ПРАВИЛО ОЖИДАЕМОЙ ЦЕННОСТИ - СТАНДАРТНОГО ОТКЛОНЕНИЯ
Если мы знаем ожидаемую ценность доходов от инвестиционных возможностей и их стандартное отклонение, мы имеем меру доходности и меру риска, которые могут быть использованы в процессе принятия инвестиционных решений.
Если мы полагаем, что инвесторы не расположены к риску, то мы вправе считать, что они будут стремиться получить наибольшую доходность при заданном уровне риска (или к наименьшему уровню риска для данного уровня доходов). Следовательно, если вероятные исходы инвестиционных проектов имеют нормальное распределение, могут применяться следующие правила принятия решений.При наличии двух конкурирующих проектов, XuY, проект Xдолжен выбирать - ся, если соблюдается одно из следующих положений:
- ожидаемая доходность проекта X больше или равна ожидаемой доходности от проекта Y, а стандартное отклонение проекта Хменьше, чем стандартное отклонение проекта Y;
- ожидаемая доходность проекта Xбольше ожидаемой доходности проекта Y, а стандартное отклонение проекта Xменьше или равно стандартному отклонению проекта Y.
Эти правила принятия решений не охватывают всех возможных вариантов; например, они не помогут нам провести различия между двумя проектами, у одного из которых больше и предполагаемый доход, и стандартное отклонение. Тем не менее они оказывают определенную помощь тем, кто принимает решения.
Ситуация 5.16
Снова обратимся к врезке 5.5. Какой проект вы выберете и почему?
(Считайте, что вероятные исходы нормально распределены.)
Из наших предыдущих вычислений мы видим, что проекты кабельного и спутникового телевидения имеют одинаковое значение ENPV. Однако проект кабельного телевидения имеет значительно меньшее стандартное отклонение, указывающее на меньший разброс вероятных исходов. Применяя описанные выше правила принятия решений, получаем, что должен быть выбран проект кабельного телевидения; или, если смотреть на вещи по-другому, не расположенный к риску инвестор предпочтет проект кабельного телевидения, поскольку он обеспечивает такой же доход при меньшем уровне риска.
Еще по теме ПРАВИЛО ОЖИДАЕМОЙ ЦЕННОСТИ - СТАНДАРТНОГО ОТКЛОНЕНИЯ:
- Ожидаемая доходность и стандартное отклонение доходности для инвестиционного портфеля, сформированного из более чем двух ценных бумаг
- СТАНДАРТНОЕ ОТКЛОНЕНИЕ И НОРМАЛЬНОЕ РАСПРЕДЕЛЕНИЕ
- РИСК И СТАНДАРТНОЕ ОТКЛОНЕНИЕ
- Стандартное отклонение
- Стандартные отклонения и Доверительные интервалы
- Соотношения между премиями опционов с разными стандартными отклонениями
- Стандартное отклонение распределений, не являющихся нормальными
- ПРИМЕНЕНИЕ МАТЕМАТИЧЕСКОГО ОЖИДАНИЯ И СТАНДАРТНОГО ОТКЛОНЕНИЯ ДЛЯ ОЦЕНКИ РИСКА
- Вычисление значения статистической величины стандартного отклонения
- Глава 19 ПРИМЕНЕНИЕ МАТЕМАТИЧЕСКОГО ОЖИДАНИЯ И СТАНДАРТНОГО ОТКЛОНЕНИЯ ДЛЯ ОЦЕНКИ РИСКА
- 1.2.2. Определение дисперсии и стандартного отклонения доходности актива с помощью программы Excel
- 8.4. Максимизация количества стандартных отклонений между доходностью портфеля и целевым уровнем
- СООТНОШЕНИЯ МЕЖДУ ПРЕМИЯМИ ОПЦИОНОВ С РАЗНЫМИ ЦЕНАМИ ИСПОЛНЕНИЯ, СРОКАМИ ИСТЕЧЕНИЯ И СТАНДАРТНЫМИ ОТКЛОНЕНИЯМИ
- ОЖИДАЕМАЯ ЦЕННОСТЬ И ОЦЕНКА РИСКА