<<
>>

Рынок производных финансовых инструментов: содержание, характеристика и особенности

Наиболее результативной формой самострахования с позиций эко номических субъектов, как известно, выступает хеджирование рисков на основе системы срочных сделок. Оно служит одним из эффектин ных методов воздействия на финансовые результаты и управление рис ками.

Развитие хозяйственных отношений связано с функционированием большого количества взаимосвязанных рынков, глобализацией и от крытостью экономической системы. Это обусловливает влияние измс нения ценовых параметров базисных активов на положение любого экономического субъекта.

Наличие ценового риска, определяемого как возможность отклоне ния будущей цены актива от ее ожидаемого значения, предопределяет осуществление экономическим субъектом специфической финансовой деятельности по оценке и управлению уровнем риска[XIII].

В связи с этим совокупность финансовых операций, проводимых субъектами рынка, была разделена на основные операции, непосредственно обслуживающие движение денежных средств в процессе воспро изводства, и вспомогательные операции, предназначенные для управ ления финансовыми рисками, связанными с покупательной способно стью денег.

Для вспомогательных операций характерны специфические инстру менты их осуществления, особые формы и методы использования дс нежных фондов, что и послужило их выделению в отдельную сферу фи нансовых отношений.

Вспомогательные операции связаны с ожиданиями участников эко номической деятельности будущего состояния рыночной конъюнктуры и оформлением сделок по поводу будущей цены, курса ценной бумаги, процентной ставки и валютного курса. Основным признаком

этих операций является их срочность. По данному принципу все сделки, заключаемые в экономике, разделены на спотовые, а все пространство хозяйственных отношений делится на спотовый рынок и срочный рынок.

Спотовая сделка — договоренность между сторонами о немедленном обмене базисного актива на денежные средства (или другой актив).

Момент обмена и, соответственно, прав собственности происходит на некоторых рынках в течение 1 дня, на других — в течение 2 дней.

Базисные активы — предметы немедленной купли-продажи или по договору с отсроченными расчетами.

Спот — цена базисного актива (процентная ставка, курс акций, валютный курс) при условии немедленной его поставки (для России — в пределах 2 дней, для развитых стран — в пределах 3—6 часов.

Спотовый рынок — рынок наличных активов, или «физический» рынок, или кассовый рынок, на котором непосредственно осуществляются операции купли-продажи и спотовые сделки.

Срочная сделка — договоренность между сторонами об обмене па будущий срок базисного актива на денежные средства (или другой нктив) с датой исполнения, отстоящей от конечной даты спотового рынка (наличного актива) на срок более 2 дней (в России) или более I дня (в развитых странах) (см. ГК РФ, раздел 1, подраздел 4, гл. 9, ст. 153).

Кроме срочности финансовые операции, обеспечивающие управление ценовыми, валютными, процентными и курсовыми рисками, обладают и другим важным признаком, связанным с тем, что цена таких операций прямо связана со стоимостными параметрами базисного актива. Другими словами, такие инструменты являются производными по отношению к активу, финансовый риск по которому регулируется.

Таким образом, финансовый инструмент, предназначенный для управления рисками, обладает двумя основными признаками, позволяющими выделить его из совокупности всех финансовых операций, — по срочность и производность. На срочном рынке обращаются не сами наличные базисные активы, а производные от них финансовые инструменты.

Производный финансовый инструмент (ПФИ) — контракт, ого- иаривающий сроки, объемы поставки, цену и качество базисного ак-

І              Пна, а также взаиморасчеты, которые производятся через указанный срок.

Они представляют собой финансовые контракты с заданными параметрами во взаимосвязи со стоимостными показателями базисных

Нефинансовые активы

Т

Финансовые активы

I

Кредитные

инструменты

Энерго

носители

Базовые

металлы

Облигации

Товарные активы

Акции

Валюта

X

Сельско

хозяйст

венные

— Никель

— Нефть

Простые

Доллар

США

Казначейские

векселя

«Мягкие»

товары

Привилегиро

ванные

— Медь

— Газ

Российский

рубль

Депозитные

сертификаты

— Кофе

— Зерновые

Государственные

краткосрочные

— Купонные

— Олово

— Мазут

— Корпоративные

Коммерческие

векселя

Евро и др.

— Какао

— Соя

— Цинк

Бензин

Среднесрочные

государственные

займы

— Картофель

— Рис

— Серебро

Свинина и др-

Сахар

Платина и др.

Рис. 9.1. Классификация базисных активов, находящихся в основе срочных сделок

активов. Последние подразделяются на два самостоятельных блока — оазисные финансовые активы и нефинансовые (физические) активы с ннутренней дифференциацией на отдельные группы (рис. 9.1).

В соответствии с данной классификацией базисных активов рынок мроизводных финансовых инструментов (РПФИ) включает самостоятельные срочные рынки финансовых, нефинансовых активов и по виду торгуемых инструментов подразделяется на форвардный, фьючерский, опционный рынок, рынок свопов и др.

Рынок срочных сделок как сфера обращения финансового капитала, производных финансовых инструментов влияет на основные пропорции общественного воспроизводства и развитие финансовой системы в целом.

Сущность РПФИ заключается в формировании экономических отношений между его участниками, направленных на снижение финансовых потерь, их компенсации и трансформации за счет осуществления срочных сделок с базисными активами. К основным снойствам производных финансовых инструментов следует отнести одновременность наличия одного и более параметров в основании, изменчивость которых влияет на стоимость контрактов; минимальные начальные вложения по сравнению с инвестициями в базисные активы и полное удовлетворение требований субъектов8 рынка по контрактам.

Поставку актива на срочном рынке предполагается осуществить через некоторое достаточно длительное время, и участники в связи с •)тим имеют возможность продать контракт на поставку несуществующего актива, т. е. на срочном рынке возможности купить или продать равны и не зависят от наличия или отсутствия актива. На спотовом же рынке нельзя продать несуществующий актив, так как прежде чем что-то продать, нужно это купить. Поскольку на срочном рынке продавцом может стать любой участник, даже если у него в наличии пет предмета продажи, то для обозрения состояния покупателя или продавца используется специальная терминология.

Так, когда участник срочного рынка покупает контракт, то это означает открытие или чанятие им длинной позиции. Если же участник продает контракт, то он занимает или открывает короткую позицию. Тем самым покупка и продажа на срочном рынке — это открытие позиции. Закрыть позицию можно с помощью противоположной сделки. Если участником открыта короткая позиция (продажа контракта), то закрыть ее можно путем открытия длинной позиции (покупка контракта). Сделка; с помощью которой закрывается открытая позиция, называется офсетной.

Таким образом, позиции, которые занимают участники срочной сделки, характеризуются следующим образом:

  • длинная — одна сторона обязуется приобрести актив по сделке, т. е. покупает срочный контракт;
  • короткая — другая сторона обязуется поставить соответствую щий актив, т. е. продает срочный контракт.

Например, при повышении цены базисного актива покупатель срочного контракта находится в выигрыше, а продавец проигрывает, и наоборот.

Срочные рынки могут быть биржевыми и внебиржевыми. На биржевых срочных рынках торгуются фьючерсные и опционные контракты, депозитарные расписки, варранты, на внебиржевом — форвардные, опционные и своп-контракты, депозитарные расписки, варранты, опционные свидетельства.

Сравнительная оценка различных рынков, связанных с косвенным страхованием

Сравнительный анализ рынков, связанных с косвенным страхованием, представлен в табл. 9.1.

Таблица 9.1

Название

рынка

Характеристика Преимущества Недостатки
1. Спотовый Место заключения сделки с наличными базисными активами с немедленной их оплатой наличными деньгами, т. е. является физическим рынком наличных активов, местом осуществления реальной торговли
  1. сиюминутное получение в собственность базисных активов или наличных денежных средств от их продажи;
  2. визуальная и физическая оценка приобретаемых товаров;
  3. отсутствие риска неисполнения сделки в сравнении с отсро- ченностью исполнения условий договора на срочном рынке
  1. участниками могут стать только собственники базисных активов, имеющих то, что можно продать, и/или то, на что можно купить;
  2. участники не имеют возможности выиграть на изменении цен, ставок, курсов и т.
    д.;
  3. сложность поиска участника, имеющего в собственности требуемый базисный актив или достаточную наличность;
  4. необходимость совпадения интересов участников сделки на данный момент времени и вероят- н ость неудовлетворе ния соответствующих потребностей

Окончание табл. 9.1

Название

рынка

Характеристика Преимущества Недостатки
2. Срочный Рынок, где в момент заключения сделки у продавца нет в наличии товара и соответственно нет денежных средств у покупателей; место заключения сделок на будущий период
  1. отсрочка исполнения обязательств или их замена на производные финансовые инструменты;
  2. участники в данный момент могут не располагать ни базисными активами, ни наличными денежными средствами, т. е. планирование текущей и будущей производственно-хозяйственной деятельности;
  3. получение спекулятивной прибыли для трейдеров;
  4. защита финансовых интересов инвесторов, покупателей, производителей
  1. высокая опасность неэффективности самострахования в связи с широким диапазоном вариации рыночной конъюнктуры;
  2. слабая взаимосвязь с реальным производством базисных активов;
  3. угроза для хеджеров со стороны агрессивной стратегии трейдеров, преследующих спекулятивный интерес;
  4. опасность для бесперебойного, непрерывного функционирования финансово-хозяйственной деятельности юридических лиц, обусловленная невыполнением обязательств по договору на срочном рынке ввиду объер^вных причин
1. Биржевой Организованный рынок; участники: трейдеры, хеджеры, клиринговая фирма (расчетная палата) биржи, брокеры
  1. свобода маневрирования деятельности участников запрещена;
  2. доля трейдеров, принимающих на себя повышенный риск, весьма мала
  1. строгое регулирование деятельности участников со стороны клиринговой фирмы биржи;
  2. гарантия исполнения договоров со стороны клиринговой фирмы
4.
Вне- (жржевой
Неорганизованный рынок; участники: хеджеры и трейдеры
  1. высокий риск обмана и реализации корыстных намерений трейдеров;
  2. слабые позиции и защита для хеджеров;
  3. потери прибыли (проигрыш) в случае изменения параметров сделки в отрицательную сторону
1) высокая доля трейдеров, распределяющих риск между участниками

Биржа — место проведения организованных торгов, учреждение, м котором осуществляется купля-продажа базисных активов на основе регистрации сделок, установления ответственности каждого участника по своим обязательствам и гарантированности их исполнения.

  1. (' і рахование

Организация биржевой торговли каким-либо товаром или финансовым инструментом значительно влияет на эффективность развития рынка в целом. Во-первых, наличие места, где всегда можно купить или продать любой базисный актив, обусловливает его ликвидность. Во-вторых, биржа обеспечивает исполнение заключенных на ней сделок и организацию проведения своевременных расчетов, тем самым снижая риски неисполнения обязательств сторонами по сделке.

<< | >>
Источник: Сахирова Н. П.. Страхование: учеб. пособие. — М. : ТК Велби, Изд-во Проспект, — 744 с.. 2007

Еще по теме Рынок производных финансовых инструментов: содержание, характеристика и особенности:

  1. Рынок производных финансовых инструментов
  2. ГЛАВА 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
  3. 7.1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ПРОИЗВОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ И ИХ ВИДЫ
  4. Глава 28 ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
  5. ГЛАВА 5 ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
  6. 3.2.6 Регулирование рынка производных финансовых инструментов
  7. 2.5. Производные финансовые инструменты
  8. Производные финансовые инструменты
  9. § 4.Производные финансовые инструменты
  10. 12.5. Производные финансовые инструменты (срочные контракты)
  11. 3 . 1 1 . Производные финансовые инструменты на ценные бумаги
  12. Глава 11 Рынки производных финансовых инструментов
  13. 3 Линия цены производных финансовых инструментов до истечения срока
- Бюджетная система - Внешнеэкономическая деятельность - Государственное регулирование экономики - Инновационная экономика - Институциональная экономика - Институциональная экономическая теория - Информационные системы в экономике - Информационные технологии в экономике - История мировой экономики - История экономических учений - Кризисная экономика - Логистика - Макроэкономика (учебник) - Математические методы и моделирование в экономике - Международные экономические отношения - Микроэкономика - Мировая экономика - Налоги и налолгообложение - Основы коммерческой деятельности - Отраслевая экономика - Оценочная деятельность - Планирование и контроль на предприятии - Политэкономия - Региональная и национальная экономика - Российская экономика - Системы технологий - Страхование - Товароведение - Торговое дело - Философия экономики - Финансовое планирование и прогнозирование - Ценообразование - Экономика зарубежных стран - Экономика и управление народным хозяйством - Экономика машиностроения - Экономика общественного сектора - Экономика отраслевых рынков - Экономика полезных ископаемых - Экономика предприятий - Экономика природных ресурсов - Экономика природопользования - Экономика сельского хозяйства - Экономика таможенного дел - Экономика транспорта - Экономика труда - Экономика туризма - Экономическая история - Экономическая публицистика - Экономическая социология - Экономическая статистика - Экономическая теория - Экономический анализ - Эффективность производства -