<<
>>

Концепция бета-коэффициента

  Показатели средней акции по определению должны варьировать в соответствии с изменениями ситуации на рынках, измеряемыми биржевыми индексами, примером которых может служить известный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи.
Средняя акция имеет ^-коэффициент, равный 1,0. Это значит, что, например, при изменении ситуации на рынке вверх или вниз на один процентный пункт характеристики акции меняются в том же направлении на один процентный пункт.

Доходность портфеля из акций с р =1,0 будет повышаться или понижаться одновременно с изменением среднего рыночного курса, а риск портфеля будет совпадать со средним на рынке. Если акция имеет р = 0,5, ее характеристики будут меняться в 2 раза медленнее, чем в среднем на рынке. Портфель, состоящий из таких акций, будет иметь риск, равный половине риска портфеля из всех акций рынка, имеющего р = 1,0. Если р = 2,0, то изменчивость характеристик акции в 2 раза выше по сравнению со средней акцией, поэтому портфель, состоящий из таких акций, в 2 раза рисковее среднего портфеля.

Бета-коэффициенты подсчитываются и публикуются, представляются на сайтах в Интернете биржевыми агентствами.

Бета-коэффициент портфеля ценных бумаг (р ) рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:

Рр= Т */-Р/,              (2.12)

/ = 1тй

где х. и р. — доля и бета-коэффициент /-й ценной бумаги в портфеле; п — число ценных бумаг в портфеле;

значком S обозначено суммирование по всем п возмож-

/ = 1тй

ным исходам от 1-го до л-го.

Добавление в портфель акции, имеющей р gt; 1, увеличивает значение р^ и повышает рисковость портфеля, и наоборот. Например, вы владеете портфелем акций, стоимость которого составляет 100 000 руб. По 10 000 руб. вы вложили в 10 видов акций, и каждая из них имеет р = 0,8. В этом случае портфель имеет р/; = 0,8. Он будет менее рисковым, чем средний рыночный портфель.

Предположим, вы продали одну из акций портфеля и заменили ее акцией с р = 2,0. Такой акт приведет к росту рисковости портфеля с Рр = 0,8 до р/; = 0,92, как это можно подсчитать по формуле (2.12):

рр = л хі ¦ р/=°’9• °’8+°д• 2’°=°’92

/ = 1тй

Характеристическая линия и расчет бета-коэффициентов.

Уильям Шарп, разрабатывая теорию САРМ, показал, что рыночный риск любой акции может быть оценен на ос-

нове анализа тенденций изменения ее характеристик по отношению к среднерыночным их значениям. Такой способ определения рыночного риска иллюстрируется данными, представленными на рис. 2.4.

Величина фактической доходности конкретной акции и величина доходности на рынке акций в среднем по календарным периодам оказываются взаимосвязаны. Эта взаимосвязь выражается линейной регрессионной зависимостью вида:

Clj — (Ху + Р/ С1]у[ + Б,              (2.13)

где Щ — доходность /-Й акции; ам — доходность рынка в среднем; а. и р. — коэффициенты уравнения регрессии; є — случайная ошибка.

Параметры уравнений регрессии по данным о доходности акции и рынка за календарные периоды могут быть просчитаны с помощью средств анализа данных, имеющихся в электронных офисах на персональных компьютерах. Например, по данным, приведенным в упомянутой в предисловии книги Ю. Бригхэма и JI. Гапенски, с помощью MSExcel получены следующие параметры: аг = = —8,922 (среднее квадратическое отклонение параметра — 8,288); Рг. = 1,603 (0,412); є = 12,47; уровень детерминации (т.е. объяснения уравнением изменения щ) /?2||ри|1 = 77,9%.

Доходность рынка, %

 

   Рис. 2.4. Характеристическая линия акции

 

   Рис. 2.4. Характеристическая линия акции

   График уравнения регрессии называют линией регрессии. Для рассмотренного примера он приведен на рис. 2.4. Точками на рисунке показаны данные о доходности рассматриваемой акции и рынка по годам. У. Шарп назвал такую линию регрессии характеристической линией акции.

p-коэффициент — это величина наклона характеристической линии акции. Он также может быть подсчитан по формуле:

Рі=П,м/°м)gt;(2-14)

где г. м — коэффициент корреляции доходности /-Й акции и доходности рынка в среднем; стг- — среднее квадратическое отклонение доходности акции; ам — среднее квадратическое отклонение доходности рынка. 

<< | >>
Источник: Басовский Л.E.. Финансовый менеджмент: Учебник — М.: ИНФРА-М. — 240 с.. 2009

Еще по теме Концепция бета-коэффициента:

  1. 5.2.1.1. Коэффициент бета
  2. Что такое коэффициенты бета?
  3. 5.4.3. Бета-коэффициенты рисковых ценных бумаг
  4. Информация Ibbotson Associates о коэффициентах бета
  5.               Коэффициент бета. Премия за риск
  6. Понятие «бета»-коэффициента в модели Шарпа
  7. 5.2.1.2. Определение теоретического коэффициента хеджирования. Бета, рассчитанная относительно индекса РТС и фьючерса на индекс РТС
  8. 3.1.3. Бета
  9. 3.9. Прогнозирование величины бета
  10. § 16.3. КОЭФФИЦИЕНТ КОРРЕЛЯЦИИ ПИРСОНА. КОЭФФИЦИЕНТ ДЕТЕРМИНАЦИИ
  11. 12.3. VaR- бета
  12. Неподдержанные и заново поддержанные инструменты бета
  13. Бета – волны: от нормального мышления до паники
  14. 15.5. Приложение. Влияние использования заемного капитала на бета
  15. Бета канула в Лету? Критика МОДА
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -