<<
>>

ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ

Большинство компаний полагается на заемный капитал, как и на акционерный капитал, при финансировании своих операций. Обычно между кредиторами и компанией заключается контракт (договор), в котором четко определяются процентные ставки и даты выплаты процентов и возврата основной суммы долга.
Это означает, что если бизнес работает успешно, то кредиторы не получат от его успешной деятельности ничего сверх того, что их интересы будут более надежно обеспечены. С другой стороны, если бизнес испытывает финансовые затруднения, кредиторы могут получить меньше, чем подразумевают условия контракта.

Основной риск, с которым сталкиваются те, кто вкладывает средства в заемный капитал, заключается в риске дефолта, т. е. в том, что бизнес не сможет выплатить проценты и возвратить заемный капитал. Чтобы защититься от этого риска, кредиторы часто хотят получить от предприятия определенный залог (security). Обеспечение может принять форму фиксированного залога (fixed charge) по определенным активам компании либо форму плавающего залога (floating charge), которая «плавает» по всем ее активам. Изменяющаяся ставка может стать фиксированной по определенным активам в случае, если компания-заемщик не сможет выполнить своих обязательств.

Ситуация 6.2

Как вы думаете, каково преимущество для компании в том, что по ее активам применяется плавающая, а не фиксированная ставка?

Плавающая ставка по активам позволит менеджерам компании проявить большую гибкость в ежедневной деятельности, чем фиксированная ставка. Активы можно продавать без учета требований кредиторов.

Инвесторы могут принять не все активы в качестве залога. Обычно закладываемые активы не должны быть скоропортящимися, должны легко продаваться и иметь достаточно высокую стоимость относительно их габаритов. Обеспечение за счет активов означает, что кредиторы в случае неспособности компании вернуть заемные средства имеют право на заложенные активы и могут их продать, чтобы получить причитающиеся им суммы.

Любые суммы, остающиеся от продажи активов сверх обязательств перед кредиторами, возвращаются компании. В некоторых случаях обеспечение, предоставляемое заемщиком, может иметь форму личной гарантии владельцев компании или, возможно, третьей стороны.

Кредиторы могут стремиться к дополнительной защите своих интересов в форме субординированных, связанных кредитов которые представляют собой обязательства или ограничения, накладываемые на предприятие и образующие часть кредитного договора. Подобные соглашения могут устанавливать:

  • право кредиторов получать определенные финансовые отчеты, связанные с деятельностью компании;
  • обязательство страхования активов, предоставляемых в залог;
  • ограничение на право привлекать дополнительный заемный капитал без предварительного согласия существующих кредиторов;
  • ограничение на распоряжение определенными имеющимися активами;
  • ограничение на уровень выплачиваемых дивидендов или на уровень выплат директорам предприятия;
  • минимально приемлемые уровни ликвидности или максимально приемлемые уровни левереджа (долга).

Любое нарушение данных ограничивающих соглашений может иметь серьезные последствия для компании-заемщика. Кредиторы могут потребовать немедленного погашения задолженности в случае существенных нарушений.

Использование залога и заемных соглашений может значительно снизить риск, которому подвергаются кредиторы, а также может предопределить успешность применения заемного капитала. Эти инструменты могут способствовать снижению стоимости заемного капитала для компании, поскольку назначаемая кредиторами процентная ставка будет изменяться в соответствии со степенью риска того, что заемщик будет не в состоянии выполнить свои обязательства.

Возможно, что компания привлечет подчиненный (субординированный) заемный капитал, т. е. имеющий более низкий приоритет по сравнению с уже привлеченными кредитами. Это означает, что кредиторы второй очереди не будут получать проценты или погашения основного долга до тех пор, пока Не будут удовлетворены требования кредиторов первой очереди. Любые ограничивающие соглашения, накладываемые «старшими кредиторами», касающиеся привлечения дополнительного заемного капитала, часто исключают привлечение таких субординированных кредитов, поскольку это не должно представлять угрозы для требований владельцев вышестоящего займа. Обычно по субординированным займам кредиторы предполагают получить компенсацию за больший риск посредством более высоких процентных ставок по сравнению со ставками по вышестоящим кредитам. 

<< | >>
Источник: Этрилл П.. Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд. / Пер. с англ. под ред. Е. Н. Бондаревской. — СПб.: Питер. — 608 с: ил. — (Серия «Классика МВА»).. 2006

Еще по теме ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ:

  1. 3.3. Заемный капитал и источники его формирования. Оценка экономической целесообразности привлечения заемных средств
  2. Глава 11. УПРАВЛЕНИЕ ЗАЕМНЫМ КАПИТАЛОМ СОСТАВ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ И МЕХАНИЗМ ЕГО ПРИВЛЕЧЕНИЯ
  3. 11 . Оценка влияния заемного капитала на рентабельность собственного капитала
  4. ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ
  5. Глава 8 СТОИМОСТЬ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА
  6. § 1. Собственный и заемный капитал ТНК
  7. 11.11. Анализ эффективности привлечения заемного капитала
  8. 11.6. Заемный капитал
  9. Оценка посленалоговых затрат на заемный капитал
  10. 6.2 Метода оценки затрат на заемный капитал компании
  11. 1.1 Почему мы начинаем с заемного, а не собственного капитала
  12. ИЗМЕРЕНИЕ СТЕПЕНИ РИСКА ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА
  13. 15.5. Приложение. Влияние использования заемного капитала на бета
  14. ГЛАВА 8. ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ, ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЦЕСС И ДОЛГОСРОЧНЫЙ ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -