>>

Введение.

  Увеличение накопления денежного капитала обусловило развитие рынка ссудного капитала, представляющего собой сферу перемещения ссудного капитала под влиянием спроса и предложения на него. Денежный капитал, высвобождающийся в процессе производства, через рынок направляется туда в виде ссудного капитала, а затем вновь возвращается к кредитору.
Рынок ссудного капитала способствует росту производства и товарооборота, движению капитала внутри страны, трансформации денежных сбережений в капиталовложения, научно-техническому прогрессу, обновлению основного капитала. Одной из основных функций ссудного капитала является аккумуляция денежных средств предприятий, населения, государства и трансформация их в ссудный капитал путем вложения в инвестиции. Структура рынка ссудного капитала складывается из следующих элементов: валютный рынок, кредитный рынок и финансовый рынок, состоящий из рынка ценных бумаг и производных финансовых инструментов.
Финансовые продукты и услуги для мусульман признаются таковыми независимыми специалистами по шариатскому праву и должны отвечать определенному набору требований. Так, Коран запрещает ростовщичество, то есть пользование деньгами под проценты в любой форме. Также мусульмане не могут инвестировать, например, в бумаги компаний, связанных с производством алкоголя, табака, эротической продукции или с азартными играми. Несмотря на эти и многие другие ограничения в сравнении с западными практиками, сфера исламских финансов бурно развивается. Мировой рынок финансовых услуг, соответствующих предписаниям Корана и нормам шариата, за последнее десятилетие вырос втрое: с 150 млрд долл. в середине 90-х годов до 531 млрд долл. в 2006 году. При этом, по оценкам рейтингового агентства Standard amp; Poor’s, он обладает

семикратным потенциалом развития—до 4 трлн долл. Как отмечает IFSL, в настоящее время мировым лидером по объему финансовых активов, соответствующим нормам шариата, является Иран (154,9 млрд долл.). Далее со значительным отставанием следуют Саудовская Аравия (70,1 млрд долл.) и Малайзия (65,2 млрд долл.). В первую десятку также входят Кувейт, Бахрейн, Пакистан, Ливан, Турция. Однако ориентированный на мусульман банкинг развивается и за пределами исламского мира. Так, Великобритания занимает девятое место в мире по объему соответствующих нормам шариата активов (10,4 млрд долл.). Это единственная европейская страна, где этот показатель превышает 10 млрд долл. Услуги в этой области предоставляют 23 банка, вчетверо больше, чем в любой другой европейской стране: для сравнения, в Швейцарии на рынке исламских финансов присутствует пять банков, во Франции и Люксембурге — по четыре. При этом в Великобритании работают три финансовые компании, полностью соответствующие нормам шариата: The Islamic Bank of Britain, The European Investment Islamic Bank и The Bank of London and The Middle East. Кроме того, Великобритания находится на третьем месте в мире по числу управляющих исламскими инвестициями компаний, уступая только Саудовской Аравии и Малайзии. Выдвижение Великобритании как ключевого европейского центра по работе с исламскими финансами связано с развитием этой отрасли властями. «Британское правительство в последние годы активно развивало нормативно-правовые основы сектора, которые позволили исламским финансовым услугам функционировать так же, как традиционным», — пояснил РБК daily автор доклада Дункан Маккензи.
По его словам, эти действия были направлены не только на развитие Лондона как мирового финансового центра, но и на социальную интеграцию мусульманского населения страны (около 2 млн. человек). Поэтому с учетом роста мусульманского населения в Европе он прогнозирует дальнейшее развитие ориентированного на него финансового сектора в регионе. «Исламские финансы — это сектор, который привлекает все больший

интерес, и страны намерены его развивать, — полагает г-н Маккензи. — Например, во Франции и Г ермании велика доля мусульманского населения, которое нуждается в финансовых услугах».
В условиях глобализации и интернационализации мирового хозяйства страны с развивающейся экономикой все больше вовлекаются в мировое хозяйство, мировой финансовый рынок. Последний под воздействием информационной революции становится все более динамичным. Анализ фондовых рынков исламских              стран подразумевает              исследование
закономерностей их развития, интеграцию в мировой фондовый рынок. В настоящее время глобализация и интернационализация хозяйственных отношений характеризуется все более углубляющейся интеграцией между экономиками стран, их финансовыми секторами, степень взаимозависимости которых увеличивается по мере роста потоков капитала между ними. В частности, увеличиваются потоки частного капитала, направляемого в развивающиеся страны (к которым относятся все страны с исламской экономикой), а значит, усиливается и интеграция их рынков ценных бумаг в мировой финансовый рынок. Эти процессы могут иметь негативные для реципиентов стороны. Их фондовые рынки становятся все более зависимыми от неблагоприятных внешних воздействий со стороны других рынков, все более подверженными резкому оттоку капитала иностранных инвесторов, могущему подорвать развитие не только данных рынков, но и финансовых секторов экономик стран и даже самих экономик в целом. Наиболее остро эта проблема стоит и перед небольшим по размерам, находящимся только в начале своего развития, высоко рискованным российским фондовым рынком. Следует отметить, что особенностью функционирования фондового рынка исламских стран является его подтверждение конкретными материальными активами и ресурсами, в частности полезными ископаемыми, энергоносителями, что в условиях энергетического кризиса развитых стран является особенно актуальным.

Предпосылки возникновения и развития фондового рынка исламских
стран: Большинство регионов исламских стран содержит крупные
месторождения              полезных ископаемых,              в              частности
месторождения нефти и газа. Мировые цены на энергоносители в настоящее время растут, что обеспечивает приток нефтяных долларов в данный регион. Данный процесс играет значительную роль при формировании номинальной и курсовой стоимости ценной бумаги, так как мы говорили, что основные (классические) ценные бумаги выпускаются под действительный, а не фиктивный капитал. Поэтому в данном случае спрос на исламские облигации будет расти; В настоящее время ислам остается самой быстрорастущей из мировых религий. Понятие «быстрорастущая» может пониматься в нескольких значениях: с социальной точки зрения, позиции воспроизводства населения. Хотя большинство мусульман живет в странах Азии, их число в Европе постоянно увеличивается как за счет иммигрантов, так и благодаря высокой рождаемости среди европейских мусульман. По данным Центрального института исламских архивов, в странах ЕС проживает 16 миллионов последователей ислама. Большинство европейских мусульман живет во Франции, Германии и Великобритании. В настоящее время бытует мнение, что религия ислама наиболее удобно вписывается в рыночные отношения с точки зрения оптимального взаимодействия с условиями рыночной экономики; В результате притока денежных средств в больших количествах возникает проблема рационального их использования как внутри страны, так и вне ее. В связи с этим исламские страны начинают активную инвестиционную компанию. Объем инвестиций

мусульманских финансовых организаций в другие страны, по оценкам экспертов, в 2006 году превысил 400 миллиардов долларов. Динамика роста данного показателя составляет 10%. В свою очередь страны Западной Европы начинают создавать финансовые институты, отвечающие нормам шариата. Так в Великобритании в 2004 году впервые открылся банк, полностью работающий по нормам шариата, — Islamic Bank of Britain. Он предлагает клиентам (мусульманам и не только) полный спектр розничных банковских продуктов. За соблюдением всех правил в банке следит специальный комитет, состоящий из специалистов по исламскому праву. Банк не может осуществлять инвестиции без их одобрения. Предоставлять услуги в соответствии с нормами шариата начали уже исконно британские банки, пионерами среди которых являются HSBC и LLoyds TSB. Это неудивительно:              на территории Великобритании проживает
полтора миллиона мусульман, владеющих примерно сотней тысяч предприятий. Многие из них избегают пользоваться услугами банков, идущими вразрез с их религиозными убеждениями. Аналитики Samp;P рассчитывают, что услугами по вложению средств в соответствии с шариатом в Великобритании будут пользоваться порядка 300 тысяч частных инвесторов
Экономическая деятельность исламских стран базируется на ограниченном круге ценных бумаг: акции компаний, осуществляющих свою деятельность в сферах, разрешенных Шариатом; облигации, подтвержденные конкретным активом. Это облигации: облигации долевого участия, облигации, основанные на договоре мурабаха; облигации, основанные на принципах мудараба и мушурака;
вторичные ценные бумаги (производные). Это опционные сделки («тези» и «мандхи»), брокерские кредиты («бадла»), форвардные сделки («сатта»). В отношении форвардных сделок следует отметить, что они запрещены в исламских странах с 1991 года, как не соответствующие религиозным канонам.
Как мы знаем, рынок ценных бумаг в базовом своем определении изначально включает в себя два вида ценных бумаг: основные (то есть ценные бумаги, имеющие в обеспечении какой либо действительный актив) и производные (ценные бумаги, базирующиеся на основных ценных бумагах). То есть вместе они представляют функции первого и второго порядка. В исламских странах в силу религиозных ограничений нашли отражение лишь ценные бумаги первого порядка в лице акций и облигаций. Акции выпускают компании, чья деятельность не противоречит нормам шариата. Данный вид облигаций рассчитан на крупных инвесторов и носит название облигации сукук. Крупнейший банк Европейского союза британский HSBC и Дубайская биржа приступили в октябре 2007 года к публикации нового индекса, который отражает движение цен облигаций стран Ближнего Востока и Персидского залива. Индекс, получивший название HSBC/DIFX, включает также новый и бурно развивающийся сектор исламских облигаций, известных как «сукук». Прежде в мировой финансовой системе не было инструментов для мониторинга ценообразования на «сукук». Новый индекс HSBC/DIFX отражает колебания курса более 100 видов облигаций, выпущенных как государствами, так и частными компаниями и фондами региона. В отличие от практики, распространенной на Западе, покупатели сукук получают не фиксированный доход в процентах от вложенной суммы, а долю от прибыли (или убытков) лежащего в основе облигации актива. Прибыль по таким ценным бумагам не гарантирована. Между тем выпускающие сукук организации обязаны использовать привлеченные средства с соблюдением законов шариата.

Этот инструмент пользуется огромным интересом не только в исламских странах, но и в западном мире. Данный вид ценных бумаг в настоящее время служит инструментом, позволяющим осуществить взаимодействие рынков Западной Европы и исламских стран. По оценкам агентства Standard amp; Poor's, объем рынка сукук к концу 2007 году достиг 100 миллиардов долларов.
Великобритания, занимающая третье место среди европейских стран по доле мусульманского населения, твердо решила выйти на первое место по объему финансовых операций с мусульманскими государствами. Министерство финансов страны первым из европейских держав заявило о намерении выпустить государственные облигации сукук. А Саксония — одна из федеральных земель Германии — привлекла в 2004 году при помощи выпуска подобных облигаций более 120 миллионов долларов. 
| >>
Источник: Хоменко В.В., Церцеил Ю.С.. Фондовый рынок стран с исламской экономикой: Учебное пособие. 2008
Помощь с написанием учебных работ

Еще по теме Введение.:

  1. Введение.
  2. ВВЕДЕНИЕ
  3. ВВЕДЕНИЕ
  4. ВВЕДЕНИЕ
  5. ВВЕДЕНИЕ
  6. Часть I. Введение
  7. Глава 1 Введение
  8. 1. Введение в микроэкономику.
  9. Общее введение
  10. 1. Введение в налогообложение
  11. ГЛАВА 1 Введение
  12. ЧАСТь 1 ВВЕДЕНИЕ
  13. ГЛАВА 1. Введение в макроэкономику
  14. ГЛАВА 1. ВВЕДЕНИЕ В СТРАХОВАНИ
  15. ВВЕДЕНИЕ В НАЛОГОВЫЙ КОДЕКС
  16. Часть I ВВЕДЕНИЕ В ЭКОНОМИКС
  17. ТЕМА Введение в экономику 
  18. Введение
  19. Лекция 1 ВВЕДЕНИЕ В ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
  20. ЧАСТЬ ПЕРВАЯ ВВЕДЕНИЕ ГЛАВА I