СОВОКУПНАЯ ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ
Совокупная доходность акций (total shareholder return — TSR) используется инвесторами на протяжении многих лет как средство определения созданной капиталом ценности и как основа системы вознаграждения менеджеров.
Совокупный доход акционеров состоит из двух элементов: увеличения (или уменьшения) рыночной стоимости акций за определенный период времени и суммы дивидендов, полученных за этот период. Чтобы проиллюстрировать, как может быть рассчитана совокупная доходность акций, давайте представим, что компания выпустила акции с номинальной стоимостью ?0,5 за штуку (Р0) и к концу первого года деятельности их рыночная стоимость составила ?0,55 за штуку (Pj). Кроме того, за этот период компания выплатила дивиденды в размере ?0,06 на акцию (D^). В таком случае совокупная доходность акций может быть рассчитана следующим образом:
Ситуация 10.10
Что можно использовать в качестве базы для сравнения с этим показателем? Возможно, наилучшей базой для сравнения мог бы стать аналогичный показатель компании, занимающейся такой же деятельностью, в той же отрасли и за тот же промежуток времени.
Основной причиной того. что именно такая база считается приемлемой. является возможность сравнения доходности. генерируемой данным бизнесом. с доходностью от инвестиций с одинаковым уровнем риска. Как мы увидели при рассмотрении материала предыдущих глав. уровень доходности всегда увязывается с уровнем риска.
ПРИМЕР 10.5
Компания Cadbury Schweppes pic, производитель кондитерских изделий и напитков, использует показатель совокупной доходности акций в качестве важной среднесрочной финансовой цели.
Динамика изменения совокупной доходности акций компании представлена на рис. 10.6.
Если данный показатель используется в качестве основы для системы вознаграждения менеджеров, фактору риска должно уделяться особое внимание. Высокая доходность может достигаться при осуществлении проектов с высокой степенью риска. Поэтому нецелесообразно увязывать вознаграждение менеджеров с увеличением доходности за счет большего риска.
Еще по теме СОВОКУПНАЯ ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ:
- Доходность акций
- Доходность акций и облигаций
- Доходность акций
- Дивидендная доходность акций и рынок
- 5.2. СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА И ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ
- 7.4. Стоимость, курс и доходность акций
- 2.6.2. Анализ стоимости и доходности акций
- Пример 1. Классический консервативный портфель: 70% инструментов, дающих фиксированную доходность, плюс 30% акций
- Глава 3 Определение выпуска: введение совокупного предложения и совокупного спроса
- ГЛАВА 4. ОБЩЕЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАВНОВЕСИЕ: СОВОКУПНЫЙ СПРОС И СОВОКУПНОЕ ПРЕДЛОЖЕНИЕ