<<
>>

РЫНОЧНАЯ ДОБАВЛЕННАЯ ЦЕННОСТЬ

 

Фирма Stem Stewart разработала EVA® для того, чтобы обеспечить средство мотивации менеджеров и других сотрудников к приращению ценности бизнеса для акционеров. Она действительно разработана как внутренний инструмент управления.

Дальнейшие разработки тех же консультантов привели к развитию подхода EVA®, обеспечили акционеров новым способом отслеживания изменений ценности бизнеса. Показатель рыночной добавленной ценности (market value added — MVA) является попыткой измерения увеличения или потери ценности бизнеса для акционеров как разницы между рыночной стоимостью бизнеса и инвестициями, осуществленными в бизнес на протяжении ряда лет. Рыночная стоимость бизнеса обычно определяется рыночной стоимостью акций компании и заемного капитала. Инвестиции — это долгосрочные вложения капитала за счет заемных средств, акционерного капитала и нераспределенной прибыли. Рисунок 10.5 иллюстрирует порядок определения рыночной добавленной ценности.

Полезным будет, вероятно, использование простого примера, для того чтобы показать способ расчета рыночной ценности.

Мы смогли убедиться в том, что рыночная добавленная ценность действительно является простой идеей. Денежные средства, полученные в результате осуществления инвестиций, сравниваются с инвестированными денежными средствами. Если первая величина больше второй, то ценность бизнеса для акционеров растет. Если ситуация обратная, то можно говорить об уменьшении ценности для акционеров. Однако существуют некоторые трудности в определении величины инвестированных денежных средств. Их наличие снова связа-

Равно              Минус

Рыночная

Рыночная

Величина

добавленная

стоимость

инвестирован

ценность

бизнеса

ного капитала

Рисунок показывает, что рыночная добавленная ценность представляет собой разницу между рыночной стоимостью заемного и акционерного капитала и величиной инвестиций в бизнес.

Рис. 10.5. Рыночная добавленная ценность (MVA)

Врезка 10.5

Компания Leo pic начала свою деятельность десять лет назад. Она эмитировала 2 млн простых акций по ?1 за штуку, текущая рыночная стоимость которых составляет ?5 за одну акцию. Номинальная стоимость акций отражает их стоимость при создании компании. Компания также использует ?6 млн заемного капитала под 10% годовых. Балансовая стоимость заемного капитала совпадает с его текущей рыночной стоимостью. Кроме того, компания имеет нераспределенную прибыль в сумме ?3 млн.

Рыночная добавленная ценность может быть рассчитана следующим образом:

? млн              ? млн

Рыночная стоимость инвестиций

Простые акции (2 млн х ?5)

Заемный капитал

10 6 1?

Всего инвестировано

Простые акции (2 млн х ?1) Нераспределенная прибыль Заемный капитал Рыночная добавленная ценность

но с консервативными подходами бухгалтерского учета. Поэтому необходимые для правильного расчета EVA® корректировки баланса производятся также и для правильного определения MVA Определение рыночной ценности инвестиций производится прямым расчетом. Для определения рыночной стоимости акций (капитализации) рыночная стоимость каждой из них просто умножается на количество эмитированных акций. Если акции компании не котируются на фондовой бирже, то невозможно определить MVA, за исключением возможности определить цену, получив заявкутга птжупку-бизнеса от возможного покупателя.

В рассмотренном выше примере было принято допущение, что рыночная и балансовая стоимость заемного капитала одинаковы. Это обычное допущение, используемое на практике, и если оно сделано, то величина MVA представляет

собой разницу между рыночной и номинальной стоимостью акций, а также нераспределенной прибыли. Поэтому в данном примере MVA получена как разница между ?10 млн и ?5 млн (?2 млн + ?3 млн) = ?5 млн.

В примере мы рассчитали MVA за весь период функционирования бизнеса. Проблемой хорошо работающего бизнеса будет то, что не совсем понятно, когда же действительно была создана ценность. Модель создания ценности на протяжении всего времени может быть очень полезной при рассмотрении прошлого и особенно будущего состояния компании. В высшей степени полезно измерять изменения MVA за определенный период; это возможно осуществить сравнением значений MVA на начало и конец анализируемого периода.

 

<< | >>
Источник: Этрилл П.. Финансовый менеджмент для неспециалистов. 3-е изд. / Пер. с англ. под ред. Е. Н. Бондаревской. — СПб.: Питер. — 608 с: ил. — (Серия «Классика МВА»).. 2006

Еще по теме РЫНОЧНАЯ ДОБАВЛЕННАЯ ЦЕННОСТЬ:

  1. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДОБАВЛЕННАЯ ЦЕННОСТЬ EVA
  2. рыночные силы И ЦЕННОСТЬ ОБРАЗОВАНИЯ
  3. Стеклова О.Е. ЦЕННОСТИ-ЦЕЛИ И ЦЕННОСТИ-СРЕДСТВА КАК ФАКТОР ОРГАНИЗАЦИОННОЙ КУЛЬТУРЫ
  4. 13.3.1. НАЛОГ НА ДОБАВЛЕННУЮ СТОИМОСТЬ Налог на добавленную стоимость при приобретении основных средств
  5. 1. ПОТРЕБИТЕЛЬНАЯ ЦЕННОСТЬ И МЕНОВАЯ ЦЕННОСТЬ
  6. Модель цепочки добавленной стоимости
  7. НАЛОГ НА ДОБАВЛЕННУЮ СТОИМОСТЬ
  8. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ДОБАВЛЕННАЯ СТОИМОСТЬ
  9. Учет налога на добавленную стоимость
  10. 2.1. Налог на добавленную стоимость
  11. Учет налога на добавленную стоимость
  12. Метод измерения ВВП по добавленной стоимости
  13. Налог на добавленную стоимость
  14. «Добавленная стоимость»
  15. Глава 3 Налог на добавленную стоимость
  16. ГЛАВА 3 Налог на добавленную стоимость
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -