<<
>>

Стоимостная оценка облигаций

Облигации подразделяются на три основных вида: корпоративные, эмитируемые хозяйствующими субъектами, государственные, эмитируемые в Российской Федерации как государством в целом, так и субъектами Федерации, и муниципальные, эмитируемые органами местного самоуправления.

Российский рынок облигаций характеризуется подавляющим преобладанием государственных облигаций. К ним относятся государственные краткосрочные обязательства (ГКО), казначейские обязательства (КО), облигации внутреннего валютного займа, облигации федерального займа с переменным купонным процентом (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа.

Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену. Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа.

При этом следует отметить, что если для акций номинальная стоимость — величина довольно условная (они могут выпускаться даже без указания номинала), то для облигации номинальная стоимость является очень важным параметром, значение которого не меняется на протяжении всего срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. По изначально зафиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.

В зависимости от вида облигаций (бескупонные или с купонами) их рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна ему и выше него. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи. При этом чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость по отношению к номиналу.

Общий доход от облигации складывается из следующих элементов: курсовых разниц (изменения стоимости облигации за соответствующий период); купонного дохода (периодически выплачиваемых процентов); дохода от реинвестиции полученных процентов.

Рыночная стоимость тем выше, чем выше общий доход, приносимый облигацией.

Примером первой составляющей дохода, приносимого облигацией, являются облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом (облигации с нулевым купоном). Доход по ним рассчитывается как разница между ценой, по которой они продаются, и номиналом облигации. При покупке и продаже облигаций с дисконтом важным моментом является определение цены продажи облигации. Иными словами, необходимо выяснить, по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известна сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинансирования).

Подсчет этой цены называется дисконтированием, а сама цена — текущей стоимостью будущей суммы денег. Дисконтирование осуществляется по формуле


Примером дохода по второй и третьей составляющим, т.е. текущего дохода, является фиксированный регулярный доход, который представляет собой постоянный аннуитет — право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет. Как правило, проценты по облигациям выплачиваются 1—2 раза в год. При этом чем чаще производятся процентные выплаты, тем больший потенциальный доход приносит облигация, так как полученные процентные выплаты могут быть реинвестированы.

Доходность облигации — показатель финансовой эффективности облигационного займа. Это относительный показатель, представляющий собой доход, приходящийся на единицу затрат. Текущая доходность рассчитывается по формуле

где — текущая доходность облигации, %;

Д — сумма выплачиваемых в год процентов, руб.;

Kf, — курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.

Конечная (или полная) доходность определяется по формуле

конечная доходность облигации, %; совокупный процентный доход, руб.;

величина дисконта по облигации, рассчитываемая как разница между номинальной ценой облигации и ценой продажи облигации с дисконтом, руб.;

курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.; число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.

Важнейшим фактором, влияющим на рыночную цену облигации, является надежность (степень риска) вложений.

Сопоставимым измерителем рыночных цен облигаций является курс:

где Ка — курс облигаций;

Р„ — рыночная цена облигации;

(¦*, — номинальная цена облигации. 

<< | >>
Источник: Салимжанов И.К.. Ценообразование. 2007

Еще по теме Стоимостная оценка облигаций:

  1. Облигации как объект инвестиций. Стоимостные характеристики облигаций
  2. Процесс ценообразования на рынке облигаций. Стоимостные доминанты облигаций
  3. Стоимостные доминанты облигаций
  4. ИСКУССТВО СТОИМОСТНОЙ ОЦЕНКИ
  5. 35.3. ОСОБЕННОСТИ СТОИМОСТНОЙ ОЦЕНКИ КРИЗИСНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
  6. Ценные бумаги как объект оценки. Классификация ценных бумаг в целях стоимостной оценки
  7. Глава 3 ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ, ПРИМЕНЯЕМЫЕВ СТОИМОСТНОЙ ОЦЕНКЕ
  8. 5.4. Стоимостная оценка национального богатства
  9. 5.2. СТОИМОСТНАЯ ОЦЕНКА И ДОХОДНОСТЬ АКЦИЙ
  10. Издержки производства и их стоимостная оценка
  11. Пример стоимостной оценки банка извне
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -