ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ
должна принимать на себя полную стоимость ежегодных выплат дивидендов. Если ставка дивидендов по привилегированным акциями фиксированная (т. е. у владельцев нет права участия в дополнительных прибылях), то уравнение, используемое для нахождения ценности невыкупаемых привилегированных акций, снова будет аналогично уравнению, используемому для нахождения ценности обыкновенных акций, когда дивиденды остаются постоянными с течением времени. Уравнение для невыкупаемых привилегированных акций будет таким:
Формула
где Р — текущая рыночная цена привилегированных акций; К — стоимость привилегированных акций для бизнеса; Б — ежегодные выплаты дивидендов.
Это уравнение можно преобразовать, чтобы получить уравнение для вычисления стоимости невыкупаемых привилегированных акций:
Формула
Ситуация 7.8
Компания lordanovapic имеет выпушенные 12%-ные привилегированные акции с номинальной стоимостью ? 1.
Текущая рыночная иена на эти акции составляет ?0,9 (исключая дивиденды). Какова стоимость акционерного капитала в форме привилегированных акций?Стоимость капитала, состоящего из привилегированных акций, будет равна:
Формула
В случае выкупаемых привилегированных акний стоимость капитала можно получить, применяя подход внутренней нормы доходности, который мы использовали ранее для нахождения стоимости выкупаемого заемного капитала.
Ситуация 7.9
Y компании L.C. Сош/ау р/с имеются привилегированные 10%-ные акции с иеной ?1, выпушенные на сумму ?50 млн. Текушая рыночная цена этих акций составляет ?0,92, и акции должны быть выкуплены через три года по номинальной стоимости. Какова стоимость капитала, состоящего из привилегированных акций?
Подсказка: начинайте вычисления со ставки дисконтирования 11%.
Потоки денежных средств будут следующими :
Год 0 Текущая рыночная стоимость (?50 млн х 0,92)
Годы 1 -2 Дивиденды к уплате (?50 млн х 10%)
Год 3 Стоимость выкупа (?50 млн) + дивиденд (?5 млн)
Начнем с использования учетной ставки в 11(
Ставка дисконтирования 1 1 %
1,00
0,90
0,81
0,73
Приведенная ценность РУ потоков денежных средств,
? млн
46,0
(4,5)
(4,0)
(401)
Ш)
Учетная ставка слишком мала, так как дисконтированные будущие потоки денежных средств превышают цену выпуска привилегированных акций. Попробуем применить ставку дисконтирования, равную 13%:
Ставка
дисконтирования
13%
1,00
0,89
0,78
0,69
Приведенная ценность РУ потоков денежных средств ? млн
46,0
(4,4)
(3,9)
(Ж0)
Таким образом, стоимость капитала в форме привилегированных акций составляет приблизительно 13%.
Еще по теме ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ:
- § 16.1. ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ
- § 9.1. ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ
- Привилегированные акции
- Привилегированные акции
- ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ
- ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ
- 22.1. Привилегированные акции и их характеристики
- ГЛАВА 22 ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ И ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ
- 7.2. Привилегированные акции и их виды
- ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ Сущность
- Глава 10 ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ И КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ
- Право на конвертацию облигации в иные ценные бумаги (облигации с иными правами, обыкновенные и привилегированные акции).
- ATL- и BTL-акции, промо-акции
- Оценка привилегированных акций
- Глава 26 Выбор привилегированных акций
- Приложение 4 Характеристика уровней шкалы агентства Moody's для рейтингов привилегированных акций