<<
>>

ЗАКЛАДНЫЕ

  Закладная (mortgage) — это форма долговых обязательств, обеспечением которых являются объекты недвижимости, не находящиеся в залоге. Такие финансовые институты, как банки, страховые компании и пенсионные фонды, часто готовы на этом условии предоставлять необходимые средства бизнесу.
Закладная может иметь срок действия в течение длительного периода времени и дает компании возможность приобретать собственность, стоимость которой увеличивается быстрее, чем темпы инфляции. Кроме выгоды от обладания недвижимой собственностью компания также получает выгоду от снижения реальной стоимости долга, который она должна вернуть вследствие инфляции. Однако кредиторы обычно компенсируют это обесценение повышением ставки выплачиваемых им процентов.

Ситуация 6.5

Мы рассмотрели две основные формы долгосрочного финансирования: привилегированные акции и заемный капитал. Обе формы финансирования требуют от бизнеса обеспечения определенной процентной ставки инвесторам. Какие факторы необходимо учитывать компании при принятии решения о том, какой из этих источников финансирования выбрать?

Основные факторы следующие:

  • привилегированные акции имеют бблыиую норму доходности, чем заемный капитал. С точки зрения инвесторов, привилегированные акции являются более рискованными. Инвестированную сумму невозможно застраховать, а доходы выплачиваются после выплат по обязательствам кредиторам;
  • бизнес имеет законное обязательство выплачивать проценты и сумму заемного капитала в оговоренные сроки. Обычно предпринимаются все усилия для того, чтобы выполнить обязательства, поскольку невозможность исполнения обязательств будет иметь серьезные последствия для компании, о чем говорилось выше. Не существует юридических обязательств выплачивать дивиденды, если прибыль отсутствует. Хотя невозможность выплатить дивиденды по привилегированным акциям может создать трудности для компании, а также отпугнуть инвесторов от покупки будущих выпусков привилегированных акций, владельцы привилегированных акций не могут требовать от npefli 1риятия никакой компенсации, если прибыли будет недостаточно для выплаты причитающихся дивидендов;
  • выше отмечалось, что система налогообложения Великобритании допускает вычет процентов по кредитам из прибыли до налогообложения, в то время как соответствующие вычеты по дивидендам по привилегированным акциям не предусмотрены. В результате этого стоимость обслуживания заемного капитала обычно значительно ниже, чем стоимость обслуживания привилегированных акций;
  • выпуск заемного капитала может привести к тому, что менеджменту компании придется согласиться с ограничениями свободы своих действий.
    Ранее мы видели, что кредитные договоры зачастую содержат обременительные положения. Однако подобные ограничения не исходят от владельцев привилегированных акций.

Еще один вопрос, с которым мы до сих пор не имели дела, — это то, что выпущенные в обращение привилегированные акции образуют часть постоянного капитала компании. Если они выкупаются выпускающей их компанией, закон требует их замены либо новым выпуском акций, либо перечислением из резервного капитала для гарантии того, что капитал компании остается прежним. Однако заемный капитал с точки зрения закона не рассматривается как часть постоянного капитала компании и, следовательно, не существует никаких требований закона о замещении заемного капитала, который был выкуплен выпускающей компанией.

СРАВНЕНИЕ ОБЫКНОВЕННЫХ АКЦИЙ,

ПРИВИЛЕГИРОВАННЫХ АКЦИЙ И ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА

На рис. 6.2 приведены объемы эмиссии капитала английскими компаниями, зарегистрированными на Фондовой бирже. График показывает, что заемный капитал и обыкновенные акции являются основными источниками внешнего долгосрочного финансирования. Привилегированные акции представляют собой гораздо менее важный источник дополнительного финансирования.

 

<< | >>
Источник: Этрилл П.. Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд. / Пер. с англ. под ред. Е. Н. Бондаревской. — СПб.: Питер. — 608 с: ил. — (Серия «Классика МВА»).. 2006

Еще по теме ЗАКЛАДНЫЕ:

  1. 4.3. Закладная
  2. Форма закладной
  3. Закладные
  4. Изменение условий закладной
  5. 10. Закладная и договор об ипотеке
  6. 3.8.1. Закладная
  7. Обязательные реквизиты закладной
  8. Вопросы государственной регистрации закладной
  9. Права, удостоверенные закладной
  10. О содержании закладной
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -