<<
>>

Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости и расчет целевой структуры капитала

Подводя итог исследованию стратегии финансирования организации, необходимо оценить ее с точки зрения балансовой и операционной финансовой устойчивости. Что касается анализа балансовой финансовой устойчивости, то наиболее приемлемыми алгоритмами для данной цели представляется исследование ликвидности баланса (функциональная модель, табл.
99-100), установление типа финансовой устойчивости организации (табл. 101), а также расчет относительных показателей (табл. 102-104).

Оценивая результаты анализа ликвидности баланса рассматриваемой организации, можно отметить наличие излишков на начало и на конец года, что свидетельствует о высокой и даже избыточной степени финансовой устойчивости организации, несмотря на существенные заимствования, осуществленные в отчетном году. При этом два из трех балансовых излишка растут, а один уменьшается, что можно оценивать положительно, поскольку излишняя финан совая устойчивость снижает эффективность бизнеса и негативно влияет на возможность бизнеса создавать стоимость. Увеличение первого излишка связано с привлечением долгосрочных займов в значительном объеме. Рост третьего излишка связано с тем, что увеличение ликвидных активов, а именно краткосрочных финансовых вложений, было существенно больше, чем повышение функционально связанных с этими активами обязательств, а именно краткосрочных кредитов. Второй излишек уменьшился, что вызвано значительным ростом кредиторской задолженности при не столь значительном увеличении запасов.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что, несмотря на некоторое увеличение доли привлеченного капитала в источниках финансирования, бизнес остался в высокой степени финансово устойчивым с точки зрения балансовой финансовой устойчивости.

Таблица 99

Анализ ликвидности баланса (функциональный подход) Показатель Расчет На начало отчетного года На конец отчетного года Капитал собственный и долгосрочные пассивы - внеоборотные активы П4+П3-А4 34 005 589 43 005 137 Запасы и НДС - Кредиторская задолженность А3-П1 13 454 059 3 966 365 Дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и денежные средства - Краткосрочные кредиты и займы А2+А1-П2 20 551 530 39 038 772

Таблица 100

Предельный анализ ликвидности баланса Показатель Значения Прирост П4 + Прирост П3 - Прирост А4 8 999 548 Прирост А3 - Прирост П1 (9 487 694) Прирост А2 + Прирост А1 - Прирост П2 18 487 242 Установление типа финансовой устойчивости Показатель На начало отчетного года На конец отчетного года Собственные оборотные средства (СОС) 32 343 726 26 661 091 Норматив СОС (10 % от оборотных средств) 4 627 366 6 928 589 Дефицит/излишек 27 716 360 19 732 502 1 этап анализа СОС 32 343 726 26 661 091 Запасы 21 640 123 25 172 213 Дефицит/излишек источников финансирования запасов 10 703 603 1 488 878 Обеспеченность запасов СОС, % 149 106 2 этап анализа СОС и долгосрочные пассивы 34 005 589 43 005 137 Запасы 21 640 123 25 172 213 Дефицит/излишек источников финансирования запасов 12 365 466 17 832 924 Обеспеченность запасов СОС и долгосрочными пассивами, % 157 171 3 этап анализа СОС, долгосрочные пассивы и краткосрочные кредиты и займы («нормальные» источники финансирования) 38 087 597 48 080 041 Запасы 21 640 123 25 172 213 Дефицит/излишек источников финансирования запасов 16 447 474 22 907 828 Обеспеченность запасов СОС, долгосрочными пассивами и краткосрочными кредитами и займами, % 176 191 Таблица 102

Коэффициенты ликвидности Показатель Норматив На начало отчетного года На конец отчетного года Общая ликвидность 1,00 1,81 1,41 Абсолютная ликвидность 0,05 0,099 0,818 Промежуточная ликвидность 0,70 2,01 1,68 Текущая ликвидность 1,50 3,77 2,64 Показатель Норматив На начало отчетного года На конец отчетного года Коэффициент автономии, % 50 91,96 81,00 Коэффициент финансовой Устойчивости, % 70 92,92 88,29 Обеспеченность оборотных активов СОС 0,10 0,70 0,38 Маневренность собственного капитала (СОС к собственному капиталу) 0,10 0,20 0,15 Таблица 104

Показатели для оценки операционной финансовой устойчивости Показатель На начало отчетного года На конец отчетного года Степень платежеспособности общая, месяцы 1,19 3,30 Степень платежеспособности по кредитам и займам, месяцы 0,35 1,50 Степень платежеспособности по кредиторской задолженности, месяцы 0,70 1,64 Коэффициент покрытия процентов прибылью 9 287,51 451,10 Коэффициент покрытия процентов и основной суммы долга прибылью 8,94 1,89 Коэффициент покрытия процентов и основной суммы долга прибылью и амортизацией 9,26 1,98 Отношение долга (кредиты и займы) к сумме прибыли и амортизации 0,06 0,35 Анализ типа финансовой устойчивости организации (табл.

101) показал, что организация имеет достаточно «нормальных» источников для финансирования операционного цикла. Так, при наличии запасов, стоимостью 25 172 213 тыс. руб. на конец года организация имеет «нормальных» источников финансирования на сумму 48 080 041 тыс. руб., что обеспечивает ей значительную финансовую устойчивость. Таким образом, на начало и конец года тип фи-

120 нансовой устойчивости можно признать абсолютным, что характеризует организацию как избыточно финансовую устойчивую, использующую дорогую стратегию финансировании, что уменьшает создаваемую бизнесом стоимость. Необходимо отметить, что для многих эффективных предприятий более характерен третий тип финансовой устойчивости - неустойчивое финансовое состояние. Поэтому у предприятия есть возможность за счет снижения степени финансовой устойчивости снижать средневзвешенную стоимость капитала и увеличивать стоимость бизнеса.

Еще один вывод позволяет сделать этот анализ - вывод о снижении собственных оборотных средств с 32 343 726 тыс. руб. до 26 661 091 тыс. руб., что вызвано активной инвестиционной деятельностью организации в части финансовых инвестиций, финансируемой отчасти заемным капиталом.

Оценивая балансовый тип финансовой устойчивости рассматриваемой организации через систему коэффициентов (см. табл. 102-103), необходимо отметить, что коэффициенты ликвидности и структуры капитала находятся на уровне, существенно превышающем общепринятые нормативы, хотя динамика этих показателей, кроме показателя абсолютной ликвидности, отрицательна. Так, коэффициент текущей ликвидности равен 2,64 на конец года при нормативе 1,5. Это объясняется тем, что в структуре финансирования организации краткосрочные источники имеют незначительный удельный вес - 11,7 % от валюты баланса. В этом заключается специфика стратегии финансирования организации - акцент на бессрочные и долгосрочные источники финансирования, наиболее дорогие и устойчивые, что и приводит к высоким относительным показателям финансовой устойчивости и снижает возможности бизнеса создавать стоимость.

Еще одной особенностью организации является достаточно высокий удельный вес высоколиквидных активов - краткосрочных финансовых вложений, что также увеличивает устойчивость организации и повышает относительные показатели ликвидности. Таким образом, общий вывод относительно балансовой финансовой устойчивости организации будет заключаться в том, что организация может быть признана избыточно финансово устойчивой.

Оценка финансовой устойчивости второго типа - операционной финансовой устойчивости предполагает расчет показателей, представленных в табл. 104.

Оценивая достаточность денежного потока организации для обслуживания обязательств, можно сделать вполне оптимистический вывод о том, что проблем в обслуживании обязательств у организации, вероятно, не будет; так, все обязательства организация может погасить приблизительно за три месяца, несмотря на то, что в их структуре заметный удельный вес занимают долгосрочные займы. Анализ коэффициентов покрытия также позволяет сделать оптимистические выводы относительно финансовой устойчивости организации - уровень коэффициентов достаточно высок, хотя динамика их отрицательна, так, коэффициент покрытия процентов прибылью равен 451,1 при минимально допустимом значении 2. Это позволяет сделать вывод о том, что величина обязательств не чрезмерна ни по отношению к собственному капиталу, ни по отношению к денежным потокам. При этом, как показали предыдущие расчеты, рентабельность активов настолько высока, что позволяет организации безболезненно обслуживать привлеченные источники финансирования. Таким образом, при несколько изменившейся структуре баланса организация вполне может быть признана финансово устойчивой с точки зрения операционной финансовой устойчивости благодаря своим значительным и устойчивым денежным потокам.

Общий вывод относительно финансовой устойчивости будет заключаться в том, что организация является излишне финансово устойчивой как с точки зрения балансовой финансовой устойчивости, так и с точки зрения операционной финансовой устойчивости, поэтому для снижения средневзвешенной стоимости капитала с целью увеличения стоимости бизнеса возможно увеличение удельного веса заемного капитала.

Для обоснования целевой структуры финансирования необходимо определить критериальные значения показателей балансовой и операционной финансовой устойчивости (табл.

105). Учитывая консервативную стратегию финансирования, критериальные значения установлены на уровне, обеспечивающем организации высокую, хотя и снижающуюся степень финансовой устойчивости. Показатель Значение

предыдущего

года Значение

отчетного

года Длительность погашения кредиторской задолженности (через выручку) 30,0 61,0 Коэффициент промежуточной ликвидности 1,0 0,9 Соотношение EBITDA/ заемный капитал 3,0 1,5 На основе этих показателей рассчитана целевая структура финансирования (табл. 106). Как показывают расчеты, для достижения показателей целевой структуры предприятию нужно уменьшать удельный вес собственного капитала и долгосрочных обязательств и увеличивать удельный вес краткосрочных обязательств, что обеспечит снижение средневзвешенной стоимости капитала и будет способствовать созданию бизнесом стоимости.

<< | >>
Источник: Когденко В.Г., Быковников И.Л.. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика: Учебно-методическое пособие. — М: НИЯУ МИФИ. — 236 с.. 2010

Еще по теме Анализ абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости и расчет целевой структуры капитала:

  1. Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости
  2. Анализ относительных показателей финансовой устойчивости
  3. Анализ уровня финансовой устойчивости предприятия с помощью относительных показателей
  4. Расчет абсолютных и относительных статистических величин
  5. Глава 4 ДИНАМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ УСТОЙЧИВОСТИ, АБСОЛЮТНОЙ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ, БЕЗОПАСНОСТИ/РИСКА
  6. 3.1.2. Расчет и анализ показателей финансового рычага, средневзвешенной стоимости капитала, базовой прибыли
  7. Глава 5. Абсолютные, относительные и средние статистические показатели
  8. АНАЛИЗ УРОВНЕЙ, ДИНАМИКИ И СТРУКТУРЫ АБСОЛЮТНЫХ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ
  9. Тема 3.2. АНАЛИЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ СТРАХОВЩИКА
  10. 15.1. Показатели эффективности и интенсивности использования капитала. Методика их расчета и анализа
  11. 16.2. Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала
  12. 9.1. Абсолютный и относительный VaR
  13. 1.4. Абсолютные и относительные статистические величины Что такое абсолютные статистические величины?
  14. Проблемы и подходы к выбору целевой структуры капитала
  15. 8.1.4. Коэффициенты абсолютной и относительной не склонности к риску
- Антикризисное управление - Деловая коммуникация - Документоведение и делопроизводство - Инвестиционный менеджмент - Инновационный менеджмент - Информационный менеджмент - Исследование систем управления - История менеджмента - Корпоративное управление - Лидерство - Маркетинг в отраслях - Маркетинг, реклама, PR - Маркетинговые исследования - Менеджмент организаций - Менеджмент персонала - Менеджмент-консалтинг - Моделирование бизнес-процессов - Моделирование бизнес-процессов - Организационное поведение - Основы менеджмента - Поведение потребителей - Производственный менеджмент - Риск-менеджмент - Самосовершенствование - Сбалансированная система показателей - Сравнительный менеджмент - Стратегический маркетинг - Стратегическое управление - Тайм-менеджмент - Теория организации - Теория управления - Управление качеством - Управление конкурентоспособностью - Управление продажами - Управление проектами - Управленческие решения - Финансовый менеджмент - ЭКОНОМИКА ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ -