<<
>>

Приложение 4 ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ УЧЕТА ИНФЛЯЦИИ

На протяжении всей книги мы неоднократно отмечали искажающее воздействие инфляции, оказываемое на финансовый анализ и принятие финансовых решений. В этом приложении мы предлагаем читателю краткий анализ феномена инфляции, нередко понимаемого неправильно.
Финансовые операции учитываются и производятся с помощью некоторого средства расчетов, например американского доллара. Именно колебания его покупательной способности может существенно сказываться на самых разных операциях н решениях.

Изменение уровня цен

Экономическая стоимость товаров и услуг со временем будет неизбежно меняться. Это обусловлено самой человеческой природой — здесь работает закон спроса и предложения, утверждающий, что на нерегулируемом рынке будет происходить увеличение стоимости товаров и услуг, находящихся в дефиците, и понижаться стоимость товаров и услуг, имеющихся в изобилии. Такой характер изменения относительной стоимости будет справедлив даже для примитивной бартерной экономики, где деньги не фигурируют. Курс обмена кокосов набобы, например, изменится в пользу кокосов при их дефиците и в пользу бобов, когда запасы последних подходят к концу.

Конечно, это явление распространяется не только на сельскохозяйственные товары. Рынок природных ресурсов также характеризуется цикличностью цен. Сокращение предложения, вызванное либо необходимостью развивать дорогостоящую инфраструктуру для эксплуатации новых месторождений по мере истощения существующих, либо сознательными действиями производителей, подобно решению ОПЕК ограничить добычу нефти в 70-80-е гг. вызывает резкое повышение цен на сырье. Но впоследствии высокие цены обычно стимулируют поиск новых месторождений, да и картельные соглашения имеют свойство нарушаться. В результате в конце 80-х гг. произошло новое падение цен на нефть, и все вернулось «на круги своя».

Экономическая стоимость промышленных товаров также определяется в соответствии с законом спроса и предложения Например, при появлении на рынке технической новинки или продукта новой технологии цены на первые партии новой продукции окажутся существенно выше цен, установившихся в результате развития рынка и появления многих компаний-конкурентов.

Это утверждение будет справедливо для любых товаров или услуг, которые окажутся способными поставлять на рынок большое количество национальных или зарубежных производителей.

В идеале анализ изменения уровня цен следует разделить на анализ изменения цен, обусловленного изменением экономической СТОИМОСТИ, и анализ, рассматривающий колебания покупательной способности валюты. На практике такое разделение произвести исключительно сложно, но необходимо.

Денежная инфляция

На стоимость любой сделки оказывает влияние такой фактор, как покупательская способность валюты. В основе усиления или ослабления валюты как средства расчетов лежит множество причин. Важнейшим из факторов, определяющим инфляционное снижение покупательной способности денег, будет несоответствие объема денежной массы и степени экономической активности в стране. Если правительство выпускает денег (например, долларов) больше, чем необходимо для того, чтобы обеспечить рост экономики, большее количество долларов будет обеспечено относительно меньшим объемом товаров и услуг. В результате долларовые цены, назначаемые на все товары и услуги, вырастут даже при том условии, что базовый спрос на каждый конкретный продукт останется неизменным. Национальные Центральные банки, в США — Федеральная резервная система, играют в данном случае центральную роль, так как политика, выбранная Центробанком, определяет и объем денежной массы, и учетную ставку, что, в свою очередь, определяет государственную налоговую политику, деловую активность, международную торговлю и объем движения средств и т. д.

Конечно, эта модель слишком упрощена — на стоимость валюты оказывает влияние множество других факторов, одним из которых будут последствия бюджетного дефицита и возможные способы его финансирования. Другой причиной будет стоимость доллара относительно других валют и влияние обменного курса на международную торговлю. Кроме того, денежные потоки международного товарообмена и инвестиции, стремящиеся в страны с наилучшим инвестиционным климатом, изменяют покупательную способность национальной валюты помимо созданных в конкретной стране экономических и фискальных условий.

К изменению покупательной способности валюты причастны также и профсоюзы, добивающиеся роста соотношения ставок заработной платы и стоимости жизни, улучшения пенсионного обеспечение и социальных гарантий. Наконец, существенное снижение покупательной способности валюты также может вызывать ажиотажный спрос на товары и услуги, например в случае, когда потребители и предприятия, опасаясь предстоящего повышения цен, закупают необходимые товары заранее и в массовых количествах.

В нашей книге, не ставя задачу систематического анализа инфляции и вызывающих ее причин, мы намеревались лишь определить основные отличия между монетарными н экономическими изменениями, в одинаковой степени влияющими на уровень цен. Достаточно сказать, что изменение этого уровня, обусловленное кредитно-денежной политикой, как правило, служит причиной искажения экономической стоимости товаров как для частных лиц, так и для коммерческих организаций. Если кредитно-денежная политика остается неизменной (то есть объем денег на рынке всегда соответствует экономической активности), изменение цен будет отражать лишь изменение экономической стоимости товаров и услуг. Тем не менее, поскольку предположение о стабильности монетарной политики трудно назвать реалистичным, важнейшей задачей будет проведение анализа всех условий, влияющих на уровень цен и результаты деятельности бизнеса.

Номинальные и реальные доллары

Все денежные операции отражаются в учитывающих цены соответствующего периода номинальных ценах (долларах), также называемых текущими. Номинальные цены используются и для бухгалтерских целей. Однако при инфляции суммы прошлых платежей или поступлений уже не будут соответствовать текущему состоянию бизнеса как в смысле экономической стоимости активов и пассивов, так и в смысле покупательной способности денежных средств.

Для учета изменений в стоимости валюты экономисты разработали индексы цен, предназначенные для хотя бы частичного разграничения искажений, обусловленных денежно-кредитной политикой, и колеба** ний экономической стоимости.

Эти индексы, составленные на основ«? измерения совокупного изменения в ценах репрезентативного набора, товаров и услуг, служат индикатором изменения покупательной спо^ собности валюты. Однако прямых способов определения этих изменений не существует. Поэтому неизбежно, что на расчет индекса цен также окажут влияние спрос и предложение на рынке. В результате при анализе полагаться на индекс можно только в том случае, если выборка используемых при его составлении товаров и услуг настолько репрезентативна, чтобы в какой-то степени компенсировать это влияние.

Подобным способом рассчитывается индекс потребительских цен, который широко используется как инфляционный показатель. Индекс определяется на основе частого сравнения выборки цен товаров и услуг, определяющих так называемую потребительскую корзину, в которую входят продукты питания, оплата жилья, одежда и транспортные услуги. Состав н пропорции этой корзины меняются в соответствии с изменением потребительских вкусов, но даже в этом случае вопрос о репрезентативности выборки и ее адекватности современным условиям остается! спорным. В отношении предприятий применяется широко используе- . мый индекс цен производителя, составленный на основе сбалансированной выборки оптовых цен на производимую продукцию. Другие многочисленные индексы касаются оптовых цен отдельных групп товаров и услуг.

Широкое распространение получил применяемый в отношении ) совокупного общественного продукта самый обобщенный индекс, так называемый дефлятор ВВП, отражающий изменение цен по всем видам товаров и услуг, производимых национальной экономикой. Текущий ? уровень дефлятора ВВП, рассчитанный на основе широкой статисти- < ческой выборки, публикуется несколько раз в год. Все перечисленные индексы определяются исходя из изменения цен по сравнению с базовым годом, который, дабы избежать необходимости сопоставлять дан- I ные при переходе к другой базе, как правило, остается одним и тем же.

Индексы цен применяются для перевода стоимости в номинальных^ долларах, указываемой в отчетности предприятий, в стоимость в ре-' алъных (постоянных) долларах.

Этот перевод состоит в преобразовании стоимости в номинальных ценах таким образом, чтобы денежные - операции за предшествующие и за данный период были сопоставимы. 1

Например, мы можем выразить экономические показатели за текущий год, используя в качестве стандарта цены за прошлый. Считая доллары прошлого года реальными, мы выразим через них сегодняш- нле показатели, для чего текущие данные на темпы инфляции. Если инфляция за прошлый год в соответствии с дефлятором ВВП составила 3%, сумма в номинальных долларах за текущий год должна быть уменьшена на 3%.' В результате этого мы получим итоги текущего года в реальных долларах, соответствующих ценам прошлого года.

Таким образом, реальный доллар соответствует номинальному доллару, уточненному на изменение уровня цен по отношению к году, выбранному в качестве базового. В качестве базового может быть выбран любой год, и через него будут выражены цены как за предшествующие,, так и за последующие годы. В результате такого уточнения номинальные цены за годы, предшествующие базовому, обычно увеличиваются, а номинальные цены для периодов, идущих после базового года, — снижаются. Конечно, возможна и обратная ситуация, если рассматриваемые периоды характеризовались дефляцией, но это относительно ред-, кое экономическое явление.

Для примера рассмотрим ситуацию, характеризующуюся представ-, ленной динамикой цен за пятилетний период. В данном случае мы воспользуемся индексом цен производителя, рассчитанным на основе цен третьего года. 1 2 Годы

3 4 5 Индекс цен производителя (третий год — базовый) 0,90 0,95 1,00 1,03 1,10 Реальная стоимость $100 третьего года в каждом году $11174 $105 $100 $97 $91 Из примера очевидно, что, например, па четвертый год покупательская способность доллара снизилась по сравнению с третьим на 3%. С точки зрения бизнеса можно сделать вывод о необходимости изыскать возможности увеличить номинальную прибыль на 3%, чтобы компенсировать эффект инфляции. В противном случае ухудшится положение собственников.

Последствия инфляции

Основным следствием инфляции и намного реже встречающейся противоположной ситуации дефляции, будет нарастающее искажение данных финансовой отчетности компании и непрерывное частичное искажение текущих результатов.

С точки зрения движения денежных потоков влияние инфляции очень разнопланово. Приведем хотя бы два примера. Если налоги на прибыль рассчитываются на основе рас- пределения относительно малых затрат прошлых периодов на сырье и материалы, инфляция завысит сумму налоговых отчислений компании. Инфляция повлияет и на перспективы, и условия финансирования компании, в частности облегчит компании выполнение ее обязательств по оплате суммы долга, хотя, как мы отметили ранее, при инфляции ставка кредита повышается, что обычно предотвращает необоснованное обогащение должника. Как правило, в долгосрочной перспективе искажения, определяемые инфляцией, одинаково сказываются и на должниках и на кредиторах, а более выгодное положение одного относительно другого имеет временный характер.

Поправки финансовой отчетности, связанные с инфляцией

В связи с эффектом изменения покупательной способности денег иногда требуется перевод данных финансовой отчетности или целевых показателей фирмы в текущие цены. Также такая поправка может применяться для определения стоимости активов и обязательств компании для отражения реального роста либо снижения объемов выручки или прибыли.

Немало усилий приходится тратить при уточнении на инфляцию планово-финансовых показателей, что особенно касается анализа капиталовложений. Однако сколько-нибудь удовлетворительных рекомендаций для решения этой задачи нет. При необходимости прогнозировать будущие денежные потоки простейшим способом остается планирование в номинальных долларах с учетом потенциального увеличения затрат и цен основных, учитываемых в данном случае элементов, набор которых точно соответствует условиям деятельности предприятия. Применяемая при планировании дисконтная ставка также должна быть связана с ожидаемым доходом в номинальных долларах, но при этом необходимо учитывать и инфляционные ожидания.

В попытке предсказать действительный рост или сокращение затрат и цен с экономических позиций многие компании с самого начала проводят планирование в реальных ценах. Затем для перевода сумм в номинальные доллары используются соответствующие индексы инфляции. Однако проблема состоит в том, что разница между затратами и доходами может быть неправомерно увеличена за счет того, что один и тот же индекс инфляции применяется и для более существенных значений доходов, и для меньших значений затрат или наоборот. Для того, чтобы сохранить величину этой разницы в разумных пределах, нередко приходится прибегать к субъективным поправкам.

Другой подход связан с планированием в реальных долларах, дисконтируемых в соответствии с нормой отдачи, также переведенной в реальные величины. Однако, если компания не найдет способа перевести и измерять в дальнейшем результаты основной деятельности в реальных ценах, полученный результат окажется несопоставимым с текущими результатами деятельности предприятия, учитываемыми и в номинальных долларах. Мы не рекомендуем использовать данный подход, так как интуитивно проще воспринимать результаты деятельности в номинальных ценах.

МГ

и

.П'

Г'

ЧТЙ»

-?! ‘ ьн

?г ? ‘

Ч»*' >1! ,

<< | >>
Источник: Э. Хелферт. Техника финансового анализа. 10-е изд. / Э. Хелферт. — СПб.: Питер. — 640 с.: ил. — (Серия «Академия финансов»). 2003

Еще по теме Приложение 4 ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ УЧЕТА ИНФЛЯЦИИ:

  1. 5.2. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА
  2. 12.1. СИСТЕМА БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА В РОССИИ. ОСНОВНЫЕ ЗАДАЧИ БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА. ОБЪЕКТЫ БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА И ИХ КЛАССИФИКАЦИЯ. ОСНОВНЫЕ ПРАВИЛА ВЕДЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА. НОРМАТИВНЫЕ ДОКУМЕНТЫ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ПОРЯДОК ОРГАНИЗАЦИИ И ВЕДЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
  3. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ВЕДЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА
  4. 1.3. Основные принципы бухгалтерского учета (допущения и требования)
  5. 1.2. Основные принципы ведения бухгалтерского учета и финансовой отчетности
  6. Статья 4. Основные принципы бухгалтерского учета и финансовой отчетности
  7. Глава I. Организация и основные принципы учета затрат и калькулирования себестоимости продукции (работ, услуг)
  8. 1.1. Основные принципы и задачи учета затрат и калькулирования себестоимости продукции (работ, услуг)
  9. 1.1. Предмет, задачи, принципы и особенности бухгалтерского учета, баланс и операции банков Бухгалтерский учет в банке, его объекты, предмет, основные задачи, принципы
  10. Инфляция, ее определение и измерение. Причины инфляции. Формы инфляции. Социально-экономические последствия инфляции
  11. Приложение 2 к главе 3 ЭКОНОМИЧЕСКИЙ РОСТ, ИНФЛЯЦИЯ И МИРОВАЯ СТАТИСТИКА
  12. Приложение. Инфляция и финансовое положение фирмы
  13. 13.7. Приложение Б. Инфляция и анализ эффективности долгосрочных инвестиций
  14. ПРИЛОЖЕНИЕ: СОСТАВЛЕНИЕ КАПИТАЛЬНЫХ БЮДЖЕТОВ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ
  15. 4.3.2. Особенности учета влияния инфляции при реализации инвестиционного проекта за счет собственных средств
  16. § 1.Определение инфляции. Открытая и подавленная формы инфляции. Измерение инфляции
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -