<<
>>

2. Оценка эффективности инвестиций

При обосновании крупных инвестиций в создание и развитие предприятия применяются динамические методы оценки эффективности. Они базируются на теории денежных потоков, согласно которой предприятие рассматривается во взаимосвязи с другими предприятиями, государством и финансовыми учреждениями через движение денежных потоков.

Такое динамическое представление обеспечивает сопоставимость данных по фактору времени (см. часть 1 лекции 2).

Основным документом планирования и анализа инвестиций является таблица денежных потоков (табл. 8). При ее составлении необходимо точно учесть и отнести все притоки и оттоки финансовых средств к конкретным периодам планирования.

Общий период реализации инвестиционного проекта охватывает отрезок времени от момента начала инвестирования до момента ликвидации, который в расчетах совпадает с полным износом наиболее дорогостоящей части основных фондов.

Величину чистого денежного потока действующего предприятия косвенно можно оценить по отчетности предприятия Так. для акционерного общества денежный поток- это годовой доход (балансовая прибыль минус перенесенные убытки прошлых лет плюс сумма увеличения открытых резервов минус использованные резервы) плюс не выплачиваемые расходы (амортизация, отчисления в фонды специального назначения чрезвычайные расходы) минус все приходы, не являющиеся поступлениями (увеличение балансовой стоимости имущества, ликвидация долгосрочных резервных фондов). ТАБЛИЦА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ (ПЛАН ЛИКИДНОСТИ) Позиции Периоды планирования А. Приток 1 2 3 4 1 1. Выручка от реализации продукции 2.

Выручка от прочей реализации 3.

Выручка от продажи имущества 4.

Кредиты 5.

Вклады собственников и т. д. Б. Отток 1. Приобретение основных средств 2.

Создание запасов оборотных средств и их увеличение (прирост) 3.

Текущие затраты (себестоимость) без амортизации 4.

Погашение кредитов 5.

Выплата процентов, дивидендов 6.

Выплата налогов ит. д. В = А - Б. Чистый денежный поток ЫСР Оценка эффективности инвестиций осуществляется с точки зрения собственника (так называемая коммерческая эффективность1), т. е. учитывает притоки и оттоки средств в карман собственника, а не в целом для предприятия.

Таблица денежных потоков для оценки экономической эффективности в отличие от финансового плана (план ликвидности) не содержит среди притоков позицию «собственный капитал», а в оттоках - «дивиденды»(табл. 9).

' См [8]. ТАБЛИЦА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ДЛЯ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ СОБСТВЕННИКА, тыс. руб. Наименование показателей 1 -2002 II -2002 III -2002 IV -2002 I -2003 II -2003 III -2003 IV -2003 ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, всего (ЫСР) 849,9 2312,1 2607,9 2269,4 2269,4 2198,4 2198,4 1. Поступления от продаж продукции (услуг) 4581,5 9163 9163 9163 9163 9163 9163 2. Расходы на производство 4243,9 6661,8 6661,8 6661,8 6661,8 6691,8 6691,8 3. Сальдо внереализационных операций 561,7 515,9 515,9 515,9 515,9 515,9 515,9 4. Налог на прибыль 49,4 705 409,2 747,7 747,7 738,7 738,7 5. Прочие налоги и платежи 50 50 ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, всего (ЫСР) -8770 -170 1. Затраты на приобретение основных средств 8600 2. Прирост оборотных средств 170 170 3. Поступления от реализации активов ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ, всего (ЫСР) 3770 -679,9 -2199 -2068 -953,8 -915,3 -876,8 -362,3 1. Собственный (акционерный) капитал 2. Другие источники финансирования 54,2 Продолжение табл. 9 Наименование показателей II III IV I II III IV I 3. Дебетовое сальдо по НДС 4.

Краткосрочные заемные средства 5.

Долгосрочные заемные средства 6.

Погашение задолженности по заемным средствам 7.

Выплата процентов по заемным средствам 8.

Другие расходы 1474

3500

1744 1380

1500

614,1 1700

499,1 1700

368,1 800

153,8 800

115,3 800

76,8 324

38,3 ОСТАТОК ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ (положительный ЫСР) 113 539,7 1315,6 1354,1 1321,6 1836,1 СУММАРНАЯ ПОТРЕБНОСТЬ В СРЕДСТВАХ (отрицательный ЫСР) 5000 0 СВОБОДНЫЙ ОСТАТОК ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ (кумулятивный (МСР) -5000 -5000 -4887 -4347 -3032 -1678 -356 1480,1' ? Инвестиции окупаются в этом периоде (кумулятивный ЫСЯ > 0).

<< | >>
Источник: Е.Н. Станиславчик. Основы ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА. 2001

Еще по теме 2. Оценка эффективности инвестиций:

  1. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
  2. Оценка экономической эффективности инвестиций
  3. 11.2. Ретроспективная оценка эффективности реальных инвестиций
  4. ЧАСТЬ II ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
  5. 5.2. Оценка эффективности управления центром инвестиций
  6. Глава 6 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
  7. 5.7. Экономическая оценка эффективности иностранных инвестиций
  8. 14.Оценка эффективности инвестиций
  9. 9.3 Методы оценки эффективности инвестиций
  10. 4.3. СТАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
  11. 4.4. ДИНАМИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
  12. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОИЗВОДСТВЕННЫХ И ФИНАНСОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ
  13. Общая характеристика методов оценки эффективности инвестиций
  14. 2.1. Оценка эффективности инвестиций: основные понятия и принципы
  15. 6.2. Комплексный подход к методам оценки эффективности инвестиций в системные нововведения
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -