 72,695 53,885 126,58G 2G 6,329 3,635 2,694 NXTL FQC Communications, Inc. (Class A) 85,G56 36,123 121,179 2G 6,G59 4,253 1,8G6 EP EPG El Paso Corporation 57,254 54,51G 111,764 2G 5,588 2,863 2,726 CPN CPN Calpine

Corporation 49,293 59,75G 1G9,G43 2G 5,452 2,465 2,988 BRCM RCQ Broadcom, Inc. 68,734 37,383 1G6,117 2G 5,3G6 3,437 1,869 WMT WMT Wal-Mart Stores, Inc. 62,633 43,137 1G5,77G 2G 5,289 3,132 2,157 HD HD Home Depot, Inc. (The) 58,G68 37,6G5 95,673 2G 4,784 2,9G3 1,88G ELN ELN Elan Corporation PLC ADR 7G,74G 23,252 93,992 2G 4,7GG 3,537 1,163 GS GS The Goldman Sachs Group, Inc. 7G,183 22,88G 93,G63 2G 4,653 3,5G9 1,144 GM GM General Motors Corporation 38,934 49,611 88,545 2G 4,427 1,947 2,481 LU LU Lucent Technologies, Inc. 65,53G 22,899 88,429 2G 4,421 3,277 1,145 NOK NOK Nokia Corporation ADR 55,71G 31,924 87,634 2G 4,382 2,786 1,596 Рисунок 2.1. Рейтинг 100 наиболее ликвидных опционов на акции на СВОЕ - май 2003 года. (Источник: сайт СВОЕ)

Следовательно, Вам это будет стоить 500 долларов, поскольку опционы по акциям жестко стандартизированы: каждый 1 доллар премии соотносится со 100 долларами, поэтому 5-долларовый колл опцион на 100 акций будет стоить 500 долларов.

Вместо покупки самих акций за 4500 долларов (100 акций по $45), Вы можете сделать ставку на рост цены всего за 500 долларов. Если ІВМ сумеет быстро подняться до уровня $50, то, с учетом значения Дельты (Delta value) 0.5 стоимость опциона вырастет приблизительно до 750 долларов, что означает 50 процентов прибыли (значение Дельты означает процентное соотношение между изменением стоимости опциона и лежащего в его основе инструмента). При покупке собственно акций прибыль составила бы всего лишь 2.5 процента! Проблема в том, что опцион является «скоропортящимся» продуктом, размер его премии уменьшается с каждым днем. Поэтому при совершении сделки необходимо учитывать временной фактор, зависящий от срока истечения действия опциона.

<< | >>
Источник: Джон Самма. Торговля против толпы: извлечение прибыли из страха и жадности на рынках акций, опционов и фьючерсов[пер. с англ. Андрея Соколова]. — 2-е изд., стер. — М. : СмартБук. — 304 с. : ил., табл.. 2009

Еще по теме Оценка настроения опционных трейдеров:

  1. Опционные трейдеры
  2. Торгующие опционами на ОЕХ трейдеры - насколько «умна» эта толпа?
  3. Оценка опционов пут и паритет опционов пут-колл
  4. § 36.2.1. Индикаторы настроений
  5. Возможности применения метода оценки реальных опционов для учета и оценки интеллектуальных активов, созданных в результате технологических инноваций
  6. § 32.2. ОЦЕНКА put-ОПЦИОНА
  7. МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ОПЦИОНОВ
  8. Об оценке опционов
  9. 5.5. Основы оценки опционов
  10. 2.12.4. Индексы настроения потребителя
  11. МОДЕЛЬ МОД И НАСТРОЕНИЙ