<<
>>

5.1. Эффект операционного рычага

В современных условиях на российских предприятиях вопросы регулирования массы и динамики прибыли выходят на одно из первых мест в управлении финансовыми ресурсами. Решение данных вопросов входит в рамки операционного (производственного) финансового менеджмента.

Основа финансового менеджмента — финансовый хозяйственный анализ, в рамках которого на первый план выступает анализ структуры себестоимости.

Известно, что предпринимательская деятельность связана со многими факторами, влияющими на ее результат.

Все их можно разделить на две группы. Первая группа факторов связана с максимизацией прибыли за счет спроса и предложения, ценовой политики, рентабельности продукции, ее конкурентоспособности. Другая группа факторов связана с выявлением критических показателей по объему реализуемой продукции, наилучшим сочетанием предельной выручки и предельных затрат, с делением затрат на переменные и постоянные.

К переменным затратам, которые изменяются от изменения объема выпуска продукции, относятся сырье и материалы, топливо и энергия для технологических целей, покупные изделия и полуфабрикаты, основная заработная плата основных производственных рабочих, освоение новых видов продукции и др. К постоянным (общефирменным) затратам — амортизационные отчисления, арендная плата, заработная плата административно-управленческого аппарата, проценты за кредит, командировочные расходы, расходы на рекламу и др.

*"~* wi 5.1. Эффект операционного рычага

149

Анализ производственных затрат позволяет определить их влияние на объем прибыли от реализации, но если к этим проблемам подойти глубже, то выясняется следующее:

1) такое деление помогает решить задачу увеличения массы прибыли за счет относительного сокращения тех или иных затрат;

2) позволяет искать наиболее оптимальное сочетание переменных и постоянных затрат, обеспечивающих прибавку прибыли;

3) позволяет судить об окупаемости затрат и финансовой устойчивости на случай ухудшения хозяйственной ситуации.

Критерием выбора наиболее рентабельной продукции могут служить следующие показатели:

1) валовая маржа на единицу продукции;

2) доля валовой маржи в цене единицы продукции;

3) валовая маржа на единицу ограниченного фактора.

Рассматривая поведение переменных и постоянных затрат, следует

анализировать состав и структуру затрат на единицу продукции в определенном периоде времени и при определенном количестве продаж.

Вот как характеризуется поведение переменных и постоянных затрат при изменении объема производства (сбыта) (табл. 5.1).

Таблица S.1

Поведение переменных и постоянных затрат при изменении объема производства (сбыта) Объем производства (сбыта) Переменные издержки Постоянные издержки

суммарные на единицу продукции суммарные на единицу продукции Растет Падает Увеличиваются Уменьшаются Неизменные Неизменные Неизменные Неизменные Уменьшаются Увеличиваются Структура издержек не столько количественное отношение, сколько качественное. Тем не менее влияние динамики переменных и постоянных затрат на формирование финансовых результатов при изменении объема производства весьма существенно. Именно со структурой затрат тесно связан операционный рычаг

ЭдЬфект операционного рычага заключается в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Для расчета эффекта или силы воздействия рычага используется целый ряд показателей. При этом требуется разделение издержек на переменные и постоянные с помощью промежуточного результата. Эту

150

Шва 5. Финансовые инструменты в деятельности предприятия

величину принято называть валовой маржой, суммой покрытия, вкладом.

В эти показатели входят;

1) валовая маржа = прибыль от реализации + постоянные затраты;

2) вклад (сумма покрытия) = выручка от реализации — переменные затраты;

выручка от реализации —

3) эффект рычага = ~ переменные затраты (вклад)_

прибыль от реализации

Если трактовать эффект воздействия операционного рычага как изменение валовой маржи, то ее расчет позволит ответить на вопрос насколько изменяется прибыль от увеличения объема (производства, сбыта) продукции.

Изменяется выручка, изменяется сила рычага. Например, если сила рычага равна 8,5, а рост выручки планируется на 3 %, то прибыль вырастет на: 8,5 х 3 % = 25,5 %.

Если выручка падает на 10 %, то прибыль уменьшается на: 8,5 х 10 % = 85 %.

Однако при каждом росте выручки от реализации еила рычага меняется, а прибыль растет.

Перейдем к следующему показателю, который вытекает из операционного анализа, - порогу рентабельности (или точки безубыточности).

Порог рентабельности рассчитывается как отношение постоянных затрат к коэффициенту валовой маржи.

„ __ валовая маржа

^валошймаржи выручкаотреализации " Отсюда:

постоянные расходы порог рентабельности =-----------.

валовой маржи

Следующий показатель — запас финансовой прочности.

Запас финансовой прочности = выручка от реализации — — порог рентабельности.

Размер финансовой прочности показывает, что у предприятия есть запас финансовой устойчивости, а значит, и прибыль. Но чем ниже

5.1. Эффект операционного рычага

151

разница между выручкой и порогом рентабельности, тем больше риск получить убытки. Итак:

1) сила воздействия операционного рычага зависит от относительной величины постоянных затрат;

2) сила воздействия операционного рычага прямо связана с ростом объема реализации;

3) сила воздействия операционного рычага тем выше, чем предприятие ближе к порогу рентабельности;

4) сила воздействия операционного рычага зависит от уровня фондоемкости;

5) сила воздействия операционного рычага тем сильнее, чем меньше прибыль и больше постоянные расходы.

Пример для расчета.

/. Исходные данные.

1. Выручка от реализации продукции — 10 ООО тыс. руб.

2. Переменные затраты — 8300 тыс. руб.

3. Постоянные затраты — 1500 тыс. руб.

4. Прибыль — 200 тыс. руб.

//. Расчет.

1. Рассчитаем силу воздействия операционного рычага. Сумма покрытия = 1500 тыс. руб. + 200 тыс. руб. = 1700 тыс. руб.

1700 _о«

Сила воздействия операционного рычага = о,зраза.

2. Предположим, что на следуюший год прогнозируется рост объема реализации на 12 %. Мы можем рассчитать, на сколько процентов прибыль возрастет.

12%-8,5 =102%.

10000 112% _ -—-= 11 200 тыс руб

8300-112% мл?

= 9296 тыс руб.

100

Сила воздействия рычага =

11 200 - 9296 = 1904 тыс. руб. 1904 - 1500 = 404 тыс. руб.

1500 + 404 . _ i рычага = —-------4,7 раза.

152

Глава 5. Финансовые инструменты в деятельности предприятия

Отсюда прибыль возрастает на 102 %:

204?100

404 - 200 = 204;

200

= 102%.

Определим порог рентабельности для этого примера. Для этих целей следует рассчитать коэффициент валовой маржи. Он считается как отношение валовой маржи к выручке от реализации:

11200 '

Зная коэффициент валовой маржи — 0,17, считаем порог рентабельности.

Порог рентабельности: = 8823,5руб.

Рассмотрим, как влияет выручка от реализации и сочетание переменных и постоянных затрат на силу рычага.

Таблица 5.2

Варианты сочетания переменных и постоянных затрат Показатели I квартал 11 квартал 111 квартал IV квартал Выручка 75 000 80 000 1 ООО 000 150 000 от реализации Переменные 45 000 48 000 60 000 90 000 затраты Валовая маржа 30000 32 000 40 000 60 000 Постоянные 30 000 30 000 30 ООО 30 000 затраты Прибыль 0 2000 (0 000 30 000 Сила воздейст- С1 = 0 С" = С"1 — CIV = вия рычага = 32000/2000 = 16 = 40000/10000 = 4 = 60000/30000 = 2 Из этой таблицы особенно заметно, что эффект операционного рычага особенно высок, когда близок к порогу рентабельности.

Анализ структуры стоимости позволяет выбрать стратегию поведения на рынке. Существует правило при выборе выгодных вариантов ассортиментной политики — правило «50 : 50».

Управление затратами в связи с использованием эффекта операционного рычага позволяет оперативно и комплексно подходить к использованию финансов предприятия.

Все виды продукции подразделяются на две группы в зависимости от доли переменных затрат, если она больше 50 %, то поданным видам продукции выгоднее работать над снижением затрат. Если доля пере

1- >,е.;5.1. Эффект операционного рычага

153

менных затрат меньше 50 %, то предприятию лучше увеличить объемы реализации — это даст больше валовой маржи.

Освоив систему управления затратами, предприятие получает следующие преимущества:

1) возможность увеличить конкурентоспособность производимой продукции (услуг) за счет снижения издержек и увеличения рентабельности;

2) разработать гибкую ценовую политику, на ее основе увеличить оборот и вытеснить конкурентов;

3) сэкономить материальные и финансовые ресурсы предприятия, получить дополнительные оборотные средства;

4) оценить эффективность деятельности подразделений предприятия, мотивацию персонала.

Методы управления затратами — составная часть системы управления финансами предприятия. К ним относятся планирование финансовых и материальных потоков, продаж и закупок, составление бюджетов подразделений, формирование гибкой ценовой политики.

Вместе с тем эффект операционного рычага поддается контролю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага на величину постоянных затрат: чем больше постоянные затраты, тем сильнее действует операционный рычаг и наоборот. Но при скачке постоянных затрат, диктуемом интересами дальнейшего наращивания выручки или другими обстоятельствами, предприятию приходится проходить новый порог рентабельности.

И тогда это необходимо учитывать:

1) при планировании уровня затрат, как переменных, так и постоянных;

2) при выработке маркетинговой политики предприятия. При неблагоприятных прогнозах динамики выручки от реализации нельзя раздувать постоянные затраты, так как потеря прибыли может оказаться более значительной;

3) при долгосрочной перспективе повышения спроса на товары и услуги. Можно отказаться от режима жесткой экономии постоянных затрат, потому что это даст существенный прирост прибыли.

Мало того, что повышенный удельный вес постоянных затрат усиливает действие операционного рычага, он снижает возможности дедовой активности предприятия, что также отражается на потери прибыли.

Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, а также цен на сырье и топливо не всегда позволяет обеспечить объем и динамику прибыли — все это увеличивает предпринимательский риск. Это

154

Глава 5. Финансовые инструменты в деятельности предприятия

особенно опасно для небольших фирм с узкой специализацией. Первостепенная задача финансового менеджера в такой ситуации — снижение силы операционного рычага.

Здесь может помочь углубленный операционный анализ совокупных постоянных затрат. Величину постоянных затрат на непосредственный товар можно достаточно легко посчитать и выявить возможности их снижения. Сложнее с косвенными постоянными затратами (оклады руководства, затраты на бухгалтерию, аренду, содержание офиса, амортизационные отчисления на административные здания и т.п.). Но и здесь есть возможности их снижения.

Углубленный операционный анализ позволяет выявить, какая продукция выгодна, а какая нет.

В мировой практике вырабатываются определенные стратегии для достижения превосходства в конкурентной борьбе.

Одна из таких стратегий — достижение «лидерства по издержкам». Такая стратегия обеспечивает максимальные снижения издержек на единицу продукции. Естественно, что такая стратегия опирается:

1) на навыки и ресурсы;

2) на структуру фирмы;

3) на культуру, ценности.

Снижение затрат предполагает наличие знаний и опыта в контролировании источников затрат. Сырье, комплектующие изделия, топливо, затраты на заработную плату, содержание административных структур и т.п. — все они должны четко учитываться и контролироваться.

Например, если для производственного процесса необходимо дорогостоящее оборудование, то одним из условий будет планирование и оценка его эффективности в производстве. Если значительны расходы на заработную плату, то необходимо обучать персонал, внедрять системы вознаграждения за результат труда, контролировать трудовой процесс. Стремясь снизить издержки предприятия, нельзя забывать о качестве продукции, причем качество должно соответствовать среднему уровню в данной отрасли. Характер выпускаемой продукции во многом определяет необходимую для снижения издержек структуру компании. Крупные компании, выпускающие массовую продукцию, должны тщательно разработать высокоспециализированную структуру производства. В нее входят: планирование выпуска продукции, определение должностных обязанностей, нормирование, контроль за качеством, контроль по издержкам, дисциплинарные процедуры и т.д. В разных организациях набор элементов может меняться.

5.2. Лизинг как форма стимулирования инвестиционной активности предприятия 155

Что касается культуры и ценностей, на которые должна ориентироваться любая компания, то главный фактор здесь — производительность труда. Стиль управления может иметь авторитарный характер. Ценностями для предприятия становятся проверка, контроль, выполнение норм, мотивации. Сочетание твердости и ответственности могут повысить эффективность и качество без принуждения и наказания.

В этом отношении очень помогают высокая механизация и автоматизация процесса труда. В этом случае постоянный учет и контроль не нужны, так как производительность задается при программировании машин и технологического процесса. Автоматизация производства делает возможным изменение структуры компании, ее культуры в сторону большей свободы, неформальности.

Когда лидер по издержкам полностью автоматизировал свой процесс производства, то его дальнейшее совершенствование достигается разнообразным набором организационных параметров. Квалифицированные инженеры, специалисты по системам контроля, по качеству работают сообща по решению проблем и внедрению новаций.

5.2. Лизинг как форма стимулирования инвестиционной активности предприятия

Необходимость совершенствования сферы производства и обращения, узость инвестиционной базы российских предпринимателей, вызывают стремление поиска и внедрение нетрадиционных для российской практики методов хозяйствования.

Один из таких методов — лизинг. Термин «лизинг» {to lease — арендовать) вошел в лексикон в 1952 г., когда американская телефонная компания «Белл» (в Сан-Франциско) приняла решение не продавать телефонные аппараты, а сдавать их в аренду.

Как свидетельствуют историки, первое упоминание о лизинговой сделке относится к 1066 г., года Вильгельм Завоеватель арендовал у нормандских судовладельцев корабли для вторжения на Британские острова. Этот опыт был использован крестоносцами, которые для очередного похода получили таким же образом амуницию. В Венеции в XV в. существовали сделки, схожие с лизингом: владельцы торговых судов (венецианцы) сдавали в аренду якоря, очень дорогие по тем временам.

Гениальный Аристотель в 350 г. до н.э. утверждал, что «богатство состоит в пользовании, а не в праве собственности».

156 Глава 5. Финансовые инструменты в деятельности предприятия

Однако в XX в. мощным толчком для развития лизинга послужило создание первого лизингового сообщества в Сан-Франциско в 1952 г. — «Юнайтед СтеЙс лизинг». В 1960-е гг. появляются аналогичные компании в Англии, Франции, Японии, Австрии и т.д. В настоящее время лизинговые операции занимают 20-30 % в инвестиционных проектах.

Международный рынок лизинговых услуг один из наиболее динамичных. По оценкам экспертов, к началу 1991 г. на условиях лизинга реализовывалось основных фондов на 290 млрд долл., в то время как в 1979 г. — только на 50 млрд долл.

В общей сумме капитальных вложений в машины и оборудование на долю лизинга приходится: в США — 25-30 %; в Англии, Франции, Швеции, Испании — 13-17 %; Италии, Голландии — 12-44 %; Австрии, Дании, Норвегии — 8—10 %; Японии — 3—10 %, России — 4,5 %.

Европейский рынок лизинга, несмотря на его быстрое развитие, по темпам несколько уступает США, Азиатско-тихоокеанскому региону и Австралии. В Австралии почти 33 % общих промышленных капитальных вложений производится на основе лизинга. В США большая часть компьютерной техники, полиграфического и энергетического оборудования приобретается на условиях лизинга. Наибольшее распространение лизинг получил в отраслях с быстро меняющейся технологией (автомобилестроение, в производстве средств связи, электронике).

Для современного периода характерно создание международных лизинговых институтов. Так, Объединение Европейских лизинговых обществ охватывает 17 европейских государств.

Что касается нашей страны, то проведенное Санкт-Петербургским отделением НИИМСа исследование более 2,5 тысяч предприятий и организаций показало, что более 50 % потребителей испытывают необходимость в привлечении машин и оборудования и другой техники на условиях лизинга.

На пятидесяти крупнейших лизинговых рынках мира каждый год заключаются новые договоры почти на полтриллиона долларов. Лизинг стал одной из важнейших составляющих инвестиционной политики во многих государствах. Темпы роста лизинговых операций, как правило, опережают темпы роста основных макроэкономических показателей. Насыщенность и разветвленность лизинговых операций является своеобразным индикатором развития всей экономики страны.

Инвестиционные лизинговые проекты предполагают разработку специальных схем финансирования, обеспечения, предоставления гарантий, участия банков, страховых компаний.

5.1. Лизинг как форма стимулирования инвестиционной активности предприятия 157

Лизинг позволяет самым выгодным образом согласовать интересы производителей и потребителей, банков и лизинговых компаний.

Российскому лизингу немногим более 10 лет, но он достаточно быстро интегрировал в мировую финансовую систему. По оценке официальных источников, прямые вложения иностранцев в Россию уже составляют 2—3 млрд долл., а в ближайшие годы достигнут 4—5 млрд долл.

Лизинг — это операции по размещению движимого и недвижимого имущества, закупаемого лизинговой компанией и сдаваемого в аренду предпринимателям. В настоящее время по лизингу можно получить самые разнообразные виды имущества: оборудование, электростанции, пароходы, отели, самолеты, конторское оборудование, вычислительную технику и даже крупный рогатый скот.

Причина широкого использования лизинга — наличие у него ряда преимуществ:

1) объект лизинга не надо сразу оплачивать, достаточно первого взноса в объеме 15 % стоимости. Арендные платежи начисляются после поставки имущества арендатору;

2) малым фирмам легче заключить лизинговый контракт, чем получить ссуду в банке;

3) для получения имущества по лизингу не нужны дополнительные гарантии. Обеспечением сделки "служит само имущество. При невыполнении арендатором своих обязательств, лизинговая компания сразу же забирает имущество;

4) платежи за аренду оговариваются в контракте и могут быть ежемесячными, ежеквартальными, единовременными. Ставка может быть фиксированной и плавающей;

, 5) лизинговое имущество не числится на балансе лизингополучателя, что снимает с него уплату налога на имущество;

6) лизинговые платежи относятся на издержки производства и тем самым снижают налогооблагаемую базу прибыли и, соответственно, налог на прибыль;

7) «риск устаревания» оборудования целиком ложится на лизингодателя. Лизингополучатель имеет возможность постоянно обновлять свой парк оборудования;

8) имущество, взятое в аренду, может быть затем куплено в рассрочку и по сниженным ценам;

9) лизинговые операции на протяжении многих десятилетий отличаются особой стабильностью и не подвержены рыночным колебаниям;

158

Глава 5. Финансовые инструменты в деятельности предприятия г

10) лизинг — это не просто форма аренды, а способ финансирования;

11) производитель (лизингополучатель) имеет дополнительные возможности сбыта своей продукции.

В общепринятой практике в качестве признаков, которые позволяют выделить виды лизинга, выступают: количество участников сделки, тип имущества, сектор рынка, форма лизинговых платежей, объем обязанностей (объем обслуживания), срок использования имущества и связанные с ним условия амортизации.

В зависимости от количества участников (субъектов) сделки различают: двусторонние лизинговые сделки (или так называемый прямой лизинг), при которых поставщик имущества и лизингодатель выступают в одном лице; многосторонние лизинговые сделки (или так называемый косвенный лизинг), при которых имущество в лизинг сдает не поставщик, а финансовый посредник, в качестве которого выступает лизинговая компания.

Классический вариант многосторонней сделки — трехсторонняя сделка, в которой участвуют поставщик, лизингодатель, лизингополучатель.

По типу имущества различают:

? лизинг движимого имущества (рабочие машины и оборудование для различных отраслей промышленности, средства вычислительной и оргтехники, транспортные средства и т.п.);

? лизинг недвижимого имущества (производственные здания и сооружения).

В зависимости от сектора рынка, где проводятся лизинговые операции, выделяют:

? внутренний лизинг, при котором все участники сделки представляют одну страну;

? внешний (международный) лизинг, при котором лизингодатель и лизингополучатель находятся в разных странах. Продавец имущества может находиться в одной из этих стран или в другом государстве.

В свою очередь международный лизинг может быть экспортным и импортным. В международной сделке лизингополучатель участвует в импортном лизинге, а лизингодатель — соответственно, в экспортном. Для России в настоящее время характерен импортный лизинг.

В зависимости от формы лизинговых платежей различают:

? лизинг с денежным платежом, при котором выплаты производятся в денежной форме;

5.2. Лизинг как форма стимулирования инвестиционной активности предприятия 159

? лизинге компенсационным платежом (или так называемый компенсационный лизинг), при котором лизингополучатаель рассчитывается с лизингодателем товара, как правило, произведенным на арендуемом имуществе, или путем оказания встречных услуг;

? лизинг со смешанным платежом, при котором часть платежа поступает в денежной форме, а другая, в виде товаров или услуг.

По объему обслуживания передаваемого имущества лизинг подразделяется на чистый и мокрый.

Чистый лизинг (net leasing) — это отношения, при которых все обслуживание имущества берет на себя лизингополучатель. Поэтому в данном случае расходы по обслуживанию оборудования не включаются в лизинговые платежи.

Мокрый лизинг (wet leasing) — лизинг с дополнительными обязательствами предполагает обязательное техническое обслуживание оборудования, его ремонт, страхование и другие операции, за которые несет ответственность лизингодатель. Кроме этих услуг, по желанию лизингополучателя лизингодатель может взять на себя обязанности по подготовке квалифицированного персонала, маркетинга, поставке сырья и др.

В связи с тем, что в России пока еще не сложился рынок лизинговых услуг и практически нет лизинговых компаний, которые могли бы обеспечить качественное техническое обслуживание объектов лизинга, наиболее распространенным видом лизинга будет являться чистый.

По сроку использования имущества и связанным с ним условиям амортизации различают:

? лизинг с полной окупаемостью и соответственно с полной амор-?• тизацией имущества, когда срок договора равняется нормативному сроку службы имущества и происходит полная выплата лизингодателю стоимости лизингового имущества;

? лизинг с неполной окупаемостью, неполной амортизацией имущества, при котором срок договора меньше нормативного срока службы имущества, и в течение его действия окупается только часть стоимости лизингового имущества.

Последний признак — срок договора и степень окупаемости (амортизации) лизингового имущества — один из основных критериев разграничения лизинга на финансовый и оперативный.

Оперативный (операционный) лизинг (operating lease) представляет собой сдачу в аренду (лизинг) имущества на срок, который меньше нормативного срока службы имущества. В связи с этим лизинговые пла

160

Глава 5. Финансовые инструменты в деятельности предприятия

тежи по одному договору не покрывают полной стоимости имущества. Лизингодатель вынужден его сдавать во временное пользование несколько раз и для него возрастает риск по возмещению остаточной стоимости объекта лизинга при отсутствии спроса на него. Для оперативного лизинга характерны следующие признаки:

1) срок договора лизинга значительно меньше нормативного срока службы имущества, вследствие чего лизингодатель не рассчитывает возместить стоимость имущества за счет поступлений от одного договора;

2) имущество в лизинг сдается многократно;

3) в лизинг сдается не специально приобретаемое по заявке лизингополучателя имущество, а имеющееся в лизинговой компании. Иными словами, лизинговая компания, приобретая имущество, не знает его конкретного пользователя. В связи с этим лизинговые компании, специализирующиеся на оперативном лизинге, должны хорошо знать конъюнктуру рынка лизингового имущества — как нового, так и бывшего в употреблении;

4) лизинговая сделка носит двусторонний характер (лизингодатель — лизингополучатель);

5) обязанности по техническому обслуживанию, ремонту, страхованию лежат на лизинговой компании;

6) лизингополучатель может расторгнуть договор, если имущество в силу непредвиденных обстоятельств окажется в состоянии, не пригодном для использования;

7) риск случайной гибели, утраты, порчи лизингового имущества лежит на лизингодателе;

8) размеры лизинговых платежей при оперативном лизинге выше, чем при финансовом лизинге, поскольку лизингодатель должен учитывать дополнительные риски, связанные, например, с отсутствием клиентов для повторной сдачи имущества, возможной порчей или гибелью имущества;

9) по окончании срока договора имущество, как правило, возвращается лизингодателю. По желанию лизингополучатель имеет право продлить договор на новых условиях и даже приобрести его в собственность.

Оперативный лизинг широко используется на транспорте, строительстве, сельском хозяйстве и других отраслях промышленности.

Договорные отношения по оперативному лизингу регулируются гл. 34 части второй Гражданского кодекса РФ, за исключением параграфа 6, который специально касается финансового лизинга.

5.2. Лизинг как форма стимулирования инвестиционной активности предприятия 161

Таким образом, по нашему мнению, оперативный лизинг есть хорошо известная всем аренда.

Финансовый лизинг (finance lease) представляет собой операцию по специальному приобретению имущества в собственность и последующей сдачей его во временное владение и пользование на срок, приближающийся по продолжительности к сроку его эксплуатации и амортизации всей или большей части стоимости имущества. В течение срока договора лизингодатель за счет лизинговых платежей возвращает себе всю стоимость имущества и получает прибыль от лизинговой сделки.

Основные признаки, характеризующие финансовый лизинг, следующие:

1) появление нового субъекта отношений — продавца имущества;

2) лизингодатель приобретает имущество не для собственного использования, а специально для передачи его в лизинг;

3) право выбора имущества и его продавца принадлежит пользователю;

4) продавец имущества знает, что имущество специально приобретается для сдачи его в лизинг;

5) имущество непосредственно поставляется пользователю и принимается им в эксплуатацию;

6) претензии по качеству имущества, его комплектности, исправлению дефектов в гарантийный срок лизингополучатель направляет непосредственно продавцу имущества;

7) риск случайной гибели и порчи имущества переходит к продавцу.

Лизинг — это определенный вид предпринимательской деятельности, направленный на инвестирование временно свободных средств или привлеченных, для целей приобретения в собственность имущества для передачи его по договору арендатору (лизингополучателю) за плату, во временное пользование.

Лизинг — операция, отличающаяся довольно сложной организацией. Во многих сделках имеют место как минимум три контракта:

1) между арендатором и арендодателем;

2) между поставщиком и арендодателем;

3) между арендодателем и его банком.

. Обычно перед началом сделки производится тщательный анализ клиента, в который входит: оценка клиента по его способности выплатить арендные платежи и по его предварительным доходам от использования арендуемого оборудования; оценка товаров (спрос на них с точки зрения возможной перепродажи).

11 Финансовый менеджмент

162 Глава 5. Финансовые инструменты в деятельности предприятия

Если это международный лизинг, то особенно важны: выбор валюты контракта, оценка риска изменения курса валюты, таможенный режим арендатора, налог на фирму, применяемый к арендодателю, наличие соглашений о неприменении двойного налогообложения между странами, защита права собственности иностранного арендодателя в стране арендатора.

Процедура заключения и выполнения лизингового контакта между лизингодателем и лизингополучателем следующая.

Первый этап подготовительный. Здесь анализируется эффективность лизинговой сделки:

1) обращение клиента в лизинговую фирму по телефону (информация об условиях лизинга и предлагаемом оборудовании, вопросы обеспечения сделки);

2) заявки лизингополучателя (комплект документов, которые необходимо оформить в лизинговую фирму);

3) оформление и подготовка клиентом документов по проекту;

4) передача проекта на рассмотрение в лизинговую фирму;

5) экспертная оценка проекта специалистами фирмы (оценка проекта экономистами, юристом, экспертом по лизингу);

6) согласование неясных и спорных моментов (осмотр экспертом предполагаемого места установки оборудования);

7) предварительная договоренность потенциального лизингополучателя и фирмы о принципиальной возможности заключения лизингового договора;

8) обсуждение конкретных условий лизингового договора. Технология работы с поставщиками оборудования включает:

1) сбор информации о поставщиках оборудования (источники информации: рекламные материалы, информация с выставок, от клиентов потребителей, информация о потенциальных конкурентов (слухи));

2) личные встречи с представителями фирм-поставщиков оборудования (переговоры об условиях оплаты оборудования условиях поставки, о возможных льготах оптимальных схемах сотрудничества);

3) обратную связь с поставщиками оборудования (фирмы-поставщики посылают в лизинговую компанию клиентов, желающих приобрести их оборудование, но не имеющих средств для оплаты полной стоимости оборудования).

Второй этап — заключение лизинговой сделки. Сюда входит:

1) подготовка экспертом договора лизинга и контракта с поставщиком (совместно с поставщиком и лизинговым получателем);

2) принятие решения на собрании о целесообразности финансирования проекта;

5.2. Лизинг как форма стимулирования инвестиционной активности предприятия 163

3) заключение кредитного договора с инвестором;

4) подписание договора лизинга и контракта с поставщиком;

5) заключение на страховку имущества.

Третий этап — поставка и использование. Он включает:

1) поставку оборудования (контроль за поставкой — лизинговая фирма; контроль за качеством — лизингополучателя);

2) эксплуатацию оборудования (лизингополучатель — содержание и ремонт, лизингодатель — инспекция и контроль);

3) получение платежей (контроль бухгалтерии);

4) по окончании договора лизинга имущество по акту передается в собственность лизингополучателя (или возвращается в фирму).

Необходимо отметить, что в области лизинга движимого имущества за последние годы были выработаны, хотя и с некоторыми нюансами, стандартные типы контрактов, в то время как в области лизинга недвижимого имущества отдельные пункты контрактов составляются, как правило, в индивидуальном порядке с учетом величины объектов и более продолжительных сроков действия заключаемых контрактов. Однако практически любой лизинговый контракт должен включать в себя следующие элементы:

1) объект;

2) срок поставки;

3) срок аренды;

4) право собственности арендодателя; .

5) риски, ответственность, технические гарантии;

6) использование оборудования;

7) уход, ремонт и модификации;

8) убытки, несчастные случаи;

9) страхование;

1 10) арендные платежи, комиссии;

11) пени за просрочку платежей;

12) возможность покупки;

13) условия расторжения договора;

14) возврат оборудования;

15) налоги, пошлины;

16) появление новых обстоятельств;

17) дополнительные права сторон;

- 18) улаживание споров и арбитраж;

19) задерживающие условия (контракт вступает в силу лишь по получении гарантий и т.д.);

20) обязательства предоставить необходимую информацию (например, баланс);

л-

164

Глава 5. Финансовые инструменты в деятельности предприятия

21) подписи сторон и тех, кто впоследствии будет правопреем-?ником;

22) адреса нахождения сторон;

23) гарантию остаточной стоимости;

24) гарантию банка.

Арендодатель должен быть уверен, что как только поставщик поставит товар, арендатор будет готов принять его, следить за ним и платить за него аренду. Поэтому лизинговая компания особенно заинтересована в тесном сотрудничестве с арендатором и в заключение так называемых «генеральных соглашений» с ним. На протяжении всего контракта лизинговая компания осуществляет контроль за правильным использованием оборудования.

В практике лизинговых операций наиболее сложный момент — определение суммы лизинговых платежей, причитающихся лизингодателю. При краткосрочной и среднесрочной аренде сумма выплат в значительной мере обусловливался коньюктурой рынка товаров. При долгосрочном лизинге в основу расчета лизинговых платежей закладывается методически обоснованные расчеты, что связано со стоимостью объекта сделки и сроком лизингового контракта. Практики отмечают, что разработка условий лизинга и документальное оформление его являются сложным делом и требуют специальной подготовки и опыта.

В состав любого платежа входят следующие основные элементы:

1) амортизация;

2) плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки;

3) лизинговая маржа, включающая доход лизингодателя;

4) рисковая премия, величина которой зависит от уровня различных рисков, которые песет лизингодатель;

5) другие расходы (страхование).

В разных источниках указываются различные методы расчета общей суммы лизинговых платежей, формулы отличаются друг от друга, но в них прослеживается общая суть. Приведем метод расчета суммы лизинговых платежей.

Алгоритм расчета:

ЛП-АО + П^ + П^ + Д,,

где ЛП — общая сумма лизинговых платежей; АО — величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем периоде; П1р — плата за кредитные ресурсы, привлекаемые для лизинговых операций; П№М — плата ( %) за кредитные ресурсы лизингодателя; Ду — дополнительные услуги; НДС взимается.

5.2. Лизинг как форма стимулирования инвестиционной активности предлрюггия 165

1. Расчет величины амортизационных отчислений:

АО = ?^!Т, 100%

где АО — амортизационные отчисления; С — балансовая стоимость оборудования; На — норма амортизационных отчислений на полное восстановление; Т — период действия лизингового соглашения.

2. Расчет величины оплаты за используемые ресурсы:

кр 100% '

где П^, — плата за пользование кредитными ресурсами; Кр — размер кредитных ресурсов, привлекаемых для лизинговых операций; Чкр — ставка за пользование кредитными ресурсами.

3. Расчет величины комиссионных выплат:

П = *~"*ом ком "100%

где П„„„ — плата по комиссии: С „ — ставка комиссионных выплат.

IUJM кин

4. Расчет величины дополнительных услуг:

П=Р +Р+Р+Р,

у ком у р др'

где Пу — плата за услуги лизингодателя; Рком — командировочные расходы работников лизингодателя; Ру — расходы на оплату услуг (юридические консультации, по эксплуатации оборудования и т.д.); Рр — расходы на рекламу; Ряр — другие виды расходов на оплату услуг лизингодателю.

5. Расчет обшей суммы выплат лизингодателю по лизинговому соглашению:

ЛП = А+Пкр+Пкон + Пу.

Опыт лизинговой деятельности США и Англии в СССР не использовался. Только во время Второй мировой войны советские граждане познакомились с понятием лизинга. США поставляли своим союзникам оружие, консервы, медикаменты, транспортную технику. И только в начале 1990-х гг. Правительство РФ обратило внимание на лизинг. Эта сфера банковского бизнеса привлекла внимание большинства крупных банков: были созданы лизинговые компании Сбер

166 Глава 5. Финансовые инструменты в деятельности предприятия

банком, Инкомбанком, Мосбизнесбанком, банком Санкт-Петербурга и др.

В первой половине 1990-х гг. при активном участии банковского капитала стали появляться первые современные лизинговые компании. Такие из них, как «Балтийский лизинг» и «Лизингбизнес», продолжают работать на лизинговом рынке, другие прекратили свое су-шествование.

В 1994 г. лизинговые компании России для зашиты своих интересов объединились в Российскую организацию лизинговых компаний «РосЛизинг», которая является членом европейской лизинговой ассоциации «ЕвроЛизинг».

На российском лизинговом рынке присутствуют следующие группы лизингодателей:

первая группа:

и коммерческие лизинговые компании — дочерние компании крупных банков («РГ-Лизинг» (Сбербанк), «Промстройлизинг» (Промстройбанк), «Лизингбизнес» (Мосбизнесбанк), «Инком-лизинг» (Москомбанк));

? коммерческие лизинговые компании, созданные по отраслевому или производственному признаку («Аэролизинг», «Лукойл-лизинг»);

вторая группа:

? полукоммерческие лизинговые компании, созданные при участии государственных или муниципальных органов («Агропром-лизинг», Московская лизинговая компания, «Ликострой»), финансируемые за счет соответствующих бюджетов. Условия лизинговых сделок, предлагаемые этими компаниями, более привлекательны, хотя доступны не всем;

третья группа:

? лизинговые компании, созданные торговыми компаниями, и прочие лизинговые компании, не имеющие связи ни с банковскими, ни с промышленными, ни с государственными ресурсами («Крейт-лизинп>, «Петролизинг»);

четвертая группа:

? иностранные фирмы — поставщики оборудования, автотранспортных средств и технологий («ГУЕСО», «Scania», «DAF»).

Московская лизинговая компания (далее — МЛК) создана в ноябре 1993 г. Московским фондом поддержки малого предпринимательства. В связи с этим главной задачей МЛК является поддержка малого бизнеса с использованием механизма финансового лизинга. Во многих

5.2. Лизинг как форма стимулирования инвестиционной активности предприятия 1(7

случаях лизинг для малого предприятия — единственная реальная возможность приобрести новое высокоэффективное оборудование.

Основным кредитором МЛК выступает Правительство Москвы, в связи с чем ставки по заемным средствам для лизингополучателя оказываются значительно меньше, чем на рынке кредитных ресурсов. Круг потенциальных пользователей лизинговых услуг ограничен Московским регионом и малым бизнесом.

За 1994— 1997 гт. МЛ К был и подготовлены и реализованы более 60 проектов по передаче оборудования в лизинг малым предприятиям на общую сумму около 100 млн долл. По одним из этих проектов МЛК выступает как управляющая компания, по другим — как лизингодатель.

Интерес предпринимателей малого бизнеса к лизингу достаточно высок. Так, число поданных и рассмотренных заявок в МЛК постоянно растет.

В связи с этим большое внимание в работе по заключению контракта обращается на тщательную экспертизу лизингового проекта и обеспечение гарантий сохранности оборудования и возврата вложенных средств.

Руководство МЛК понимает, что у малого предприятия нет достаточного обеспечения лизинговой сделки, поэтому наряду с традиционными, такими как гарантия банка, залог имущества, страхование оборудования, старается использовать более гибкие подходы. В частности, применяется процедура депозитного залогового платежа от лизингополучателя, который равен нескольким периодическим лизинговым платежам. Суммы депозита засчитываются при оплате последних.

Закрытое акционерное общество «Русско-Германская лизинговая компания» (далее — ЗАО «РГ-Лизинг») основано в 1993 г. с уставным капиталом 7,5 млн руб. (денаминированных). Его учредителями выступили Сбербанк России (55 % акций) и швейцарская финансовая компания «Юраско Цюрих АГ» (35 % акций).

Компания работает во всех регионах России. Основные контракты в области финансового лизинга связаны с поставкой и сдачей в лизинг офисного и банковского оборудования для модернизации и оснащения отделений и филиалов Сбербанка России.

ЗАО «РГ-Лизинг» работаете ведущими поставщиками компьютерной техники: «1ВМ», «Seico Epson*, «Hewlett Packard*. Так, по схеме финансового лизинга было поставлено более 8 тыс. компьютеров «1ВМ», 6 тыс. принтеров «Epson». В конце августа 1996 г. с «Hewlett Packard* был заключен контракт на поставку 10 тыс. компьютеров «НР Vectra» стоимостью более 18 млн долл. С учетом прежних контрактов число установленных в отделениях и филиалах Сбербанка России ком

168 Глава 5. Финансовые инструменты в деятельности предприятия ' ":

пьютеров Hewlett Packard превышает 25 тыс. штук. Срок договора лизинга по этим контрактам составляет три-четыре года. У ЗАО «РГ-Лизинг» есть опыт поставки по лизингу отечественного оборудования. В частности, по лизинговому договору со сроком три года в отделения и филиалы Сбербанка России были поставлены электронно-кассовые аппараты Ленинградского электромеханического завода на сумму несколько миллионов рублей.

Другое направление деятельности работы компании — продажа в рассрочку российским предприятиям импортного технологического оборудования. Данный финансовый механизм похож на лизинг, так как предполагает поставку оборудования с последующим погашением его стоимости периодическими платежами в течение оговоренного в договоре срока. Имея много общих черт, эти два вида договора имеют отличия, одно из которых состоит в следующем: при продаже в рассрочку право собственности на имущество переходит к его пользователю, а при лизинге остается у лизингодателя.

В отличие от финансового лизинга, при котором пользователем лизинговых услуг выступает Сбербанк России, продажи в рассрочку имеют более широкий круг клиентов. Это российские предприятия различных форм собственности и численности, получившие оборудование для производства строительных материалов, пищевой и перерабатывающей промышленности, сферы услуг, со сроком действия соглашений до 3,5 лет.

Основными критериями при заключении контракта у ЗАО «РГ-Ли-зинг» выступают перспективность проекта и надежность клиента. Нижняя граница по сделкам составляет 100 млн немецких марок, верхняя определяется финансовыми возможностями заказчика и самим проектом.

Анализируя развитие лизингового бизнеса в России, можно констатировать, что он находится на этапе становления и во многом зависит от политической и экономической стабильности в стране.

Основными причинами, которые сдерживают развитие лизинговой отрасли, являются:

1) финансовая слабость лизинговых компаний, которые во многом зависят от банков-учредителей. Последние очень часто используют лизинговые компании как одну из форм кредитования предприятий. Это сказывается на проведении самостоятельной стратегии развития лизинговой компании и большой зависимости от своих учредителей. При ухудшении финансового положения банка сразу же «лихорадит» лизинговую компанию;

2) дороговизна кредитных ресурсов — в связи с ростом ставки рефинансирования Центрального банка России. Несмотря на это, неко

5.2. Лизинг как форма стимулирования ннвестимоннон активности предприятия 169

торые лизинговые компании готовы финансировать высоко ликвидные и хорошо обеспеченные лизинговые проекты под 15-17 % в иностранной валюте и даже меньше;

3) российский рынок передового высокотехнологичного оборудования испытывает огромный дефицит. Поэтому поставщиками лизингового оборудования чаще всего выступают зарубежные производители;

4) отсутствие вторичного рынка оборудования;

5) недостаточное понимание сущности лизинга, его достоинств как у потенциальных лизингодателей, так и предпринимателей — потенциальных лизингополучателей;

6) отсутствие системы информационного обеспечения лизинга, которая обеспечивала бы наличие постоянно восполняемой и доступной информации о предложениях лизинговых услуг. Лизинг как новое направление в предпринимательской деятельности России требует постоянного обслуживания принимаемых нормативно-правовых актов и их систематической корректировки с учетом постоянного мониторинга за действительностью системы нормативно-законодательных документов, выявления положений, препятствующих развитию лизинга, и их своевременного устранения;

7) отсутствие опытных кадров для лизинговых услуг;

8) не всегда благоприятны условия налогового, таможенного и валютного законодательства (двойное обложение налогом на добавленную стоимость, который взимается за приобретенное лизингодателем оборудование). При этом его величина, равно как и выплаты процентов за взятый лизингодателем для покупки оборудования кредит, переносится на лизинговые платежи. Согласно существующему порядку налог на добавленную стоимость дополнительно начисляется на лизинговые платежи, т.е. на один и тот же продукт он начисляется дважды (в проекте федерального закона о лизинге предусмотрено начисления налога единожды).

Только частичное освобождение от уплаты таможенных платежей по операциям финансового лизинга при временно ввозимой на территорию Российской Федерации продукции является объектом международного лизинга;

9) отсутствие инфраструктуры лизингового рынка, развитой сети лизинговых компаний, консалтинговых фирм, которые обслуживали бы всех участников лизингового рынка;

10) помимо законодательных проблем, развитию российского лизинга мешает недостаточная заинтересованность как банка, так и производителей. Не все понимают значение лизинга для роста объемов продаж настолько, чтобы предоставлять лизинговым компаниям

170

Глава 5. Финансовые инструменты в деятельности предприятия

преференции при приобретении основных средств для последующей сдачи в лизинг. Большинство из них не предоставляют лизинговым компаниям скидки, рассрочки в оплате.

<< | >>
Источник: И.М. Карасева М.А. Ревякина. Финансовый менеджмент : учеб. пособие по специализации «Менеджмент орг.» Москва: Омега-Л. — 335 с. ил., табл. 2006

Еще по теме 5.1. Эффект операционного рычага:

  1. § 6. Эффект операционного рычага
  2. ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ
  3. 11.4. операционный рычаг
  4. 30. Леверидж (финансовый рычаг). Эффект финансового рычага
  5. 4. Взаимодействие финансового и операционного рычага. Правила финансирования
  6. 8.1. Определение силы операционных рычагов по каждому из анализируемых факторов
  7. 11.0. Эффект финансового рычага
  8. Леверидж (финансовый рычаг). Эффект финансового рычага
  9. Операционный рычаг и его оценка
  10. § 2. Эффект финансового рычага
  11. Количественная оценка операционного рычага
  12. 33.5. ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -