<<
>>

Получение кредитов о целью покупки акций

Для того чтобы разобраться с операцией на марже, рассмотрим сначала маргинальный счет с точки зрения покупки акций. Так будет проще понять, каким образом впоследствии этот счет используется для продаж «в короткую», о чем мы тоже поговорим.

Предположим, вы открываете маргинальный счет и хотите купить 2000 акций Surge Corp., текущий курс которых составляет 10 долларов за каждую. Ваш счет будет выглядеть примерно следующим образом:

Таблица 2Л

Первоначальный маргинальный счет

Текущая рыночная стоимость акций

$20 000

Дебетовый остаток

S20 000

Хотя вы вложили 20 тыс. долларов в акции Surge Corp., вы должны брокерской фирме 20 тыс. долларов за покупку. Эта

задолженность называется дебетовым сальдо. Ваша брокерская фирма, скажем Charge’Em, требует, чтобы вы положили на маргинальный счет 50% необходимых средств. Она оформит дополнительные гарантийные депозиты (именно так брокеры называют задаток, выплачиваемый на маргинальный счет), и вам потребуется внести на маргинальный счет не менее 10 тыс. долларов для того, чтобы на этом счете сумма внесенных средств соответствовала минимальному уровню средств по текущей стоимости, что необходимо для поддержания маргинального счета клиента у брокера. Для этого в день открытия маргинального счета нужно представить брокеру чек на требуемую сумму.

Таблица 2.2

Маргинальный счет после внесения на него $10 ООО

Текущая рыночная стоимость акций

$20 000

Дебетовый остаток

$10 000

Разница между стоимостью ценных бумаг и дебетовым остатком

$10 000

Как видите, гтосле внесения 10 тыс.

долларов дебетовое сальдо уменьшилось на 10 тыс. Любой денежный депозит уменьшает дебетовое сальдо в соотношении «доллар на доллар». Дебетовый остаток является, по сути дела, кредитом, предоставленным брокером. В качестве залога (ипотечного) используются акции Surge.

Ценные бумаги — ваши собственные средства, размещенные на счете. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле: текущая рыночная стоимость минус дебетовый остаток, равный 10 тыс. долларов. Кроме того, следует иметь в виду, что в соответствии с действующим законодательством на маргинальном счете в обязательном порядке должны находиться ценные бумаги на сумму не менее 250 тыс. долларов (брокерская фирма может устанавливать и более высокие требования). В противном случае вам нужно депонировать дополнительные ценные бумаги или наличность либо закрыть счет.

Приведем простую формулу расчета суммы, которую инвестор может получить в качестве кредита:

_              Допустимая              сумма              кредита

Депонированная сумма =              5              ,

Гарантийные требования

Если устанавливаемая брокерской фирмой сумма маржи составляет 50%, а вы депонировали на счет 10 тыс. долларов, сумма, на которую вы можете приобрести акции, рассчитывается следующим образом:

^ = $20000.

50%

Для каких целей используются маргинальные счета? Таких целей достаточно много. Человеку может понадобиться кредит для приобретения автомобиля или дома. У него может быть желание воспользоваться кредитом для осуществления финансовых сделок.

Предположим, вы не воспользовались средствами на маргинальном счете, вложив вместо этого 10 тыс. долларов в акции Surge. Курс акций этой компании вырос на 50%, и ваш чистый доход от сделки составил 5 тыс. долларов. Но воспользовавшись маржей, вы могли бы купить в 2 раза больше акций — на сумму 20 тыс. долларов, а увеличение объема вашего портфеля ценных бумаг на 50% могло бы принести вам прибыль в размере 10 тыс. долларов.

Однако при этом следует быть острожным. Операции с маржей могут быть связаны с большим риском. В случае падения курса акций вы можете понести гораздо большие убытки. Тогда речь будет идти об увеличении вдвое ваших расходов, а не доходов. В условиях понижательной тенденции на рынке в 1929 и 2000 гг. многие инвесторы просто перестали существовать как участники фондового рынка, поскольку широко использовали маржу.

Представим себе такую ситуацию: несколько месяцев спустя Surge объявляет о существенном увеличении объема прибыли, а курс ее ценных бумаг составляет 15 долларов за акцию. В этом случае стоимость принадлежащих вам 2 тыс. акций компании составит 30 тыс. долларов. Тогда маргинальный счет будут выглядеть следующим образом:

Таблица 2.3

Текущая рыночная стоимость, увеличенная на $30 ООО

Текущая рыночная стоимость акций

$30 000

Дебетовый остаток

$10 ООО

Разница между стоимостью ценных бумаг и дебетовым остатком

$20 000

Показатель текущей рыночной стоимости увеличился на 50%, составив 30 тыс. долларов. Однако это не сопровождалось изменением суммы кредита (вы не депонировали на счет дополнительно наличные средства в счет погашения кредита). В результате стоимость ценных бумаг составляет 20 тыс. долларов,

А теперь рассмотрим Т-таблицу (ее название не имеет отношения к «правилу Т» ФРС, просто традиционно она имеет Т-образную форму).

Таблица 2.4 Т-образная таблица для маргинального счета

Сумма гарантийных требований

Разница между стоимостью ценных бумаг и дебетовым остатком

$15 000

$20 000 — $15 000 = $5000 (превышение

гарантийных требований ФРС)

Как видно из примера, в результате вычета суммы гарантийных требований из капитала компании остаток составляет 5 тыс.

долларов. Эти средства, превышающие размер гарантийных требований, называются специальным забалансовым счетом. Допол- нительные средства хранятся на вашем счете, вы можете снять их наличными для личных нужд или приобрести на них ценные бумаги.

Предположим, вы решились на дополнительное количество акций. Ваша платежеспособность оценивается более чем в тыс. долларов, которые находятся на специальном забалансовом счете, и составляет 10 тыс. долларов. Чем объясняется

такое увеличение суммы? В соответствии с формулой калькуляции маржи сумма возможного кредита рассчитывается следующим образом.

Показатель платежеспособности =

_ Сумма, превышающая гарантийные требования Г арантийные требования

50%

Тогда ваш счет будет выглядеть следующим образом:

Таблица 2.5

Текущая рыночная стоимость лри показателе текущей рыночной

стоимости, равном $40 ООО

Текущая рыночная стоимость акции

S40 000

Дебетовый остаток

$15 000

Разница между стоимостью ценных бумаг и дебетовым остатком

$25 000

Если вы хотите купить дополнительные акции, вы должны, в соответствии с действующим законодательством, внести на счет необходимую сумму. Предположим, вы покупаете акции на сумму 5 тыс. долларов Показатель вашего дебетового остатка должен увеличиться на 2500 долларов, которые вы должны выплатить своему брокеру (табл. 2.6).

Таблица 2.6

Покупка акций на сумму 5000 долларов при кредите по маргинальному сче!у в размере $2500

Текущая рыночная стоимость акций

$45 000

Дебетовый остаток

$17 500

Разница между стоимостью ценных бумаг и дебетовым остатком

$27 500

Предположим, Surge выплачивает дивиденды своим акционерам, В конце последнего квартала вы получили 100 долларов.


При этом у вас есть выбор: воспользоваться этими средствами в личных целях; употребить наличность на то, чтобы уменьшить дебетовый остаток (в этом случае сумма на вашем специальном забалансовом счете увеличится на 100 долларов) или держать эти наличные средства на счете (в результате чего сумма на вашем забалансовом счете увеличится на 100 долларов).

К концу года для компании Surge наступили трудные времена и цены на ее акции снизились с 15 до 7,5 доллара за акцию. Как это отразилось на состоянии специального забалансового счета? Никак. Он остался таким же, каким был, когда курс ценных бумаг Surge составлял 15 долларов за акцию.

Но не стоит обманываться. Состояние специального забалансового счета после снижения курса акций Surge не позволяет вам получить кредит в большем объеме. Ваш счет станет ограниченным. Текущая его рыночная стоимость снизилась на 50% и составляет 22 500 долларов (табл. 2.7).

Таблица 2.7

Падение курса акций на 50%

Текущая рыночная стоимость акций

$22 500

Дебетовый остаток

S17 500

Разница между стоимостью ценных бумаг и дебетовым остатком

$5000

Ограниченный счет — это маргинальный фондовый счет, остаток на котором меньше гарантийных требований в соответствии с «правилом Т» ФРС.

Размер же минимальных требований рассчитывается по следующей формуле:

$22 500 х 50% = 511 250.

Поскольку 5 тыс. долларов меньше 11 250 долларов, необходимых в соответствии с «правилом Т» ФРС, ваш счет считается ограниченным.

В принципе то обстоятельство, что вы имеете ограниченный счет, не обязательно вызывает проблемы. Это вполне распространенное явление. Инвестор имеет право приобретать дополнительные ценные бумаги при ограниченном счете до тех

пор, пока, в соответствии с требованиями ФРС, депонирует средства в счет погашения дебетового баланса.

Если вы хотите продать акции, 50% полученной отданной транзакции прибыли подлежат перечислению в счет погашения дебетового остатка. Остальные 50% инвестор имеет право либо держать на счете, либо снять в виде наличных. Обычно в случае с ограниченными счетами полученные дивиденды направляются на погашение дебетового остатка. Следует также иметь в виду, что снятие денег со счета не рассматривается как налогооблагаемое событие, чего нельзя сказать о продаже акций (в главе 14 вопрос о налогообложении капитальной прибыли будет рассмотрен подробнее).

А вот еще один сценарий развития событий. Иногда курс той или иной ценной бумаги оказывается «в штопоре». В этом случае брокерская фирма хочет иметь право предпринимать определенные действия, если курс этой ценной бумаги снизится настолько, что инвестор окажется не в состоянии покрыть дебетовый остаток. Например, NYSE и Nasdaq разработали так называемые минимальные требования. Как и при гарантийных требованиях, в соответствии с «правилом Т» ФРС, брокерская фирма имеет право предъявлять внутренние требования к остатку средств на счете клиента, которые выше гарантийных требований ФРС.

Большинство брокерских фирм придерживаются следующего базового правила: сумма средств на маргинальном счете клиента должна составлять не менее 25% от текущей рыночной стоимости. Предположим, ваш счет выглядит следующим образом (табл. 2.8):

Таблица 2.8

Состояние маргинального счета до резкого падения курса акций

.. Текущая рыночная стоимость акции

$20 ООО

^Дебетовый остаток

S10 ООО

Разница между стоимостью ценных бумаг и дебетовым остатком

$10 ООО

К сожалению, цена на эти акции резко падает, и теперь показатель текущей рыночной стоимости составляет 11 тыс. долларов.

Цена на акции резко снижается, и брокер может требовать внесения гарантийного депозита наличными или ценными бумагами по фондовой сделке, совершаемой в кредит.

Таблица 2.9

Ситуация после падения курса акций

Текущая рыночная стоимость акций

S11 000

Дебетовый остаток

$10 500

Разница между стоимостью ценных бумаг и дебетовым остатком

$1000

Размер минимальных требований рассчитывается по формуле: Текущая рыночная стоимость х 25%;

S11 ООО х 25% = $2750.

Поскольку остаток средств на счете составляет менее 2750 долларов, брокер потребует гарантийного депозита: вам нужно будет внести 1750 долларов (2750 — 1000). В противном случае он использует лежащие на счете ценные бумаги для выполнения минимальных требований. Никакие штрафы в этом случае не предусмотрены. Вполне возможно, что у вас возникнет желание дать приказ брокеру продать эту позицию.

<< | >>
Источник: Толли Т.. Игра на понижение, или Техника «коротких» продаж: Правила игры финансовых топ-менеджеров Уолл-стрит на фондовом рынке. 2004

Еще по теме Получение кредитов о целью покупки акций:

  1. «Получение акций в кредит»
  2. 4| Опросы с целью выявления намерений о покупке
  3. Цель 3: покупка акций
  4. Покупка и продажа акций
  5. § 43.1. ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ НА ПОКУПКУ АКЦИЙ БЕЗ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ
  6. НЕФОРМАЛИЗОВАННЫЙ ПОДХОД К ПОКУПКЕ И ПРОДАЖЕ АКЦИЙ
  7. § 43.2. ФОРВАРДНЫЙ КОНТРАКТ НА ПОКУПКУ АКЦИЙ, ПО КОТОРЫМ ОЖИДАЕТСЯ ВЫПЛАТА ДИВИДЕНДОВ
  8. 2.8. Стандартная процедура получения ипотечного кредита
  9. Проценты по кредитам и займам, полученным учредителем-иностранцем
  10. 4. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ТОРГОВЫЕ КРЕДИТЫ И ВАЛЮТНЫЕ СЧЕТА К ПОЛУЧЕНИЮ ФИРМЫ
  11. 17.3. Получение кредитов в Центральном банке Правовая база
  12. 24.8. Выкуп акций за счет кредита
  13. ВСТАВКА 3.6 Порядок получения странами кредитов МВФ
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -