<<
>>

Глава 12 О каком управлении размером позиции вы говорите? У меня на счете всего $10 ООО!

Когда моя «бумажная» прибыль достигает 30%, я беру одну треть. Когда прибыль вырастает до 50%, я фиксирую вторую треть. Когда я вижу разворот рынка, я снимаю остаток прибыли.

Из лекции по управлению капиталом семинара, посвященного трейлингу на рынке акций

Высказавшись таким образом, инструктор добавил мне потом, что это и есть его формула управления капиталом.

Однако, по моему мнению, эта фраза не имеет с управлением капиталом ничего общего. В ней есть все, что нужно для работы с выходами.1 После семинара я подошел к нему и спросил, что он подразумевает под «управлением капиталом», которое было темой его лекции. Он ответил: «Это очень хороший вопрос. Я думаю, что это наука о том, как принимать торговые решения».

Управление капиталом является важнейшим аспектом работы по созданию торговых систем, и все же практически все книги, посвященные трейдингу, полностью пренебрегают этой темой. Фактически даже те книги, которые посвящены управлению капиталом, мало говорят о самом важном аспекте этой темы — определении размера позиции. В результате лишь немногие люди действительно понимают значение управления капиталом.

Управление капиталом (установление размера позиции) не входит ни в один из пунктов из нижеследующего перечня:

• Оно не является частью вашей системы, которая определяет, сколько вы можете потерять в данной сделке.

Глава 12. О каком управлении размером позиции вы говорите? 309

вкладывать деньги.

Управление капиталом является самым важным аспектом работ ы по созданию торговых систем, тем не менее практически все книги, посвященные трейдингу, полностью пренебрегают этой темой... В результате лишь немно! ие люди дойститель-но понимаю( значение управления капиталом.

• Оно не говорит о том, как фиксировать прибыль.

• Это не диверсификация (вложение капитала в различные виды ценных бумаг).

• Это не контроль риска.

• Это не избегание риска.

• Это не та часть вашей системы, которая максимизирует эффективность.

• Это не та часть вашей системы, которая говорит вам, во что следует

Управление капиталом — это та часть вашей системы трейдинга, которая отвечает на вопрос «сколько?» на протяжении всей торговли.

Вопрос «сколько?», в сущности, означает, сколь большую позицию вы должны иметь в каждый конкретный момент на протяжении всей торговли. Поэтому я решил в тексте данной книги использовать термин «управление размером позиции».

В процессе ответа на вопрос «сколько?» вам, возможно, придется столкнуться с решением некоторых проблем, упомянутых выше, но эти пункты не будут являться вашим алгоритмом для установления размера позиции. Для некоторых из вас элементы типа контроля над риском могут показаться даже более важными, чем решение вопроса «сколько?». Но именно этот вопрос объясняет большую часть колебаний показателя эффективности работы профессиональных трейдеров.

Вспомним приведенную в главе 6 метафору со снежной крепостью. Так вот, модели установления размера позиции включают два фактора, задействованные в этой метафоре. Этими факторами являются начальный уровень защиты (например размеры снежной стены или вашего исходного капитала) и количество снежков, попадающих в стену одновременно (например, сколько открытых позиций вы держите).

Рисунок 12.1 иллюстрирует, как установление размера позиции добавляет еще одну составляющую в определение получаемой вами прибыли. Вспомните, что рис. 11.2 образовал трехмерное тело, когда мы

310

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

добавили к расчету ожидания фактор количества (частоты) сделок. Рисунок 12.1 показывает, что для учета размера позиции нужно добавить четвертое измерение, характеризующее количество одновременно открытых рыночных позиций. Поскольку изобразить на плоскости четыре измерения довольно трудно, рис. 12.1 иллюстрирует влияние установки размера позиций посредством нескольких трехмерных тел, одновременно влияющих на суммарное ожидание вашей торговой системы.

Рис. 12.1. Влияние фактора установления размера позиции на размер ожидания можно проиллюстрировать как сочетание сразу нескольких трехмерных диаграмм

Вспомним исследование Ральфа Винса (Ralph Vince), описанное в главе 2.

В этом исследовании сорок докторов наук с помощью разноцветных шаров играли в управление капиталом по правилам, создающим положительное ожидание исхода всей игры.

И всё же 95% участников проиграли свои деньги. Почему? Причины были связаны с их психологией и с неправильным управлением размерами позиций.

Предположим, что вы начали игру, имея капитал $1000 и рискуя за раз суммой $100. Вы делаете три ставки подряд и все три раза проигрываете — это вполне возможно в данной игре. Теперь ваш капитал сократился до $700, и вы думаете: «У меня было три проигрыша подряд, — значит, теперь я обязательно должен выиграть». Это ошибка игрока, поскольку ваши шансы на выигрыш по-прежнему равны 60%. Тем не менее вы решаете поставить на следующую сделку сразу $300, поскольку уверены в своем выигрыше. Но опять проигрываете, и у вас остается только $400. Теперь ваши шансы выиграть в этой игре очень незначительны, поскольку вам нужен выигрыш в 150%, только чтобы

Глава 12. О каком управлении размером позиции вы говорите? 311

отыграться. Хотя вероятность четырех проигрышей подряд ничтожна — 0,0256, — это почти неизбежно должно произойти, по крайней мере, один раз за игру, состоящую из 100 ходов.

А вот другой вариант того, как наши ученые могли прийти к банкротству. Допустим, они начали со ставок в $250 и у них было три проигрыша подряд, всего на сумму $750. В результате капитал сократился до $250. Теперь они должны выиграть 300% на оставшийся капитал, чтобы только отыграться, и, скорее всего, они не смогут этого сделать.

В общем, неудача с извлечением прибыли в этой простой игре произошла потому, что игрок рискнул слишком большой суммой. Излишний риск объясняется психологическими причинами — жадностью, неспособностью понять свои шансы и даже, в некоторых случаях, подсознательным стремлением проиграть. Тем не менее, с математической точки зрения, их убытки объясняются тем, что они рисковали слишком большой частью своего капитала. Например, если 10 черных снежков, которые в совокупности больше самой стены, бросить в стену одновременно, она будет разрушена. Неважно, насколько благоприятным является суммарное отношение белых снежков к черным, — десять больших черных снежков, брошенных одновременно, разрушат стену, не дав реализоваться общему положительному перевесу белых снежков.

Величина вашего капитала эквивалентна размеру стены в метафоре о снежной битве.

Очень часто случается, что средний тейдер приходит на рынки в высшей степени спекулятивные со слишком малой суммой денег. Счет меньше $50 000 является мелким, но при этом средняя величина клиентских счетов составляет всего лишь от $1000 до $10 000. В результате, многие люди не справляются с управлением своим капиталом как раз потому, что их счет слишком мал. Математические шансы их проигрыша очень велики именно в силу малого размера их счета.

Взгляните на табл. 12.1. Обратите внимание на то, какие усилия потребуются для того, чтобы ваш счет мог компенсировать потери после нескольких предыдущих проигрышей. Например, убытки до 20% требуют лишь умеренно более крупных выигрышей (т. е. не больше, чем на 25%) для того, чтобы вернуть свое. Но 40%-ный проигрыш требует последующего выигрыша уже в 66,7%, а 50%-ный требует 100%-ого выигрыша. Убытки свыше 50% для компенсации потерь требуют огромных, невероятных выигрышей. В результате, когда ваш риск слишком велик и вы проигрываете, ваши шансы отыграться ничтожны.

312

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

Таблица 12.1

Восстановление капитала после проигрыша Величина проигрыша,

% Необходимый размер выигрыша для восстановления капитала, % 5 Прибыль 5,3 10 Прибыль 11,1 15 Прибыль 17,6 20 Прибыль 25 25 Прибыль 33 30 Прибыль 42,9 40 Прибыль 66,7 50 Прибыль 100 60 Прибыль 150 75 Прибыль 300 90 Прибыль 900 Стратегии управления размером позиции

Профессиональные игроки давно заявляют, что существуют две основные стратегии управления размером позиции — стратегия Мартингейла и стратегия анти-Мартингейла. Стратегия Мартингей-ла требует увеличения ставки после каждой убыточной сделки, т. е. всякий раз, когда капитал уменьшается (в течение долгого периода). И напротив, стратегия анти-Мартингейла заключается в увеличении размера ставки после выигрышной сделки.

Если вы когда-либо играли в рулетку или в крэпс (американская игра в кости), то, возможно, сталкивались с чистейшей формой стратегии Мартингейла.

Она предусматривает простое удвоение вашей ставки после каждого проигрыша. Например, если вы теряете один доллар, следующий раз вы ставите уже два доллара. Если вы теряете эти два доллара, ставите четыре. Если снова теряете 4, ставите 8. И так до тех пор, пока вы наконец не выиграете. Рано или поздно это случится и тогда результатом станет выигрыш, превышающий по размеру сумму всех ваших проигранных ставок.

Хозяева казино любят игроков, которые играют, применяя подобные стратегии. Во-первых, во всякой игре в рулетку встречаются про

Глава 12. О каком управлении размером позиции вы говорите? 313

игрышные полосы. А когда вероятность выигрыша составляет менее 50%, проигрышные полосы могут быть очень длительными. Допустим, что вам выпала полоса из 10 проигрышей подряд. Если вы начали со ставки в $1, тогда в течение этой полосы неудач вы проиграете $2047. К одиннадцатому ходу, для того чтобы вернуть свой первоначальный доллар, вам нужно поставить $2048. Таким образом, ваше отношение суммы возможного выигрыша к сумме возможного убытка будет составлять 1 к 4095, да еще и с вероятностью выигрыша менее чем 50:50. Вы будете рисковать более чем $4000, чтобы получить $1 прибыли. И, кроме того, поскольку некоторые игроки имеют в своем распоряжении очень значительные денежные средства, казино устанавливают ограничения на размеры ставок. На игровом столе с минимальной ставкой в $1, вам, вероятно, не будет позволено сделать ставку, превышающую $100. В результате игра с применением стратегии Мартингейла в случае длинной череды проигрышей упирается в это ограничение и обычно не работает — ни в казино, ни на рынке.

Если ваш риск продолжает возрастать в течение всей проигрышной серии, вы в конце концов придете к банкротству. И даже если ваши денежные ресурсы были бы неограниченны, вы постепенно обрекли бы себя на игру с таким отношением риска к выигрышу, которое ни одно человеческое существо не смогло бы выдержать психологически.

Стратегия анти-Мартингейла, которая требует увеличения риска во время выигрышной серии, действительно оправдывается — как на арене игры, так и на арене инвестиций.

Умные игроки знают, что надо увеличивать свои ставки в определенных пределах, когда они выигрывают.2 Это также справедливо для трейдинга или инвестиций. Эффективно работающие системы управления размером позиции призывают вас увеличивать позицию, когда она приносит прибыль.

Цель управления размером позиции состоит в том, чтобы подсказать вам, сколько единиц (акций или контрактов) вам можно иметь при данном размере вашего счета. Например, ответ системы о допустимом размере позиции может заключаться в том, что у вас недостаточно денег, чтобы установить любой размер позиции, потому что риск будет слишком велик. Управление размером позиции позволяет вам определить вознаграждение и показатели риска через определение того, сколькими единицами капитала вы рискуете при данной сделке и по каждой открытой вами позиции. Оно также поможет вам оптимизировать уровень риска для всего вашего портфеля. Наконец, некоторые модели управления размером позиции уравнивают ваш риск величиной в R на всех используемых вами рынках.

314

Часть III. Осмысление ключевых частей вашей системы

Некоторые люди верят, что «адекватно определяют размер позиции», если имеют «стоп, сформированный на основе управления капиталом». При таком стопе вы выходите из своей позиции, когда теряете заранее определенную сумму денег — скажем, $1000. Однако этот вид стопа не отвечает на вопрос «сколько?», а потому на самом деле не имеет ничего общего с установкой размера позиции. Контроль над риском путем установления величины проигрыша при аварийном выходе — это не то же самое, что контроль над риском с помощью модели управления размером позиции, которая определяет, можете ли вы и в каком размере открыть данную позицию.

Существуют многочисленные стратегии управления размером позиции, которыми вы можете воспользоваться. В оставшейся части этой главы мы рассмотрим различные хорошо зарекомендовавшие себя методы. Вероятно, какие-то из них гораздо больше подходят к вашему стилю трейдинга или инвестирования, чем другие. Одни лучше всего работают на рынке акций, тогда как другие предназначены для рынка фьючерсов. Все они являются выражением стратегии анти-Мартингейла в том смысле, что размер ставки увеличивается по мере получения прибыли и увеличения размера вашего счета.

Этот материал несколько сложен, тем не менее я постарался избегать использования трудных математических выражений и снабжать вас понятными примерами для каждой стратегии. Поэтому вам надо просто внимательно прочесть этот материал. Перечитывайте его до тех пор, пока не усвоите.

Базовая торговая система

Для того, чтобы более наглядно представить вам результаты применения различных стратегий, я решил использовать систему трейдинга, торгующую одним и тем же товаром в течение отрезка времени. Эта система работает на основе пробоя 55-дневного канала. Другими словами, она подает сигнал на вход, если цена устанавливает новый 55-дневный максимум (для открытия длинной позиции) или новый 55-дневный минимум (для открытия короткой позиции). В качестве стопа — как для установки начального риска, так и для фиксации прибыли — используется скользящий стоп на основе 21-дневного уровня цен на стороне рынка, противоположной открытой позиции.

Например, если вы играете на повышение (находитесь в длинной позиции) и цена достигает своего 21 -дневного минимума, вы закрываете позицию. Уровень этого стопа пересчитывается каждый день и

Глава 12. О каком управлении размером позиции вы говорите? 315

всегда смещается в вашу пользу, чтобы снизить риск или увеличить вашу прибыль в случае выхода. Такие системы, основанные на канальном пробое, дают прибыль выше средней, если трейдинг ведется при достаточном количестве капитала.

Эта система была протестирована на счете $1 млн в качестве стартового капитала и на 10 различных рыночных инструментах в 1981-1991 гг. Всякий раз, когда в этой главе представляются данные по фьючерсам, они основываются на той же самой системе с 55-/21-дневным пробоем, протестированной на одних и тех же инструментах в одни и те же годы. Единственное различие, возникающее в дальнейшем описании использования данной торговой системы, состоит в применении во время ее использования различных моделей управления размером позиции.

<< | >>
Источник: Ван Тарп . Трейдинг-ваш путь к финансовой свободе. 2005

Еще по теме Глава 12 О каком управлении размером позиции вы говорите? У меня на счете всего $10 ООО!:

  1. Модель 1: Управление размером позиции из расчета один лот на каждые X долларов на счете
  2. ГЛАВА 1. В каких случаях, когда и в каком размере выдается пособие по беременности и родам
  3. Управление размером позиции
  4. Совет 1. ПРЕЖДЕ ВСЕГО ГОВОРИТЕ О «НЁМ»
  5. Модель 2: Уравнивание размеров позиций (по их стоимости) применительно к рынку акций
  6. КАКИМ ДОЛЖЕН БЫТЬ РАЗМЕР ПОЗИЦИИ?
  7. Стратегии работы суммами от $10 ООО до $100 ООО и выше
  8. Глава 49 Управление риском позиции и определение точек выхода
  9. Система регистрации юридических лиц и перехват управления в ООО
  10. Глава 2. Планирование технического прогресса (на примере ООО «ТДСК»).
  11. ГЛАВА ВТОРАЯ Качество - прежде всего