Поговорим о Риске

В своем естественном состоянии у финансового рынка есть три варианта отношения к риску, которые моделируют его поведение и действия во время торговой сессии.

Фаза бегства от риска:

Бегство от риска характеризуется тем, что инвесторы продают в периоды падения мировой экономики те активы, которые считаются рискованными, а взамен покупают облигации, в основном казначейские облигации США. Бегство от рисков увидеть относительно легко; сырье снижается (поскольку сырье деноминировано в долларах, то получается продажа сырья/покупка доллара), так как инвесторы считают, что потребление сократится, а фьючерсы S&P также устойчиво снижаются.

На валютном рынке бегство от рисков приводит к укреплению доллара, так как инвесторы продают активы в иностранной валюте и покупают казначейские облигации США. В этот период вы-

сокодоходные валюты (те, у которых выше однодневная или десятилетняя ставка) это те, которые продаются сильнее всего, когда Usd растет.

Фаза тяги к риску:

Фаза тяги к риску наступает, когда казначейские и другие облигации продаются, а инвесторы начинают покупать высокодоходные валюты, что отражает уверенность в том, что мировая экономика растет. В периоды относительного спокойствия и позитивных макроэкономических показателей трейдеры частично выводят активы с безопасного рынка облигаций и инвестируют в акции, сырье и высокодоходные иностранные валюты.

территория денег

УСПЕШНЫЙ ТРЕЙДЕР №41(134) 2009 Нейтральная фаза:

В большинстве случаев нейтральное отношение к риску имеет место, когда финансовые рынки остаются в диапазонах и не могут протестировать ни поддержки, ни сопротивления. На этом этапе глобальная экономика достигнет своего пика или дна в фазе своего делового цикла. Это будет характеризоваться периодом повторного распределения, так как инвесторы начинают распределять свои активы между различными финансовыми инструментами в рамках подготовки к следующему этапу нейтрального отношения к риску.

Единственное, что отличает нейтральную фазу это то, что изменения происходят не только каждую сессию, но даже каждый час, так как крупные игроки пытаются делать свои автоматические движения без обнаружения. Настроения при этом меняются на фоне изменения объемов торговли на мировых рынках, что приводит к «условной» игре, так как каждый рынок может признавать нейтралитет к риску или нет.

Рынок, двигающийся в диапазоне, имеет тенденцию быть более волатильным, при этом каждый региональный рынок при открытии и закрытии пытается достичь реальной стоимости. С июня по август на рынке было достаточно тяги к риску, чтобы цены на фондовых рынках двигались. Тем не менее, активность на региональном рынке не была достаточно сильной для того, чтобы увеличить рыночные объемы и определить отношение к риску в следующей фазе, таким образом, валютные рынки продолжают меняться каждый день, так как меняется отношение к доллару.

Переходная фаза:

В ожидании следующих 3-х месяцев торговли опытные трейдеры понимают, что все, чем будет характеризоваться новый глобальный бизнес цикл это реальная стоимость доллара и положительное отношение к риску. Этапы таковы: дно>рост>пик>падение. Эти пять циклов в среднем занимают 10-15 лет. Экономика США, тем не менее, завершила весь цикл в два раза быстрее, что усложняет определение будущей долгосрочной стоимости Usd.

Таким образом, когда рынки находятся в фазе от дна до роста или от пика до падения, они характеризуются нейтралитетом в отношении риска, и акции доминируют при определении реальной стоимости.

Когда мы вступаем в фазу роста или падения, и любая из этих фаз находится на пике (глобально этот период длится 5-8 лет, а в США 2-3 года), тогда доминирует тяга к риску, дифференциалы по ставкам влияют на курсы валют, и корреляция между валютным и фондовым рынком снижается (в среднем 60%). Реальная стоимость риска и Usd начинает зависеть от роста и процентных ставок.

Фаза федерального фонда:

На этапе роста Usd вырастет против тех валют, чьи страны не будут отражать рост инфляции и/или демонстрировать ожидания повышения ставок. Как только Федрезерв повысит ставку, это произойдет из-за беспокойства по поводу инфляции на фоне экономического роста. И скорее это произойдет в манере ФРС, то есть в виде медленного и устойчивого повышения в попытке ограничить интерес спекулянтов к покупке Usd.

Тем не менее, на Usd окажет влияние региональный рост, который не несет на себе тяжесть массивного долга и дефицита торгового баланса и баланса текущих операций. Usd может никогда не

УСПЕШНЫЙ ТРЕЙДЕР №41(134)2009

вернутся к отметке 90.00 по долларовому индексу, если другие регионы будут расти в том же темпе, что и Америка. Кажется, что как и при президенте Никсоне в 1972, США в 2009 начали девальвацию доллара из-за Казначейского долга, который сейчас выглядит проблемным, если не сказать больше.

Фаза слабого доллара:

Когда происходит переход от глобального падения к глобальному росту (вероятному), то, возможно, сильная валюта это не совсем то, что нужно, причем в любом регионе. Тем не менее, США кажутся именно тем регионом, который буквально не может себе позволить рост доллара. Простой взгляд на показатели Казначейского долга заставит многих поверить, что единственный способ достичь устойчивого роста, который может быть выше, чем долговые обязательства, это снижение курса доллара.

Валютные трейдеры попытаются определить, готова ли мировая экономика принять версию доллара с более низким курсом, а этот низкий курс, кажется, абсолютно необходим ФРС.

Нам нужно вернуться к своду правил, установленному в 1972-73, когда последнее основное правило валютного рынка было изменено, когда был создан долларовый индекс, если мы хотим определить потенциал падающего Usd. Трейдеры и инвесторы, возможно, должны будут принять, что позже связь между долларом и риском может быть подорвана, если долговая масса приобретет больше значение, чем направление фондового рынка в определении ежедневного курса Usd.

Фаза относительного риска:

Если объемы торгов увеличатся в сентябре, а по закону вероятности у этого месяца хороший шанс быть негативным (в справочнике Шварца по фондовому рынку это исторически самый неблагоприятный месяц года), все внимание валютного трейдера будет направлено на то, покупается ли Usd в тех же объемах, как и ранее в периоды бегства от рисков. Если акции снизятся, Usd покупается недостаточно для корреляции в 90%, это будет означать две вещи.

Во-первых, то, что рынок измеряет риск по форвардному росту и дифференциалу по ставкам. Во-вторых, то, что откат на фондовом рынке может быть техническим сигналом к тому, что рынок найдет поддержку перед дальнейшим ростом, а не началом коллапса фондового рынка.

На тягу к риску и процентные ставки повлияет глобальный деловой цикл. Независимо от того, что говорят об отношении к риску в ту или иную сессию, мы сейчас понимаем, что в этот поворотный момент, риск можно будет определить про процентному соотношению между акциями и Usd, то есть по тому, насколько оно изменится от текущих 90%.

Фаза валютного трейдера:

Валютные трейдеры будут смотреть, насколько тяжело движется пара Usd/Chf, и если этого не произойдет, они будут ставить движения по сомнение, так как швейцарец стал связан с индексом доллара. Они также будут ждать, что движения рынка нефти и фьючерсов S&P будут параллельны, так как на валютном рынке какой бы парой вы не торговали, Usd всегда оказывает влияние на импульс.

Usd влияет на движения любого основного кросса, например: Eur/Usd х Usd/Jpy = ЕигЛру. территория денег №41(134)'2009

УСПЕШНЫЙ ТРЕЙДЕР

Также Eur/Usd ? Gbp/Usd = Еиг^Ьр.

Usd влияет на движения любого основного кросса, например: Eur/Usd х Usd/Jpy = ЕигЛру. Также Eur/Usd ? Gbp/Usd = Еиг^Ьр. Синтетические пары (когда Usd не ни с одной, ни с другой стороны) могут только двигаться как процентное соотношение изменений основных пар против Usd. Если вы знаете, как ведут себя драйверы Usd, это позволит вам задавать реалистичные цели и соответственно корректировать размер лота.

Новикова Светлана Источник: akmos.ru

№41(134)'2009

УСПЕШНЫЙ ТРЕЙДЕР