3. Управление структурой капитала - менеджеры, акционеры, кредиторы
Структура капитала оказывает влияние на результаты дея- тепьности предприятия. При повышении доли заемного капитала возрастает рентабельность собственного капитала при условии, если цена заемных средств ниже достигнутой рентабельности активов (см.
табл. 4 и рис. 26).
Рис. 26 Зависимость рентабельности от структуры капитала [5]
Одним из показателей, характеризующим степень финансового риска, является соотношение балансовой прибыли (до вы- ппаты процентов и налогов) к выплачиваемым процентам за использование заемного капитала. Снижение этого коэффициента свидетельствует о повышении финансового риска.
Вопрос о целесообразности и возможности управления структурой капитала является спорным.
Существуют два противоположных подхода:
А - традиционный подход:
цена капитала зависит от его структуры, и существует оптимальная структура капитала.
С ростом доли заемных средств цена собственного капитала увеличивается возрастающими темпами, а цена заемного капитала, оставаясь вначале неизменной, также начинает возрастать.
Б - подход Модильяни и Миллера:
цена капитала не зависит от его структуры и, следовательно, ее нельзя оптимизировать.
Проблемы управления структурой капитала связаны с противоречием, конфликтом между акционерами и менеджерами предприятия, акционерами и кредиторами. Это противостояние порождается неодинаковым отношением к собственности, разными возможностями участвовать в управлении предприятием, готовностью рисковать:
Дипеммы - накапливать прибыпь или распределять?
рисковать или ограничиваться достигнутым? наращивать стоимость компании ипи выплачиваемые дивиденды?
высокая рентабельность или финансовая устойчивость?
Способ примирения противоречий - это определенные законодательные ограничения прав акционеров в области инвестиций, финансирования и распределения средств.
Еще по теме 3. Управление структурой капитала - менеджеры, акционеры, кредиторы:
- Структура собственности Доминирующие акционеры как источник проблем корпоративного управления
- Взаимоотношения между мелкими акционерами и менеджером
- УПРАВЛЕНИЕ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА
- Глава 4. Управление структурой капитала ТНК
- § 2. Особенности управления структурой капитала ТНК
- Блок 1. Структура собственности и права акционеров
- 1.2.2. Порядок отражения операций по взносам в уставный капитал у акционеров (учредителей)
- Глава 5 Влияние акционеров: государство, основатели компаний, мажоритарные акционеры и другие факторы риска
- Структура советов директоров: другие меры по защите прав акционеров в Бразилии
- Структура модели дисконтированного денежного потока (DCF) для уровня акционера
- Виды организационных структур управления и принципы проектирования структуры управления организацией
- Глава 10 ИЗМЕРЕНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ ЦЕННОСТЬЮ БИЗНЕСА ДЛЯ АКЦИОНЕРОВ
- Глава 7 СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА И ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ О СТРУКТУРЕ КАПИТАЛА
- Приложение А Критерии оценки информационной прозрачности российских компаний, применявшиеся в исследовании 2008 г. Блок 1. Структура собственности и права акционеров
- УПРАВЛЕНИЕ БИЗНЕСОМ С ПОМОЩЬЮ АНАЛИЗА ЦЕННОСТИ ДЛЯ АКЦИОНЕРОВ ЭУД
- ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ МЕНЕДЖЕР И ПРОЦЕСС УПРАВЛЕНИЯ
- 4.1. ЗНАЧЕНИЕ ОТЧЕТА ОБ ИЗМЕНЕНИЯХ КАПИТАЛА В ОЦЕНКЕ СОСТАВА, СТРУКТУРЫ И ДИНАМИКИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА