Ожидаемая стратегия регуляторов США на будущее
В августе 2008 г. Б. Бернанке подытожил меры ФРС по оздоровлению рынка, предпринятые за год до начала кризиса. Они состояли из трех элементов[72].
Во-первых, снижение ставок, чтобы помочь экономике противостоять ужесточению кредитной ситуации и предотвратить «негативную петлю обратной связи», которая, как уже говорилось, заключается в том, что падение финансовых рынков вредит экономике, а замедление ее роста, в свою очередь, ухудшает состояние финансовых рынков, что еще больше бьет по экономике.
Вторым элементом стратегии ФРС является предоставление банкам ликвидности под залог обеспеченных облигаций в то время, когда их продажа на рынке может привести к еще большему снижению цен ввиду отсутствия покупателей. Таким образом, ФРС позволяет рынку
пройти через процесс снижения левериджа в более спокойном режиме.
Наконец, в качестве третьего элемента стратегии выступают действия ФРС как регулятора, включая мониторинг финансовых организаций, работу с участниками рынка по снижению риска отдельных сегментов рынка, создание новых правил, в т.ч. по регулированию кредитования населения, и т. д.
Однако все проблемы решить не удалось. Американский экономист П. Уоллисон отмечаеттри фактора, которые определяют сложности, стоящие перед регуляторами сегодня.
Во-первых, активы десяти крупнейших банков ($17,4 трлн) превышают активы ФРС ($800 млрд) в 20 раз, т.е. ресурсы правительства США стали значительно меньше ресурсов частного сектора.
Во-вторых, правительства больше не контролируют место проведения сделок. Это закономерный процесс, который начался в XVII в. на самых первых порах установления капитализма. Однако в середине XX в. правительства попытались жестко контролировать движение капитала. Например, в 1960-х гг. граждане Великобритании не могли вывезти из страны больше 100 фунтов стерлингов, что кажется невероятным сегодня, в эпоху кредитных карточек. Уоллисон подчеркивает, что мир после Великой депрессии и Первой мировой войны мог согласиться с кейнсианской моделью регулирования экономики, базировавшейся на Бреттон-Вудском соглашении и разрушенной президентом Р.
Никсоном. Сегодня подобные меры контроля будут непопулярны.В-третьих, то, что сильно зарегулированные коммерческие банки пострадали в этом кризисе так же, как и нерегулируемые инвестиционные банки, показывает, что возможности этого метода переоценены. Более того, Уоллисон считает, что рынок производных инструментов, в частности CDS, позволяет лучше регулировать финансовую индустрию, чем это могут делать регулирующие органы.
С учетом анализа Уоллисона и многочисленных заявлений регуляторов разных стран складывается впечатление, что они продолжают придерживаться мнения, что их цель состоит в отлаживании механизмов рынка, а не в запрещении каких-то конкретных продуктов. При такой постановке вопроса одним из основных элементов регулирования были и остаются меры по удержанию рынка от паники, что, по сути, означает управление его психологией.
Однако психология — не точная наука. Как мы видели из короткого описания кризиса, постигшего Японию в 1990-е гг., если психологическая составляющая «выходит из берегов», остановить ее силами регуляторов удается далеко не всегда. Сравните, что происходило в США в 1929 г. Тогда начиная с 1924 г. цены на акции росли в три раза быстрее, чем доходы компаний, почти так же, как в Японии с 1986 по 1989 г. Уберечь рынки от пузырей и разочарований не удалось даже в этих ситуациях, хотя они были гораздо более очевидными, чем проблемы, приведшие к сегодняшнему кризису. Таким образом, поскольку рынки стали более сложными и многообразными, в ближайшие годы нам, скорее всего, предстоит пережить и другие последствия трудностей, связанных с их регулированием.
Еще по теме Ожидаемая стратегия регуляторов США на будущее:
- Глава 9 «Квантовый скачок». Стратегия для прогнозирования будущего вашей компании
- Приоритеты долгосрочной внешнеэкономической стратегии США.
- 4.2.Денежно-кредитные регуляторы экономики
- Регуляторы национального хозяйства
- ГЛАВА 6 ПРОБЛЕМЫ НА ПУТИ РЕГУЛЯТОРОВ И ПРАВИТЕЛЬСТВЕННЫХ ОРГАНОВ
- Регуляторы в социальной системе
- Местные регуляторы и рост международного рынка
- Модель цикла рынка и регуляторы
- Смешение функций регулятора и собственника
- Цена как регулятор производства
- ОБЗОР РАЗВИТИЯ И СОСТОЯНИЯ АНТИМОНОПОЛЬНОГО (АНТИТРЕСТОВСКОГО) РЕГУЛИРОВАНИЯ В США Предпосылки формирования АМЗ США
- Влияние на рынок государственных органов, не являющихся регуляторами
- Качество продукции как регулятор производства
- Механизм экономической организации как регулятор деятельности естественной монополии
- Философская база решений, принятых американскими финансовыми регуляторами в последние десятилетия
- Создание военно-промышленного комплекса США Реформирование оборонной промышленности США после Второй мировой войны
- Традиционная теория: теория субъективной ожидаемой полезности. Дескриптивная теория субъективной ожидаемой полезности
- 1.1.1. Ожидаемая доходность актива